Relatório de IPC de agosto aponta para uma inflação persistente e pressões tarifárias

O relatório do Índice de Preços no Consumidor (IPC) de agosto de 2025 deverá mostrar que a inflação se mantém teimosamente elevada, com economistas a projetarem que os custos das tarifas continuarão a filtrar-se pela economia.

Economistas esperam que o IPC suba 0,3% numa base mensal em agosto e 2,9% em termos homólogos, de acordo com as mais recentes estimativas de consenso da FactSet. O IPC subjacente, que exclui os preços voláteis dos alimentos e dos combustíveis, deverá também situar-se em 0,3% numa base mensal em agosto e 3,1% em termos homólogos.

“IPC subjacente aumentou de forma sequencial em cada uma das duas últimas leituras, e esperamos que a tendência se mantenha nos dados de agosto”, escreve Christopher Hodge, economista-chefe para os EUA na Natixis. “O aumento dos inventários por parte das empresas ajudou a proteger os consumidores de pressões excessivas nos preços, e as leituras gerais da inflação nos últimos vários meses foram bastante benignas. Esses inventários diminuíram, as receitas das tarifas estão acima de 150% face ao último ano fiscal, e as empresas não conseguem suportar os custos das tarifas indefinidamente.”

“A implementação faseada das tarifas deverá evitar que um único mês com preços a disparar — e, em vez disso, podemos esperar que esta seja mais uma leitura de inflação que mostra aumentos mais elevados, mas não alarmantemente altos, nos preços”, acrescenta.

Destaques do Relatório do IPC de Agosto

• Data e hora de divulgação do relatório do IPC: quinta-feira, 11 de setembro, às 8:30 a.m. hora local de Leste.
• O IPC é previsto para subir 0,3% em agosto, depois de ter subido 0,3% em julho.
• O IPC subjacente é previsto para subir 0,3% em agosto, depois de ter subido 0,3% em julho.
• O IPC em termos homólogos é previsto para subir 2,9% em agosto, depois de ter subido 2,7% em julho.
• O IPC subjacente em termos homólogos é previsto para subir 3,1% em agosto, depois de ter subido 3,1% em julho.

Factores que Conduzem ao Aumento do IPC de Agosto

Russell Price, economista-chefe na Ameriprise, espera um aumento de 0,4% acima do consenso numa base mensal. “Achamos que os custos das tarifas vão passar, além de um novo aumento nos preços dos alimentos”, diz.

Price acrescenta que itens alimentares comuns, como os preços da carne, estão a ir “pelos ares”, o que dará um impulso aos números de referência, apesar de algum efeito compensatório dos custos com habitação.

Os economistas do Goldman Sachs prevêem que o IPC subjacente de agosto suba 0,36%, ligeiramente acima do consenso de 0,30%, levando a taxa em termos homólogos para 3,13%. O IPC global é previsto pelos economistas do Goldman Sachs para subir 0,37% no mês, impulsionado por preços mais elevados dos alimentos, que prevêem terem subido 0,35%, e pelos preços da energia, que deverão registar um aumento de 0,60%. Os preços de automóveis novos e usados, juntamente com as tarifas aéreas, deverão ter impulsionado a inflação subjacente, segundo o Goldman Sachs.

Quando se trata do impacto das sobretaxas do Presidente Donald Trump nas importações, “já antecipámos uma pressão ascendente proveniente de tarifas em categorias particularmente expostas, como comunicações, mobiliário doméstico e recreação”, escreveram os economistas do Goldman Sachs.

“Nos próximos meses, esperamos que as tarifas continuem a impulsionar a inflação mensal e prevemos que a inflação mensal do IPC subjacente se situe em torno de 0,3%. Para além dos efeitos das tarifas, esperamos que a inflação subjacente da tendência diminua ainda mais, refletindo contribuições menores dos mercados de aluguer de habitação e de trabalho.”

Os economistas do Bank of America esperam que “a inflação se mantenha teimosa em agosto”. Prevêem um aumento global de 0,3% no CPI de julho “devido à subida dos preços da energia, à inflação dos bens impulsionada por tarifas a manter-se estável e a serviços não relacionados com habitação firmes”.

No geral, o impacto das tarifas deverá “continuar a ser transmitido lentamente para os consumidores”, escreveram os economistas do Bank of America. “As tarifas devem contribuir para aumentos de preços contínuos em mobiliário doméstico, vestuário e bens de recreação. Esperamos que as tarifas permaneçam uma fonte de inflação nos preços dos bens nos próximos trimestres.”

A Price, da Ameriprise, acredita que o impacto do preço das tarifas no IPC será relativamente de curta duração: “Estou a procurar que a inflação atinja o pico no período novembro-dezembro, com a influência das tarifas.”

Price acredita que a inflação do IPC deverá atingir um máximo entre 3,2% e 3,4%.

Katie Klingensmith, estratega-chefe de investimento na Edelman Financial Engines, diz que o impacto das tarifas é mais do que aquilo que aparece nos dados oficiais. Ela observa que o inquérito da Universidade de Michigan de agosto mostrou que as famílias esperavam que a inflação suba 4,8% no próximo ano, face a apenas 2,6% nas previsões do mercado.

“As tarifas tendem a empurrar o IPC para cima de forma pontual quando os custos são repassados, mas o verdadeiro risco é psicológico”, diz.

A natureza prolongada da política de tarifas, acrescenta Klingensmith, criou uma “combustão lenta de custos mais elevados e perturbações na oferta, em vez de um único choque”, deixando as famílias com a sensação de que os preços continuam a subir aos poucos.

José Torres, economista sénior na Interactive Brokers, prevê um aumento mensal no CPI mais fraco do que o consenso de 0,1% e uma subida de 2,8% em termos homólogos.

“Alguns dos aspectos realmente quentes do mês passado vão arrefecer, nomeadamente os carros usados e novos”, diz.

Entretanto, Torres aponta energia e transporte como algumas das áreas mais quentes para o relatório de agosto.

Torres diz que a tendência recente de inflação mais elevada foi impulsionada pelo setor dos serviços, e não pelos preços dos bens, que são afetados diretamente por tarifas.

“Estamos a ver que as pressões inflacionistas foram, na realidade, impulsionadas pelos serviços, o que não é o que ninguém esperava”, diz Torres. “Espero que isso continue, e isso é, na prática, uma função de os consumidores estarem a recuperar de uma primeira metade incerta.”

Quando é que a Fed vai Cortar as Taxas?

Klingensmith, da Edelman, diz que um registo de IPC mais forte do que o esperado confirmaria a deriva face à meta de 2,0% da Reserva Federal.

“Isso sugere que a tendência de desinflação que dominou o ano passado está a perder fôlego, com o crescimento dos preços potencialmente a ganhar ritmo”, diz.

Isso pode adicionar complexidade para a Fed, o que tornaria difícil “ater-se apenas ao abrandamento do quadro do emprego” e levar a um rendimento real estagnado, segundo Klingensmith.

“Se o IPC vier acima de 3%, como esperado esta semana, isso reafirmaria que a inflação se afastou ainda mais da meta de 2% da Fed”, diz.

No entanto, com a fraqueza recente nos dados do emprego, os mercados de futuros estão a descontar uma probabilidade de 88% de um corte de taxa de um quarto de ponto por parte da Fed em setembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, com uma probabilidade de 72% de um corte adicional de um quarto de ponto em outubro.

Klingensmith diz que um corte de taxa este mês parece estar a caminho.

“Atualmente, a Fed sinalizou que está focada nos riscos para o mercado de trabalho e um corte de 25 pontos-base em setembro está praticamente garantido”, observa, acrescentando que a questão real é quantos cortes se seguirão e a que ritmo.

O Price, da Ameriprise, espera um corte de taxa de um quarto de ponto em setembro, mas não acredita “que seja provável ver um em outubro, já que a inflação continua a acelerar. Acho que seria uma decisão difícil para eles.”

“Mas em 2026, acho que eles podem recuperar o atraso, e podem cortar à medida que a inflação cair na primeira metade de 2026”, acrescenta Price. “Acredito que há bastante espaço para eles cortarem as taxas de juro nessa altura.”