Lucro líquido caiu 434,92%, mas o preço das ações atingiu o limite máximo! Energia de Guangxi subiu quase 58% em 20 dias de negociação

O repórter deste jornal (chinatimes.net.cn) Li Jiajia Li Weilai, Pequim

Em 26 de março, a Guangxi Energy (direitos) Co., Ltd. (a seguir, “Guangxi Energy”, 600310.SH) divulgou o relatório anual de 2025. De acordo com as demonstrações financeiras, tanto a receita como o lucro da empresa caíram em simultâneo; no conjunto do ano, a receita operacional totalizou 3,713 mil milhões de yuans, uma queda homóloga de 5,56%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada foi de cerca de -2,11 mil milhões de yuans, uma redução acentuada de 434,92%, com a performance passando de lucro para prejuízo.

Apesar da pressão sobre os resultados, a cotação da empresa registou uma forte evolução. Segundo dados da Wind, em apenas 20 sessões, a cotação acumulou uma valorização de 57,89%; nesse período, alcançou ainda 6 dias com 3 “limites diários” de alta (涨停). Até ao fecho de 27 de março, a ação estava a 6,6 yuans/ação, com uma subida de 10%. Além disso, recentemente, várias ações do setor elétrico registaram sucessivos limites de alta: a Huadian Xinneng obteve 8 “limites diários” de alta em 10 dias; a Huadian Energy atingiu 8 limites em 14 dias; a Oriental Xinneng (direitos) alcançou 5 limites em 10 dias; e a JinKong Power conseguiu 2 dias consecutivos de limite de alta.

Sobre isto, o diretor-geral da Feisi Finance, Shi Jinpingpeng, disse ao repórter do “Huaxia Times” que, no relatório de trabalho do governo de 2026, o conceito de “coordenação de cálculo (算电协同)” entrou pela primeira vez, com a exigência de que a quota de eletricidade verde nas ligações-pivô seja superior a 80% e de que se promova a reavaliação do valor dos ativos de energia elétrica. A energia renovável da empresa tornou-se um ponto de crescimento estável da rentabilidade; a transformação registou avanços. Ao mesmo tempo, muitas ações do setor elétrico são de pequena capitalização e com preços baixos; com a queda generalizada nos mercados internacionais recentemente, ações de baixo preço e pequena capitalização tendem a aglomerar mais facilmente a atenção do mercado e a fomentar compras especulativas, levando o capital a seguir a tendência. Nos últimos 5 pregões, os fundos do principal fluxo (主力资金) acumularam uma entrada líquida de 219 milhões de yuans, refletindo que alguns investidores prepararam posições antecipadamente; os sinais do lado de liquidez são claramente muito fortes. Ainda assim, ele referiu que, apesar do prejuízo dos resultados de 2025 da Guangxi Energy, os fundamentos continuam relativamente fracos; o aumento atual do preço da ação é mais impulsionado por políticas, expectativas de transformação e sentimento do mercado, e não por suporte real do desempenho. Os investidores devem encarar os riscos com racionalidade e acompanhar desafios potenciais, como o progresso da entrada em operação dos projetos e a volatilidade das tarifas de eletricidade.

A área de fornecimento abrange Hezhou e Wuzhou

De acordo com informação pública, a Guangxi Energy é uma empresa local de energia de Guangxi. Com base no modelo operacional de “fábrica-rede integrada” (厂网一体), construiu um sistema de fornecimento de ponta a ponta que integra geração, distribuição e transmissão, e venda de eletricidade. Os principais produtos incluem eletricidade (incluindo hidrelétrica, térmica, eólica e fotovoltaica) e a empresa também participa em transações de eletricidade verde; os utilizadores abrangem produção industrial, vida dos residentes, operações comerciais e outros, e a receita do negócio principal de eletricidade representa mais de 98%.

O repórter apurou que a capacidade total instalada de fontes de energia controladas (a 100% e com controlo) pela Guangxi Energy é de 2,4337 milhões de quilowatts, mais 146,1 mil quilowatts do que no ano anterior. Desse total, a capacidade instalada de energias renováveis é de 8,89 milhões de quilowatts, representando 36,53%; a capacidade instalada de energia limpa é de 17,337 milhões de quilowatts, representando 71,24%.

Pelo cenário da capacidade instalada da empresa, predominam a hidrelétrica e a térmica. As hidrelétricas da empresa estão principalmente distribuídas nos rios do Rio Hezhou (贺江), do Rio Gui (桂江) e do Vale do Rio Hongshui (红水河); a empresa controla 6 estações hidrelétricas principais (Qiaogong/Hehe Shishi/Bajiangkou/Zhaoping/Xiafu/Jingnan), com uma capacidade instalada total controlada de 8,447 milhões de quilowatts. Em 2025, a geração totalizou 3,99 mil milhões de quilowatt-hora. O segmento de térmica da empresa centra-se principalmente nas subsidiárias integralmente detidas Guangxu Energy (Central Elétrica de Hezhou da Guangtou) e na empresa participada Guoneng Beihai (quota de participação de 30%), com capacidade instalada de participação (direitos) de 1,8336 milhões de quilowatts.

Atualmente, o negócio de energias renováveis já se tornou o principal ponto de crescimento para a transformação e desenvolvimento da Guangxi Energy. Em 2025, a geração do segmento de energias renováveis ultrapassou 1,74 mil milhões de quilowatt-hora, um aumento de 151% em termos homólogos. A capacidade instalada de renováveis elevou-se para 8,89 milhões de quilowatts; destes, o projeto de A na energia eólica marítima do parque eólico de Fangchenggang tem 7 milhões de quilowatts; os projetos de fotovoltaicos centralizados e fotovoltaicos distribuídos somam 114 mil quilowatts; e os projetos de eólica em terra somam 75 mil quilowatts. Segundo informações, o projeto de eólica de Renyi conectou-se à rede e gerou energia, alcançando uma “quebra de zero” para a eólica em terra própria da empresa; o projeto solar fotovoltaico de Yinshan conectou-se à rede e gerou energia, concluindo a ligação à rede com capacidade total do primeiro projeto fotovoltaico centralizado.

No âmbito do negócio de fornecimento de eletricidade, a Guangxi Energy tem Hezhou como núcleo, com a área de fornecimento a abranger três condados e duas zonas urbanas de Hezhou e partes de Wuzhou; o comprimento total das linhas é de cerca de 8000 quilómetros, e o número total de utilizadores na rede é de quase 400 mil. As fontes de eletricidade vendida da empresa incluem principalmente duas partes: geração própria e eletricidade comprada a terceiros. As quatro grandes centrais hidrelétricas que pertencem à empresa — a Central Elétrica de Mianlshi, a Central Elétrica de Bajiangkou, a Central Elétrica de Zhaoping e a Central Elétrica de Xiafu — ligam-se à rede elétrica própria da empresa, correspondendo à eletricidade gerada pela própria empresa. A eletricidade comprada a terceiros é proveniente principalmente da State Grid (Hunan) e da Southern Grid (Guangxi), usada para colmatar necessidades de procura de eletricidade na área de fornecimento que não podem ser totalmente satisfeitas pela eletricidade hidrelétrica gerada de forma própria na rede da empresa.

O grande “culpado” que levou a térmica a dar prejuízo

Embora a Guangxi Energy tenha registado um prejuízo geral em 2025, a geração e a venda de eletricidade continuaram a crescer. Em 2025, a empresa concluiu 6,479 mil milhões de quilowatt-hora de geração, um aumento de 1,51%; e concluiu 9,515 mil milhões de quilowatt-hora de eletricidade vendida, um aumento de 10,84%.

O que merece atenção é que, devido ao rápido crescimento da capacidade instalada em renováveis, as horas de utilização para geração de eletricidade do segmento de térmica foram comprimidas. Em 2025, a empresa Guangxu Energy registou 1062 horas de utilização, uma queda homóloga de 56,52%, e concluiu cerca de 740 milhões de quilowatt-hora de geração. A água afluente nos rios da bacia do Rio He e do Rio Gui diminuiu mais de 40% em termos homólogos. A geração das centrais hidrelétricas na região de Hezhou e Wuzhou diminuiu 538,0988 milhões de quilowatt-hora em termos homólogos. No entanto, a empresa viu um aumento do caudal de água que chega às centrais hidrelétricas de Qiaogong na bacia do Rio Hongshui, com a geração a aumentar 549,8155 milhões de quilowatt-hora em termos homólogos.

Pelo ponto de vista da estrutura do negócio, o segmento de térmica é o “culpado” que levou a Guangxi Energy a registar prejuízo. As demonstrações financeiras revelam que, devido ao ajustamento das transações do mercado de energia elétrica e à queda das horas de utilização da energia térmica, o espaço de contribuição marginal ficou ainda mais estreito. Em 2025, o segmento de térmica obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduções de itens não recorrentes de -27.371,44 milhões de yuans.

O repórter apurou que o carvão é o principal custo das empresas de geração térmica; mas no ano passado, os preços do carvão caíram, e a maioria das empresas do setor térmico obteve lucros consideráveis. Um funcionário do departamento de assuntos da bolsa da Guangxi Energy disse ao repórter do “Huaxia Times” que, principalmente, a empresa teve queda simultânea de volume e de preços: tanto o volume de eletricidade como a tarifa de eletricidade caíram. Além disso, as imparidades também tiveram um certo impacto no lucro. Mais tarde, a empresa poderá igualmente considerar a alienação do negócio de térmica.

Vendo por trimestres, o desempenho da Guangxi Energy oscila de forma evidente. No primeiro ao quarto trimestres de 2025, a empresa realizou receitas de cerca de 822 milhões de yuans, 814 milhões de yuans, 998 milhões de yuans e 1078 milhões de yuans, respetivamente; correspondendo a lucros líquidos atribuíveis à empresa-mãe de cerca de -209 milhões de yuans, 138 milhões de yuans, 149 milhões de yuans e -289 milhões de yuans, respetivamente.

Relativamente ao prejuízo no primeiro trimestre, a Guangxi Energy explicou: em primeiro lugar, a empresa estava na época de estiagem no primeiro trimestre; o segmento de hidrelétrica concluiu 620 milhões de quilowatt-hora de geração, o que foi menos 390 milhões de quilowatt-hora, menos 839 milhões de quilowatt-hora face ao segundo e terceiro trimestres, respetivamente; em segundo lugar, no segmento da rede elétrica, houve redução da geração de hidrelétrica dentro da rede, aumento da eletricidade comprada fora da rede e subida do custo de compra; assim, a margem bruta do segmento da rede elétrica diminuiu, levando ao prejuízo.

No quarto trimestre, o prejuízo voltou a ocorrer por três razões: em primeiro lugar, no fim do período, a empresa provisionou várias reservas de imparidades com base na situação real dos ativos; em segundo lugar, o quarto trimestre também estava na época de estiagem, e o segmento de hidrelétrica concluiu 902 milhões de quilowatt-hora de geração, o que foi menos 108 milhões de quilowatt-hora e menos 557 milhões de quilowatt-hora face ao segundo e terceiro trimestres, respetivamente; além disso, o segmento da rede elétrica foi semelhante: houve redução da geração de hidrelétrica dentro da rede, aumento da eletricidade comprada fora da rede e subida do custo de compra; a margem bruta do segmento da rede elétrica diminuiu, levando ao prejuízo.

O que merece atenção é que, nos últimos anos, a taxa de passivos sobre ativos da Guangxi Energy tem estado consistentemente em níveis elevados, mantendo-se sempre acima de 70%. O repórter obteve junto de funcionários do departamento de assuntos da bolsa da Guangxi Energy que a empresa fez muitos investimentos, concentrando-se principalmente no segmento de energias renováveis.

Responsável: Li Weilai. Editor-chefe: Zhang Yuning