【Atualização de Mercado】Nova Guerra Fria Tecnológica: Relatório de Diagnóstico Profundo da Competitividade em IA entre EUA e China

O que queremos que saiba:
Em Março, a Fed (FOMC) manteve a taxa de juro de referência no intervalo de 3,50% ~ 3,75%; o quadro de pontos (dot plot) também manteve a trajectória de cortes na taxa em 1 ponto percentual em 2026, e, num contexto em que a situação no Médio Oriente ainda não está clara, os membros emitiram previsões do SEP com um ligeiro ajustamento em alta para crescimento económico, inflação e produtividade; e o M² (M平方) também apresentou cenários para o preço do petróleo, expectativas de inflação e evolução das taxas de juro!

Pontos-chave deste artigo:

2. A economia chinesa abandona a era do “manter acima de 5”; não é apenas uma desaceleração de crescimento, mas uma aposta ousada numa actualização estrutural da economia, apostando tudo no “destino” da IA.

3. Com o afunilamento dos semicondutores dos EUA, a cadeia de fornecimento das empresas chinesas está a contra-atacar em condições extremas; a cadeia de abastecimento global já baixou formalmente o “telão de ferro” na Guerra Tecnológica.

4. Com a abertura de código dos modelos de grande dimensão e a estratégia de ruptura no lado do consumidor ©, as grandes empresas de software da Internet na China conseguem vencer o mercado da era da IA?

5. Physical AI: a porta de entrada da IA para o mundo físico real! Como tornar-se o último “plano de vitória” para inverter o jogo geopolítico entre EUA e China, e definir o futuro da tecnologia?

I. Abandonar a regra de “manter acima de 5” na aceleração do PIB! De estímulos ao agregado para o caminho das reformas estruturais

Comecemos pelo início de Março, com o relatório do Governo apresentado nas duas sessões (two sessions) da China; observemos a mudança na China de cima para baixo. No relatório, vemos dois focos: primeiro, o centro de gravidade das políticas económicas da China está a acelerar ainda mais a transição de objectivos agregados do passado para uma transformação estrutural mais refinada; o ajuste mais evidente está em que a meta de crescimento da economia (PIB) foi ajustada do anterior 5% para o intervalo de 4,5% ~ 5%, pela primeira vez desde 2023 a abandonar a meta dos 5%.

Assim, este ajuste mostra a mudança do objectivo do crescimento económico “quantidade” para a “qualidade”; este princípio também se reflecte na política fiscal e na monetária. Na vertente fiscal, a China está a abrandar estruturalmente a taxa de crescimento das dívidas dos governos locais e, em contrapartida, o governo central assume mais défice; na estrutura das despesas, dá-se também mais ênfase ao bem-estar das populações e à tecnologia, reduzindo a proporção de investimento em infra-estruturas. Na política monetária, mantém-se o tom mais favorável/expansivo, mas, em comparação com ferramentas tradicionais de “total” como reduções de reservas obrigatórias e cortes de taxas, dá-se mais importância ao uso de ferramentas monetárias estruturais, como operações de compra e venda de títulos do Tesouro, para alcançar um controlo preciso da liquidez.

O segundo foco é, sem dúvida, a tecnologia,

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                                            A China desistiu da meta “manter acima de 5”; como é que o enfoque das suas políticas económicas mudou?
                                        
                                        

                                            💡O enfoque das políticas económicas da China mudou dos objectivos agregados para a transformação estrutural: a meta de crescimento do PIB foi ajustada para 4,5% ~ 5%. A política fiscal abranda a taxa de crescimento da dívida dos governos locais, enquanto o governo central assume mais défice; do lado da despesa, dá-se prioridade ao bem-estar das populações e à tecnologia. A política monetária mantém um tom favorável/expansivo e dá maior ênfase a ferramentas estruturais, como transacções com obrigações do Tesouro, para realizar um controlo preciso da liquidez.
                                        

                                    

                                
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                                            Como é que o desenvolvimento de novas forças produtivas de qualidade (new productive forces) afecta a transformação da estrutura económica?
                                        
                                        

                                            💡As novas forças produtivas de qualidade, como sinónimo de alta tecnologia e novas dinâmicas de crescimento, são a chave para a transformação estrutural da economia chinesa. As autoridades atenuam o foco no crescimento global do PIB e exigem que, estruturalmente, se eleve a quota da tecnologia, aumentando a participação da economia digital no PIB para 12,5%. Através da melhoria/upgrade industrial, promove-se uma transformação profunda da economia, para lidar com a corrida tecnológica entre a China e os EUA.
                                        

                                    

                                
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                                            Perante o bloqueio/estrangulamento dos chips dos EUA, como é que a cadeia de fornecimento das empresas chinesas rebate em condições extremas?
                                        
                                        

                                            💡Perante o estrangulamento dos chips pelos EUA, a cadeia de fornecimento das empresas chinesas está a rebater através de inovação na arquitectura de sistemas, compensando a insuficiência de capacidade de computação de um único chip. Por exemplo, no caso da Huawei, os armários de data center são preenchidos com um grande volume de chips; através de tecnologia de comunicação, a interligação é feita a alta velocidade, transferindo o campo de batalha da IA para a capacidade de integração de sistemas e de ligação entre múltiplos chips — isto oferece soluções preciosas para empresas locais de CSP. Além disso, em outras etapas da cadeia de fornecimento que não dependem de chips, as vantagens de custos e de “clusters” de cadeia de fornecimento da “fábrica do mundo” chinesa foram plenamente exploradas.
                                        

                                    

                                
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                                            A implantação antecipada da China em infra-estruturas eléctricas para IA: que impacto tem no desenvolvimento da IA?
                                        
                                        

                                            💡A implantação antecipada da China em infra-estruturas eléctricas, como o projecto “computação do leste para cálculo no oeste” (East Data to West Compute), utiliza recursos de energia verde do oeste para fornecer um forte suporte de base para centros de computação/energia de IA. No entanto, embora a vantagem em energia seja enorme, a capacidade real de utilização ainda é limitada pelo estrangulamento na oferta de chips, o que impede que, no curto prazo, a vantagem de energia seja plenamente aproveitada. A taxa de crescimento do carregamento (load) eléctrico dos data centers dos EUA continua a liderar a da China.
                                        

                                    

                                
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                                            Como é que os grandes gigantes chineses de software para a Internet conseguem abrir caminho na plataforma de IA através de aplicações no lado do consumidor (C)?
                                        
                                        

                                            💡Gigantes do software da Internet, como Alibaba e ByteDance, conseguem abrir caminho na plataforma de IA no lado do consumidor (C) apoiando-se em modelos de código aberto com excelente relação custo-benefício e numa vasta base de utilizadores da Internet. Por exemplo, o QWEN AI da Alibaba, através de campanhas promocionais, integra profundamente o ecossistema de software, permitindo que centenas de milhões de utilizadores experimentem compras com IA, levando a IA de um Chatbot para Agents e cenários reais de consumo.
                                        

                                    

                                
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                                            Como é que a Physical AI se torna uma peça-chave para a China inverter o jogo tecnológico China-EUA?
                                        
                                        

                                            💡A Physical AI torna-se uma peça-chave para a China inverter o jogo tecnológico China-EUA; a China tem sido mais rápida na industrialização e na implementação de regulamentação. Por exemplo, veículos de condução automática de nível L3 foram aprovados para testes na via pública, adoptando-se uma postura mais agressiva face à condução automática. No domínio de robôs humanoides, os fabricantes chineses lideram de forma destacada as quotas de remessa face aos gigantes norte-americanos; graças a uma indústria transformadora bem completa, a uma regulação adiantada e a uma grande quantidade de dados, a China consegue “alcançar e ultrapassar” os EUA.
                                        

                                    

                                
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                                            No contexto de uma Guerra Fria tecnológica entre China e EUA, que direcções de investimento os investidores devem considerar como prioritárias?
                                        
                                        

                                            💡No contexto de uma Guerra Fria tecnológica entre China e EUA, os investidores devem prestar atenção à capacidade de computação de data centers (semicondutores), energia (rede eléctrica, armazenamento de energia) e as suas cadeias de fornecimento “transbordantes” (memórias, arrefecimento e outros componentes). Estas áreas estarão, a longo prazo, na zona de tempestade da disputa entre China e EUA. Para os EUA, superar o estrangulamento da energia é relativamente menos difícil; para a China, é necessário continuar a promover inovação de modelos, modelos de negócio no lado do C e aproveitar as vantagens em robótica e condução automática.
                                        

                                    

                                
                                                

                
                
                

                

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