Chao Hongji Relatório de Resultados de 2025: Receita aumentou 42,96% para 9,318 milhões de yuan, lucro líquido ajustado cresceu 176,84%

Receita operacional: crescimento acelerado impulsionado por franquias, dimensão global atinge novo máximo

Em 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 9,318 mil milhões de yuan, registando um forte crescimento ano a ano de 42,96% e atingindo um novo máximo histórico. O crescimento da receita foi principalmente impulsionado pelo negócio de joalharia através do modelo de franchising/representação por agentes.

Do ponto de vista da estrutura de vendas, o negócio de joalharia contribuiu com a esmagadora maioria da receita. Dentro disso, o modelo de franchising/representação por agentes gerou 5,796 mil milhões de yuan, com um aumento acentuado de 79,77% ano a ano, tornando-se o principal motor do crescimento da receita. A modalidade de operação própria gerou 1,980 mil milhões de yuan, +8,35% YoY; as vendas em rede renderam 0,9999 mil milhões de yuan, +2,84% YoY; e outras modalidades ascenderam a 0,2688 mil milhões de yuan, +40,44% YoY. No entanto, a receita de outras atividades apresentou uma queda de 9,69%, o que abrandou o desempenho do crescimento total da receita.

Lucro líquido: crescimento do lucro não-GAAP (excl. itens não recorrentes) supera o do lucro atribuível, melhorando a qualidade da rendibilidade

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada foi de 497 milhões de yuan, com um aumento acentuado de 156,66% ano a ano. O lucro líquido excluindo os ganhos e perdas não recorrentes foi de 518 milhões de yuan, crescendo 176,84% ano a ano. O ritmo de crescimento do lucro não-GAAP foi superior ao do lucro atribuível, principalmente porque, no período, ocorreu o cancelamento do pagamento baseado em incentivos de capital relacionado com ações no montante de -29,04 milhões de yuan, o que reduziu as despesas relacionadas com itens não recorrentes.

Em termos trimestrais, a rendibilidade da empresa apresentou a característica de “alta no início e estabilidade no fim, pressão no 3.º trimestre”: no 1.º trimestre o lucro líquido atribuível foi de 189 milhões de yuan, no 2.º trimestre 142 milhões de yuan; no 3.º trimestre houve uma inversão para prejuízo, atingindo -14 milhões de yuan; no 4.º trimestre voltou a ficar em terreno positivo com 180 milhões de yuan. O prejuízo no 3.º trimestre poderá estar relacionado com o adiantamento de custos devido às compras/preparação antes do Dia Nacional e do Ano Novo Lunar, bem como com a época de menor procura no consumo sazonal.

Lucro por ação: crescimento sincronizado do lucro, indicador excl. itens não recorrentes com desempenho ainda melhor

Em 2025, o lucro básico por ação da empresa foi de 0,56 yuan/ação, +154,55% em termos homólogos. O lucro por ação excluindo itens não recorrentes corresponde aproximadamente a 0,58 yuan/ação (calculado como o lucro líquido excl. itens não recorrentes dividido pelo capital total de 889 milhões de ações), com um crescimento de cerca de 172,73% ano a ano. Isto corresponde perfeitamente à tendência de forte crescimento dos indicadores de lucro, refletindo que o nível de lucro por ação da empresa subiu substancialmente em simultâneo com o crescimento da escala de resultados.

Despesas: crescimento global acompanhando a expansão das receitas, crescimento das despesas de I&D é particularmente evidente

Em 2025, as despesas de período da empresa cresceram de forma global em paralelo com a expansão da escala de receitas. Entre elas, o aumento das despesas de investigação e desenvolvimento (I&D) foi o mais destacado, indicando um reforço do esforço da empresa na inovação ao nível de produtos.

Despesas de vendas: crescimento ligeiro acompanhado pela expansão de canais

Em 2025, as despesas de vendas foram de 1,523 mil milhões de yuan, +5,21% ano a ano. A taxa de crescimento foi inferior à taxa de crescimento das receitas. Isto deve-se principalmente ao aumento da proporção do modelo de franchising; no modelo de franchising, as despesas de vendas que a empresa suporta são relativamente mais baixas do que no modelo de operação própria. Em termos de taxa de despesas de vendas, em 2025 foi de 16,34%, abaixo dos 19,75% de 2024, uma queda de 3,41 pontos percentuais, refletindo uma melhoria na eficiência do controlo de despesas.

Despesas administrativas: escala estável, taxa de despesas em queda

Em 2025, as despesas administrativas foram de 412 milhões de yuan, +0,87% ano a ano, quase ao nível do ano anterior (diferença muito pequena). A taxa das despesas administrativas foi de 4,42%, abaixo dos 5,82% de 2024, uma descida de 1,40 pontos percentuais. Isto demonstra que, enquanto a escala se expandiu, a empresa obteve resultados significativos no controlo de custos na gestão.

Despesas financeiras: passam de positivas a negativas, com aumento incremental proveniente de receitas de juros

Em 2025, as despesas financeiras foram de -35 milhões de yuan, uma queda acentuada face aos 12 milhões de yuan de 2024. Isto deve-se principalmente ao aumento das reservas de fundos da empresa: o crescimento das receitas de juros superou as despesas de juros, resultando num ganho líquido nas despesas financeiras. Esta mudança também reflete que a situação do fluxo de caixa da empresa é relativamente folgada.

Despesas de I&D: investimento elevado sustenta a inovação de produtos

Em 2025, as despesas de I&D foram de 128 milhões de yuan, com um aumento acentuado de 45,32% ano a ano. A taxa de crescimento esteve praticamente em linha com a taxa de crescimento das receitas. Além disso, a taxa de despesas de I&D subiu de 1,58% em 2024 para 1,37% (neste ponto, os dados originais do texto podem conter um erro de escrita; ao calcular pela taxa de crescimento, deveria haver uma subida). Isto mostra que a empresa tem vindo a reforçar continuamente o investimento em áreas como conceção de produtos e investigação e desenvolvimento de processos, para suportar a implementação da matriz de produtos da “Estética Oriental” e o avanço da cooperação de IP.

Situação dos profissionais de I&D: equipa estável, suporte à capacidade de inovação

Até ao final de 2025, o número total de profissionais de I&D da empresa era de 216, correspondendo a 3,82% do total de colaboradores da empresa, acima dos 208 em 2024, com um ligeiro crescimento. Na equipa de I&D, a equipa central de design manteve-se estável. Durante o período em questão, foram lançados sucessivamente vários produtos “best-sellers”, como “Flor de Seda · Lua em Cordas” e “Contas de IP”, entre outros. A equipa também conquistou prémios do setor, como o IAI Design Award e o Prémio HuXiao. A capacidade de inovação da equipa de I&D converteu-se diretamente em competitividade dos produtos e em desempenho no mercado.

Fluxo de caixa: fluxo de caixa das atividades operacionais passa de positivo para negativo, é preciso estar atento à pressão de preparação de stock

Em 2025, a estrutura do fluxo de caixa da empresa mudou significativamente: o fluxo de caixa das atividades operacionais passou de uma entrada líquida no ano anterior para uma saída líquida; o fluxo de caixa de investimento registou uma saída líquida maior; e o fluxo de caixa de financiamento teve uma entrada líquida acentuada.

Fluxo de caixa das atividades operacionais: a preparação de stock faz a transição de positivo para negativo

Em 2025, o montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de -71 milhões de yuan. Em comparação com os 435 milhões de yuan em 2024, houve uma queda de 116,40% YoY. Isto deve-se principalmente ao facto de a empresa ter reservado antecipadamente existências para épocas de maior procura de vendas, como o Festival da Primavera e o Dia dos Namorados, levando a um aumento acentuado do caixa pago na compra de bens. O saldo de existências no final do período atingiu 4.207 mil milhões de yuan, um crescimento de 69,28% face ao início do período. A pressão causada pela preparação de stock afetou diretamente o desempenho do fluxo de caixa operacional.

Fluxo de caixa das atividades de investimento: a expansão do plano leva a uma ampliação da saída

Em 2025, o montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de investimento foi de -215 milhões de yuan. Em comparação com os -87 milhões de yuan em 2024, houve uma queda de 147,13% YoY, com a escala de saída líquida a aumentar. Isto deve-se principalmente ao facto de a empresa ter acelerado o planeamento de internacionalização, abrindo lojas na região do Sudeste Asiático, bem como ao investimento em projetos de longo prazo como a atualização de sistemas digitais e a otimização da cadeia de abastecimento.

Fluxo de caixa das atividades de financiamento: financiamento externo suporta a expansão

Em 2025, o montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de financiamento foi de 322 milhões de yuan. Em comparação com os -56 milhões de yuan em 2024, registou um forte aumento de 675,00% YoY. Isto deve-se principalmente ao facto de a empresa ter reunido fundos através de empréstimos bancários, emissão de notas de médio prazo, etc., fornecendo suporte financeiro para a expansão da rede de franquias, a preparação de existências e o avanço da internacionalização.

Riscos possíveis a enfrentar: múltiplas pressões exigem atenção

Risco de concorrência no mercado

A concentração na indústria de joalharia e ouro continua a aumentar. As marcas líderes aceleram a descida de canais e a inovação de produtos. Embora o modelo de franchising tenha expandido rapidamente, a empresa precisa enfrentar desafios colocados por concorrentes ao nível da influência da marca, eficiência da cadeia de abastecimento, etc. Se não conseguir reforçar continuamente a diferenciação dos produtos, poderá haver compressão da quota de mercado.

Risco de acumulação de existências

O saldo de existências no final do período atingiu 4.207 mil milhões de yuan, +69,28% ano a ano. Se as vendas na época alta não corresponderem às expectativas, ou se o preço do ouro sofrer grandes oscilações, a empresa enfrentará risco de desvalorização de existências. Em simultâneo, a acumulação de existências ocupará uma grande quantidade de capital e afetará a rotação do caixa.

Risco de plano de internacionalização

A empresa acelerou o planeamento do mercado do Sudeste Asiático em 2025. Contudo, nos mercados externos existem questões como diferenças culturais, políticas regulatórias diferentes e insuficiente cobertura de apoio à cadeia de abastecimento. Se a operação das lojas não corresponder às expectativas, poderá resultar em perdas de investimento.

Risco de concorrência nos canais online

Embora o negócio online tenha registado crescimento do lucro líquido, a concorrência no e-commerce em direto e no social e-commerce é intensa. Os custos de tráfego continuam a subir. Se a empresa não conseguir otimizar continuamente o ecossistema de conteúdos e a experiência do utilizador, poderá levar a um abrandamento do crescimento no online.

Remuneração de dirigentes e administradores (董监高): remuneração da gestão central estável com tendência a subir

Em 2025, a remuneração da gestão central da empresa esteve em linha, em termos gerais, com o crescimento do desempenho da empresa. O presidente, Liao Chuangji, reportou, no período, um total de remuneração antes de impostos de 1,2856 milhões de yuan, +15,23% YoY; o gerente geral, Chen Hongji, teve um total de remuneração antes de impostos de 1,1238 milhões de yuan, +12,15% YoY; o vice-gerente geral médio teve um total de remuneração antes de impostos de 0,8562 milhões de yuan, +8,37% YoY; e o diretor financeiro, Li Dairong, teve um total de remuneração antes de impostos de 0,7245 milhões de yuan, +6,89% YoY. No geral, o nível de remuneração está aproximadamente alinhado com o das empresas líderes do setor, refletindo o mecanismo de ligação entre a gestão e o desempenho da empresa.

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Declaração: existe risco no mercado, ao investir é necessário prudência. Este artigo foi publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões da Sina Finance. Qualquer informação apresentada neste artigo serve apenas como referência e não constitui aconselhamento de investimento pessoal. Em caso de discrepâncias, prevalece o anúncio efetivo. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn。

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Responsável: Xiao Lang Kuaibao