"Punho de ferro" continua a combater duramente a fraude financeira, combinando punições e prevenção para fortalecer a linha de defesa do mercado de capitais

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Na noite de 27 de março, a Shenzhen Derun Electronics Co., Ltd. (adiante designada por “ST Derun (reclamação de direitos)”) e outras 3 sociedades cotadas divulgaram anúncios relacionados com a receção de decisões de sanção administrativa emitidas pelas autoridades reguladoras locais de valores mobiliários; todas as violações em causa dizem respeito a falsificação de demonstrações financeiras.

O repórter do “China Securities Journal”, com base em informação pública, apurou que, até 29 de março, ao longo do ano 23 empresas (incluindo empresas cotadas, empresas em processo de delisting e entidades listadas no novo terceiro quadro) divulgaram multas relacionadas com falsificação financeira (incluindo decisões de sanção administrativa e comunicados prévios de sanção administrativa), num montante total de 565 milhões de renminbi.

Nos últimos anos, os órgãos reguladores têm vindo a punir continuamente, com rigor acrescido, severidade e rapidez, grandes violações como a falsificação financeira. Zheng Yu, professor do Instituto de Direito de Finanças Internacionais da Universidade de Direito e Política da China Oriental, disse ao repórter do “China Securities Journal” que a aplicação da lei regulatória, ao mesmo tempo que intensifica a responsabilização rigorosa, dá cada vez mais importância a aumentar a eficiência da supervisão e a efetividade da governação. Desde o início deste ano, os órgãos reguladores, com base em apurar a responsabilidade das empresas que falsificaram demonstrações financeiras e em manter o princípio de “punir o primeiro culpado obrigatoriamente”, reforçaram ainda mais a exigência de “punir os cúmplices obrigatoriamente”, relativamente a situações como ajuda à falsificação e falta de rigor na verificação resultantes de intenção ou negligência grave no cumprimento de deveres por parte de instituições intermediárias, bem como a cooperação para falsificação mediante negócios fictícios e ciclos de fundos nas cadeias a montante e a jusante das empresas; tudo isto foi reforçado em termos de supervisão e combate, alcançando uma supervisão rigorosa de toda a cadeia.

23 empresas punidas por falsificação financeira

Em apenas um dia, 3 empresas foram punidas por falsificação financeira, o que evidencia que o “punho pesado” do mercado de capitais para combater a falsificação financeira continua. Com o aumento da intensidade da aplicação da lei, mais métodos de falsificação financeira também foram expostos.

Por exemplo, no caso da ST Derun, a decisão de sanção administrativa divulgada pela empresa mostra que o seu controlador efetivo, Qiu Xiongmin, “tirou do próprio bolso” para fornecer fundos a clientes, empresas subsidiárias originais e fornecedores da empresa, a fim de que as entidades acima referidas restituíssem dívidas históricas à ST Derun. Isso levou a que a ST Derun, em 2020 e 2021, respetivamente, falsificasse recebimentos de caixa no valor de 395 milhões e 113 milhões de renminbi; além disso, subestimou perdas por imparidade de crédito no valor de 371 milhões e 66,39 milhões de renminbi. Adicionalmente, Qiu Xiongmin também coordenou uma subsidiária da ST Derun para fornecer indiretamente fundos à empresa coligada da ST Derun sob a forma de pagamentos antecipados por mercadorias, para que, no vencimento, fossem restituídos os fundos de assistência financeira concedidos pela ST Derun. Isso levou a que o relatório semestral de 2022 da empresa falsificasse recebimentos de caixa no valor de 26,8369 milhões de renminbi e subestimasse perdas por imparidade de crédito no valor de 5,061 milhões de renminbi.

No fim, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Shenzhen, devido à existência de registos falsos nos relatórios anual de 2020, relatório anual de 2021, relatório semestral de 2022 e documentos de oferta não pública da ST Derun, aplicou-lhe uma multa de 7 milhões de renminbi; ao seu controlador efetivo, uma multa de 12 milhões de renminbi; e a duas pessoas, incluindo o diretor-geral (CEO) e o diretor financeiro, uma multa de 3,5 milhões de renminbi cada, num total de 22,5 milhões de renminbi. O controlador efetivo da ST Derun foi ainda sujeito a uma medida de proibição de 5 anos de participação no mercado de valores mobiliários.

De acordo com o que o repórter apurou, desde o início deste ano até 29 de março, já houve 23 empresas que receberam sanções regulatórias por falsificação financeira, abrangendo 19 empresas cotadas, 3 empresas em processo de delisting e 1 empresa no novo terceiro quadro. Entre as empresas cotadas, a Changjiang Pharmaceutical Holding Co., Ltd. e a Lifang Digital Tech Co., Ltd. — duas empresas — por terem atingido indicadores de “delisting compulsório por grande violação” relacionados com falsificação financeira, já receberam decisões da bolsa de valores para suspender a sua listagem, e as ações entraram no período de reorganização antes do delisting.

“As 3 empresas receberam, no mesmo dia, multas por falsificação financeira, o que reflete a aceleração do ritmo de execução regulatória e a ampliação da cobertura.” Wang Zhibin, advogado do escritório de advocacia Shanghai Minglun, ao ser entrevistado pelo repórter do “China Securities Journal”, disse que, pelo valor das sanções, a intensidade de punição em casos individuais aumentou de forma visível face ao habitual no passado; isto está alinhado com a direção destacada pelos órgãos reguladores de “punir severamente a falsificação para exercer um forte efeito dissuasor”. Desde o início deste ano, mais de 20 empresas já receberam multas por falsificação financeira, o que mostra que a investigação e punição de falsificação financeira passou de lidar com casos isolados para se tornar uma governação normalizada, formando uma postura de forte pressão contínua.

Além disso, entre as três empresas punidas acima mencionadas, a Datang Gaohong Network Co., Ltd. (adiante “Gaohong 3”) e a Yuan Cheng Environment Co., Ltd. foram removidas da listagem e encaminhadas para delisting em novembro e dezembro do ano passado, respetivamente, por terem atingido indicadores de delisting relacionados com transações. Já a Shenzhen Yishang Display Co., Ltd., por ter atingido indicadores de delisting relacionados com finanças, foi removida da listagem e encaminhada para delisting em julho de 2023; apesar de ter decorrido mais de dois anos, ainda recebeu uma multa por falsificação financeira, o que volta a demonstrar que “delisting não significa isenção de responsabilidade”.

Punir de forma rigorosa toda a cadeia

Enquanto empresas cotadas e o “círculo dos poucos essenciais” são punidos, os “cúmplices” da falsificação também são severamente castigados. Nas multas por falsificação financeira da Gaohong 3 acima referidas, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários propõe aplicar uma multa de 7 milhões de renminbi a uma parte terceira que cooperou na falsificação. Além disso, desde o início deste ano até 29 de março, já há 3 firmas de contabilidade que foram sancionadas pelas autoridades reguladoras locais de valores mobiliários por terem emitido relatórios de auditoria anual para empresas cotadas com registos falsos, num total de 164,263 milhões de renminbi.

Por exemplo, os relatórios de auditoria anual de 2021 e de 2022 emitidos pela firma de contabilidade Zhongxinghua (parceria geral especial) para a Jiangyin Technology Co., Ltd. continham registos falsos; e, durante as auditorias das demonstrações financeiras de 2021 e 2022 dessa empresa, não houve diligência e responsabilidade. Em janeiro deste ano, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Zhejiang aplicou uma sanção de “uma multa e uma confiscação”, com um montante total de 111,321 milhões de renminbi em multa e confiscação; além disso, os 2 contabilistas registados signatários foram sancionados com 3 milhões de renminbi cada.

“Sem dúvida, isto envia aos intervenientes relevantes um sinal de forte alerta de ‘falsificação será verificada obrigatoriamente’ e ‘falsificação será punida obrigatoriamente’. Neste período, em que as instituições de auditoria estão a auditar os relatórios anuais de todas as empresas e os vários intervenientes estão a proceder à divulgação desses relatórios, ninguém pode manter uma atitude de sorte ou ilusão.” Zhi Wang, sócio do escritório de advocacia Zhejiang Liuhe (Ningbo) e advogado, disse ao repórter do “China Securities Journal” na entrevista.

Na perspetiva de Wang Zhibin, isto não só transmite de forma clara o sinal inequívoco de que os órgãos reguladores reforçam de forma rigorosa a responsabilidade das instituições intermediárias como “porteiros”, mas também indica que a responsabilização de ponta a ponta e o combate integrado se tornaram a norma atual da supervisão do mercado de capitais.

Zheng Yu afirmou que, como “porteiro” do mercado de valores mobiliários, as instituições intermediárias como as firmas de contabilidade não podem, em busca de benefícios próprios, “ver a porta errada, seguir o caminho errado e fechar a porta torta”. Aumentar as sanções às firmas de contabilidade continua a transmitir a exigência da supervisão para instituições intermediárias importantes como os auditores “verem a porta certa, seguirem o caminho certo e guardarem a porta bem”.

Além disso, de acordo com dados do Tonghuashun iFinD, desde o início deste ano até 29 de março, 37 vezes de firmas de contabilidade já receberam medidas de supervisão administrativa adotadas pelas autoridades reguladoras locais de valores mobiliários; as razões envolvem, entre outras, execução inadequada dos procedimentos de auditoria, falta de manutenção da suspeita profissional e problemas graves nos papéis de trabalho de auditoria. Os órgãos reguladores estão a reforçar integralmente a responsabilidade das firmas de contabilidade como “porteiros”.

Sistema de prevenção e punição com atualização abrangente

Em 2024, desde que o Gabinete Geral do Conselho de Estado transmitiu “Opiniões sobre como fazer ainda melhor o trabalho de punição e prevenção integradas de falsificação financeira no mercado de capitais” emitidas pelo CSRC e outros departamentos, os órgãos reguladores continuam a promover a construção do sistema integrado de punição e prevenção da falsificação financeira.

Este ano, os órgãos reguladores irão consolidar e melhorar ainda mais a eficácia do sistema integrado de punição e prevenção da falsificação financeira. Em 6 de março, o presidente do CSRC, Wu Qing, afirmou que o CSRC irá, de forma ainda mais rigorosa, tornar sérida a disciplina do mercado, adotando diversas medidas para melhorar a eficácia da punição e prevenção.

Além de punir severamente a falsificação, Wu Qing também destacou a consolidação da governação com forte prevenção, incluindo: promover a promulgação de regulamentos de supervisão para empresas cotadas; acelerar a implementação dos critérios revistos de governação de empresas cotadas; reforçar de forma prática a supervisão dos representantes de subscrição; e acelerar a construção do centro de descoberta de indícios de falsificação financeira e de mecanismos de monitorização, alerta e cooperação de terceiros.

Além disso, na opinião de Wang Zhibin, do ponto de vista da aplicação da lei, é necessário acelerar a construção de mecanismos de aplicação da lei mais direcionados, melhorar a eficiência das sanções e estabilizar as expectativas do mercado. Em termos de medidas disciplinares, é necessário fortalecer a conexão efetiva com a responsabilização criminal, aumentando ainda mais os custos ilegais de falsificação financeira. Ao mesmo tempo, é necessário aperfeiçoar ainda mais os mecanismos de indemnização civil dos investidores, garantindo efetivamente que os investidores lesados obtenham de forma atempada e eficaz reparação, e acelerar a construção de um sistema de responsabilização abrangente em “três dimensões” — administrativa, criminal e civil.

Zheng Yu afirmou que, do ponto de vista da punição, com a conclusão da construção das “colunas fundamentais” do sistema jurídico do mercado de capitais, os regimes de punição relativos a atos ilícitos já se encontram, em termos gerais, formados; o ponto-chave está em implementar e executar. Do ponto de vista da prevenção, por um lado, depende de continuar a avançar na construção do sistema de crédito social de entidades empresariais de todo o país, esforçando-se por criar um ambiente empresarial baseado na integridade; por outro lado, ainda é preciso, na era do “big data”, concretizar a interoperabilidade de vários dados essenciais, promovendo a criação de um sistema de alerta prévio ou de consulta de transações suspeitas, para ajudar os órgãos reguladores e as instituições intermediárias a identificar melhor ou “atravessar” a névoa de fundos ou transações, prevenindo e impedindo comportamentos nocivos de mercado em que se ocultam objetivos ilegais através de meios de transações aparentemente legais.

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