#市场重新计价加息预期 Trader aposta que o Federal Reserve irá fazer uma subida de juros de emergência em duas semanas, com o mercado a reverter drasticamente as expectativas

De acordo com a Bloomberg, no mercado de opções que acompanha a política do Federal Reserve, já surgiram apostas ligadas à taxa de financiamento overnight garantida (SOFR). A lógica dessas operações aponta para uma subida de juros pelo Federal Reserve em até duas semanas; se o mercado de títulos aumentar significativamente as apostas de subida antes da reunião de política de 29 de abril, essas posições terão retornos elevados. Essa estratégia de hedge contra uma subida de juros de emergência marca uma reversão rápida nas expectativas do mercado.
Há apenas um mês, o mercado ainda previa que o Federal Reserve cortaria até três vezes este ano, cada uma em 25 pontos base. No entanto, desde o início do conflito em 28 de fevereiro, os operadores do mercado de swaps têm precificado uma probabilidade de aumento de juros antes de dezembro em cerca de 50%.
Com o aumento dos preços do petróleo, que reacende preocupações com a inflação, os traders começaram a liquidar posições longas em futuros dos EUA. Jeff Schuh, chefe do departamento de negociação de taxas na Constitution Capital, afirmou que a venda de futuros SOFR e o aumento de toda a curva de rendimentos dos títulos do governo pegaram os grandes fundos de surpresa. Ele destacou que, embora as apostas mais recentes não reflitam o cenário de referência do mercado, elas indicam que há uma preocupação crescente de que a rápida escalada da inflação possa colocar em risco os investidores que estão longos em títulos do governo nos últimos meses. Schuh descreveu esse tipo de hedge como uma ferramenta de gestão de risco de baixo custo, dizendo que “em 90% dos casos, consegue tornar o risco de liquidação mais controlável, sendo uma forma barata de gerenciar riscos de taxa de juros”.
Atualmente, o mercado de swaps de taxas precifica apenas uma probabilidade de 12% de aumento de 25 pontos base na reunião de 29 de abril. No entanto, as movimentações no mercado de opções destacam a alta vigilância dos investidores quanto aos riscos extremos.
O ambiente geopolítico altamente incerto coloca os traders diante de dificuldades sem precedentes na avaliação do rumo da política do Federal Reserve. O mercado precisa não só avaliar o impacto do conflito na transmissão da inflação, mas também digerir as variáveis políticas decorrentes da mudança na liderança do Fed.
Kevin Warsh deve assumir a presidência do Federal Reserve neste verão, substituindo Jerome Powell, enquanto Trump continua a pressionar por uma redução das taxas de juros. No entanto, diante do risco de inflação que voltou a surgir, ainda há grande incerteza se o novo presidente conseguirá impulsionar uma redução de juros rapidamente. Schuh afirmou: “Mesmo que Warsh assuma o Fed em breve, a incerteza sobre o rumo das taxas e quanto tempo levará para construir consenso ou obter uma maioria favorável à redução de juros ainda está completamente em aberto.”