O lado de investimento sustenta os lucros, enquanto o lado de subscrição enfrenta perdas enormes, e a Sunlight Insurance enfrenta obstáculos na sua estratégia diversificada.

Origem: Instituto Yan Shu

Autor: Xiao Xiao

Alcançando lucros em apenas 23 meses, a Sunshine Property & Casualty Insurance chegou a estabelecer, na época, o registo mais rápido de rentabilidade entre as seguradoras de não-vida recém-criadas, tornando-se um verdadeiro “cavalo-cavalo negro” em ascensão na indústria de seguros de não-vida. Após duas décadas de desenvolvimento, a empresa já construiu um plano que abrange negócios diversificados, incluindo seguros de automóvel, seguros não-automóvel e seguro de crédito.

No entanto, nos últimos anos, a Sunshine Property & Casualty Insurance tem tido problemas recorrentes de conformidade, tornando-se o maior entrave ao desenvolvimento do grupo. Entre eles, foram confirmadas pela supervisão violações como emissão de apólices fora do local (em outras regiões), punidos com multas administrativas em alta frequência e a escalada das queixas dos consumidores 【下载黑猫投诉客户端】. Entrando em 2025, a divisão de resultados foi acentuada; o enorme prejuízo no negócio de seguro de crédito ainda mais arrastou os negócios de seguros de não-vida, deixando a vertente de subscrição presa num pântano de perdas.

Prejuízo de subscrição de 10,3 mil milhões de yuan

Em 2025, a Sunshine Property & Casualty Insurance atingiu 478,9 mil milhões de yuan em prémios brutos de seguro não-vida, um ligeiro aumento de 0,1% ano contra ano; o lucro líquido foi de 3,13 mil milhões de yuan, uma queda de 49% ano contra ano, mergulhando numa situação embaraçosa de “aumento de receitas sem aumento de lucros”.

O desempenho excecional na vertente de investimentos forneceu um suporte fundamental à rentabilidade da empresa. Até ao final de 2025, as taxas de retorno dos investimentos da empresa e as taxas de retorno de investimento global chegaram, respetivamente, a 5,28% e 7,17%.

Como pilar da empresa, o seguro de automóvel demonstra uma resiliência rara. Até ao final de 2025, a empresa alcançou prémios de subscrição de seguros de automóvel de 258,3 mil milhões de yuan, cerca de 53,92% do total de prémios de subscrição.

Ao rever os últimos quatro anos, de 2022 a 2025, os lucros de subscrição do seguro de automóvel foram de 6,32 mil milhões de yuan, 2,86 mil milhões de yuan, 2,44 mil milhões de yuan e 4,8 mil milhões de yuan, respetivamente. Embora tenha havido flutuações, em 2025 houve uma recuperação forte.

No início de 2022, a Sunshine Property & Casualty Insurance aprofundou continuamente o projeto de “tabelas de vida inteligentes” para seguros de automóvel. Com base na experiência própria de operação de seguros de automóvel e com a tecnologia atuarial, otimizou fortemente a fixação de preços e a alocação de recursos do negócio de seguros de automóvel, estabelecendo uma tabela de vida exclusiva.

Ao mesmo tempo, a empresa ajustou ativamente o foco do negócio, aprofundando a lógica de gestão do “novo-renovo” para veículos de uso doméstico e construiu de forma sólida um ecossistema exclusivo para a operação de veículos de nova energia. Por exemplo, em 2025, a quota dos prémios de seguro de veículos de uso doméstico aumentou 2,6 pontos percentuais ano contra ano; a quota dos prémios de seguro de veículos de nova energia aumentou 3,2 pontos percentuais ano contra ano.

No entanto, a rutura num ponto do seguro de automóvel não consegue ocultar as perdas globais de subscrição. Até ao final de 2025, a empresa teve um prejuízo de subscrição de 10,3 mil milhões de yuan, com uma taxa de custo combinada de 102,1%. Desses, a taxa de despesas combinadas e a taxa de sinistralidade combinada foram, respetivamente, de 30,95% e 71,15%.

Fonte da imagem: Relatório de capacidade de solvência do 4.º trimestre de 2025

O negócio não-automóvel tornou-se o “culpado” das perdas de subscrição. Apesar de que, nos cinco principais tipos de seguros do ramo não-automóvel, os prémios brutos de subscrição totalizaram, em conjunto, 186,82 mil milhões de yuan, um aumento de 4,59% ano contra ano, e que os negócios de seguros que não exigem garantia alcançaram um lucro de subscrição de 4,9 mil milhões de yuan, as enormes perdas do seguro com garantia engoliram diretamente todos os resultados.

Em detalhe, o rendimento de prémios brutos de seguro de acidentes pessoais e de saúde a curto prazo foi de 77,9 mil milhões de yuan, um aumento de 8,7%; os prémios brutos foram de 27 mil milhões de yuan, um aumento de 9,2%; os seguros agrícolas forneceram mais de 86,4 mil milhões de yuan de cobertura de risco para três dos principais cereais, com indenizações acumuladas de 2,9 mil milhões de yuan.

Observando ainda mais, o negócio de seguros com garantia é a raiz das perdas. Em 2025, nesse negócio, os prémios brutos de seguro foram de 42,44 mil milhões de yuan, um aumento de cerca de 5,57%, mas a taxa de custo combinada de subscrição atingiu 129%, com um prejuízo de subscrição de 15,13 mil milhões de yuan, que consumiu diretamente os lucros de outros negócios.

De acordo com a explicação oficial da empresa, a principal razão das perdas é adaptar-se às mudanças no ambiente de mercado e às exigências de ajustamento de políticas macroeconómicas. Assim, a Sunshine Property & Casualty Insurance decidiu, a partir de 2026, cessar a criação de novos negócios de seguros com garantia do tipo de financiamento. Com base nas características do negócio de seguros com garantia do tipo de financiamento, e seguindo um princípio de prudência, em 2025 a empresa fez uma provisão de reservas em grande escala para os negócios em carteira.

Inúmeras situações de irregularidades em várias localidades

A falha na gestão interna é uma das razões importantes para a exposição do risco do negócio de seguro de crédito. Um caso divulgado em 2025 mostra que o gerente da sucursal de Xuchang, He Tinghan, para cumprir os indicadores de desempenho, desde 2017, por meio de práticas como falsificação de carimbos oficiais, incluindo “Sunshine Property & Casualty Insurance Xuchang Center Branch Company”, emissão de acordos de reembolso falsos (“《还款协议书》”) e inflacionamento da receita dos clientes, entre outros métodos, usando como isco a ideia de que “o empréstimo será pago pela empresa” e promessas de retorno elevado (bónus), levou 297 pessoas a办理 359 empréstimos, acumulando ao final 76,23 mil milhões de yuan de dinheiro obtido por fraude, e acabou condenado a 15 anos.

Essa “fraude em esquema de Ponzi” que durou seis anos causou perdas diretas de 32,36 milhões de yuan a instituições financeiras como a Sunshine Property & Casualty Insurance, Ping An Puhui e o Banco CIG BAI.

Entretanto, a autoridade reguladora também emitiu uma multa contra a sucursal de Xuchang (CPI), ordenando que esta parasse de aceitar novos negócios de seguro de crédito por 2 anos, o que revelou que a empresa tem graves falhas em etapas como revisão prévia de empréstimos, monitorização durante o empréstimo e conformidade interna no negócio de seguro de crédito, não conseguindo que a capacidade de controlo de risco acompanhe o perfil de elevado risco do negócio.

Não se limita ao negócio de seguro de crédito. De acordo com o que foi apurado pela “密探财经”, a sucursal central de Wuxi foi descoberta a realizar comportamentos ilegais e irregulares de “emissão de apólices em Wuxi fora da localidade” para parte dos negócios de seguros de automóvel da região de Taizhou.

Com base nos materiais fornecidos por uma pessoa com conhecimento, a Subdivisão de Supervisão Financeira de Taizhou, em 7 de novembro de 2025, emitiu um documento de reconhecimento de pistas de ilegalidades financeiras que divulgou explicitamente que, quanto ao caso reportado pela pessoa que apresentou a queixa, envolvendo problemas relativos à sucursal de Taizhou da Sunshine Property & Casualty Insurance, após verificação, tudo foi confirmado como verdadeiro.

Se a irregularidade da sucursal de Taizhou foi “caos interno”, então a operação da sucursal central de Wuxi representa uma quebra aberta do limite regulatório para a operação regional.

Num outro documento, a Subdivisão de Supervisão Financeira de Wuxi, em 11 de dezembro de 2025, divulgou uma carta de resposta à pessoa que apresentou a queixa, indicando que o caso relatado — “a sucursal central de Wuxi da Sunshine Property & Casualty Insurance vai emitir, em Wuxi, apólices de parte dos negócios de seguro de automóvel da região de Taizhou” — após investigação e verificação, estava correto e sem dúvidas.

O chamado “emitir apólices fora da localidade” é, na essência, o comportamento em que as agências e sucursais de uma companhia de seguros, para aproveitar mercados fora da sua região e cumprir indicadores de desempenho, ultrapassam as limitações de supervisão local, emitindo de forma irregular, na sua própria localidade, negócios de seguros de automóvel de outras regiões. Isso não só prejudica os direitos e interesses legítimos dos consumidores, como também perturba gravemente a ordem do mercado de concorrência justa.

Multas em cascata e queda sucessiva

De acordo com estatísticas não completas, até ao final de 2025, a empresa e as suas sucursais acumularam um total de 10 451 000 yuan em multas.

Ao olhar para todo o ano: do primeiro ao quarto trimestre, as multas foram, respetivamente, de 3 875 000 yuan, 840 000 yuan, 2 646 000 yuan e 3 090 000 yuan. As razões das sanções concentraram-se principalmente em “não utilizar, conforme exigido, cláusulas e taxas de seguro aprovadas ou registadas”, “dados financeiros não verdadeiros”, “elaboração de dados financeiros falsos” e “usar agentes de seguros para criar negócios de mediação falsos e extrair taxas”, entre outras.

Entrando em 2026, a tendência de “receber multas” da empresa parece não ter sido aliviada. Por exemplo: em janeiro, a Sunshine Property & Casualty Insurance, a sucursal central de Rizhao, o departamento de serviços de marketing da sucursal de Lanshan foi multado em 150 000 yuan; em fevereiro, a Sunshine Property & Casualty Insurance, a sucursal de Renhuai, foi multada em 60 000 yuan pela Subdivisão de Supervisão Financeira de Zunyi por “angariar falsamente negócios de mediação para obter taxas de mediação”; em março, a Sunshine Property & Casualty Insurance, a filial de Zhejiang, foi multada em 400 000 yuan por “não utilizar, conforme exigido, cláusulas de seguro ou taxas de seguro aprovadas ou registadas”.

Não é difícil verificar que as condutas irregulares da Sunshine Property & Casualty Insurance não são operações ocasionais de uma única sucursal, mas sim a falha de controlo de conformidade a nível sistémico. Para a empresa, para sair da situação atual, é urgente focar-se no negócio principal dos seguros de não-vida, reforçar a gestão de risco no negócio de seguro de crédito e livrar-se da dependência excessiva dos resultados dos investimentos. Ao mesmo tempo, deve encarar as suas próprias fragilidades, corrigir completamente as condutas irregulares e equilibrar bem a relação entre o crescimento do negócio e a operação em conformidade.

A Sunshine Property & Casualty Insurance conseguirá sair da situação difícil e recuperar a glória de outrora? Continuaremos a acompanhar.

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责任编辑：王馨茹