As ações da A-shares registam uma recuperação geral, o curto prazo já estabilizou?

Pergunta ao AI · O interesse dos investidores internacionais está a aumentar: por que ainda há diferenças na alocação?

Na terça-feira, a bolsa A, na China continental (A-shares), registou uma forte recuperação em forma de “V” profundo, com muitas ações a subir de forma generalizada.

A 24 de março, após uma grande correção no dia anterior, os três principais índices das A-shares reagiram com recuperação total. Entre eles, o Índice Composto de Xangai subiu mais de 1,5%, com uma subida de 1,78% para 3881,28 pontos; o Índice de Shenzhen subiu 1,43%, para 13536,56 pontos; o índice ChiNext subiu 0,5%, para 3251,55 pontos.

Ao mesmo tempo, destacou-se o padrão de alta generalizada: mais de 5000 ações subiram em todo o mercado. Até ao fecho, 5135 ações fecharam em alta. Em termos setoriais, na classificação setorial de nível 1 da Shenwan, dos 31 setores, 29 ficaram a “vermelho”, apenas os setores de petróleo, petroquímica e carvão, que tinham acumulado um aumento anteriormente, registaram uma ligeira queda.

Face à forte recuperação do mercado, um analista de estratégia de uma casa de valores disse ao repórter do The Paper: “Há principalmente dois fatores. Em primeiro lugar, continua a influência das notícias externas. Embora haja algumas reviravoltas, com o quadro de força do mercado externo ainda existe um certo efeito de arrastamento. Depois de a emoção do curto prazo se libertar de forma concentrada, o mercado registou uma recuperação correspondente das quedas.”

“Em segundo lugar, a avaliação (valuation). Antes, o ponto intermédio de oscilação do mercado estava em torno de 4000 pontos. Depois de o mercado recuar para perto de 3800 pontos, de facto, surgiram oportunidades que resultaram da queda.” O analista de estratégia acrescentou.

Entretanto, um certo diretor principal de investimentos de uma corretora de Xangai também apontou que, embora a força da recuperação na terça-feira (24 de março) tenha sido relativamente fraca e o volume tenha sido pequeno, a base do mercado ainda não tinha estabilizado. Mas, neste momento, o mercado está numa faixa do tipo “lateral/à esquerda” (left-side range); muitas referências já caíram para o limite inferior da avaliação. “No curto prazo, há capacidade de uma recuperação adicional para tocar a média móvel de 5 dias.”

Zhang Yidong da Haitong International também indicou, no seu mais recente relatório, que atualmente a relação custo-benefício do mercado acionista chinês é particularmente evidente. As avaliações estão na parte mais baixa a nível global; o efeito de desconto horizontal é significativo, e em termos de avaliação existe um espaço notável para acompanhar os principais mercados acionistas estrangeiros.

O analista principal de ações China da Goldman Sachs, Liu Jinzun, afirmou que o interesse dos investidores internacionais pelas ações chinesas pode já ter atingido o nível mais alto dos últimos anos. E, neste momento, existe uma diferença significativa entre o interesse dos investidores estrangeiros pelas ações chinesas e a alocação efetiva; ainda há espaço para melhorias.

“Além disso, ao observar o impacto dos choques na oferta de petróleo nas taxas reais de crescimento do PIB/na taxa de inflação dos países da região, a sensibilidade da China aos choques no preço do petróleo é menor do que a de outras economias emergentes na Ásia. A estrutura de consumo de energia da China, em termos de dependência de petróleo e gás natural, é relativamente inferior à de outras principais economias, o que reduz ainda mais o efeito de transmissão para a inflação interna.” Disse Liu Jinzun.

Depois de uma recuperação generalizada do mercado, como devem agir os investidores?

A esse respeito, o analista de estratégia da corretora acima referida considera que, na terça-feira (24 de março), o mercado subiu com redução de volume; tanto a amplitude da recuperação como o impulso ainda são relativamente limitados. Por isso, continua a ser recomendável controlar a posição (peso na carteira) e “ver mais, mexer menos”.

O analista da Zhongyuan Securities, Zhang Gang, também apontou que, por um lado, se a inflação dos EUA persistir acima do esperado, a Reserva Federal (Fed) poderá adiar os cortes nas taxas de juro ou até voltar a aumentar as taxas, o que constituiria uma contenção para a liquidez global e para a apetência ao risco. Ao mesmo tempo, se o conflito geopolítico externo evoluir ainda mais, poderá fazer o preço do petróleo continuar a subir, agravando a pressão global sobre a estagnação com inflação (stagnation with inflation). Mas por outro lado, a orientação dos acordos de política macroeconómica doméstica ficou ainda mais clara, fornecendo um apoio sólido ao limite inferior do mercado. Por isso, prevê-se que a probabilidade de o Índice Composto de Xangai se manter num padrão de consolidação oscilatória seja maior.

No entanto, Zhang Gang salientou que, atualmente, a relação preço/lucro (P/E) média do Índice Composto de Xangai e do índice do painel de arranque estão, respetivamente, em 15,79x e 45,41x, acima do nível médio da mediana dos últimos três anos, o que é adequado para uma alocação a médio e longo prazo.

Vale ainda a pena mencionar que, no meio da volatilidade do quadro externo, a atratividade global das A-shares está a aumentar ainda mais.

Liu Jinzun indicou que, com a intensificação crescente das tensões geopolíticas no exterior e com o disparo dos preços da energia, a recomendação é manter uma ponderação mais elevada em ações da China (A-shares e H-shares), e considera que, no curto prazo, o rácio de Sharpe proveniente das A-shares é mais alto.

Zhang Yidong acrescentou ainda que a correlação entre o mercado acionista chinês e os EUA é a mais baixa entre os mercados acionistas principais a nível global. Na fase de reconfiguração da ordem internacional, é possível que a China avance para um “long bull market” (tendência de alta de longo prazo) dos seus ativos “hard core”. Os “ativos hard core” da China são o principal impulsionador do cenário futuro.

Em termos de alocação, Liu Jinzun recomenda que os investidores deem prioridade a temáticas estruturais para procurar retornos adicionais (excedentes). Entre os temas de investimento que estão a ser favorecidos, incluem-se: o regresso das empresas privadas, “sair para o exterior”, temáticas de IA, oposição ao “anti-involução” e retorno aos acionistas, entre outros.