A situação tensa no Médio Oriente faz o ouro cair em vez de subir. A fase de maior valorização do ouro já passou? Algumas instituições já reduziram as expectativas de retorno a curto prazo.

Pergunta à IA · Por que as tensões no Médio Oriente estão a provocar uma queda anómala no preço do ouro?

Notícia da Fio de Empresas 3 de março (reporter曹韵仪) O preço internacional do ouro tem vindo a descer consecutivamente. A 20 de março, durante a sessão asiática da manhã, o ouro e a prata abriram em alta e, de seguida, mergulharam rapidamente em queda. Devido à influência do mercado internacional do ouro, a 20 de março, várias marcas nacionais de joalharia em ouro fino reduziram o preço do ouro de 24 quilates por grama, com reduções consecutivas em dois dias, num acumulado que na maioria dos casos ultrapassou 100 yuan por grama.

Os investidores têm prestado muita atenção à razão pela qual a crise no Médio Oriente desta vez não conseguiu impulsionar ainda mais o preço do ouro para cima. Vários especialistas disseram ao repórter da Fio de Empresas que a escalada da situação geopolítica aumenta os riscos de inflação global e de subidas das taxas de juro, o que faz o preço do ouro ficar pressionado. Por outro lado, a liquidação concentrada de lucros no período anterior desencadeou uma venda técnica em massa (“dumping”), levando conjuntamente a uma pressão descendente no preço do ouro, criando um padrão anómalo de “subida do preço do petróleo e queda do preço do ouro”.

No entanto, as instituições também referem que a pausa temporária da tendência de alta do preço do ouro nesta fase é consistente com o que se verificou nos períodos iniciais de crises geopolíticas anteriores: “à medida que os riscos geográficos continuam e que as taxas de juro reais dos EUA diminuem, reduzindo o custo de oportunidade de deter activos isentos de cupão, prevê-se que o ouro possa voltar a atingir máximas este ano”.

Também há instituições que propõem uma estratégia de alocação de 60% em ações, 20% em obrigações e 20% em ouro. “A alocação de 20% em ouro parece agressiva, mas, no contexto da atual vaga de compras de ouro por bancos centrais a nível global e da subponderação do ouro no setor privado, o ouro ainda tem um amplo espaço para valorização no futuro.”

Tensão geopolítica: o preço do ouro não sobe, pelo contrário cai — que razões estão por trás?

A situação geopolítica no Médio Oriente mantém-se tensa e, à partida, deveria realçar a função de refúgio do ouro. Contudo, o ouro à vista internacional tem sofrido quedas acentuadas consecutivas. Ontem, o preço do ouro registou uma forte queda: o ouro COMEX chegou a descer perto da barreira dos 4500 dólares, tendo tocado o mínimo de 4505 dólares por onça, com a maior queda de 7,99%; o ouro à vista de Londres tocou o mínimo de 4502,01 dólares por onça, com a maior queda de 6,47%. Hoje, após uma abertura em alta do ouro e da prata, houve uma queda direta e acentuada; até ao momento da redação, o preço do ouro à vista apresentou uma recuperação, com uma subida de 1,65%.

Os investidores têm prestado muita atenção à razão pela qual a crise no Médio Oriente desta vez não conseguiu impulsionar ainda mais o preço do ouro para cima. Qianxiang Asset, sócio e vice-gerente geral, Lü Chengtao, disse ao repórter da Fio de Empresas que, enquanto o mercado acionista tem vindo a cair recentemente, o ouro também sofreu uma queda em paralelo; o caminho de transmissão por trás disso deve-se principalmente ao facto de a escalada do conflito no Médio Oriente ter provocado uma forte subida do preço do petróleo, agravando depois a preocupação com a inflação, seguida do facto de as expetativas de cortes da taxa de juro do Federal Reserve falharem.

“O ouro é um ativo sem cupão; quanto mais alta for a taxa de juro real, maior é o custo de oportunidade de deter ouro. Os fundos desviam-se para ativos com rendimento, como o dólar e os Treasuries; caso contrário, é o inverso. Historicamente, a maior retração do ouro costuma ocorrer nas fases em que o dólar faz subidas de taxas de juro de forma acentuada.” Disse Lü Chengtao.

Yao Yuan, estratega sénior de investimento no Instituto de Pesquisa de Gestão de Ativos da Orientals, disse ao repórter da Fio de Empresas que é necessário separar a volatilidade de curto prazo do ouro do panorama de médio e longo prazo. “Para obterem novamente liquidez sob a sombra da guerra, os investidores tendem a reduzir a posição em todos os ativos, especialmente nos que tiveram um desempenho muito bom recentemente. Ao alargar o horizonte, a performance histórica do ouro na capacidade de resistir a riscos geopolíticos, macroeconómicos e de políticas é amplamente reconhecida.”

Luo Zhiheng, economista-chefe e diretor do Instituto de Pesquisa da Yuekai Securities, disse hoje que existem três grandes razões para o ouro não subir e, pelo contrário, cair: primeiro, a escalada da situação geopolítica aumenta os riscos de inflação global e de subida das taxas de juro, pressionando o preço do ouro; segundo, há realização de lucros por parte dos fundos em níveis elevados, com a venda para sair do mercado; terceiro, o mercado de ações é afetado e desencadeia reações em cadeia, e o pânico quanto a alavancagem e liquidez forma uma pressão de venda concentrada sobre o ouro.

Wang Qing, analista macro-chefe da Oriental Jincheng, também disse ao repórter da Fio de Empresas que o dólar tem simultaneamente vantagens de refúgio e de rendimento, desviando fundos de refúgio. Ao mesmo tempo, o ouro, enquanto ativo sem cupão, tem o seu custo de oportunidade de detenção a aumentar à medida que a rendibilidade dos Treasuries sobe. Em paralelo, a venda concentrada de posições com lucro no período anterior desencadeou uma “venda técnica em massa”, o que levou conjuntamente a uma pressão descendente no preço do ouro, formando um padrão anómalo de “subida do preço do petróleo e queda do preço do ouro”.

Volatilidade e pressão no curto prazo: a lógica de suporte mantém-se no longo prazo

O Gabinete de Gestão de Patrimónios da UBS disse ao repórter da Fio de Empresas que o conflito geopolítico desta ronda faz com que os investidores voltem a centrar-se no mercado de commodities, tornando a trajetória do ouro no foco da atenção do mercado.

“Recentemente, a tendência de alta do preço do ouro tem desacelerado temporariamente, o que é consistente com a forma como crises geopolíticas anteriores se apresentaram na fase inicial — os investidores normalmente concentram-se primeiro na liquidez e nos instrumentos de cobertura, só depois voltam ao mercado do ouro devido a expetativas mais otimistas. À medida que os riscos geográficos persistem e que as taxas de juro reais dos EUA diminuem, reduzindo o custo de oportunidade de deter ativos sem cupão, esperamos que o ouro possa voltar a atingir máximas este ano.” Disseram fontes relacionadas com a UBS de Gestão de Patrimónios.

Wang Qing considera que, no futuro, a trajetória do preço do ouro deverá seguir um caminho de “pressão no curto prazo e melhoria no médio e longo prazo”. No curto prazo, os preços elevados do petróleo bruto farão com que o Federal Reserve mantenha taxas de juro elevadas por mais tempo e que o dólar se mantenha forte, continuando a pressionar o preço do ouro. Mas, se o conflito durar por mais tempo, a inflação e o crescimento económico serão atingidos de forma mais significativa, e o mercado continuará a aumentar a procura de ouro. No médio e longo prazo, à medida que o efeito da subida do preço do petróleo diminui, a inflação vai gradualmente recuando, o ciclo de cortes de juros do Federal Reserve pode ser adiado, mas não estará ausente; além disso, com a continuidade da tendência de desdolarização global, a procura estável de compras de ouro por bancos centrais e a confluência da fraqueza do crédito do dólar, o preço do ouro deverá oscilar e recuperar.

“Em longo prazo, o valor de alocação do ouro continua, mas no curto prazo, parte do capital especulativo que aumentou a sua alocação ao ouro levou a um congestionamento nas transações, e a subida do preço do petróleo impulsionou as expetativas de inflação, pelo que a volatilidade do preço do ouro será significativamente amplificada. Recomendo que os investidores em ouro tenham expetativas de retorno razoáveis, não baseando-se numa subida acentuada do preço do ouro nos últimos um ano e meio para esperar um retorno demasiado elevado; devem encarar a questão do ponto de vista da alocação de ativos, alocando uma proporção razoável, e simultaneamente prolongar o tempo de detenção.” Sugeriu Lü Chengtao.

Apesar da volatilidade do preço do ouro no curto prazo, a Oriental Wealth também mantém uma perspetiva de sobreponderação. “Alguns investidores propõem uma nova estratégia de alocação: 60% em ações, 20% em obrigações e 20% em ouro. A alocação de 20% em ouro parece agressiva, mas, no contexto da atual vaga de compras de ouro por bancos centrais a nível global e da subponderação do ouro no setor privado, o ouro ainda tem um amplo espaço para valorização no futuro.” Disse Yao Yuan.

Luo Zhiheng considera que, no curto prazo, o preço do ouro continuará sob pressão e os investidores podem reduzir as expetativas de retorno. “O mercado no curto prazo continuará a dar grande atenção ao aumento da inflação e aos riscos de aperto monetário global, e o preço do ouro poderá continuar sob pressão. A persistência do conflito geopolítico e a crescente procura global por ativos de refúgio afetarão também este novo tipo de ‘ativo de risco’ que é o ouro.” Disse Luo Zhiheng. “Pelos dados históricos, o período em que a tendência de alta do preço do ouro é mais acelerada poderá já ter terminado, e a dificuldade das operações e de obter lucros aumentará.”

(Repórter da Fio de Empresas曹韵仪)