Decodificar o código subjacente da inovação e resiliência da China

Origem: Editora CITIC

Autor: Qin Shuo, conceituado observador das humanidades e das finanças

No início de 2025, o DeepSeek deu um salto meteórico, abrindo o prelúdio de uma nova reflexão sobre a narrativa da China e os seus valores. Este ano foi também o ano em que se concluiu o «China Manufacturing 2025». A China possui todas as categorias industriais incluídas na classificação da indústria das Nações Unidas, incluindo 41 grandes categorias industriais, 207 categorias intermédias e 666 categorias específicas. No passado, dizia-se que a China tinha 220 tipos principais de produtos industriais cuja produção estava em primeiro lugar no mundo. A formulação mais recente do Ministério da Indústria e das Tecnologias da Informação é que, entre 504 tipos principais de produtos industriais, a maioria da produção dos nossos produtos está em primeiro lugar no mundo.

Além disso, a China tem mais de 570 empresas industriais que entraram no ranking global de 2 500 maiores em investimento em I&D, e em 2024, 64 empresas do setor transformador foram incluídas no ranking das 500 maiores do mundo. Em 2024, o número total de pedidos de patentes internacionais foi de 273 900, e o número de pedidos da China foi de 70 160, cerca de 1/4 do total de pedidos.

Estes dados mostram que o capital humano da China já passou do bónus do custo da mão de obra para o bónus dos engenheiros e, ainda mais, deu o salto para o bónus dos cientistas. Com a melhoria deste capital humano, tendo a indústria transformadora como veículo, a evolução do conhecimento e das capacidades na China também começou a entrar numa dinâmica de capitalização composta.

Em janeiro de 2025, os dados do Ministério da Indústria e das Tecnologias da Informação indicam que a China tem 512 000 empresas industriais acima da escala, mais de 140 000 pequenas e médias empresas «especializadas, refinadas, diferenciadas e inovadoras» («专精特新»), 14 600 empresas «pequenos gigantes» «especializadas, refinadas, diferenciadas e inovadoras» («小巨人»), 1 557 empresas de campeão do setor manufactureiro em áreas específicas, bem como um conjunto de empresas líderes e empresas «dona da cadeia» (chain leader). Esta é a espinha dorsal da evolução da indústria chinesa e também a base que permite à China manter-se firme face a toda a sorte de tempestades da globalização.

O desenvolvimento inovador da indústria chinesa e a reforma da inovação no mercado de capitais estão intimamente relacionados. Em 13 de junho de 2019, a bolsa de valores de Xangai abriu oficialmente o painel de Ciência e Tecnologia (STAR Market). A 13 de junho de 2025, o número de empresas cotadas no STAR Market chegou a 588; as empresas de indústrias emergentes, como a nova geração de tecnologias da informação, biomedicina e fabrico de equipamento avançado, representaram mais de 80%, e o STAR Market tornou-se o porta-bandeira do desenvolvimento de alta qualidade de independência tecnológica e da nova produtividade no mercado de capitais.

Ao mesmo tempo, o STAR Market também é o «terreno de ensaio» para a reforma do sistema do mercado de capitais e o ponto de partida da reforma do registo. Desde a abertura oficial do STAR Market, completando 6 anos, beneficiando de condições de emissão e cotação diversificadas e inclusivas, o STAR Market tem no total 54 empresas não lucrativas, 8 empresas com estruturas de ações especiais, 7 empresas «Red Chips», 20 empresas cotadas que se enquadram na quinta grelha de normas e 1 empresa cotada por transferência de painel (转板). Isto mostra que as condições de emissão e cotação diversificadas e inclusivas fornecem um apoio que não existia no passado para impulsionar a inovação orientada pela procura de valor.

O que é empolgante é que muitas empresas do STAR Market estão a mirar a parte superior da cadeia de valor, redefinindo a capacidade de determinar preços e o poder de voz da competição internacional com «força dura» em inovação tecnológica. Por exemplo, no comércio global de medicamentos inovadores (BD — business development/expansão comercial), as empresas de medicamentos inovadores do STAR Market desempenham um papel importante.

Na minha opinião, nos últimos dez anos ou mais, a China já concretizou, de facto, uma grande atualização industrial. Não foi um progresso de avanço em «solitário» por parte de poucas empresas e de poucos setores, mas sim uma atualização global, sistemática e interativa.

No que diz respeito à atualização industrial e à evolução inovadora da China, muitos especialistas no estrangeiro já têm um entendimento profundo, que é totalmente diferente do que tinham sobre a produção chinesa alguns anos antes.

O CEO da Apple, Tim Cook, disse por diversas vezes que a vantagem da produção chinesa não está em custos baixos, mas nas pessoas — a «densidade de competências». A China tem profissionais de formação técnica em número suficiente, criando uma interação entre a arte dos artesãos, robôs de precisão e o mundo da computação.

O ex-CEO da Google, Eric Schmidt, disse que a China acabará por vencer nas «batalhas épicas» no domínio da inteligência artificial, «porque conseguem aplicar a tecnologia de IA mais rapidamente na produção em massa».

Um artigo no número de 2025 da revista americana «Foreign Affairs» («Assuntos Exteriores»), intitulado «O verdadeiro modelo chinês», aponta que a China criou um ecossistema de inovação centrado num forte sistema de energia elétrica e numa rede digital; os gestores de fábricas, engenheiros e trabalhadores chineses acumulam há dezenas de anos conhecimentos de processos — experiência prática adquirida na prática, entendendo como fabricar produtos e como melhorá-los.

No artigo do Fórum Económico Mundial, «O “China Manufacturing 2.0” pode tornar-se o futuro da indústria transformadora global?», é proposto que o sistema de inovação da China é um ecossistema interligado e entrelaçado, que se alimenta mutuamente: o avanço de um domínio (como baterias de lítio) gera efeitos de transbordo para outros domínios (como veículos elétricos, produtos de eletrónica de consumo e sistemas de armazenamento de energia). Por trás desse ecossistema está algo mais fundamental — o acúmulo e aprofundamento de «conhecimento de processo».

Este artigo destaca especialmente o papel da inteligência artificial, defendendo que a integração profunda entre IA e a indústria transformadora fortalece o ciclo de retroalimentação entre software e hardware — o design, a engenharia e a produção acontecem num agrupamento industrial estreito, e novas ferramentas podem ser testadas e melhoradas no local em dias, e não em meses. Este efeito de sinergia e inovação em ciclos curtos tornam possível que a China «integre com sucesso a inteligência artificial no sistema operacional da indústria».

O aumento da densidade de competências, do conhecimento de processos e do conhecimento de como fazer, bem como a integração profunda entre a inteligência artificial e a produção, fazem com que a curva de aprendizagem da produção chinesa acelere continuamente, permitindo iterações mais rápidas de produtos e ciclos de inovação. Este é o verdadeiro código-mestre para a China passar hoje da manufatura para a produção inteligente.

Como um reputado investidor com forte base de pensamento e de investigação, o livro do Sr. Sheng Xitai, «Indústria, Capital e Ciclos», está enraizado em investigação de campo e prática de investimento na indústria local da China; apresenta perceções vívidas e profundas. Eu li e senti grande identificação, além de inspiração.

Por exemplo, o autor considera que a «inovação à maneira chinesa» é uma inovação sistémica orientada por problemas; é a democratização da tecnologia trazida pelo controlo extremo de custos; é «ganhar por mudança de percurso» por meio da coordenação e reutilização da cadeia industrial. E a capacidade essencial de coordenação e reutilização da cadeia industrial chinesa, em essência, é uma explosão concentrada de capacidade modular. A formação dessa capacidade modular, por sua vez, tem origem no caminho de desenvolvimento único da indústria transformadora chinesa: o enorme mercado de procura interna força as empresas a elevar a capacidade de produção flexível; já o posicionamento como «fábrica do mundo» empurra a cadeia de fornecimento para uma divisão de trabalho cada vez mais fina. Quando ambos se conjugam, isso cria uma resiliência industrial que lida com as mudanças sem perder a base — independentemente da forma como surjam indústrias emergentes, a indústria transformadora chinesa consegue sempre decompor rapidamente as suas necessidades tecnológicas, chamando módulos já existentes para criar inovações por combinação.

Eu concordo profundamente com tais perceções. Na altura, numa investigação sobre a inovação da DJI, os concorrentes estrangeiros, depois de desmontarem os drones da DJI, descobriram que, com as mesmas funções, se os construíssem eles, os custos seriam o dobro. Entre os produtos da DJI, 80% das peças e componentes são do tipo padrão/universal. Por detrás disso está a «Shenzhen Huqiangbei + a faixa industrial do Delta do Rio das Pérolas» com uma cadeia completa de fornecimento e adaptação para componentes eletrónicos de consumo, acessórios de precisão e outros, conferindo uma competitividade de custos extremamente forte.

Mais recentemente, no estudo do Morgan Stanley sobre a empresa de inovação chinesa Xiaopeng, foi apontado que as equipas de pesquisa e desenvolvimento de condução autónoma (AD) e robótica da Xiaopeng têm uma sinergia extremamente forte, e 70% do trabalho de I&D pode ser realizado com partilha de recursos. Ao mesmo tempo, existem muitas sobreposições entre os negócios de condução autónoma e robótica ao nível de hardware (por exemplo, chips de IA Turing, sensores de câmara, controladores de domínio, etc.). Por fim, as aplicações na vertente industrial da Xiaopeng são todas baseadas em um mesmo modelo base em execução, o que permite a intercomunicação de dados em múltiplas dimensões. Isto não só reforça os efeitos de rede da Xiaopeng, como também acelera o processo de recolha de dados e de aprendizagem automática.

Estes casos demonstram plenamente que, desde a evolução gradual da indústria chinesa até ao estado atual, em termos de capacidade de inovação, a China já está na vanguarda do mundo. As experiências e leis internas merecem ser exploradas em profundidade e resumidas. Acredito que o valor deste livro do Sr. Sheng Xitai reside precisamente nisto: é uma obra de energia positiva de confiança; é também uma obra sincera, com base em factos, com uma lógica de valor e com profundidade profissional; vale a pena ser lida pelos setores industrial e de investimentos na China. Acredito que, com a leitura, só trará benefícios.

Título principal: Indústria, Capital e Ciclos

Subtítulo: Observações e reflexões sobre tendências da economia chinesa

Autor: Sheng Xitai (著)

Preço: 78.00 yuan

ISBN: 978-7-5217-8537-1

Data de publicação: março de 2026

Resumo do conteúdo

Atualmente, a economia global encontra-se num período de ajustamento profundo do quinto ciclo de Kondratiev (ondas longas), com a janela de revolução tecnológica a abrir-se novamente. Uma série de narrativas relacionadas com empresas tecnológicas chinesas irrompe silenciosamente, e o mundo observa não apenas a explosão de empresas individuais chinesas, mas sim uma transição histórica do setor tecnológico de um país — de «acompanhante que corre atrás» para «definidor de regras».

Com base em mais de 30 anos de acumulação no mercado de capitais e em estudos aprofundados de quase uma centena de empresas, o Sr. Sheng Xitai explica de forma profunda a lógica subjacente e a tendência inevitável da economia chinesa ao atravessar ciclos e avançar em direção à modernização, com um panorama histórico amplo e dados empíricos fiáveis. O livro acompanha o ritmo dos tempos, construindo de forma sistemática um enquadramento de análise integral, desde a inovação microscópica até ao jogo macroscópico.

Milagre da China: foco na essência da inovação à maneira chinesa — inovação sistémica orientada por problemas, controlo extremo de custos, e implementação e prática de engenharia e comercialização de «1 a 100», revelando que a reutilização e coordenação da cadeia industrial e a margem de tolerância de um mercado em escala extremamente grande são o caminho-chave para as empresas chinesas conseguirem «ganhar por mudança de percurso».

Resiliência industrial: recuar a trajetória de 40 anos da indústria chinesa — da sua fase inicial, à evolução e à transformação — e, usando dados e factos para provar, demonstrar que o «próximo “China”» continua a ser a China, porque nenhum país consegue replicar a combinação das vantagens do ecossistema industrial chinês, do bónus de engenheiros e do mercado em escala extremamente grande.

Transformação do capital: explorar a relação simbiótica entre o mercado de capitais e a economia real, apontando de forma profunda que o mercado de capitais é a infraestrutura-base para o ascenso das grandes potências; além disso, explica o papel fundamental de construir capital paciente e servir a hard tech para cultivar a nova produtividade.

Atravessar ciclos: olhando para o longo curso histórico da ascensão e declínio das grandes potências, analisar as regras do jogo entre países líderes e países em ascensão, e indicar que a China está a sair por um caminho de ascensão do tipo novo, através de abertura inclusiva e ganhos mútuos.

Espero que este livro possa fornecer novas perspetivas para estudos relacionados, oferecer referências úteis para empreendedores, investidores e decisores políticos, e abrir uma janela para compreender tendências futuras aos leitores que se interessam pela economia global e pelo jogo entre grandes potências.

Breve currículo do autor

Sheng Xitai

Sócio fundador e presidente da Hongtai Fund; primeiro presidente do conselho de administração da Huatai United Securities; banqueiro de investimento sénior; testemunha precoce e participante de longa data do mercado de capitais chinês; figura líder no investimento em capital orientado para capacitação nos campos de indústria, capital e gestão. Durante 20 anos de carreira na banca de investimento, tem experiência em mais de 100 IPOs de empresas e formou equipas de M&A (fusão e aquisição) de topo no mercado de capitais chinês. Após a transição para o domínio de investimentos transformacionais, identificou com precisão e investiu em várias empresas líderes da indústria. No âmbito de investigação profissional e produção editorial, obteve resultados abundantes, incluindo obras como «Guia completo para warrants», «A lenda de ganhar 10 com investimento 1: as oito grandes famílias de fundos de private equity no exterior», «Transformar pedra em ouro: abrir uma nova era para investimentos financeiros em PE», «Crises e oportunidades: investimentos com certeza num mercado incerto», «Prática de marketing para corretores de valores mobiliários», «Construção de um sistema de gestão para marketing de corretores de valores mobiliários», «Encontrar crescimento: condensar o essencial das conquistas de investigação — encontrar o caminho do crescimento empresarial», «Prática em negócios de recomendação e patrocínio de emissão e cotação de valores na China», entre outras. Envolvimento social amplo e empenho profundo nas áreas de inovação e empreendedorismo juvenis, desenvolvimento de PME e filantropia de antigos alunos. Acumula funções como presidente interino do conselho executivo da Aliança de Inovação e Empreendedorismo para Estudantes Universitários, vice-presidente do conselho executivo da Aliança de Investimento para Inovação e Empreendedorismo Juvenil na China, vice-presidente da Associação Chinesa de PME. É vice-diretor do conselho de supervisão da Associação Geral de Antigos Alunos de Nankai, presidente honorário do conselho de diretores da Associação de Antigos Alunos de Nova Iorque, presidente do grupo de presidência da Associação de Antigos Alunos de Pequim de Nankai, vice-presidente executivo do conselho de supervisão do clube de intercâmbio de empresários de Antigos Alunos de Nankai. Recebeu o título honorífico «Nankai: 100 anos, 100 pessoas económicas» e foi agraciado pela Universidade de Nankai. Já exerceu funções como membro permanente do Comitê da Federação Juvenil de Toda a China (全国青联常委), vice-presidente da Federação Juvenil das instituições centrais e de órgãos nacionais, etc., continuando a apoiar o crescimento dos jovens, o desenvolvimento das PME e a causa de inovação social.

Índice

Prefácio recomendado I

Prefácio recomendado II

Prefácio do autor

Prefácio

Capítulo 1 Milagre da China: uma transição à maneira chinesa que não foi prevista

Secção 1 Definir a inovação à maneira chinesa — inovação sistémica orientada por problemas

Secção 2 Da «hegemonia» à «igualdade» — democratização da tecnologia trazida pelo controlo extremo de custos

Secção 3 Ousadia em «apoiar-se nos ombros de gigantes» — coordenação e reutilização da cadeia industrial para conseguir «ganhar por mudança de percurso»

Secção 4 Recusar a inovação «autossuficiente» — o grande mercado fornece margem de tolerância para uma indústria em nível estratégico

Secção 5 Confiança cultural inata — a marca chinesa inicia a marcha para prémios no mundo

Resumo

Capítulo 2 Resiliência industrial: o “próximo “China” — ainda é a China

Secção 1 Iniciação: o caminho de iniciação da indústria chinesa (1990—2000)

Secção 2 Evolução: o caminho de aprimoramento da produção chinesa (2001—2010)

Secção 3 Correção: o caminho de transformação da economia chinesa (2011—2020)

Secção 4 Futuro: quem irá liderar a fábrica do mundo

Resumo

Capítulo 3 Transformação do capital: nova ecologia do mercado de capitais chinês

Secção 1 Necessidade do desenvolvimento do mercado de capitais

Secção 2 A especificidade do mercado de capitais em grandes potências

Secção 3 Os genes do mercado de capitais chinês

Secção 4 Desafios enfrentados pelo mercado de capitais chinês

Secção 5 As regras de sobrevivência de fundos em renminbi

Resumo

Capítulo 4 Atravessar ciclos: a chave histórica do ascenso e declínio das grandes potências

Secção 1 Interação estratégica entre países líderes e países em ascensão

Secção 2 Certezas conhecidas sobre o ascenso das grandes potências

Secção 3 Replicabilidade de referências sobre a liderança das grandes potências

Resumo

Agradecimentos