Pode a aposta de Tesla (TSLA) em Silicon ser a verdadeira razão para manter uma perspetiva otimista?

A aposta da Tesla em semicondutores, TSLA -1,81% ▼, poderá ser a razão real para continuar optimista, à medida que a empresa ultrapassa os limites da história tradicional dos veículos eléctricos (EV). Dos chips internos e da Terafab até ao Cybercab e ao Optimus, a Tesla está cada vez mais a construir uma plataforma verticalmente integrada de inteligência artificial (IA) e robótica. Essa transformação mais ampla é o que faz com que o argumento do touro pareça uma aposta forte na Physical AI em escala.

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Negocie TSLA com alavancagem

A fraqueza recente generalizada do mercado e a queda das acções pesaram no sentimento. No entanto, a mudança maior em curso na Tesla pode importar muito mais do que as preocupações de curto prazo com entregas ou margens.

Soberania de Semicondutores e a Viragem na Terafab

Estou honestamente ainda a processar os títulos do anúncio da semana passada na antiga Central Eléctrica Seaholm. A apresentação da iniciativa “Terafab”, uma joint venture entre a Tesla, a SpaceX e a xAI, por Elon Musk, parece ser o sinal mais claro até agora de que o afastamento do sector tradicional dos EV está, de facto, concluído. A Tesla está a avançar para além da fábrica e a procurar a integração vertical do poder de computação, tornando os fabricantes automóveis tradicionais incapazes de competir com os novos padrões definidos pela Tesla. O seu negócio crescente de armazenamento de energia também dá suporte a esta agenda.

O objectivo de 1 terawatt (TW) de produção de chips por ano é uma meta arrebatadora, concebida especificamente para contornar os estrangulamentos globais de fornecimento que mantiveram a “Physical AI” no laboratório durante tempo demais. A Tesla vai levar a produção de chips de 2 nanómetros para dentro de casa, construindo efectivamente o seu próprio “cérebro” para a frota do Optimus e para a rede autónoma. É como uma aposta do tipo “constrói-ou-perde” (“build-it-or-bust-it”), que procura unificar toda a stack tecnológica, dos wafers de silício às redes neuronais que navegam as nossas ruas.

No passado, um fabricante automóvel procuraria ganhar quota de mercado aumentando as vendas de sedans. A Tesla percebeu que, afinal, trata-se de possuir a infra-estrutura subjacente da próxima revolução industrial. Quando controla o silício, controla a velocidade de iteração. Por isso, enquanto outros intervenientes na indústria aguardam a próxima entrega da Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) TSM -3,13% ▼, a Tesla será capaz de se posicionar como soberana do seu próprio destino digital e físico.

A Era do Cybercab: Robôs sobre Rodas

Enquanto vemos os primeiros Cybercabs de tom dourado saírem das linhas em Giga Texas este mês, fica claro que o veículo já não é um produto, mas uma plataforma. O lançamento deste ano é o ponto de inflexão em que a tese da Tesla dos “robôs sobre rodas” muda de uma ideia para uma fonte de receitas. Já vimos unidades de validação a surgir em San Jose e em Los Gatos com frequência cada vez maior, navegando ambientes urbanos complexos com uma fluidez que sugere que a Full Self-Driving (FSD) v13 finalmente decifrou o código da condução “sem supervisão”.

O lançamento do Cybercab foi concebido para alcançar uma eficiência de fabrico múltiplas vezes superior a tudo o que vimos antes. Supostamente, isso será feito tirando partido do processo “unboxed”, que elimina as linhas lentas e sequenciais do século XX. Honestamente, trata-se de uma reformulação radical da própria produção para acomodar a escala de milhões de unidades.

Quando se junta a isso o deployment interno de 1.000 unidades Optimus nas linhas de produção, é justo dizer que a visão está a ganhar forma. A Tesla está a resolver o problema de fazer com que a IA interaja com sucesso com o mundo físico, caótico e imprevisível, em escala.

Pagar pelo Futuro Hoje

Agora, admita-se: a matemática é suficiente para causar um ligeiro evento cardíaco a qualquer investidor prudente. Mesmo que a acção tenha caído quase 20% no ano até à data, a Tesla é actualmente negociada a um nível verdadeiramente assustador, perto de 174x em relação ao lucro por acção (EPS) esperado deste ano, de cerca de $2,08. No entanto, dada a trajectória da escala da Terafab e as receitas de software de alta margem vindas da rede Cybercab, o consenso já aponta para um salto massivo no poder de ganhos. Os analistas estão a prever um EPS de $11,39 até ao final desta década, uma meta que, na minha opinião, parece cada vez mais conservadora, à medida que o segmento de robótica começa a contribuir.

Mesmo que alcancemos esse patamar de $11,39 até 2030, a acção ainda seria negociada a um múltiplo de 32x anos no futuro. Pelos padrões das empresas de automóveis, isso é absurdamente caro. A General Motors GM -0,30% ▼ e a Ford F -1,41% ▼ dariam tudo por uma fracção disso. Ainda assim, é precisamente esse o ponto. A Tesla não é uma empresa automóvel. É uma “acção cult” de uma vez na vida, que funciona mais como um fundo de capital de risco para o futuro da humanidade. Com um roadmap que inclui computação à escala galáctica e 10 mil milhões de robôs, é improvável que a acção alguma vez seja “barata” na nossa vida, desde que continue a avançar em todo o espectro.

A Acção da Tesla é uma Compra, Venda ou Manutenção?

Em Wall Street, a Tesla tem uma classificação de consenso de Manter, reflectindo o sentimento misto em torno da acção na sua valorização actual. Isto baseia-se em 13 recomendações de Compra, 11 de Manter e sete de Venda. Apesar disso, a média do preço-alvo da Tesla de $395,33 implica um potencial de subida de 11% nos próximos 12 meses.

Considerações Finais

A Tesla é uma destas acções que se gosta ou se odeia. Seja como for, continua a ser o derradeiro teste de Rorschach para o mercado. Onde alguns vêem um fabricante automóvel em dificuldades com uma valorização inflacionada, eu vejo uma empresa que fez com sucesso uma viragem para se tornar na principal empresa de hardware de IA do mundo. A volatilidade é o preço de entrada para se sentar à mesa do futuro aqui. Se acreditasse na capacidade do Sr. Musk de fundir o seu império num só para as estrelas, a recente queda no preço das acções poderá proporcionar um ponto de entrada razoável.

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