Zhou Xiaochuan manifesta-se recentemente: quatro áreas-chave onde ainda existe uma forte necessidade de cooperação internacional

A imagem local do Zhou Xiaochuan

Fonte: 腾讯财经 (Tencent Finance) Texto: Bai Xue, Edição: Liu Peng

Em 24 de março, durante a 2026 Annual Conference do Fórum de Bo’ao para a Ásia, o antigo vice-presidente do Fórum de Bo’ao para a Ásia e ex-governador do Banco Popular da China, Zhou Xiaochuan, no subfórum temático “Reforçar a ligação regional e salvaguardar a segurança e a estabilidade financeiras”, apresentou uma explicação aprofundada sobre os desafios e as oportunidades enfrentados pela coordenação financeira internacional atual.

Zhou Xiaochuan apontou que, atualmente, a dimensão das correntes de capitais se expandiu de forma acentuada, o financiamento transfronteiriço se tornou cada vez mais comum e a interligação e interoperabilidade dos mercados de capitais continua a avançar; quer seja a China com o Stock Connect de Xangai-Hong Kong e de Shenzhen-Hong Kong, quer seja o processo de integração dos mercados de capitais europeus, isso significa que o grau de interdependência entre as várias economias já não é o mesmo de antes.

Na perspectiva de Zhou Xiaochuan, as políticas macroeconómicas, a política monetária e a política fiscal pertencem, tradicionalmente, ao âmbito da política interna de cada país.

Durante um período consideravelmente longo, a comunidade internacional não tinha uma exigência forte de coordenação de políticas entre países. “A moeda é a moeda do próprio país, a inflação é a inflação do próprio país, e o equilíbrio de receitas e despesas e os problemas fiscais também são tratados principalmente dentro de um quadro doméstico. No entanto, à medida que a globalização se aprofunda continuamente, este padrão está a sofrer uma mudança fundamental.”

As crises financeiras que se desencadeiam, nas várias ocasiões, são precisamente o catalisador direto para impulsionar a coordenação internacional. Após a Crise Financeira Asiática de 1998, em 1999 o G20 (Grupo dos 20) lançou formalmente o mecanismo de reuniões a nível ministerial dos ministros das finanças e dos governadores dos bancos centrais; após o eclodir da Crise Financeira Internacional de 2008, o G20 foi ainda elevado para Cimeira de Líderes. Zhou Xiaochuan considera isto um caso-tipo de “coordenação de políticas impulsionada por crises”: ou seja, são as crises financeiras que fazem com que todas as partes se sentem juntas para discutir a formulação e a coordenação das políticas.

No entanto, ele também reconhece que a crise acabará por passar e a urgência da coordenação diminuirá. “Atualmente, os conflitos regionais são frequentes, e a sua raiz está em fatores internos, enquanto o papel da intervenção e intermediação da comunidade internacional ainda não é claro. ‘Mas, pelo que parece, ninguém faz um apelo urgente ao G20 para prestar atenção e para fornecer soluções para pôr fim à guerra. Na verdade, estes conflitos regionais acabam por aumentar as tensões entre as grandes potências e, ao mesmo tempo, elevar a atenção dos vários países pelos seus interesses domésticos, em vez da necessidade de coordenação internacional. Numa fase como esta, acho que a coordenação é um problema importante, mas é mais difícil do que no passado lidar com ele.”

Perante este contexto, Zhou Xiaochuan propôs quatro áreas prioritárias em que ainda existe uma forte procura de cooperação internacional.

Em primeiro lugar, as alterações climáticas. Embora os EUA tenham saído do Acordo de Paris, em perspetiva global, a maioria dos países, especialmente os países da Europa e da Ásia — incluindo Japão, Coreia do Sul e países da ASEAN — estão muito preocupados e esperam empreender esforços regionais para reduzir as emissões de dióxido de carbono e mitigar os impactos das alterações climáticas.

Em segundo lugar, os sistemas de pagamentos. Zhou Xiaochuan posicionou os sistemas de pagamentos e as moedas digitais como infraestruturas financeiras, considerando que não devem depender apenas dos bancos comerciais ou de plataformas privadas. Países da ASEAN como Singapura já alcançaram progressos positivos na área de pagamentos transfronteiriços; no futuro, em cenários como o consumo de turistas, comerciantes online e liquidação de comércio de pequena e média dimensão, é também possível, com base no sistema de pagamentos transfronteiriços, obter uma interligação e interoperabilidade convenientes.

Em terceiro lugar, os problemas da dívida. Depois da pandemia de COVID-19, alguns países em desenvolvimento ainda enfrentam problemas de dívida pesados. As políticas de diferimento do pagamento da dívida lançadas pelo G20 em 2020 e o enquadramento de reestruturação da dívida iniciado posteriormente responderam, em certa medida, a esta procura, mas o problema até hoje ainda não foi resolvido de forma muito satisfatória.

Em quarto lugar, os desequilíbrios globais. Zhou Xiaochuan afirmou: “Por exemplo, o nosso mecanismo de taxas de câmbio: à medida que o mundo se desenvolve, vemos que as pessoas discutem cada vez mais, nesta nova fase, se o FMI (Fundo Monetário Internacional) deve desempenhar um papel maior para resolver os problemas de desequilíbrio global. Naturalmente, este desequilíbrio tem diferentes formas — (incluindo) desequilíbrios nos investimentos e desequilíbrios nos fluxos de capitais — e precisamos de abordagens multilaterais para resolver, não apenas medidas bilaterais ou regionais, para tratar os vários problemas dos desequilíbrios globais. É uma pena que vejamos que, na verdade, os EUA também se encontram numa situação de desequilíbrio global semelhante, mas os EUA decidiram não usar o mecanismo de taxas de câmbio, nem mecanismos semelhantes, para resolver esse desequilíbrio, e sim usar a via de impostos para o resolver. Porém, o problema dos impostos é uma questão espinhosa; acho que devemos usar medidas do enquadramento do FMI para resolver o problema do desequilíbrio.”

Na secção de diálogo do fórum, em relação à questão de saber por que razão as economias asiáticas tendem, de forma geral, para a estabilidade cambial em vez de câmbios flutuantes, Zhou Xiaochuan explicou a questão a partir de dois níveis.

Por um lado, países como a China, que têm uma história de economia planificada, tradicionalmente tendem para a estabilidade dos preços; usam habitualmente a paridade do poder de compra para avaliar a racionalidade das taxas de câmbio, entendendo que, se a paridade do poder de compra não mudou, então a taxa de câmbio não precisa de oscilar substancialmente — esta é a continuação histórica do pensamento da economia planificada.

Por outro lado, na perspetiva de Zhou Xiaochuan: “Muitos países vão prestar atenção à confiança nas suas entidades económicas internas; vão prestar atenção a fluxos de capitais anormais. Se essa confiança mudar, pode haver entradas ou saídas de capitais em grande quantidade; ou seja, a escala dos seus fluxos será maior do que você prevê. Na realidade, esse tipo de fluxo de capitais exagera os problemas económicos: quer seja o equilíbrio da balança de pagamentos, quer sejam outros problemas. Portanto, quando a taxa de câmbio muda — seja uma variação de 30% ou de 50% — do ponto de vista da economia, nós vamos considerar que o ajustamento necessário não será tão grande; isto é, se a flutuação cambial exceder a amplitude do ajustamento necessário, isso trará uma pressão considerável aos decisores.”

(Editor: Wenjing)

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