O que esperar da reunião do Fed em janeiro

Principais conclusões

• O Fed é amplamente esperado para manter as taxas de juro inalteradas na sua primeira reunião de 2026.
• A inflação continua acima do objetivo do Fed, enquanto o mercado de trabalho permanece fraco.
• Os analistas dizem que a perspetiva para o banco central pode mudar na segunda metade do ano, após a nomeação de um novo presidente.

A primeira reunião do Federal Reserve do ano não é esperada para causar impacto, pelo menos no que diz respeito à política. Mas Wall Street vai acompanhar de perto quaisquer indícios sobre como o banco central vai navegar por 2026 depois de um 2025 atribulado.

Os mercados veem praticamente nenhuma hipótese de uma descida das taxas de juro desta vez. O comité de definição de política do Fed continua a lidar com um quadro misto tanto na inflação como nos empregos — as pressões nos preços continuam elevadas, enquanto o mercado de trabalho arrefeceu. Esta dinâmica alimentou divisões invulgares entre decisores do banco central nos últimos meses de 2025 e é esperado que persista nos primeiros meses deste ano.

Depois de três cortes consecutivos no final de 2025, que fizeram baixar a taxa de juro de referência para uma banda de 3.50%-3.75%, espera-se que os decisores mantenham-se em pausa enquanto aguardam dados adicionais.

Eric Freedman, diretor de investimentos da Northern Trust Wealth Management, diz que está a pensar no Fed em 2026 em duas fases: antes do mandato de Powell terminar em maio e depois. “Como é a vida antes de maio, e qual é a receção depois de junho?” A reunião de junho do FOMC será a primeira sob a nova liderança do banco.

Futuro do Fed em Fluxo

Isto porque, em segundo plano, fervilham (talvez a ferver) questões mais vastas sobre o futuro do banco central e a sua independência em relação ao poder executivo.

Por um lado, Wall Street aguarda com ansiedade a escolha do Presidente Donald Trump para o próximo presidente do Fed, que poderá ser anunciada a qualquer dia. Os mercados esperam largamente que o candidato do presidente apoie a sua intenção de taxas de juro mais baixas, embora os analistas digam que a estrutura assente em comités do Fed tornará difícil para um indivíduo — mesmo o presidente — ter uma influência desproporcionada na política.

“Em última análise, pensamos que provavelmente haverá mais aparato e cerimónia do que aquilo que, na prática, vai acontecer” diz Freedman, da Northern Trust. Ele acrescenta que o Fed tem uma influência muito menor nas obrigações com maturidades mais longas, que têm um impacto maior nas finanças dos consumidores do que as de maturidades mais curtas.

Também estão em jogo questões existenciais ainda maiores para o Fed. Na semana passada, o Supremo Tribunal ouviu argumentos sobre se Trump pode legalmente remover a governadora do Fed, Lisa Cook, do seu cargo no banco central — um movimento que alguns analistas descreveram como uma ingerência excessiva do poder presidencial, com potencial para corroer a credibilidade do Fed.

Esses argumentos surgiram apenas dias depois de o atual presidente do Fed, Jerome Powell, ter anunciado que o Departamento de Justiça dos EUA emitiu intimações (subpoenas) contra o Fed e ameaçou uma acusação criminal relacionada com a remodelação em curso dos edifícios de escritórios do banco central.

O Fed vai manter o foco no mercado de trabalho

O indicador preferido de inflação do Fed chegou aos 2.8% para dezembro (acima da sua meta de 2%), em parte devido a pressões ascendentes provenientes de tarifas. Entretanto, a economia dos EUA adicionou 50.000 empregos no mês, o que foi uma leitura relativamente fraca, embora esteja muito longe das descidas mensais dramáticas observadas na segunda metade de 2025.

A inflação “pegajosa” exige taxas de juro mais altas, enquanto um mercado de trabalho a arrefecer exige taxas mais baixas para estimular a economia. O banco central só consegue abordar uma dessas questões de cada vez ao puxar o “mecanismo” das taxas de juro — um dilema em curso. “Esta guerra de tug-of-war entre a inflação e o mercado de trabalho tem sido muito consistente”, diz Freedman da Northern Trust.

Powell salientou no ano passado que o Fed iria pender para apoiar o mercado de trabalho à medida que este arrefecia. Freedman espera que esse enviesamento persista, mas diz que o banco central também se vai concentrar em manter-se ágil enquanto o quadro económico parecer turvo. “O Fed quer manter as suas opções abertas, muito, muito abertas”, explica.

Embora os riscos para a economia permaneçam, dados recentes mostram que eles diminuíram. “Os riscos negativos para o mercado de trabalho não são tão prementes como pareciam há alguns meses, enquanto os riscos positivos para a inflação também parecem ter-se moderado”, escreveu em uma nota recente o economista-chefe de Economia dos EUA da Oxford Economics, Michael Pearce. “O equilíbrio entre os dois riscos permanece largamente inalterado.”

Quando é que o Fed vai cortar as taxas?

Os mercados esperam que o Fed mantenha as taxas de juro em pausa até à segunda metade do ano, após a nomeação de um novo presidente. Os operadores de futuros sobre obrigações estão a precificar 45% de probabilidades de um corte em junho, o que levaria a taxa-alvo dos fundos federais para uma banda de 3.25%-3.50%. Estão a precificar um corte adicional mais perto do fim do ano, num total de dois cortes em 2026.

Economistas do Wells Fargo veem cortes a acontecerem mais cedo, em março e junho, tendo em conta que mais dois meses de dados económicos serão divulgados antes da reunião de março. Dito isto, afirmam que um crescimento mais firme e um mercado de trabalho estabilizador podem alterar a sua previsão e deixar uma janela estreita para o Fed aliviar a política este ano. “Os riscos para a nossa previsão estão cada vez mais inclinados para um alívio mais tardio e possivelmente menos intenso”, escreveram numa nota de investigação de sexta-feira.