“Patience Capital” para onde vai? A última pesquisa de fundos de risco revela sinais de alocação

Diário Económico | Repórter: Yuan Yuan | Editor: Huang Bowen

Como uma importante representante das “patronagens com paciência” no mercado A-shares, as alterações de alocação das seguradoras têm sido alvo de atenção constante por parte do mercado. O primeiro trimestre é a janela crucial para a alocação de fundos de seguros ao longo do ano inteiro; os movimentos de investigação das instituições de seguros (incluindo companhias de seguros e sociedades de gestão de activos de seguros) têm sido tradicionalmente encarados como um importante indicador para perscrutar as tendências de investimento anuais.

A 23 de março, um repórter do “Diário Económico” apurou a partir dos dados da Tonghuashun iFinD que, desde o início do ano até ao presente, as instituições de seguros realizaram um total de mais de 1900 investigações sobre empresas cotadas em A-shares. Em termos de áreas investigadas, as seguradoras concentram-se principalmente em maquinaria industrial, componentes eletrónicos, equipamento e instrumentos eletrónicos, peças e equipamento automóvel, circuitos integrados, medicamentos ocidentais e finanças, entre outras indústrias.

“Por detrás das investigações das seguradoras, está a observância dos princípios fundamentais do ‘Regulamento de Gestão de Utilização dos Fundos de Seguros’, no que respeita à robustez, segurança e ao correspondente entre activos e passivos. Sendo um tipo típico de fundos com passivos de longo prazo, a lógica de investigação das seguradoras não procura picos de interesse do mercado a curto prazo, mas sim foca-se em áreas que correspondem à transformação estratégica do país, dispõem de barreiras tecnológicas e apresentam expectativas estáveis de fluxos de caixa.” Uma pessoa do sector analisou que a indústria eletrónica e dos semicondutores beneficia das políticas de substituição doméstica e de inovação tecnológica; a indústria farmacêutica tem, por sua vez, uma característica de procura rígida; e as peças para automóveis ajustam-se ao desenvolvimento aprofundado das cadeias da energia nova e da digitalização/inteligência. Esta disposição, em essência, é atingir o objectivo de, num ambiente de taxas de juro baixas, obter retornos de longo prazo que cubram o custo dos passivos rígidos através da selecção de indústrias de crescimento com capacidade de atravessar ciclos.

Várias instituições de seguros já ultrapassaram 50 vezes a frequência de investigação desde o início do ano

De acordo com os dados da Tonghuashun iFinD, até às 18:30 de 23 de março, desde o início do ano, as companhias de seguros e as sociedades de gestão de activos de seguros já tinham realizado um total de 1981 investigações sobre empresas cotadas em A-shares.

No segmento das companhias de seguros, a média de investigações das empresas de seguros de pensões especializadas é superior à das companhias de seguros de vida e de seguros não-vida comuns. Por exemplo, a Changjiang Pension Insurance Co., Ltd. fez investigação de 78 vezes, a Taiping Pension Insurance Co., Ltd. de 66 vezes e a Ping An Pension Insurance Co., Ltd. de 54 vezes. No segmento das sociedades de gestão de activos de seguros, a Taikang Asset Management Co., Ltd., a Huatai Asset Management Co., Ltd. e a Xinhua Asset Management Co., Ltd. apresentam frequências de investigação mais elevadas, respectivamente de 162, 129 e 98 vezes.

No que toca às áreas investigadas pelas instituições de seguros, as seguradoras concentram-se principalmente em maquinaria industrial, componentes eletrónicos, equipamento e instrumentos eletrónicos, peças e equipamento automóvel, circuitos integrados, medicamentos ocidentais e finanças, entre outras indústrias.

Quanto ao estilo de investigação e às preferências das seguradoras, Yuan Shuai, vice-diretor do Departamento de Investimento do Instituto de Pesquisa para o Desenvolvimento Urbano da China, disse ao repórter do “Diário Económico” que as seguradoras dão atenção a maquinaria industrial, componentes eletrónicos, circuitos integrados, medicamentos ocidentais e finanças, o que reflecte a dupla ancoragem da sua qualidade de “patrionagem com paciência” tanto na auto-suficiência tecnológica como na procura essencial ligada ao bem-estar das pessoas.

“Em termos lógicos, as indústrias de maquinaria industrial e de equipamento eletrónico situam-se no ponto de intersecção entre a reorganização das cadeias industriais globais e a melhoria da indústria a nível doméstico, o que lhes confere uma elevada elasticidade no desempenho e barreiras tecnológicas, indo ao encontro da necessidade de exploração de valor de crescimento a médio e longo prazo por parte das seguradoras; já as indústrias financeiras e de medicamentos ocidentais têm uma característica defensiva típica. A primeira fornece retornos estáveis de dividendos e espaço para recuperação de avaliação; a segunda, suportada pela rigidez do consumo em cuidados de saúde no contexto do envelhecimento populacional, consegue compensar eficazmente as oscilações do contexto macroeconómico.” Yuan Shuai afirmou que, em termos de estratégia, as seguradoras se encontram num período de transição em que passam da defesa tradicional de “prejuízo de diferencial de juros” para a valorização de “activos de alta qualidade”. Ao aprofundar a investigação sobre o Conselho de Ciência e Tecnologia (KeChuang) e o mercado GEM (ChuangYe), o objectivo é encontrar títulos com elevada relação custo-benefício que tenham características de novas forças produtivas; substituir a lógica de pura disputa no mercado secundário por uma lógica de capacitação da indústria, construindo assim no lado dos activos uma combinação diversificada que combine tanto os rendimentos tipo dividendos como prémios de crescimento.

O investigador adjunto Wang Peng, da Academia Chinesa de Ciências Sociais de Pequim, tem uma visão semelhante. Na sua perspectiva, a lógica central de a investigação das seguradoras incidir intensamente em sectores como indústria, semicondutores e finanças é “dividendos como base + ataque tecnológico”. “Indústrias como finanças e medicamentos ocidentais fornecem fluxos de caixa estáveis e dividendos elevados, usados para compensar o custo dos passivos num ambiente de taxas de juro baixas; e tecnologias emergentes representadas por circuitos integrados e peças de automóveis, entre outras, são tanto uma direcção importante da estratégia nacional como a chave para obter valorização de activos a longo prazo e retornos excedentes.”

A futura alocação de capital próprio das seguradoras seguirá as “duas linhas principais”

As direcções de investigação acima referidas também estão em sintonia com os resultados da pesquisa sobre instituições de seguros divulgados em “Perspectivas de Alocação de Activos das Instituições de Banca e Seguros 2026” pela Associação da Indústria de Gestão de Activos de Banca e Seguros da China.

Com base nos resultados da referida pesquisa, “tecnologia dura” continua a ser a linha principal do investimento das seguradoras. As instituições de seguros concentram-se em temas de investimento como semicondutores e chips, indústria de defesa e militares, capacidade de computação de IA (inteligência artificial), robótica, metais energéticos, espaço comercial, dividendos elevados, biomedicina e medicamentos inovadores, empresas a expandir-se para o exterior e globalização, entre outros, considerando que a recuperação dos lucros das empresas e o ambiente de liquidez são os principais factores que influenciam o mercado A-shares. Em termos de alocação de activos, a maioria das instituições de seguros planeia aumentar ligeiramente a afectação a A-shares.

O professor Wang Guojun, da Faculdade de Seguros da Universidade de Comércio Externo e Economia, analisou previamente ao repórter do “Diário Económico” que as tendências de alocação de activos de seguros em 2026 são relativamente claras. Em 2025, os fundos de seguros obtiveram retornos relativamente elevados no mercado de acções; e espera-se que o mercado de A-shares continue em tendência favorável em 2026. Assim, as acções e os fundos de investimento em valores mobiliários serão os activos de investimento internos mais apreciados pelos fundos de seguros em 2026.

Os dados da Administração Nacional de Regulamentação Financeira do sector bancário e de seguros mostram que, até ao final de 2025, o saldo dos fundos afectos de fundos das companhias de seguros totalizava 38,5 biliões de yuan, um aumento de 15,7% face ao final de 2024. Deste total, o saldo de fundos de direitos patrimoniais destinados a acções e fundos era de cerca de 5,7 biliões de yuan, um aumento de cerca de 39% face ao final de 2024.

Relativamente às futuras direcções de alocação de activos de capital próprio das seguradoras, Gao Chengyuan, vice-secretário-geral da Sociedade de Investigação de Políticas Sociais da Província de Guangdong, entende que a alocação de capital próprio das seguradoras no futuro seguirá duas linhas principais: primeiro, a linha defensiva de dividendos; activos com dividendos elevados, como bancos, serviços públicos e aparelhos domésticos brancos (electrodomésticos), continuam a ser a “peça-mestra” do portfólio, fornecendo fluxos de caixa estáveis e uma atribuição defensiva; segundo, a linha de crescimento tecnológico. A cadeia da indústria de IA (como capacidade de computação, armazenamento e aplicações), equipamentos e materiais de semicondutores, medicamentos inovadores, robôs humanóides e espaço comercial, entre outras áreas, são direcções centrais de posicionamento. Além disso, a base de investimento dos “techs especializados e especiais” em Hong Kong (“特专科技”), a base de investimento em IPOs de biomedicina (oferta pública inicial) e activos de refúgio como o ouro também recebem atenção prioritária.

“As seguradoras estão a construir um sistema de investimento e financiamento ao longo do ciclo inteiro através de ferramentas diversificadas como ‘acções e obrigações + fundos alternativos’, fazendo a transição de um investimento puramente financeiro para ‘capital com paciência + capacitação industrial’. Ao mesmo tempo que apoiam a actualização do sector real da economia, obtêm retornos excedentes a longo prazo.” Gao Chengyuan afirmou.

(Editor: Qian Xiaorui)

Palavras-chave: