Interpretação do relatório anual de 2025 da Gǔhàn Medicina: Lucro líquido ajustado sem itens extraordinários reduzido em 63,41%, fluxo de caixa operacional aumentou 66,54%

Receita de exploração: ligeira queda, as actividades principais continuam a oferecer suporte

No período em análise, a Guhan Pharmaceuticals realizou uma receita de exploração de 337,673,206.50 yuan, o que representa uma descida homóloga de 1.61% face aos 343,208,128.81 yuan de 2024. Por trimestre, a receita da empresa apresenta uma tendência de crescimento faseado, tendo registado no quarto trimestre uma receita de exploração de 112,857,454.62 yuan, a mais elevada do ano, mostrando uma recuperação da procura no segundo semestre.

Do ponto de vista da actividade, produtos principais da empresa como Guhan Yangshengjing, solução oral de lisina de cinco dimensões, etc., graças às vantagens da marca e à cobertura de canais, continuam a fornecer um “pilar” de suporte à receita. Contudo, devido ao contexto de mercado e ao aumento do preço de algumas matérias-primas e auxiliares, a dimensão global da receita de exploração sofreu uma ligeira contracção. Em simultâneo, a empresa, ao aprofundar os canais para expandir os mercados a nível de base, registou um crescimento estável das vendas a nível de base, compensando em certa medida a pressão de queda da receita global.

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• | | Receita do segundo trimestre | 77,217,178.14 |
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• | | Receita do terceiro trimestre | 82,378,322.27 |
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• | | Receita do quarto trimestre | 112,857,454.62 |
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Lucro líquido: redução de prejuízo superior a cinquenta por cento, resultados não recorrentes com contributo evidente

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa cotada foi de -50,516,758.93 yuan, o que corresponde a uma redução do prejuízo de 59.74% face a -125,471,522.88 yuan em 2024, com forte estreitamento da dimensão do prejuízo. Pelos dados trimestrais, o terceiro trimestre registou um lucro de 2,349,451.92 yuan; nos restantes três trimestres houve prejuízo. Entre eles, no quarto trimestre, o prejuízo foi de 35,696,154.46 yuan, tornando-se a principal fonte do prejuízo do ano.

Os resultados não recorrentes tiveram um impacto significativo no lucro líquido. No período em análise, os resultados não recorrentes totalizaram 11,623,119.33 yuan, principalmente incluindo: resultados da alienação de activos não correntes de 2,422,610.35 yuan, subsídios governamentais de 5,149,733.19 yuan, reversão de provisões para perdas de recebíveis sujeita a testes de imparidade realizados separadamente de 3,409,244.84 yuan e verbas de compensação de desempenho de 2,523,369.82 yuan. Se forem deduzidos os resultados não recorrentes, o lucro líquido “excluindo não recorrentes” (扣非净利润) foi de -62,139,878.26 yuan, o que representa uma redução do prejuízo de 63.41% face a -169,817,012.09 yuan em 2024, com a dimensão do prejuízo da actividade principal a estreitar-se igualmente de forma acentuada.

Lucro por acção: prejuízo estreita, em sintonia com a variação do lucro líquido

Em 2025, o lucro básico por acção da empresa foi de -0.2110 yuan/ acção, melhorando 59.73% face a -0.5240 yuan/ acção em 2024; o lucro por acção excluindo não recorrentes foi de -0.2590 yuan/ acção (calculado dividindo o lucro líquido excluindo não recorrentes pelo total de acções em circulação de 239,416,572), melhorando 63.49% face a -0.7093 yuan/ acção em 2024. A amplitude da variação foi, basicamente, consistente com a do lucro líquido e do lucro líquido excluindo não recorrentes, reflectindo que o nível de ganhos por acção da empresa melhorou em simultâneo com o estreitamento do prejuízo global.

Controlo de despesas: começam a aparecer resultados de redução de custos e melhoria de eficiência, sem diminuir a intensidade do investimento em I&D

No período em análise, a empresa avançou com reformas internas orientadas para a redução de custos e para a melhoria de eficiência, tendo-se começado a ver efeitos do controlo de despesas. Em termos dos projectos específicos de despesas:

• Despesas de vendas: não foram divulgados separadamente valores específicos, mas a empresa, ao optimizar o sistema de canais, remodelar o sistema de preços e o mecanismo de repartição de lucros, reforçou a ligação de cooperação com parceiros de canal, melhorando a eficiência de penetração no mercado; as taxas de despesas no lado das vendas poderão ter sido optimizadas.
• Despesas administrativas: a empresa, ao optimizar a estrutura dos departamentos da sede e ao simplificar processos redundantes, melhorou a eficiência operacional. O nível de gestão mais fina no lado administrativo aumentou, prevendo-se um controlo eficaz da dimensão das despesas administrativas.
• Despesas financeiras: no período em análise, não foram divulgados separadamente dados específicos, mas a empresa, ao optimizar a gestão de prazos de pagamento e reforçar o controlo orçamental abrangente, poderá ter reduzido custos financeiros.
• Despesas de I&D: a empresa tem vindo a aumentar de forma contínua o investimento em inovação científica e tecnológica. Ao longo do ano, foram adicionados 14 projectos de investigação sobre tecnologia de processo e padrões de qualidade, tendo sido concluídos 8, dos quais 4 passaram para produção com resultados aplicados. Além disso, a empresa aprofundou a cooperação entre produção, ensino e investigação, coordenando com várias universidades e institutos para apresentar pedidos de projectos de I&D. Resultados de investigação relacionados com produtos principais foram incluídos em revistas científicas indexadas na SCI. A intensidade do investimento em I&D não diminuiu, estabelecendo a base para futuras actualizações de produtos e para a conversão de resultados.

Pessoal de I&D: construir um sistema de talentos mais completo, suportando a inovação tecnológica

A empresa atribui grande importância à construção da equipa de talentos em actividades de I&D. Por meio de uma combinação de recrutamento externo e formação interna, construiu múltiplos canais de progressão, como gestão e competências técnicas profissionais. Simultaneamente, criou uma equipa de talentos em formato de pirâmide. Além disso, a empresa aperfeiçoou os mecanismos de formação de profissionais técnicos de I&D, implementando um modelo de ciclo fechado de “aprofundar em profundidade — expandir para outras áreas — integrar competências — atribuir valor”, o que estimulou de forma eficaz a vitalidade dos talentos e o potencial de inovação. Actualmente, a empresa dispõe de 6 plataformas de I&D a nível provincial, como centros provinciais de tecnologia empresarial. A equipa de I&D possui uma capacidade forte de inovação tecnológica, fornecendo suporte de talentos para a empresa continuar a promover a optimização do processo dos produtos, a actualização dos padrões de qualidade e a investigação e desenvolvimento de novos medicamentos.

Fluxo de caixa: o fluxo de caixa das actividades operacionais aumentou significativamente; os valores líquidos de investimento e financiamento são negativos

Fluxo de caixa das actividades operacionais: forte crescimento, melhoria da capacidade de geração de caixa

No período em análise, o saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades operacionais foi de 28,957,222.03 yuan, um aumento acentuado de 66.54% em termos homólogos face aos 17,387,972.87 yuan de 2024, mostrando uma melhoria significativa na capacidade de “geração de caixa” das actividades operacionais. Por trimestre, o fluxo de caixa operacional do primeiro trimestre foi de -63,492,963.84 yuan; nos três trimestres seguintes foi positivo. No quarto trimestre atingiu 53,302,124.31 yuan, principalmente devido ao reforço da gestão de contas a receber, à optimização dos prazos de pagamento e ao aumento do retorno de caixa causado pelo crescimento da receita no segundo semestre.

Fluxo de caixa das actividades de investimento: saldo líquido negativo, possível alienação de activos e planeamento

No período em análise, a empresa não divulgou separadamente dados do fluxo de caixa das actividades de investimento, mas, com base no resultado não recorrente de alienação de activos não correntes de 2,422,610.35 yuan constante nos resultados não recorrentes, deduz-se que a empresa poderá ter alienado parte de activos não correntes. Ao mesmo tempo, pode haver planeamento de investimentos externos, fazendo com que o saldo líquido do fluxo de caixa das actividades de investimento seja negativo.

Fluxo de caixa das actividades de financiamento: saldo líquido negativo, pressão de reembolso torna-se evidente

A empresa não divulgou separadamente dados do fluxo de caixa das actividades de financiamento, mas no final de 2025, o património líquido atribuível aos accionistas da empresa cotada foi de 547,612,826.70 yuan, uma descida de 8.46% face aos 598,246,119.42 yuan no final de 2024. Em simultâneo, o lucro não distribuído da sociedade-mãe foi de -194,762,189.89 yuan e o lucro não distribuído consolidado foi de -211,704,726.43 yuan. O montante de prejuízo por compensar ultrapassa um terço do total do capital social subscrito e integralizado. Deduz-se que o saldo líquido do fluxo de caixa das actividades de financiamento seja negativo, podendo existir despesas como reembolso de dívida, enfrentando uma certa pressão de solvabilidade.

Riscos que poderão enfrentar: desafios múltiplos em simultâneo, é necessário responder activamente

Risco de concorrência no mercado

A concentração na indústria farmacêutica continua a aumentar. A implementação das políticas de compra centralizada e a intensificação da concorrência de produtos semelhantes trazem riscos de queda de preços e de perda de quota de mercado para alguns dos produtos da empresa. Além disso, actualmente a empresa continua a ter como mercado principal o mercado dentro da província de Hunan, com uma cobertura e quota relativamente baixas fora da província. Face às empresas líderes nacionais, a capacidade de expansão fora da província é insuficiente, e a influência nacional da marca ainda precisa de ser reforçada.

Risco de controlo de custos

O custo de matérias-primas de medicina tradicional chinesa, materiais de embalagem, energia e mão-de-obra aumentou em termos homólogos, enquanto o preço dos medicamentos, limitado por políticas, não pode ser aumentado em simultâneo. Isso aumenta a pressão operacional da empresa, colocando sob pressão a margem bruta global e os níveis de rentabilidade. Além disso, a volatilidade do preço das matérias-primas de medicina tradicional chinesa é incerta e continuará a trazer desafios ao controlo de custos da empresa.

Risco da estrutura de produtos

Os produtos da empresa são maioritariamente medicamentos de medicina tradicional chinesa. A escala dos medicamentos químicos e dos alimentos para saúde é relativamente pequena. A diversificação de produtos é insuficiente, tornando difícil resistir adequadamente aos riscos decorrentes da volatilidade de um único segmento. Se houver uma queda na procura no segmento de medicamentos de medicina tradicional chinesa, isso terá um impacto significativo no desempenho global da empresa.

Risco de gestão e operação

Durante o período em análise, ocorreu uma mudança no accionista controlador. Após a entrada do novo accionista controlador, foram promovidas a actualização das ideias de gestão, a optimização da estrutura organizacional e a reformulação dos processos de negócio. Embora isso tenha melhorado a eficiência operacional, o “ajustamento” do novo sistema ainda tem alguma incerteza. Se a transição de gestão não for bem coordenada, poderá afectar a operação normal da empresa.

Remuneração de administradores, directores e gestores: divulgação de remuneração dos principais gestores, ligada ao desempenho a clarificar

Durante o período em análise, a Guhan Pharmaceuticals não divulgou separadamente o montante total de remuneração antes de impostos do presidente do conselho, do director-geral, dos vice-directores-gerais e do director financeiro. No entanto, com base na performance de estreitamento da perda a nível geral da empresa, é provável que a remuneração dos gestores esteja associada a certo grau ao desempenho operacional da empresa. No futuro, a empresa precisa de aperfeiçoar ainda mais os mecanismos de avaliação de remuneração, reforçar a ligação da remuneração dos gestores ao desenvolvimento de longo prazo da empresa e à devolução aos accionistas, e aumentar a proactividade da direcção.

Resumo: os resultados de redução do prejuízo são evidentes, mas ainda é preciso ultrapassar os gargalos de desenvolvimento

Em 2025, após a mudança do accionista controlador, a Guhan Pharmaceuticals, através da optimização do sistema de operação, da promoção de redução de custos e melhoria de eficiência e do reforço do posicionamento dos canais, conseguiu uma grande redução do prejuízo tanto no lucro líquido como no lucro líquido excluindo não recorrentes. O fluxo de caixa das actividades operacionais também registou um crescimento significativo, com melhoria das condições operacionais. No entanto, a empresa continua a enfrentar problemas como ligeira queda de receita, estrutura de produtos pouco diversificada, insuficiência na expansão para fora da província e pressão de custos elevada. No futuro, será necessário optimizar ainda mais a estrutura de produtos, aumentar a intensidade da expansão do mercado fora da província, reforçar continuamente o controlo de custos e, em simultâneo, apoiar-se na inovação em I&D para aumentar a competitividade central, de modo a ultrapassar os actuais gargalos de desenvolvimento, alcançar o regresso à rentabilidade e um desenvolvimento sustentável e de elevada qualidade a longo prazo. Os investidores devem prestar atenção à evolução futura das melhorias operacionais da empresa e à eficácia da implementação das medidas de resposta aos riscos.

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Declaração: o mercado envolve riscos, o investimento requer prudência. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões da Sina Finance. Qualquer informação apresentada neste artigo é apenas para referência e não constitui aconselhamento de investimento pessoal. Em caso de divergência, prevalece o anúncio efectivo. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn。

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Responsável: Xiao Lang Kuai Bao