Lorenzo Fundador: A economia nativa de criptomoedas morreu? Os três dilemas da civilização no mundo das criptomoedas

Autor: Matt Ye, fundador da Lorenzo

Leitura introdutória:

Quando a indústria começa a questionar em bloco a si própria, com a deterioração da qualidade dos ativos, a estagnação da inovação, os vigaristas a proliferarem e as principais instituições a manterem-se continuamente na expectativa — estes fenómenos serão mesmo apenas um problema de ciclo?

O fundador da Lorenzo aborda a questão a partir de uma perspetiva mais subjacente e aponta que o cerne dos problemas da indústria das criptomoedas não é, de facto, um problema de projetos, tecnologia ou indivíduos, mas sim um problema de forma de civilização. Da economia negra anárquica do DeFi à ordem feudal dominada por CEX, e daí à colonização do capital por parte de Wall Street, ele tenta reconstituir três evoluções civiliacionais do mundo cripto e coloca uma pergunta ainda mais crucial:

Qual será a próxima forma de civilização das criptomoedas?

Hoje, dentro da área, a avaliação predominante sobre a “economia das moedas” é: os ativos não prestam, e as pessoas também não. Resumindo, os problemas principais são os seguintes:

Por que razão a qualidade dos ativos nativos das criptomoedas se está a deteriorar continuamente, fazendo com que toda a indústria se desloque rapidamente para a negociação em bolsa de valores?

Por que razão a inovação das criptomoedas estagnou? Por que é que já não existe nada que faça as pessoas sentirem verdadeiramente entusiasmo?

Por que razão intervenientes sérios nas áreas da finança, do direito e da economia real recusam ver a tecnologia cripto como uma ferramenta legítima?

Por que razão os vigaristas gerados por cripto por habitante são mais numerosos do que em qualquer outra indústria na história?

Entretanto, em simultâneo, por que razão existem muitos idealistas puros — aqueles que trazem consigo crenças quase como se de uma religião tratasse, dispostos a lutar por isso durante anos? Por exemplo, investigadores e programadores que procuram a verdadeira descentralização.

Acho que quaisquer pessoas e produtos são produtos da civilização. Que tipo de forma de civilização produz que tipo de tecnologia, bens, sistemas e pessoas. Por isso, quando sentimos que nessas dimensões aparecem problemas sistémicos, a causa tem de estar na forma de civilização e nas próprias instituições, e não nas manifestações específicas. Afinal, como é amplamente conhecido, estudar medicina não salva os chineses; e importar armas e canhões de estilo europeu não salva o império Qing.

Existe uma forma de civilização no universo das moedas? Claro que existe.

Primeira forma: a economia negra anárquica do DeFi

Em termos estritamente “on-chain”, é, na prática, um mercado negro: uma floresta escura sem regras, sem instituições.

Numa floresta escura, a estratégia racional não é construir, mas sim roubar o máximo valor possível o mais depressa possível e depois desaparecer — este é o melhor resultado sob a teoria dos jogos.

Se assumirmos que todos os outros são caçadores sem regras nem limites, quanto mais tempo fica, maior é a sua exposição ao risco. Mesmo que já sejas um “grande corte” que conseguiu sair com sucesso, continuar a jogar mais cedo ou mais tarde fará com que alguém mais forte ou ainda menos escrupuloso acabe por te eliminar. Assim, a tua solução ótima é: enriquecer sem escrúpulos, e desaparecer da face da Terra antes de qualquer outra pessoa agir contra ti.

É por isso que o Rugpull é o modelo de negócio mais nativo das criptomoedas. Cada RugPull, cada equipa anónima que desaparece, cada projeto entregue a “pessoas da comunidade” com sorte — isto não é acaso; é a operação inevitável do mercado sob uma estrutura de incentivos.

O mesmo se aplica quando há crime. “Not your keys, not your coins” pode ser uma estratégia quando confrontada com a hegemonia financeira, mas evidentemente não é uma boa filosofia de segurança. Assim que os ativos são roubados, tudo se transforma na versão tecnológica da teoria da culpa da vítima: “Porque é que não geriste bem as tuas chaves privadas?” Isso desvia a pergunta que deveria ser feita numa sociedade civilizada: quem deve ser responsabilizado por construir um sistema que as pessoas comuns possam usar em segurança?

Segunda forma: o império feudal sob domínio da CEX

Quando a confusão causada pelo mercado negro faz com que os custos sejam demasiado altos até para os participantes mais mais agressivos, o poder começa a concentrar-se nas CEX (incluindo as DEX com gestão centralizada). No seu império, as CEX aplicam os seus próprios regulamentos e instituições, reduzindo em grande medida os custos de confiança por parte dos participantes. As CEX farão o máximo para garantir a segurança dos ativos sob custódia; a maioria das CEX sanciona as violações claras de crimes e atividades ilegais. Os ativos que podem ser listados, embora nem sempre sejam perfeitos um por um, pelo menos passaram por um certo nível de triagem. Comparado com os “emissores” que se zeram em 99,9% dentro de três dias apenas na cadeia, isso é muito melhor. Quando um ativo não tem um desempenho satisfatório, a primeira reação da maioria das pessoas continua a ser: “Como é que esta moeda foi parar na bolsa xxx?” — o que também mostra a confiança da comunidade na marca CEX.

Mas o feudalismo tem problemas próprios: ele cria uma espécie de economia planificada nova baseada na tecnologia cripto. A direção dos recursos e do dinheiro na totalidade da indústria — ou seja, a “narrativa central” — é planeada segundo o “gosto” de listagem das bolsas. No entanto, a verdadeira inovação não pode ser planeada, pelo que naturalmente isso também mata em silêncio uma grande quantidade de inovação. Em economias planificadas, é comum haver falsificação de dados, procura de rendas de recursos em nós e, no universo das moedas, a economia planificada funciona de modo semelhante, com estas ocorrências em toda a parte. Em cada ciclo, com todo o esforço da indústria, a narrativa é festejada e depois, periodicamente, chega-se a um zero. Qualquer projeto que não corresponda ao gosto das bolsas — e até ativos/negócios que possam ameaçar a posição das CEX — não receberão nenhuma liquidez da bolsa.

Terceira forma: a colonização por Wall Street

Quando o capital institucional entra em cena, a indústria fica eufórica, pensando que recebeu o reconhecimento do mundo mainstream. Mas o que acontece na realidade é isto: os predadores mais experientes da história humana encontraram um terreno sem enquadramento institucional, onde os retalhistas que são “cutidos” não podem reivindicar direitos e apenas aceitam que não fizeram DYOR.

Eles não vieram para construir; vieram para colonizar e colher. ETF, dívida pública dos EUA tokenizada, plataformas de valores mobiliários — isto não se chama maturidade; chama-se anexação. Wall Street, obviamente, vai fornecer regras ao universo das criptomoedas, mas são regras de Wall Street — regras para proteger o capital de Wall Street. E os “senhores” de Wall Street não se importam com a inovação do universo cripto, nem com a sobrevivência ou a morte das pessoas do universo cripto; muito menos vão usar a tecnologia cripto para revolucionar o próprio sistema.

A tecnologia cripto é revolucionária, mas nunca chegou uma civilização cripto madura

Assim, respondamos agora às cinco questões:

Má qualidade dos ativos nativos e a obsessão pela negociação em valores mobiliários: os produtos financeiros também são produtos da civilização. Isto prova que a qualidade dos produtos da civilização de estados soberanos é melhor do que a da civilização das criptomoedas. Nas finanças tradicionais, um valor mobiliário precisa de passar por uma concorrência de mercado e validação suficientes, e também precisa de estar em conformidade com as leis de supervisão financeira — tudo isto não existe no universo das moedas. Negociar valores mobiliários na cadeia não é a evolução da indústria cripto; é, em certa medida, uma admissão disfarçada de que a economia nativa cripto falhou: bons ativos precisam de ser importados porque não conseguem ser produzidos internamente.

Sobre a estagnação da inovação: o custo de confiança no mercado negro é demasiado alto, impossibilitando a formação de uma cooperação efetiva em grande escala e, portanto, também impossibilitando a inovação em grande escala. Quanto à economia planificada do feudalismo, a capacidade de alocar recursos da indústria em grande quantidade encontra-se nas mãos de um número muito reduzido de comités, em vez de depender de uma concorrência de mercado suficientemente forte. Este próprio modelo não suporta a emergência de muita inovação. A estratégia “fazer projetos para as bolsas” — os projetos “à maneira de Shandong” para serem listados — nasceu como uma estratégia racional a operar dentro desse sistema.

Sobre por que motivo a indústria séria mantém distância: eles entendem a tecnologia, mas não confiam no ambiente. Aqui não existe um mecanismo de responsabilização, nem se formou um consenso e instituições que possam ser executadas. Quando algo dá errado, a resposta é fugir, não resolver. Afastar-se das criptomoedas não é preconceito; é uma resposta correta a um ambiente em que “a responsabilização” não existe estruturalmente. Como diz o dito, o cavalheiro não fica perto de um muro perigoso.

Por que há tantos vigaristas: porque no mercado negro enganar é uma estratégia racional. Não existe uma reputação duradoura que mereça ser protegida; não existe um grupo com autoridade para expulsar os teus pares; não existe legislação que rastreie o teu comportamento on-chain. O ambiente cria uma enorme quantidade de vigaristas. É melhor perguntar: porque é que ainda há pessoas que querem construir honestamente?

Sobre por que motivo os idealistas coexistem: porque, na ausência de uma base institucional, a fé é o único substituto. Num ambiente que oscila continuamente no chão, a crença é o único ativo duradouro. Vigaristas e idealistas não são lados opostos do ponto de vista moral; são duas reações para a mesma camada em falta — um preenche o vazio com pilhagem, o outro preenche o vazio com fé.

Cinco questões, uma resposta: o problema das criptomoedas está no atraso civilizacional e na ausência de instituições excelentes

Assim surge a sexta questão: qual será, afinal, a próxima forma de civilização das criptomoedas?

Na minha mente, existe uma resposta perfeita, mas por motivos de extensão não consigo escrevê-la aqui. Se tu também és alguém ligado à indústria que se preocupa com o destino do universo das moedas, e concordas com as opiniões apresentadas no texto, estás convidado a discutir.