O limite superior da taxa de juro anualizada foi reduzido para 20%, e o financiamento ao consumo enfrenta um período de "dor de crescimento"

Fonte: 21世纪经济报道 (Relatório Económico da 21ª Century) Autor: Li Lanqing

O passado recente mês de outubro, para as empresas de finanças de consumo, bancos de pequena e média dimensão e o sector dos “assistentes de crédito” (助贷), não pode ser considerado um período de tranquilidade.

Após a implementação formal das “novas regras para assistentes de crédito”, foi também iniciada outra ronda de redução do juro em novas emissões das instituições de finanças de consumo licenciadas. O repórter do 21世纪经济报道, a partir de informações obtidas junto de várias empresas de finanças de consumo e de assistentes de crédito, tomou conhecimento de que, com orientação das janelas de supervisão, as instituições de finanças de consumo licenciadas deverão, a partir do primeiro trimestre do próximo ano, reduzir a taxa de custo total de financiamento médio, das concessões de empréstimos emitidas nesse trimestre, para não mais do que 20% (inclusive). Além disso, está também em consulta a política de redução do limite máximo das taxas de juro no sector dos pequenos empréstimos (小贷).

Em comparação com as orientações anteriores, que exigiam reduzir até meados de dezembro a taxa de juro média ponderada (taxa anualizada, o mesmo se aplica adiante) de cada empréstimo individual para um valor não superior a 20%, agora foi concedido um certo período de amortecimento, e a faixa das taxas de juro foi alargada em alguma medida. Mas, para o sector das finanças de consumo e dos assistentes de crédito, bem como para os bancos de pequena e média dimensão que precisam de “prevenir-se para o pior”, existe ainda uma certa pressão. Nesse contexto, há instituições que adiam planos de financiamento, há instituições que suspendem a emissão de novos empréstimos, e há também instituições que iniciam a otimização de pessoal.

Várias pessoas entrevistadas disseram ao repórter que “reduzir custos” se tornará a palavra-chave do sector no próximo período. O modelo, no passado, de depender de assistentes de crédito para expandir a clientela nos níveis mais baixos, a fim de aumentar a dimensão do mercado, poderá já não ser sustentável. Ao mesmo tempo, não é apenas o sector das finanças de consumo: os bancos de pequena e média dimensão, na próxima fase, também têm de completar a construção de canais próprios de captação — uma questão importante.

Muitas empresas de finanças de consumo com taxas médias de empréstimo acima de 20%

Nos últimos anos, com a contínua descida do LPR e com a proteção dos direitos e interesses dos consumidores financeiros a tornar-se cada vez mais completa, a redução das taxas de juro dos empréstimos aos clientes é o “tema principal” de todo o sector financeiro.

No que diz respeito especificamente ao sector das finanças de consumo, a redução das taxas nos últimos tempos já é a segunda vez nos últimos quase cinco anos. A ronda anterior ocorreu por volta de 2021: sob exigências regulatórias, as instituições de finanças de consumo foram gradualmente reduzindo o limite máximo das taxas anuais de juro (taxa anualizada) dos empréstimos pessoais de 36% para 24%.

Como é que cada instituição tem vindo a executar as taxas de juro dos empréstimos? Pelos dados públicos, os relatórios de classificação atribuída (rating) dos emitentes divulgados no contexto de emissão de obrigações financeiras oferecem indicações dos dados relevantes; já os dados mais micro podem ser observados, em grande parte, através da situação das carteiras de ativos incluídos (in-the-pool) dos produtos mais recentes de ABS (titulização de ativos).

Com base nisto, o repórter do 21世纪经济报道 organizou as situações de execução das taxas de juro dos empréstimos de 11 instituições de finanças de consumo atualizadas em 2025. No geral, a taxa média de empréstimo de cada instituição foi reduzida para abaixo da “linha vermelha” de 24%. Porém, devido a diferenças no historial dos acionistas, no modelo de atuação e na base de clientes, as instituições de finanças de consumo apresentam grandes diferenças na fixação de preços dos produtos: em algumas instituições, a percentagem de produtos com taxas acima de 20% ultrapassa metade.

É necessário, no entanto, esclarecer que também há pessoas do sector que disseram ao repórter que os critérios para cálculo das taxas de juro dos empréstimos divulgados nos relatórios de rating diferem entre as instituições: algumas divulgam a taxa anual média ponderada, outras divulgam a taxa média das emissões de novos empréstimos, outras divulgam a taxa anual média do conjunto de ativos; e, além disso, na forma de cálculo, algumas não incluem o custo real de financiamento sob modelos como reforço de garantias por meio de garantias adicionais e produtos de direitos (equity/权益), pelo que servem apenas como referência.

Por exemplo, embora as taxas de definição de empréstimos divulgadas pela Jiaji Consumo Finance sejam controladas abaixo de 24%, no “Prospecto de Emissão de Títulos de Apoio de Ativos de Empréstimos de Consumo Pessoal — 3.º Trimestre de 2025 da An’yi Flower (安逸花)”, a taxa anual média ponderada dos ativos incluídos na carteira é de 23,96%; a taxa mínima num empréstimo individual é de 17,4%, a máxima é de 24%; a percentagem de empréstimos com taxas de juro entre 23% e 24% é de 99,8%;

A taxa média anual de empréstimo aos clientes, registada “na ficha” da Haier Consumo Finance, é de 22%, e a taxa anual média ponderada dos ativos incluídos no ABS mais recente é de 23,65%;

A taxa média de empréstimo da Zhongyuan Consumo Finance é de 17,92%, e a taxa anual média ponderada dos ativos incluídos no ABS mais recente é de 22,5%;

A taxa média ponderada de empréstimos da Suyin Kaiji Consumo Finance está abaixo de 20%; mas até ao fim de março de 2025, a percentagem de empréstimos com taxas entre 18% e 24% (inclusive) é de 72,43%;

A taxa média de juro de empréstimos da China Post Consumo Finance está abaixo de 20%; até ao final de 2024, a percentagem de empréstimos com taxas acima de 20% foi de 52,10%;

Entre as 11 instituições acima referidas, a que apresenta o nível mais baixo de taxa aos clientes é a Ningyin Consumo Finance: a taxa anual média de empréstimo é de 11,56%, e a distribuição das taxas de juro de empréstimos individuais está no intervalo de 3,06% a 14,9%.

No consenso de “reduzir custos”, a transformação acelera

Quando o limite máximo das taxas é novamente reduzido para 20% e, em conjunto, os produtos do tipo “24%+ equity” (equity) que expandiam fontes de lucro das empresas de finanças de consumo foram suspensos, “reduzir custos” torna-se consenso do mercado.

“Após a redução das taxas, a nossa base de clientes é muito diferente da anterior; reduzir custos é definitivamente a prioridade número um agora.” O responsável de alto nível de uma empresa de finanças de consumo numa zona central afirmou.

Ao decompor ainda mais os custos de atuação das empresas de finanças de consumo, inclui-se quatro partes: custo de fundos, custo de fluxo (fluxo de clientes), custo de risco e custo operacional. Nos últimos anos, o custo dos fundos no sector das finanças de consumo caiu claramente; mas os custos de fluxo e de risco aumentaram.

Na verdade, ainda antes de, por volta de 2021, ter sido definido o limite de taxa de 24%, já se tinha desencadeado no sector uma ronda de discussão sobre a “linha de sobrevivência da taxa de juro”. Naquela altura, os valores de 15%, 18% e 20% também foram mencionados; mas, como naquela altura o espaço de redução das várias categorias de custo era relativamente limitado, 24% foi visto como um patamar de taxa de juro relativamente sustentável do ponto de vista comercial.

Um responsável de alto nível de uma empresa de finanças de consumo do oeste analisou ao repórter a estrutura de custos da instituição onde está: o custo de fundos é de cerca de 3%, o custo de fluxo é de 4% a 5%, o custo de risco é de cerca de 7%; a soma destas três partes é de cerca de 15%, e, com o limite de taxa de 20%, ainda há um espaço de 5% para o custo operacional.

“A atividade ainda pode continuar a ser desenvolvida, mas não dá para aumentar a dimensão.” Disse.

O repórter do 21世纪经济报道 apurou que, após a emissão dos requisitos de redução das taxas de juro, o sector das finanças de consumo apertou, no conjunto, as “portas” de captação de novos clientes. Também a Southern Bank France-Paribas Consumo Finance, que planeava emitir ABS de 2 mil milhões (20 bilhões) até ao final de outubro, após publicar os materiais, 6 dias depois anunciou o adiamento da emissão, “após consideração abrangente das condições do mercado e das circunstâncias reais”; além disso, segundo informações do repórter, também houve outros planos de captação de financiamento de outras empresas de finanças de consumo que “ficaram em suspenso”.

“Com a dificuldade de ultrapassar a escala incremental, a vontade e as necessidades de financiamento das próprias instituições também não devem ser demasiado evidentes.” Disse ao repórter um outro responsável de alto nível de uma empresa de finanças de consumo.

Em termos de condições objetivas, num ambiente de juros baixos, a descida do custo de fundos tornou-se um fator favorável importante para o “reduzir custos” no sector das finanças de consumo. O “Relatório de Desenvolvimento das Empresas de Finanças de Consumo (2025)”, publicado pela Associação de Bancos da China (a seguir, “Relatório de 2025 das Finanças de Consumo”), mostra que, no ano passado, o apoio de políticas e a otimização do ambiente de liquidez do mercado proporcionaram condições favoráveis para o financiamento das empresas de finanças de consumo; o custo de financiamento foi ainda reduzido. Entre as 30 instituições de finanças de consumo que realizam negócios de financiamento, 19 têm rácios de custo de financiamento ponderado entre 2,5% e 3,0% (inclusive).

No entanto, uma descida adicional do custo de fluxo, do custo de risco e do custo operacional significa que algumas empresas de finanças de consumo chegaram a um “cruzamento” de ramos da transformação.

Do ponto de vista da segmentação dos canais de captação de clientes, atualmente as empresas de finanças de consumo captam clientes através de duas lógicas de divisão: canais online e offline; e, por outro lado, canais de captação via canais próprios (self-operated) e canais de redirecionamento de terceiros (third-party). A partir daí, formam-se quatro grandes categorias: autoatuação offline, cooperação offline com mediadores de terceiros, autoatuação online e cooperação online com plataformas de terceiros.

Convém, no entanto, explicar que a composição do custo de risco é relativamente complexa: além das perdas com ativos inadimplentes, inclui também riscos de governação da empresa, riscos de controlo de pessoal terceirizado e até riscos de reputação desencadeados por queixas, etc. Por isso, são exigidas necessidades mais elevadas de gestão de risco para o ciclo completo dos negócios de cada empresa de finanças de consumo. Além disso, no modelo de atuação online, devido às diferenças nos modelos de cooperação entre empresas de finanças de consumo e plataformas de internet, garantias e empresas de assistentes de crédito, bem como na distribuição de responsabilidades e de repartição de lucros, ainda é possível subdividir em vários modelos de negócio, tais como encaminhamento puro, joint venture, partilha de lucros, reforço de crédito (增信) e outros.

Modelos de negócio diferentes e diferentes condições de recursos fazem com que a alocação desses três tipos de custos seja muito diferente entre instituições, o que também afeta a fixação final dos preços dos produtos de empréstimo.

Mesmo dentro da mesma empresa, produtos diferentes associados podem apresentar diferenças de preço significativas. Um exemplo típico é a Ant Consumo Finance (蚂蚁消金), que assume os dois grandes produtos da Ant — “Huabei” (花呗) e “Jiebei” (借呗). No caso do “Huabei”, que é posicionado como uma ferramenta de crédito de pagamento, a taxa anualizada encontra-se no intervalo de 0% a 24%; no caso do “Jiebei”, posicionado como produto de empréstimo para consumo pessoal, a taxa anualizada situa-se no intervalo de 5,475% a 24%. Devido à expansão da escala do negócio “Jiebei”, desde 2023 tem-se verificado uma tendência de subida na percentagem de empréstimos com distribuição de taxas acima de 18%.

Além disso, tomando como exemplo a Ningyin Consumo Finance, a empresa acima com a menor taxa de empréstimos, o seu principal modelo de negócio inclui três tipos: autoatuação online, joint venture online e autoatuação offline. Entre estes, no final de 2024, a percentagem dos negócios de joint venture online era de 69,7%, o que representa uma queda de 20,41 pontos percentuais face aos 90,11% no final de 2022. Os seus canais de cooperação incluem sobretudo plataformas de internet de grande escala como Ant, ByteDance, Baidu, Meituan e WeBank. Os modelos de cooperação incluem dois tipos: partilha de lucros e reforço de crédito. E, nos últimos anos, com o apoio do maior acionista, o Bank of Ningbo, a Ningyin Consumo Finance tem acelerado a expansão tanto dos negócios de autoatuação online como offline, permitindo equilibrar melhor a expansão de escala e o controlo do risco.

Independentemente do modelo de atuação, num contexto de dificuldade de aumentar a escala, aumentar a capacidade de captação de clientes própria, de modo a reduzir os custos de fluxo e de risco, é a “resposta obrigatória” tanto para o sector das finanças de consumo como, no geral, para bancos de pequena e média dimensão.

A 6 de novembro, o Banco de Urumqi anunciou a cessação da realização de empréstimos pessoais de consumo na Internet do tipo cooperação, e publicou uma lista de cooperação de negócios existentes; foi considerado um caso típico de retração dos assistentes de crédito por parte de bancos de pequena e média dimensão.

Durante muito tempo, os bancos de pequena e média dimensão do centro e do oeste e da região nordeste são fontes importantes de financiamento para produtos de assistentes de crédito com taxas de 24% ou superiores. Porém, depois das “novas regras para assistentes de crédito”, que incluem todas as comissões de serviço e taxas de garantia no custo de financiamento total e definem uma “linha vermelha” do custo de financiamento total de 24%, o aumento dos custos de conformidade e dos custos de fluxo tornou este negócio “pouco compensador”.

Na verdade, após os requisitos desta ronda de redução das taxas do sector de finanças de consumo, várias pessoas do meio disseram ao repórter que existem preocupações sobre o risco de cooperações de assistentes de crédito com juros elevados por parte de bancos de pequena e média dimensão no futuro. “Não está descartada a possibilidade de, numa fase subsequente, a supervisão orientar uma redução das taxas do lado das plataformas, fazendo com que a taxa aos clientes desça para o intervalo de 12% a 16%. As instituições financeiras licenciadas não podem apenas servir como fonte de fundos de produtos de empréstimo P2P pessoal; é necessário que construam os seus próprios canais e capacidades.” Disse uma pessoa do meio.

(Editores: Wen Jing)

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