Reversão de recompra ganha força, liquidez estável e sem preocupações na transição de temporada

30 de março, o Banco Popular da China realizou, através de concurso por taxa de juro fixa e por quantidade, operações de recompra reversa com prazo de 7 dias num montante de 2695 mil milhões de yuan, tendo-se vencido, no próprio dia, operações de recompra reversa de 7 dias no montante de 80 mil milhões de yuan; assim, foi alcançada uma injecção líquida de 2615 mil milhões de yuan. Os especialistas afirmaram que, à medida que se aproxima o fim do mês e do trimestre, o banco central aumentar a disponibilização de fundos via operações de recompra reversa está em conformidade com os padrões sazonais. No futuro, o banco central irá utilizar de forma flexível e eficiente vários instrumentos de política monetária para manter a liquidez abundante.

Aumentar a injecção de fundos a curto prazo

Com base no calendário de vencimentos no mercado aberto desta semana (30 de março — 3 de abril), observam-se vencimentos de 4742 mil milhões de yuan em operações de recompra reversa com prazo de 7 dias; de segunda a sexta-feira, os montantes são, respetivamente, de 80 mil milhões de yuan, 175 mil milhões de yuan, 785 mil milhões de yuan, 2240 mil milhões de yuan e 1462 mil milhões de yuan.

Desde março, as condições de liquidez têm-se mantido continuamente num estado estável e ligeiramente folgado. O principal analista macro da Dongfang Jincheng, Wang Qing, afirmou que, à medida que se aproxima o fim do mês e do trimestre, a 30 de março o banco central aumentou a injecção de fundos a curto prazo através de operações de recompra reversa colateralizadas; a injecção líquida foi de 2615 mil milhões de yuan, em linha com os padrões sazonais. Em simultâneo, nesta fase, a política monetária interna também terá como objectivos importantes manter a liquidez abundante e estabilizar as expectativas do mercado.

Devido ao efeito conjunto do regresso de caixa e de um consumo de crédito mais baixo, o principal analista do comité conjunto de macro da Huaxi Securities, Xiao Jinchuan, afirmou que, em março, a intensidade de financiamento e concessão de empréstimos no sistema bancário se manteve num nível relativamente elevado. Entre outras razões, como o período do Ano-Novo Chinês ocorreu mais tarde este ano, a fase de regresso da moeda em circulação (M0) concentrou-se também em março, proporcionando algum apoio aos fundos do sistema bancário.

“Os montantes de vencimento das operações de recompra reversa desta semana são inferiores aos de períodos comparáveis em transição de trimestre no passado. Além disso, antes da transição de trimestre, a cobrança líquida líquida de dívida do governo mantém-se num estado de reembolso líquido. Sob a ‘protecção’ do banco central, a liquidez provavelmente continuará a conseguir atravessar a transição de trimestre de forma estável.” O assistente do director do instituto de investigação da Huafu Securities e principal analista de rendimento fixo, Li Yishuang, disse.

A perturbação das condições de liquidez em abril enfraquece

Os especialistas afirmaram que, no futuro, o banco central continuará a usar de forma abrangente vários instrumentos de política monetária, como operações de recompra reversa e a facilidade de crédito de médio prazo (MLF), para manter a liquidez abundante.

O que merece atenção é que, após a transição de trimestre, a 8 de abril haverá vencimento de operações de recompra reversa com taxa de compra definitiva de 3 meses num montante de 11000 mil milhões de yuan. Wang Qing considera que, dado que, após o Ano-Novo Chinês, a liquidez do mercado se mantém estável e ligeiramente folgada, após, em março, a liquidez ter recuperado de forma líquida 3000 mil milhões de yuan com operações de recompra reversa com taxa de compra definitiva de dois prazos diferentes, não está excluída a possibilidade de, na primeira operação em abril, haver uma nova redução do volume e a continuação (renovação) da execução das operações de recompra reversa com taxa de compra definitiva.

“Considerando que, mais tarde, a escala de financiamento de títulos do governo será elevada, com a emissão de 8000 mil milhões de yuan de novos instrumentos financeiros de política pública e o impulso que isso dá a um grande volume de empréstimos associados, não é provável que o banco central continue a apertar de forma sustentada a liquidez de médio prazo. As operações de recuperação líquida de curto prazo têm como objectivo orientar para que as principais taxas de juro do mercado oscilem dentro de um intervalo razoável em torno da taxa de política. No futuro, as operações de recompra reversa com taxa de compra definitiva continuarão a ser, em grande medida, de injecção líquida.” Disse Wang Qing.

De forma geral, abril, por ser o primeiro mês do trimestre, tende a apresentar, sazonalmente, condições de liquidez folgadas. Sun Binbin, economista-chefe e director do instituto de investigação da Caitong Securities, considera que a perturbação das condições de liquidez em abril será mais fraca do que em março, e que abril costuma ser um dos meses do ano em que a liquidez é relativamente mais favorável; é provável que a liquidez se mantenha, em larga medida, relativamente folgada.

Anteriormente, o governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, afirmou que irá equilibrar bem as relações entre curto e longo prazo, entre apoiar o crescimento da economia real e manter a saúde do próprio sistema financeiro, e entre equilíbrios internos e externos. Irá utilizar, de forma abrangente, vários instrumentos de política monetária, como a taxa de reservas obrigatórias, as taxas de política e as operações de mercado aberto, para manter a liquidez abundante.