Parece que o sinal no mercado de Bitcoin está a mudar. De acordo com um responsável por uma empresa de análise de dados on-chain, o indicador de lucros e perdas, conhecido como PnL, atingiu um ponto de viragem importante. Este indicador mostra de forma abrangente os lucros e perdas realizados pelos detentores, e nas últimas semanas tem vindo a sinalizar um cenário de baixa.

Mais especificamente, o que mudou é que a capitalização de mercado realizada do Bitcoin já não está a aumentar. Em termos simples, significa que o ritmo de entrada de novos fundos no mercado diminuiu bastante. Este é um sinal de que o fluxo de fundos de ETFs à vista e de investidores institucionais não está tão forte como antes, e isso também se reflete no indicador de PnL. Desde o início do ano passado, os detentores de longo prazo começaram a realizar lucros, vendendo parte das suas posições, mas agora esse fluxo de fundos que apoiava essas vendas diminuiu.

O preço do BTC está atualmente a mover-se em torno de 67.920 dólares, tendo caído cerca de 46% em relação ao pico de 126.080 dólares registado em outubro de 2025. Os dados on-chain mostram que, desde dezembro, os investidores realizaram perdas de cerca de 69.000 BTC, e, a nível anual, o lucro líquido caiu de aproximadamente 4,4 milhões de BTC para cerca de 2,5 milhões de BTC. Este nível é semelhante ao de março de 2022, uma época em que o mercado também enfrentava dificuldades.

O mais interessante é que até entre os especialistas há opiniões divergentes. Alguns analistas acreditam que este sinal de fraqueza no PnL não significa necessariamente uma queda abrupta. Pode, na verdade, indicar que os investidores institucionais estão a entrar mais no mercado, o que reduz a volatilidade. Há também a possibilidade de que a estrutura do mercado esteja a mudar. De qualquer forma, para compreender verdadeiramente o significado do indicador de PnL, é preciso analisá-lo num contexto mais amplo, em vez de apenas como um sinal de baixa.