Lucro líquido com aumento de 429%! A “cavalo negro” de armazenamento de centenas de bilhões, explosão de desempenho

Pergunta ao AI · Como é que as necessidades de servidores de IA podem desencadear uma vaga de aumentos de preços das chips de armazenamento?

Com o aumento global dos preços das chips de armazenamento, as empresas líderes beneficiam diretamente.

Segundo relatos da comunicação social relevante, à medida que os preços das chips de armazenamento continuam a subir, os fabricantes de hardware também começaram a aumentar os preços para fazer face. Um responsável de produto de um fabricante nacional de telemóveis disse que, este ano, a questão para os produtos não é “se deve aumentar os preços”, mas sim “quantas vezes é que os preços vão ser aumentados”.

Desde o início do ano, a vaga de aumentos de preços no armazenamento continua a desenrolar-se. Um relatório de uma instituição indica que, no primeiro trimestre, o preço do DRAM subiu mais de 50% em termos trimestrais homólogos, enquanto o preço do NAND subiu mais de 90% em termos trimestrais homólogos; a quota do custo de armazenamento no custo do BOM dos telemóveis já subiu para mais de 20%, e em modelos de gama média-baixa aproxima-se de 30%.

E a razão central para estes aumentos é a capacidade de armazenamento de eletrónica de consumo que é espremida devido ao forte aumento da procura de servidores de IA.

Neste contexto, os resultados das empresas líderes de armazenamento continuarão a materializar-se.

Em 19 de março, a empresa líder doméstica de armazenamento, BWD Storage, divulgou o seu relatório de resultados de 2025. De acordo com o balanço, em 2025 a empresa alcançou uma receita de exploração de 11,302 mil milhões de yuan, um aumento de 68,82% em termos homólogos; o lucro líquido foi de 853 milhões de yuan, com um salto de 429,07% em termos homólogos; o lucro não-GAAP (lucro não deduzindo itens não recorrentes) foi de 785 milhões de yuan, com um aumento de 1072,25% em termos homólogos; após excluir as despesas com pagamentos baseados em ações, alcançou um lucro líquido atribuível aos acionistas de 1,107 mil milhões de yuan, um aumento de 121,70% em termos homólogos; a margem bruta integrada anual da empresa atingiu 21,4%.

Quanto ao crescimento explosivo dos resultados, a BWD Storage afirma que se deve principalmente à recuperação da indústria de armazenamento: a empresa aproveitou as oportunidades de crescimento da indústria, expandiu fortemente clientes líderes globais e alcançou uma rutura e avanço transversal em mercado e negócios, com um aumento acentuado de vendas de produtos em termos homólogos.

Em termos do mercado de capitais, desde 2025 que a BWD Storage começou uma fase de subida explosiva. De acordo com dados estatísticos, em 2025 a BWD Storage registou uma subida de 85,23%; em 2026, voltou a disparar mais de 101%. Se contabilizarmos desde 2023, em menos de quatro anos, a subida da cotação da BWD Storage já ultrapassou os 1300%, sendo um verdadeiro “stock de dez vezes”. Até ao fecho mais recente, a capitalização bolsista da BWD Storage atingiu 108,1 mil milhões de yuan.

Beneficiando da explosão da capitalização bolsista, a fortuna do acionista controlador real da BWD Storage também disparou. De acordo com a “penetração de capital” do capital social, Sun Chengsi detém 17,75% das ações da empresa; tomando como base o preço de fecho mais recente, o valor de mercado dessa participação ronda os 19,2 mil milhões de yuan.

De acordo com a lista mais recente dos mais ricos globais de 2026 divulgada pelo Instituto Hurun, Sun Chengsi, com uma fortuna de 13 mil milhões de yuan, ficou em 2420.º lugar a nível global, como um novo rico a entrar na lista.

Gigantes do armazenamento na crista da vaga

A BWD Storage foi fundada em Shenzhen, e o seu fundador é Sun Rixin.

De acordo com a informação, Sun Rixin era um estudante universitário nos anos 80 do século passado e, seguindo o plano nacional de distribuição uniforme da época, após a graduação Sun Rixin foi colocado no Primeiro Instituto de Levantamento e Desenho do Ministério dos Caminhos-de-Ferro. Na altura, tratava-se de um bom emprego que a maioria das pessoas sonhava obter, mas Sun Rixin não ficou satisfeito com isso.

Em 1995, com a ascensão económica, cada vez mais pessoas começaram a optar por empreender e negociar por conta própria; com o apoio de familiares e amigos, Sun Rixin também chegou a Shenzhen para iniciar o caminho do empreendedorismo.

Na altura, era um período de crescimento explosivo da indústria de TI no país; por isso, Sun Rixin escolheu começar pelo comércio de componentes de computadores. Através da negociação de componentes como discos rígidos e disquetes, conseguiu arrecadar o seu primeiro grande lucro.

Naturalmente, sendo engenheiro de formação, Sun Rixin certamente não se iria contentar com um negócio de comércio apenas. Por isso, estendeu-se para mais fundo na indústria, o que foi uma opção obrigatória.

Em 2000, Sun Rixin começou a envolver-se no negócio de fabrico por contrato (ODM). Com um estilo de trabalho rigoroso e pragmático, a empresa foi ganhando gradualmente força na área de fabrico por contrato e estabeleceu relações estratégicas de cooperação a longo prazo e estáveis com fabricantes globais de wafer de armazenamento, como Intel, Micron, Toshiba e Samsung. Em 2011, o volume de remessas de discos flash da BWD Storage representava 11% do mercado global, tornando-se uma das maiores empresas de fabrico por contrato de equipamentos de armazenamento na China.

No entanto, para a BWD Storage, isso era apenas o começo. O que realmente consolidou a base técnica da BWD Storage no futuro foi uma decisão de 2008 que, aos olhos do exterior, parecia bastante arriscada. Em 2008, esta vaga de tempestade financeira global levou muitas empresas à beira da falência. Foi precisamente neste contexto que Sun Rixin tomou uma escolha que surpreendeu os seus pares — investir em sentido contrário à tendência, construindo a sua própria fábrica de encapsulamento e testes.

Os factos posteriores vieram demonstrar a correção desta decisão. Nesta oportunidade, a fábrica de encapsulamento e testes não só construiu para a BWD Storage capacidades completas de cadeia industrial, do wafer ao produto final, como também permitiu à BWD Storage criar uma barreira sólida para resistir aos riscos nas oscilações do ciclo de armazenamento que se seguiram. Em 2010, a BWD Storage (Shenzhen) Technology Co., Ltd. foi formalmente constituída.

Em 2012, o filho de Sun Rixin, Sun Chengsi, juntou-se à empresa. Sob a liderança deste “second generation entrepreneur”, a BWD Storage começou a acelerar o desenvolvimento; em 2016, já tinha formado um modelo de operação único de “integração de P&D com encapsulamento e testes” (ISM). A informação mostra que, na cadeia industrial do armazenamento de semicondutores, gigantes de IDM como Samsung e Micron controlam a capacidade de decisão na cadeia completa, desde o design, a fabrico até ao encapsulamento e testes; enquanto o modelo fabless terceiriza o fabrico e o encapsulamento/testes. Para acelerar o catching up, a BWD Storage escolheu a terceira via — concentrar, num só modelo, etapas-chave como análise do meio de armazenamento, design do chip controlador, desenvolvimento de algoritmos de firmware e encapsulamento/testes avançados. Este modelo diferencia-se da simples montagem dos fabricantes tradicionais de módulos de armazenamento, permitindo à BWD Storage ter mais iniciativa na definição do produto e na personalização.

Em 30 de dezembro de 2022, a BWD Storage viveu o seu momento de maior fulgor e conseguiu entrar no mercado de valores da Bolsa de Xangai no segmento do Science and Technology Innovation Board (STAR Market).

No entanto, após a listagem, o desenvolvimento da BWD Storage não correspondeu às expectativas. Embora a sua receita tenha aumentado de 2,986 mil milhões de yuan em 2022 para 6,695 mil milhões de yuan em 2024, a variação do lucro líquido foi muito grande. Ainda assim, a boa notícia é que a BWD Storage chegou ao “super ciclo” da indústria de armazenamento; a partir de 2025, os resultados e a cotação da empresa começaram a explodir.

Poderá continuar a beneficiar

Com as expectativas de aumento de preços no armazenamento global levadas ao máximo, as empresas líderes de armazenamento também começaram a beneficiar continuamente.

De acordo com as estatísticas, no terceiro trimestre de 2025, a BWD Storage começou a subir de forma explosiva. Os dados mostram que, no terceiro trimestre, a BWD Storage registou uma subida de cerca de 55%; no primeiro trimestre de 2026, a empresa subiu mais de 101%, e a capitalização bolsista chegou a exceder, por um momento, 120 mil milhões de yuan.

Recentemente, apesar de a cotação ter recuado um pouco, a capitalização bolsista continua estável acima de 100 mil milhões de yuan.

A subida acentuada da cotação deve-se à explosão dos resultados.

De acordo com informação relevante, no primeiro semestre de 2025, a indústria de armazenamento ainda estava a vaguear no fundo do ciclo. Os dados da TrendForce mostram que, devido à fraqueza da procura por parte do utilizador final, no primeiro trimestre o preço do contrato de NAND Flash diminuiu cerca de 15%—20% em termos trimestrais homólogos, e o DRAM diminuiu cerca de 8%—13%. Naquela altura, embora a BWD Storage mantivesse crescimento positivo na receita, a parte dos lucros sofria ainda pressão. Em termos de dados específicos, no primeiro semestre de 2025 a BWD Storage alcançou uma receita de 3,912 mil milhões de yuan, um aumento de 13,7% em termos homólogos, mas obteve um lucro líquido de -225,8 milhões de yuan, com uma queda acentuada de 179,68% em termos homólogos.

Mas no segundo semestre de 2025, à medida que os grandes modelos de IA passaram da fase de treino para uma implementação massiva e orientada a cenários, a procura por servidores de IA apresentou um crescimento explosivo. Os principais fabricantes globais de armazenamento — Samsung, SK Hynix e Micron — transferiram em massa mais de 80% das capacidades avançadas para a memória HBM de alta largura de banda, priorizando satisfazer a procura de servidores de IA e comprimindo de forma significativa a capacidade destinada a DRAM e NAND Flash para consumo. Com a inversão da relação entre oferta e procura, as chips de armazenamento entraram numa fase de aumentos de preços abrangente; por isso, o ciclo de subida foi formalmente iniciado.

De acordo com as estatísticas da TrendForce, no quarto trimestre de 2025 o preço do contrato de NAND Flash subiu 33%—38% em termos trimestrais homólogos, e o DRAM subiu 45%—50%. Ao entrar em 2026, a tendência de subida acelerou ainda mais. Os dados da Gossiping Consulting indicam que, no primeiro trimestre, os preços do armazenamento de eletrónica de consumo aumentaram mais de 60% em termos trimestrais homólogos, e o aumento do NAND ultrapassou 70%. Os dados divulgados a 28 de fevereiro pelo Centro de Monitorização de Preços da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma mostram que, até janeiro de 2026, os preços globais de DRAM e NAND atingiram ambos os valores mais altos desde que existem dados estatísticos desde 2016.

Por isso, a BWD Storage também subiu ao topo da vaga.

Os resultados trimestrais mostram que, no terceiro trimestre de 2025, a BWD Storage alcançou um lucro líquido de 256,2 milhões de yuan, um aumento de 563,77% em termos homólogos; no quarto trimestre, alcançou um lucro líquido de 822,6 milhões de yuan, com um crescimento ainda mais acentuado de 1329,94% em termos homólogos. No entanto, isto ainda não acabou: de acordo com o anúncio previamente divulgado, a BWD Storage prevê que, entre janeiro e fevereiro de 2026, a receita fique na ordem de cerca de 4 mil milhões a 4,5 mil milhões de yuan, um aumento de 340% a 395%; e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,5 mil milhões a 1,8 mil milhões de yuan, um aumento de 921,77% a 1086,13%.

Isto significa que, apenas nos dois primeiros meses do início do ano, o lucro da BWD Storage já ultrapassou o nível de todo o ano de 2025. E, segundo uma projeção num relatório de corretora da CICC ZheShang Securities, prevê-se que a margem de lucro líquido geral da BWD Storage no primeiro trimestre de 2026 avance para a casa dos 40%.

Do lado da oferta, a transferência de capacidade das fábricas originais de armazenamento dificilmente poderá ser revertida a curto prazo. Em reuniões telefónicas em fevereiro, a SK Hynix afirmou que, devido ao aumento explosivo da procura real de IA e a restrições rígidas de oferta como a limitação do espaço de salas limpas, os preços das chips de armazenamento em 2026 continuarão a subir, sendo já uma conclusão inevitável que a tendência de aumento atravessará o ano inteiro. Do lado da procura, o consumo de armazenamento por parte da IA continua a acelerar. Segundo dados da SEMI, o valor total da produção global de armazenamento em 2026 ultrapassará 550 mil milhões de dólares, ultrapassando pela primeira vez a escala de produção por contrato de wafers e tornando-se o maior polo de crescimento da indústria de semicondutores.

Um relatório de pesquisa do CITIC Securities afirma que, com a procura impulsionada pela IA, o armazenamento ainda se encontra na parte intermédia anterior de um super ciclo de grande prosperidade, e a situação de oferta insuficiente deverá continuar pelo menos até 2027.

Olhando para o futuro, a BWD Storage afirma que continuará a reforçar a estratégia de “integração de P&D com encapsulamento e testes”, aumentando continuamente o investimento em P&D nas etapas-chave e, em seguida, construindo uma capacidade de integração vertical em toda a cadeia que abrange design de chips, soluções de armazenamento e encapsulamento/testes avançados, para responder rapidamente, personalizar em profundidade e entregar com eficiência a novas necessidades de cenários de aplicações de IA emergentes.

Em 24 de março, a BWD Storage anunciou que a empresa celebrou um contrato de compra diária e operacional com um certo fabricante original de armazenamento; a empresa concordou em comprar ao referido fornecedor, de acordo com as quantidades, preços e prazos especificados no contrato, certos wafers de armazenamento. O montante total de compra assumido ao abrigo do contrato é de 1,5 mil milhões de dólares (cerca de 10,3 mil milhões de yuan renminbi), e o período total de encomenda assumido é de 24 meses.

A Jucai Finance considera que, à medida que o super ciclo do armazenamento se mantém, a vaga de aumentos de preços das chips de armazenamento continuará a espalhar-se; isto também significa que os resultados da BWD Storage continuarão a materializar-se.

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência