A brecha fiscal do Bitcoin está prestes a ser fechada, enquanto as stablecoins se tornam as maiores vencedoras

Recentemente, o Congresso dos EUA apresentou mais um novo projecto de lei, chamado Digital Asset PARITY Act. O nome soa a algo justo, com o objectivo de garantir tratamento igual aos activos, mas ao olhar com atenção, isto não é igualdade: é claramente uma paulada para os investidores em Bitcoin, e uma doçura para as stablecoins.

Vamos primeiro ao que o diploma pretende fazer, afinal.

Em termos simples, é para transpor as regras de wash sale do mercado de acções para as criptomoedas. O que é uma regra de wash sale? É quando vende uma acção com prejuízo e quer registar essa perda na contabilidade para deduzir impostos, mas se comprar novamente a mesma (ou substancialmente semelhante) antes ou depois — num intervalo de 30 dias —, então essa perda não pode ser deduzida no ano em causa e tem de ser adiada.

Estas regras já são usadas há dezenas de anos no mercado de acções, mas as criptomoedas têm estado fora desse regime. Porquê? Porque o IRS define o Bitcoin como propriedade, e o texto legal das regras de wash sale menciona apenas acções ou valores mobiliários, sem falar em activos digitais. Isto cria um vazio jurídico: os investidores podem explorar essa brecha de forma “legal”.

Como é que se explora? Basta ver um exemplo.

Suponha que no início do ano compra 1 Bitcoin por 100 mil dólares. No meio do ano, o preço cai para 60 mil dólares; então vende, com uma perda de 40 mil. Depois de 5 minutos, compra de novo — continua a ter 1 Bitcoin, e o risco/ exposição não muda. Mas quando chega a altura de entregar a declaração no fim do ano, esses 40 mil de perda podem ser usados para compensar outros ganhos de investimento ou rendimento normal.

Como se chama isto? Chama-se Tax-Loss Harvesting (colheita de perdas fiscais), uma operação comum e obrigatória para muitos investidores cripto nos EUA todos os anos. Só que, no mercado de acções, esta manobra é ilegal e a perda fica impedida de ser deduzida no ano corrente.

Agora, o Congresso quer apenas fechar essa brecha. O projecto alarga explicitamente o âmbito de aplicação das regras de wash sale a activos digitais negociados activamente, incluindo Bitcoin, Ethereum e os seus derivados. Doravante, se quiser “vender com prejuízo e recomprar” para colher perdas fiscais, infelizmente esse caminho já não funciona.

Este é um dos “sapatos” do diploma. O outro “sapato” cai sobre as stablecoins.

O projecto abre uma excepção específica para stablecoins de pagamento regulamentadas: desde que a stablecoin transaccionada cumpra os requisitos, e o preço de transacção esteja entre 0.99 e 1.01 dólares, então não é necessário apurar ganhos ou perdas, nem calcular imposto sobre mais-valias. Em termos simples, é tratar a stablecoin como dinheiro: não precisa de calcular imposto para cada pagamento.

Mas esta excepção foi desenhada com cuidado. Para usufruir deste tratamento, a stablecoin tem de cumprir várias condições: cumprir a definição de stablecoin de pagamento no âmbito do framework GENIUS, ser emitida por uma entidade autorizada, ancorar apenas no dólar, ter, no ano passado, pelo menos 95% das transacções a oscilar perto de 1 dólar e o preço a que você compra também tem de estar perto de 1 dólar.

Com estas condições, na prática são as stablecoins regulamentadas como USDC e PYUSD. Quanto a USDT, ainda teria de ver se consegue passar esse “teste” regulatório.

Portanto, como pode ver, a lógica do diploma é muito clara: usar meios fiscais para dividir activos cripto em duas categorias. Uma é a de trading/ negociação especulativa, como o Bitcoin; no futuro, terá de aceitar as restrições das regras de wash sale, sem conseguir escapar aos impostos através da colheita de perdas. A outra é a de ferramenta de pagamento, uma stablecoin regulamentada que recebe facilidades fiscais para incentivar o seu uso.

Por detrás está a linha de pensamento consistente do regulador: combater a especulação e apoiar os pagamentos. O relatório de activos digitais do Departamento do Tesouro dos EUA de 2025 recomendou explicitamente que se expandissem as regras de wash sale aos activos digitais, mas ao mesmo tempo sublinhou que estas não deveriam aplicar-se a stablecoins de pagamento. Desta vez, o Congresso levou essa recomendação para o papel.

O mercado de stablecoins já tem uma dimensão considerável: cerca de 3160 mil milhões de dólares, com o volume de transacções a ultrapassar 34 biliões de dólares no ano passado. Mas o mais interessante é que, segundo análises da Wharton School e do World Economic Forum, cerca de 99% da actividade das stablecoins ainda está ligada a transacções de activos digitais, enquanto a quota de cenários reais de pagamento é muito baixa. Ao dar “luz verde” fiscal às stablecoins, o Congresso quer virar este quadro e fazer com que as stablecoins entrem verdadeiramente nos pagamentos do dia-a-dia.

Então, qual é o impacto deste diploma para os investidores em Bitcoin?

No curto prazo, os mais afectados são quem gosta de fazer trading a curto prazo e colher perdas no fim do ano. Antes, podia vender as posições com prejuízo no fim do ano para registar uma perda contabilística que deduzisse impostos, e depois voltar a comprar no ano seguinte. Depois disto, a operação deixa de funcionar: as perdas já não podem ser deduzidas no ano corrente e ficam por deferir.

Os detentores de longo prazo são afectados de forma relativamente menor. Se comprou Bitcoin e não mexe, as regras de wash sale não têm relação consigo. Só quem faz muitas compras e vendas, ou pretende fazer planeamento fiscal no fim do ano, é que vai embater nesta “linha vermelha”.

Mas isso não significa que os detentores de longo prazo fiquem totalmente imunes. Se a liquidez do mercado cair por causa da redução de trading a curto prazo, todos os participantes vão sentir a “frieza”. Além disso, as estratégias que no passado dependiam de colheita de perdas para compensar perdas de trading a curto prazo passarão a ser menos eficazes.

Do lado das stablecoins, por outro lado, há um benefício bem concreto. Antes, quando usa stablecoins para comprar algo ou fazer transferências, teoricamente cada transacção exigiria calcular ganhos e perdas. Embora a maioria das pessoas não calcule de facto, do ponto de vista fiscal estrito, o custo de compra de uma stablecoin e o preço de venda — mesmo que haja apenas alguns cêntimos de diferença — constitui ganho ou perda de capital. Agora, o projecto deixa claro que, se o preço da transacção estiver perto de 1 dólar, não se confirmam ganhos ou perdas e passa-se a contabilizar directamente como 1 dólar. Isto remove um grande obstáculo ao uso diário.

No entanto, há que ter em conta que o momento de entrada em vigor desta vantagem fiscal das stablecoins é o ano fiscal com início em 1 de Janeiro de 2026, enquanto a alteração das regras de wash sale entra em vigor após a aprovação do projecto. Isto significa que a acção para fechar a brecha pode ser mais rápida do que a acção para conceder a facilidade. Os documentos explicativos do projecto também admitem que a parte das stablecoins ainda está em análise técnica, por exemplo se é necessário definir um limiar por transacção de 200 dólares ou um limite máximo agregado anual — ainda não está definitivamente decidido.

Do ponto de vista dos investidores, a mensagem transmitida pelo diploma é bastante clara: a camada reguladora está a usar ferramentas fiscais para moldar a estrutura do sector. Se quiser jogar à especulação, os custos fiscais tenderão a subir cada vez mais; se quiser seguir a via dos pagamentos, as stablecoins em conformidade regulamentar vão receber cada vez mais benefícios de política.

Isto não é a primeira vez que os EUA “mexem” em matéria fiscal. Em 2025, o IRS já lançou a forma 1099-DA, que exige que os corretores reportem transacções de activos digitais a partir de 1 de Janeiro de 2025 e forneçam cópias aos contribuintes a partir de 17 de Fevereiro de 2026. Embora grande parte da base de custo dos custos de transacção de 2025 ainda tenha de ser calculada pelos próprios contribuintes, a era da divulgação normalizada já chegou. Agora, este projecto, assente num sistema de reporte, aprofunda ainda mais o tratamento fiscal das condutas de transacção.

Numa perspectiva mais macro, os EUA têm seguido sempre um caminho na regulamentação de criptomoedas: distinguir activos e moeda. O Bitcoin é tratado como commodity e fica sob supervisão da CFTC; as stablecoins são tratadas como instrumentos de pagamento e ficam sob supervisão da OCC. Agora, a política fiscal começa também a seguir essa linha divisória.

Se o projecto vier a ser aprovado no final, depende do jogo de forças entre os dois partidos. Neste momento, ambos têm pessoas a impulsioná-lo, mas cláusulas específicas ainda geram discordância. Bancos e empresas cripto continuam a discutir os benefícios económicos das stablecoins, e a implementação do quadro regulatório vai exigir tempo. Ainda assim, a direcção já está relativamente clara: a parte das regras de wash sale não deve levantar grandes disputas e tem grande probabilidade de avançar; a parte das stablecoins ainda precisa de ser afinada, mas a orientação já está definida.

Para o investidor comum, há agora algumas coisas a fazer: em primeiro lugar, acompanhar o progresso do projecto, especialmente quando as regras de wash sale entram em vigor; em segundo lugar, reavaliar a sua estratégia de transacção para ver se a colheita de perdas no fim do ano ainda pode ser usada; em terceiro lugar, registar bem a base de custo de cada transacção, porque as exigências de conformidade fiscal tenderão a ficar cada vez mais rigorosas.

A lógica central deste projecto é muito simples: usar benefícios fiscais para orientar o fluxo de capitais para a direcção que o regulador quer apoiar. Quanto ao Bitcoin, no futuro será como as acções: o tratamento será semelhante, e não conte em evitar impostos contando apenas com a venda com prejuízo e recompra.

Dizem que o nome é “paridade”/igualdade, mas na prática é transferência: transferir a vantagem fiscal do Bitcoin para as stablecoins. Suprimir um e apoiar o outro. Esta é a verdadeira intenção do Digital Asset PARITY Act.