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A recuperação do Bitcoin carece de um ingrediente-chave, alerta a Glassnode
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O Bitcoin conseguiu voltar a subir rumo aos $70.000 após uma queda acentuada para cerca de $67.000, mas a Glassnode diz que a recuperação ainda não tem o tipo de perfil de procura necessário para transformar a estabilização numa recuperação mais duradoura.
No seu mais recente relatório semanal de 25 de março, intitulado Awaiting Liquidity, a empresa de analítica on-chain argumentou que vários pontos de pressão aliviaram em simultâneo, incluindo a intensidade do lado da venda, as saídas dos ETFs e os desequilíbrios do mercado impulsionados por dealers. Ainda assim, volumes à vista fracos, alavancagem contida e uma faixa densa de oferta acima da cabeça sugerem que o mercado ainda não está numa fase de rutura com elevada convicção.
A fraca procura de Bitcoin à vista poderá limitar o potencial de alta
O ponto central da Glassnode é que a estrutura melhorou, mas não o suficiente para declarar que a correção terminou. “O Bitcoin começa a mostrar alguns sinais construtivos após um movimento corretivo acentuado, com o preço a estabilizar, os fluxos de ETFs a melhorar e o posicionamento em derivados a tornar-se menos unilateral”, afirmou o relatório. “A pressão que definiu a recente queda parece estar a aliviar, e o mercado começa a parecer mais equilibrado do que parecia há uma semana.”
Esse equilíbrio, no entanto, está inserido numa faixa estreita e ainda frágil. A Glassnode disse que está a formar-se um novo cluster de acumulação em torno dos níveis atuais, com o grupo de 1 semana a 1 mês a ter um custo base perto dos $70.200. Isso dá ao mercado uma base de suporte em desenvolvimento, mas, como a empresa descreveu, é vulnerável porque a base atual de compradores continua modesta.
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Acima do mercado, o quadro de resistência pesa mais. O grupo de detentores de 1 mês a 3 meses está em torno de $82.200, enquanto a Glassnode também assinalou um cluster maior de oferta de detentores de curto prazo entre aproximadamente $93.000 e $97.000. Noutra parte do relatório, referiu “uma concentração notavelmente elevada de oferta de detentores de curto prazo acima de $84k”, descrevendo esse inventário como uma possível fonte de nova pressão de venda em qualquer tentativa de recuperação sustentada.
O pano de fundo on-chain também aponta para um mercado sob stress, mas não para um cenário de pânico total. As perdas não realizadas relativas estabilizaram acima de 15% da capitalização de mercado nos últimos dois meses; um padrão que a Glassnode disse ser semelhante ao medo observado no segundo trimestre de 2022, embora ainda muito aquém de episódios de capitulação como a queda da FTX.
Ao mesmo tempo, a rentabilidade realizada afinou drasticamente. O lucro realizado ajustado por entidades, usando uma média móvel de 7 dias, caiu de cerca de $3 mil milhões por dia em julho de 2025 para abaixo de $100 milhões neste momento, uma descida de mais de 96%. Para a Glassnode, isso fala para ambos os lados do cenário atual: há menos vendedores lucrativos para distribuir moedas, mas também existe um fluxo mais fraco de capital fresco a entrar no mercado.
“A atividade no mercado à vista continua relativamente moderada após a venda acentuada para a região dos $67k, com os volumes agregados nas bolsas a mostrarem apenas uma resposta modesta durante a recuperação subsequente”, disse o relatório.
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Em comparação com a participação mais forte observada durante avanços impulsivos anteriores, os volumes à vista atuais permanecem fracos. Isto sugere que a recuperação em direção aos $70k tem sido até agora suportada mais por compras seletivas de quedas e reposicionamento de curto prazo do que por um regresso à escala da procura à vista generalizada.”
Esse é o ingrediente em falta, na visão da Glassnode. Os fluxos de ETFs melhoraram, com a média de 7 dias a tornar-se ligeiramente positiva após um período prolongado de saídas, o que sugere um reenvolvimento institucional inicial. Ainda assim, a empresa salientou que a escala desses influxos continua limitada face às fases anteriores de acumulação.
Os mercados de derivados contam uma história igualmente cautelosa. As taxas de financiamento perpétuas permanecem negativas, o que implica que os traders continuam a pagar para manter exposição ao lado negativo, enquanto o interesse em futuros manteve-se relativamente contido em vez de expandir em simultâneo com o ressalto. Os mercados de opções já não estão a sinalizar um stress agudo, mas também não estão a precificar uma convicção forte de alta. A inclinação (skew) das opções para prazos mais curtos continua inclinada para puts, mostrando procura contínua de proteção contra quedas, mesmo quando o posicionamento para prazos mais longos parece mais equilibrado.
Uma grande variável no curto prazo é a expiração de opções semanais, mensais e trimestrais de sexta-feira. A Glassnode disse que os dealers continuam concentrados em short gamma entre $70.000 e $75.000, com cerca de $10 mil milhões desse posicionamento a ser descontinuado. Assim que essa influência mecânica se dissipar, o BTC poderá tornar-se mais sensível às condições macroeconómicas e de liquidez mais amplas.
No momento da publicação, o BTC estava a ser negociado a $69.961.
O Bitcoin tem de romper acima de $74.500, gráfico de 1 semana | Fonte: BTCUSDT no TradingView.com
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com