Ações de tecnologia em queda abrupta sinalizam reversão; Wall Street soa o alarme de "comprar na baixa"

Os analistas assinalam que, apesar de as grandes tecnológicas terem sido alvo de uma venda em massa nas últimas semanas, levando o índice Nasdaq 100 a entrar numa correcção técnica, esta queda brutal está agora a revelar alguns sinais — sinais que, no passado, já prenunciaram a chegada de um ponto de viragem no desempenho deste sector.

Entre os sinais mais importantes está o facto de o prémio de valorização das grandes tecnológicas face ao mercado global ter-se estreitado de forma acentuada. As experiências históricas indicam que o estreitamento deste prémio de valorização (ou seja, a compressão da avaliação) frequentemente prepara o terreno para que este sector supere o desempenho do grande mercado nos próximos tempos.

Desde que atingiu um máximo histórico em Outubro do ano passado, o índice Nasdaq 100 caiu 11%. Actualmente, o seu PER previsto para os próximos 12 meses é de 21x, apenas cerca de 1,7x acima do S&P 500.

Os dados mostram que, desde a viragem do século, com a ruptura da bolha da Internet, esta diferença tão estreita de avaliação só ocorreu em cerca de um quarto do tempo. Da última vez que o prémio de valorização desceu para um nível tão baixo, o Nasdaq 100 registou posteriormente a maior margem de sempre de superação do S&P 500 no espaço de um ano.

Naturalmente, a incerteza económica causada pela guerra do Irão poderá enfraquecer muitos sinais de mercado que antes tinham demonstrado funcionar. Se este indicador continua a ser válido, continua a depender da prova do tempo.

Grande reviravolta de correcção nas grandes tecnológicas

O índice Nasdaq 100 entrou na passada sexta-feira na zona de correcção técnica (ou seja, uma queda de pelo menos 10% face aos máximos). Foi a primeira vez desde Abril de 2025 — altura em que as políticas de tarifas do então presidente norte-americano Trump levaram as acções dos EUA à beira de um mercado bear.

Apesar de ser extremamente difícil avaliar com precisão um ponto de viragem no mercado, historicamente os estados de “sobrevenda” são geralmente vistos como momentos de entrada particularmente atractivos. Por exemplo, em Setembro de 2013, quando o prémio de valorização do Nasdaq 100 face ao S&P 500 também desceu para um nível baixo, o índice registou, em seguida, a melhor performance relativa ao S&P 500 desde há seis trimestres.

As acções tecnológicas continuam sob forte pressão, sobretudo devido ao agravamento das preocupações do mercado sobre se os enormes investimentos em Inteligência Artificial (IA) conseguirão gerar retorno, enquanto a guerra do Irão em escalada contínua tem vindo a atingir ainda mais a apetência pelo risco.

O Deutsche Bank mostra que o desempenho do sector tecnológico já desceu para o fundo do canal de tendência dos últimos dez anos; além disso, a afectação dos investidores está claramente abaixo, situando-se no percentil 28 da média histórica.

As chamadas “sete magníficas” — Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet (empresa-mãe do Google), Amazon, Meta e Tesla — já caíram pelo menos 10% face aos respectivos máximos históricos.

Por exemplo, no caso da Nvidia: desde que estabeleceu um novo recorde máximo em termos de fecho em Outubro do ano passado, o preço das acções da Nvidia já recuou quase 20%. Devido à queda do preço das acções em simultâneo com a subida das expectativas de lucros, o PER previsto da Nvidia situa-se actualmente em cerca de 19,6x, o nível mais baixo desde o início de 2019.

Os investidores normalmente usam o PER para avaliar o nível de valorização de uma acção face às expectativas de lucros futuros.

Vale notar que o PER da Nvidia está abaixo do nível agregado do S&P 500 em cerca de 20x, o que é relativamente raro, pois os investidores tendem a atribuir um prémio de valorização mais elevado às empresas com crescimento acelerado.

Entretanto, na correcção recente do mercado, o PER da Microsoft também desceu de 35x em Agosto do ano passado para cerca de 20x; e o PER do rival em IA da Microsoft, a Alphabet, também recuou de quase 30x em Janeiro deste ano para cerca de 24x.

Wall Street começa a comprar a preços baixos

Ainda assim, devido ao papel de longa data das grandes tecnológicas como principal motor de liderança do mercado e de lucros, os estrategas da Wall Street começaram a prestar atenção aos sinais crescentes de “sobrevenda” em acumulação e a vê-los como a direcção de investimento mais atractiva no momento.

Michael ORourke, principal estratega de mercado da Jonestrading Institutional Services, afirmou: “Esta correcção nas tecnológicas é positiva e criará oportunidades de compra dentro do sector. Os investidores devem aproveitar esta fase para comprar, com selecção, acções de empresas nas quais tenham mais confiança.”

Julian Emanuel, principal estratega de acções e de estratégias quantitativas da Evercore ISI, disse: “Estamos a comprar grandes tecnológicas.” Ele considera que a revolução da IA irá acelerar em 2026 e, ao mesmo tempo, aponta que a relação do PER do índice Nasdaq 100 face ao S&P 500 é atractiva.

“Mais importante ainda, neste momento já várias acções tecnológicas têm avaliações abaixo dos mínimos atingidos durante a pandemia”, afirmou Emanuel.

Vários outros profissionais da Wall Street também procuram oportunidades em tecnológicas que terão sido castigadas indevidamente, incluindo Christopher Harvey, da CIBC Capital Markets. Entre os alvos que ele referiu estão a Alphabet, a Apple, a Nvidia e a Palantir, entre outras.

Ohsung Kwon, da Wells Fargo Securities, prevê que o índice Nasdaq 100 e as grandes tecnológicas estão prestes a entrar numa fase de desempenho superior ao do mercado global.

Kevin Gordon, director de investigação macro e estratégia na Charles Schwab, afirmou: “O sector tecnológico sofreu uma retracção mais severa do que outros sectores e, recentemente, o posicionamento de capital também esteve bastante fraco; isto aumenta a probabilidade de surgir um cenário de recuperação.”

Mas ele também alertou para o risco: “O problema é que as expectativas de resultados optimistas actuais ainda não reflectem plenamente as perturbações que a guerra prolongada pode causar.”

“Em cenários mais severos, as tecnológicas podem deixar de ter características defensivas como no passado, e os investidores poderão voltar-se para sectores defensivos mais tradicionais”, acrescentou Gordon.

（Fonte: 财联社）