O domínio FPI traz recompensas e riscos

O mais recente Relatório de Importação de Capital da Nigéria para o 4.º trimestre de 2025, divulgado pelo Instituto Nacional de Estatística (NBS), revela uma entrada total de 6,443 mil milhões de dólares.

Este valor representa um aumento de 26,61% face aos 5,089 mil milhões de dólares no 4.º trimestre de 2024 e uma subida de 7,13% face aos 6,015 mil milhões de dólares no 3.º trimestre de 2025.

Embora o aumento do capital estrangeiro seja significativo e mostre a participação dos investidores nos mercados da Nigéria, a desagregação evidencia um problema-chave.

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A maior parte das entradas é de curto prazo e altamente líquida, em vez de ser de longo prazo e produtiva. O Investimento em Carteira Estrangeiro (FPI) correspondeu a cerca de 5,49 mil milhões de dólares, ou 85,14% do total das entradas.

O Investimento Direto Estrangeiro (FDI) foi apenas de 357,8 milhões de dólares, ou só 5,55%. O restante, 599,65 milhões de dólares (9,31%), foi classificado como outros investimentos.

Compreender a diferença entre FPI e FDI é importante. O FPI é líquido e fácil de reverter. Os investidores podem mover fundos rapidamente e reagir com rapidez às mudanças. Por exemplo, um investidor pode transferir 10.000 dólares para ativos em nairas e sair no prazo de 48 horas, dependendo das regras e das condições.

O FDI investe em ativos como terrenos, fábricas e infraestruturas, que são difíceis de vender rapidamente. A venda destes pode levar meses ou anos e, muitas vezes, requer aprovação. Como o FDI é pouco líquido, esse dinheiro — e os seus benefícios, como empregos e cadeias de abastecimento — normalmente permanecem durante anos.

No passado, as entradas fortes de FDI e FPI impulsionaram a valorização da Naira, abrandaram a inflação e aumentaram o crescimento do PIB. Em 2007, por exemplo, a entrada de FDI atingiu um pico de 6,09 mil milhões de dólares, assinalando o surgimento da Nigéria como um dos principais destinos de FDI em África. Os principais impulsionadores deste crescimento foram políticas de liberalização, alívio da dívida, e booms nos setores de telecomunicações e do petróleo.

O FPI oferece opções de câmbio e de endividamento de curto prazo, mas não financia os grandes projetos de que a Nigéria precisa para a industrialização. Os fundos de curto prazo não podem ser usados de forma responsável para construir estradas, caminhos-de-ferro, centrais elétricas ou fábricas devido a riscos desajustados.

A infraestruturas exige investimento de capital de longo prazo na economia. Investidores estrangeiros ativos aumentam a liquidez, a confiança e a alocação de capital. Mas, com mais de 85% das entradas provenientes de carteiras, os benefícios do desenvolvimento são limitados.

Por exemplo, o Ministro dos Poderes da Nigéria, Adebayo Adelabu, afirmou que “juntos, a Nigéria precisa de mais de 100 mil milhões de dólares de investimentos a montante, a médio e a jusante da cadeia de valor do setor da eletricidade”.

A Nigéria não consegue financiar as suas necessidades de 100 mil milhões de dólares no setor elétrico a partir de instrumentos do mercado monetário. O FDI impulsiona a industrialização ao trazer capital, empregos, tecnologia e competências de gestão. Fábricas financiadas por FDI integram-se na economia e constroem capacidade produtiva. O FPI fornece financiamento de curto prazo, mas não oferece os mesmos benefícios.

As elevadas taxas de juro na Nigéria atraem investidores e abrem oportunidades de carry trade. A maior parte do capital estrangeiro na Nigéria direciona-se para o setor bancário, comprando instrumentos do mercado monetário, obrigações do governo e ações.

Os investidores estrangeiros contraem empréstimos a baixo custo no estrangeiro e investem em ativos de rendimento fixo nigerianos, muitas vezes denominados em dólares, para obter grandes spreads e gerir riscos cambiais. A melhor disponibilidade de divisas também ajuda os investidores a sentirem-se confiantes de que conseguirão liquidez quando for necessário. Estes fatores atraíram o FPI, reforçando as reservas do Banco Central da Nigéria e trazendo estabilidade de curto prazo para a Naira.

A Nigéria precisa de equilíbrio na sua estratégia de importação de capital. Obrigações de alto rendimento e instrumentos do mercado monetário ajudam a endereçar, agora, questões fiscais e externas. Mas o crescimento a longo prazo depende de aumentar o FDI. Para o conseguir, a Nigéria tem de melhorar infraestruturas, segurança, a regulamentação, a consistência das políticas e o ambiente de negócios. Isto atrairá investimento para além de ativos líquidos.

O Relatório de Importação de Capital do 4.º trimestre de 2025 enfatiza tanto o progresso como uma nota de cautela. A importação total de 6,44 mil milhões de dólares de capital é um desenvolvimento positivo. Reflete a atratividade dos mercados financeiros da Nigéria no contexto de dinâmicas globais de carry trade.

Ainda assim, o forte pendor para FPI (85,14%) em comparação com FDI (5,55%) deve lembrar aos decisores políticos que atrair “capital quente” é apenas parte da história e comporta riscos. A Crise Financeira Asiática de 1997 foi causada por entradas maciças de capital estrangeiro, que inflacionaram os valores de imóveis e das bolsas de valores.

As instituições financeiras nacionais contraíram empréstimos de curto prazo, fundos em moeda estrangeira, para financiar investimentos domésticos de longo prazo. Quando o “capital quente” saiu, instalou-se uma crise sistémica de liquidez.

Os decisores políticos devem conceber e implementar ativamente estratégias para canalizar uma maior proporção das entradas estrangeiras para investimentos produtivos e de longo prazo, como manufatura, infraestruturas e tecnologia, abordando os estrangulamentos conhecidos, incluindo incentivos fiscais. Este enfoque específico de política, especificamente uma mudança para atrair capital de longo prazo, é essencial para industrializar, criar empregos de qualidade na Nigéria e construir uma robustez económica duradoura.

Em suma, os novos dados de entradas de capital são positivos, mas a economia está demasiado dependente de financiamento de curto prazo. Mudar o foco para o investimento direto estrangeiro é essencial para empregos, produtividade e crescimento sustentável.

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