招银国际：商汤2025 exercício fiscal com resultados acima do esperado, tecnologia multimodal irá otimizar a eficiência de custos do modelo

24 de março, a SenseTime-W (0020.HK) divulgou os resultados do ano inteiro de 2025; no dia seguinte, a CMB International publicou um relatório com comentários. Os resultados da empresa excederam as expectativas, e as instituições reconheceram o forte impulso do seu negócio de IA generativa e a melhoria da eficiência operacional, mantendo a classificação de “Compra”. No dia seguinte ao relatório de resultados, o preço das ações da SenseTime atingiu, durante o pregão, um máximo de 2,02 HKD; a subida máxima intradiária foi de 5,76%. O mercado respondeu de forma positiva ao desempenho com retorno ao crescimento e ao planeamento de IA.

De acordo com a demonstração financeira, no ano fiscal de 2025 a receita total da SenseTime cresceu 33% ano a ano, mais de 50 mil milhões de yuan, ficando 3% acima das expectativas consensuais da Bloomberg e atingindo um máximo histórico. A CMB International apontou que a força motriz central por trás do desempenho acima das expectativas deve-se à forte performance do negócio de IA generativa; durante o período, a receita dos negócios relacionados registou um crescimento rápido, tornando-se o principal motor de crescimento da empresa. Em simultâneo, a qualidade operacional da empresa melhorou de forma abrangente: no segundo semestre, o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) atingiu 3,8 mil milhões de yuan, o primeiro retorno ao terreno positivo após a sua listagem; no segundo semestre, o fluxo de caixa operacional gerou uma entrada líquida positiva, elevando a eficiência de capital e a capacidade de “gerar caixa” para um novo patamar.

Enquanto isso, a melhoria da rendibilidade ficou acima do que o mercado esperava. Segundo os dados do relatório, no ano fiscal de 2025 o prejuízo da SenseTime estreitou 58,6% ano a ano, muito melhor do que as expectativas do mercado. A CMB International considera que o “efeito de alavancagem” operacional da SenseTime continua a ser libertado, impulsionando uma recuperação gradual do nível de resultados. A margem bruta mantém-se sólida e a eficiência operacional global entrou numa via de optimização contínua.

No que toca ao posicionamento dos negócios, o negócio de visão por computador da SenseTime, apoiado pela tecnologia de agentes inteligentes multimodais, entrou numa nova fase de crescimento. A percentagem de projectos que combinam capacidades multimodais e de agentes inteligentes aumentou de forma acentuada. A expansão para mercados internacionais e a procura no mercado interno apoiam em conjunto um crescimento estável do negócio. A inovação avança de forma consistente: em áreas como condução autónoma, os projectos concluíram operações independentes após financiamento, obtendo elevada aceitação do capital externo. A base de capacidade de computação continua a ser reforçada: até março de 2026, a escala de capacidade de computação das grandes instalações da SenseTime já aumentou para 4,04万 PetaFLOPS, fornecendo um suporte sólido para iteração tecnológica e implementação de cenários.

Além disso, a comercialização está igualmente a ser promovida em paralelo. Em 2025, a SenseTime alcançou avanços-chave em áreas como grandes modelos multimodais e inteligência espacial; a arquitectura nativa NEO reduziu significativamente os custos de treino do modelo. Os produtos nativos de análise de dados da empresa, como Xiao Hu Xiong, e agentes de criação inteligentes como Seko, atingiram cobertura em escala de utilizadores, formando, em cenários verticais como escritório genérico, criação de conteúdos e finanças, ciclos comerciais completos e maduros. A SenseTime planeia lançar, no segundo trimestre de 2026, um novo modelo de base baseado na arquitectura da segunda geração NEO, melhorando ainda mais as capacidades multimodais e a relação custo-benefício dos modelos, abrindo um espaço de comercialização mais amplo.

Com base no forte impulso do negócio de IA generativa, a CMB International ajustou em alta as previsões de receita total para os exercícios 2026-2027 em 3%-6%. As instituições prevêem que, no ano fiscal de 2026, a receita total da empresa crescerá 27% para 63,9 mil milhões de yuan ano a ano, e a principal força motriz do crescimento provirá do negócio de IA generativa, com um crescimento homólogo de 35%. No futuro, a empresa continuará a aprofundar as tecnologias multimodais, optimizando a eficiência de custos dos modelos e aproveitando plenamente as oportunidades de comercialização da IA generativa, para impulsionar um crescimento sustentável e de alta qualidade do negócio.

（责任编辑：王蕾 ）

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