O relatório anual de 2025 do setor farmacêutico transmite sinais positivos, e a lógica de desenvolvimento do setor pode se consolidar ainda mais

Com base em dados da Wind, até 24 de março, entre as empresas do setor de biotecnologia e medicina (申万医药生物) que já divulgaram os relatórios anuais, mais de 70% alcançaram lucros, evidenciando algum sinal de recuperação. Tendo em conta, de forma integrada, relatórios de pesquisa de instituições, sob múltiplos impulsos como a concretização de resultados, aceleração de I&D, e subavaliação do setor, o setor de biotecnologia e medicina — especialmente a via das terapias inovadoras — deverá continuar a destacar-se de forma crescente em termos de valor de atenção no médio e longo prazo. (Fonte de dados: Wind, até 24.3.2026, classificação setorial de nível 1 da Shenwan)

I. Visão sobre os relatórios anuais: os dados validam a qualidade da recuperação no setor

Com base em dados da Wind, até 24 de março de 2026, no conjunto do mercado A-share, no setor de biotecnologia e medicina da Shenwan, já há 169 empresas que divulgaram os seus relatórios anuais de 2025. Destas, 121 empresas tiveram lucro líquido atribuível aos acionistas maior do que zero, representando mais de 70%; 77 empresas registaram crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas ano contra ano, e 20 empresas apresentaram uma taxa de crescimento do lucro anual superior a 100%, demonstrando a coexistência de características de recuperação geral da rentabilidade e de uma divisão estrutural no desempenho do setor. (Fonte de dados: Wind, até 24.3.2026, classificação setorial de nível 1 da Shenwan)

Foi referido por algumas instituições que, este ano, entre março e abril, será a janela de divulgação de resultados das empresas de terapias inovadoras. Várias farmacêuticas poderão ver uma redução de prejuízo ou uma reversão para lucro. Espera-se que, em 2026, mais empresas de terapias inovadoras tenham potencial para libertar significativamente lucros. À medida que surjam os pontos de viragem em direção ao lucro nas empresas de terapias inovadoras, e em paralelo com o efeito catalisador concentrado dos dados clínicos ao longo do ano, bem como com o bom progresso dos desenvolvimentos clínicos no exterior das linhas já BD (parcerias para licenciamento e desenvolvimento no exterior), etc., a instituição afirma estar otimista quanto às oportunidades no setor de terapias inovadoras. (Referência de dados: Guotai Junan Securities «Apostar no “novo pilar da indústria emergente” e ver oportunidades de investimento no setor de novos medicamentos», 8.3.2026)

II. Inovação em I&D com implementação intensiva; aceleração da conversão para comercialização

Desde 2026, a energia de inovação em I&D no setor farmacêutico nacional tem sido libertada de forma contínua. Empresas farmacêuticas cotadas em A-share têm vindo a divulgar, uma após outra, anúncios de progresso de I&D, anunciando resultados faseados nas suas preparações, como aprovação para testes clínicos, aceitação de pedidos de licenciamento de comercialização e aprovação de certificados de registo de medicamentos, entre outros. Estão envolvidos múltiplos domínios terapêuticos, como infeções, dislipidemia (alto colesterol e triglicéridos), analgesia (dor), inflamação e doenças autoimunes.

Algumas análises consideram que a comercialização bem-sucedida dos resultados de I&D das empresas farmacêuticas tem um efeito multiplicador significativo na melhoria da sua estrutura financeira e pode tornar-se o principal ponto de apoio para impulsionar a melhoria da qualidade dos resultados e a reestruturação das avaliações. O valor central da comercialização dos resultados de I&D reflete-se, em primeiro lugar, no aumento direto na linha de receitas: consegue-se ligar rapidamente os canais de realização no mercado e otimizar de forma contínua a estrutura de receitas da empresa. As instituições estimam que, em 2026, a velocidade de implementação dos resultados de I&D na indústria farmacêutica poderá mostrar uma tendência de dois trilhos em paralelo: “aceleração nas terapias inovadoras” e “melhoria na qualidade dos genéricos”.

(Referência de dados: Securities Daily «Empresas listadas mantêm força em I&D; várias conquistas farmacêuticas avançam para aprovação», 19.3.2026)

III. Setor de terapias inovadoras com fundos abundantes; sustentabilidade dos investimentos em I&D

Atualmente, as receitas de BD e o financiamento obtido após a listagem fornecem apoio financeiro para o investimento em I&D das empresas de terapias inovadoras. Por um lado, de acordo com dados da Wind, de 1 de janeiro de 2024 a 21 de março de 2026, a captação de fundos após a listagem no setor de biomedicina nas bolsas de Hong Kong e em A-share foi de cerca de 7 mil milhões de yuan, suportando o investimento em I&D das linhas de terapias inovadoras. Por outro lado, até 21 de março de 2026, o pacote total (BD) de “saída para o exterior” das terapias inovadoras chinesas já atingiu 57,1 mil milhões de dólares, e as receitas de BD tornaram-se uma fonte importante de fundos para as empresas chinesas de terapias inovadoras.

Foi referido por uma instituição que, no momento, a situação de liquidez no setor farmacêutico é abundante. A grande maioria das empresas mantém capacidade de cobertura de fundos para I&D por mais de 1 ano, o que consegue suportar eficazmente a progressão dos ensaios clínicos futuros, a expansão das linhas (pipeline) e a inovação tecnológica, criando uma base financeira sólida para o desenvolvimento a longo prazo e de elevada qualidade da indústria. Além disso, também fornece uma janela de tempo suficiente para avanços tecnológicos e conversão para comercialização nas empresas de terapias inovadoras.

(Referência de dados: Eastmoney Securities «Relatório semanal de biotecnologia e medicina: BD ganha volume e novas captações; líderes de terapias inovadoras com fluxos de caixa robustos», 22.3.2026)

IV. A atenção ao setor de terapias inovadoras: a relação custo-benefício poderá destacar-se

Após uma subida durante a ronda de 2025, o setor de terapias inovadoras tem atravessado um período de ajustamento de mais de meio ano desde o final do terceiro trimestre do ano passado, e os riscos de avaliação (valorização) foram libertados de forma relativamente suficiente. Ao prolongar o horizonte temporal, com base em dados da Wind, até 24 de março de 2026, o PE (TTM) atual do índice CSI de terapias inovadoras (中证创新药产业指数) e do índice CSI de terapias inovadoras em Hong Kong (中证香港创新药指数) é de 40x e 41x, respetivamente, situando-se no percentil de 38,05% e 39,84% entre os últimos cinco anos (do mais baixo para o mais alto). Isto indica que existe alguma relação custo-benefício. (Fonte de dados: Wind; intervalo de subida do setor de terapias inovadoras de 2025 até ao presente: de 2025.1.1 a 2025.9.8, intervalo de recuo: de 2025.9.9 a 2026.3.26; intervalo de estatística do percentil do PE (TTM) atual: de 2021.3.25 a 2026.3.24; códigos: índice CSI de terapias inovadoras (931152.CSI) e índice CSI de terapias inovadoras em Hong Kong (931787.CSI))

Para investidores que apreciam a via das terapias inovadoras, mas têm dificuldade em controlar a volatilidade de ações individuais, podem considerar acompanhar através de ferramentas de indexação, ou de forma relativamente eficiente e transparente. Os investidores poderão considerar o ETF de terapias inovadoras em Hong Kong (159567) e o seu fundo de ligação (联接基金) (Classe A: 023929, Classe C: 023930), bem como o ETF de terapias inovadoras (159992) e o seu fundo de ligação (Classe A: 012781; Classe C: 012782), procurando beneficiar do crescimento a longo prazo do setor de terapias inovadoras.

Aviso de riscos:

Situação das taxas do ETF de terapias inovadoras em Hong Kong

1、Taxa de subscrição/resgate:

Ao subscrever ou resgatar as unidades do fundo, os investidores, por via das corretoras/agentes de subscrição e resgate (proxy), podem cobrar uma comissão de acordo com um padrão não superior a 0,5%, que inclui as taxas cobradas por bolsas de valores, instituições de registo, etc.

2、Taxa de gestão:

A taxa de gestão deste fundo é calculada à taxa anual de 0,50% sobre o valor líquido dos ativos do fundo no dia anterior. A taxa de gestão é calculada diariamente, acumulada progressivamente até ao fim de cada mês, paga mensalmente. Após a confirmação por parte do gestor do fundo e do depositário (custodiante) de que não há discrepâncias, o depositário efetua o pagamento único à entidade gestora do fundo no prazo de 5 dias úteis a partir do início do mês seguinte, por uma forma acordada entre as duas partes. Caso ocorram feriados legais, dias de descanso ou força maior, que impeçam o pagamento atempado, o pagamento é prorrogado para o dia mais próximo em que seja possível pagar.

3、Taxa de depósito (custódia)

A taxa de custódia deste fundo é calculada à taxa anual de 0,10% sobre o valor líquido dos ativos do fundo no dia anterior. A taxa de custódia é calculada diariamente, acumulada progressivamente até ao fim de cada mês, paga mensalmente. Após a confirmação por parte do gestor do fundo e do depositário de que não há discrepâncias, o depositário efetua o levantamento único do valor do fundo no prazo de 5 dias úteis a partir do início do mês seguinte, de acordo com uma forma acordada entre as duas partes. Caso ocorram feriados legais, dias de descanso ou força maior, que impeçam o pagamento atempado, o pagamento é prorrogado para o dia mais próximo em que seja possível pagar.

4、Despesas operacionais globais do fundo

Se um investidor subscrever/ subscrever este fundo, durante o período de detenção, a taxa de despesas de operação que o investidor terá de suportar, a taxa global de despesas de operação do fundo (anualizada) é de 0,72%.

Nota: As taxas de gestão, custódia e serviços de venda (se houver) são as taxas atuais em vigor do fundo; outras despesas operacionais serão estimadas com base nos dados relevantes divulgados no último relatório anual do fundo.

Referência de dados: Resumo de informação do produto do fundo, até 05.12.2025

Situação das taxas de subscrição/ligação do ETF de terapias inovadoras em Hong Kong (Yin Hua, via CNI de Hong Kong) (银华国证港股通创新药ETF发起式联接费率情况)

1、Taxa de subscrição

Quando os investidores subscrevem através de outras instituições de venda a quota (Classe A) aplicável deste fundo, as taxas específicas são as seguintes: quando o montante M < 1 milhão de yuan, a taxa de subscrição é de 1,00%; quando 1 milhão de yuan ≤ M < 2 milhões de yuan, a taxa é de 0,80%; quando 2 milhões de yuan ≤ M < 5 milhões de yuan, a taxa é de 0,50%; quando M ≥ 5 milhões de yuan, a taxa é cobrada de forma fixa por operação, 1000 yuan por operação.

2、Taxa de subscrição

A quota Classe A deste fundo cobra uma taxa de subscrição quando ocorre a subscrição; a quota Classe C não cobra taxa de subscrição. A taxa de subscrição deste fundo é cobrada quando o investidor subscreve as quotas Classe A deste fundo. A taxa de subscrição das quotas Classe A é suportada pelos investidores que subscrevem as quotas Classe A deste fundo, e é usada principalmente para despesas de promoção do mercado, vendas, registo, etc. deste fundo, não sendo incluída no património do fundo. Se houver múltiplas subscrições no prazo de um dia, a taxa aplicável será calculada separadamente para cada operação. As situações concretas são as seguintes: quando o montante M < 1 milhão de yuan, a taxa de subscrição é de 1,20%; quando 1 milhão de yuan ≤ M < 2 milhões de yuan, a taxa é de 0,90%; quando 2 milhões de yuan ≤ M < 5 milhões de yuan, a taxa é de 0,60%; quando M ≥ 5 milhões de yuan, a taxa é cobrada de forma fixa por operação, 1000 yuan por operação.

3、Taxa de resgate

As despesas de resgate deste fundo são suportadas pelos detentores das unidades de cada classe que resgatem unidades do fundo. As despesas de resgate são cobradas quando os detentores resgatem as unidades correspondentes do fundo. A parte das despesas de resgate não incluída no património do fundo é usada para pagar taxas de registo e outras taxas necessárias.

（1）Taxa de resgate das unidades Classe A

Para os investidores que detenham continuamente unidades Classe A por menos de 30 dias, as despesas de resgate serão integralmente incluídas no património do fundo. A taxa de resgate das unidades Classe A é escalonada de acordo com a duração da detenção, concretamente: quando a duração Y < 7 dias, a taxa de resgate é de 1,50%; quando 7 dias ≤ Y < 30 dias, a taxa é de 0,50%; quando Y ≥ 30 dias, a taxa é de 0.

（2）Taxa de resgate das unidades Classe C

Para os investidores que detenham continuamente unidades Classe C por menos de 7 dias, a taxa de resgate é de 1,50%, e as despesas de resgate serão integralmente incluídas no património do fundo. A taxa de resgate das unidades Classe C é escalonada de acordo com a duração da detenção, concretamente: quando Y < 7 dias, a taxa de resgate é de 1,50%; quando Y ≥ 7 dias, a taxa é de 0.

4、Taxa de gestão

A parte do património do fundo investida no ETF alvo não cobra taxa de gestão. A taxa de gestão do fundo é calculada com base na taxa anual de 0,50% sobre o saldo resultante após deduzir, do valor líquido dos ativos do fundo no dia anterior, a parte do valor líquido dos ativos correspondente às unidades do ETF alvo detidas (se resultar num valor negativo, considera-se 0).

5、Taxa de custódia

A parte do património do fundo investida no ETF alvo não cobra taxa de custódia. A taxa de custódia do fundo é calculada com base na taxa anual de 0,10% sobre o saldo resultante após deduzir, do valor líquido dos ativos do fundo no dia anterior, a parte do valor líquido dos ativos correspondente às unidades do ETF alvo detidas (se resultar num valor negativo, considera-se 0).

6、Taxa de serviços de venda

As unidades Classe A deste fundo não cobram taxa de serviços de venda; as unidades Classe C cobram taxa de serviços de venda à taxa anual de 0,20% sobre o valor líquido dos ativos das unidades Classe C no dia anterior.

Outras despesas ver no capítulo «Despesas e impostos do fundo» do regulamento de subscrição do fundo (招募说明书).

Referência de dados: Resumo de informação do produto do fundo, até 09.04.2025

Situação das taxas do ETF de terapias inovadoras

1、Taxa de subscrição/resgate：

Ao subscrever ou resgatar as unidades do fundo, os investidores, por via das corretoras/agentes de subscrição e resgate (proxy), podem cobrar uma comissão de acordo com um padrão não superior a 0,5%, que inclui as taxas cobradas por bolsas de valores, instituições de registo, etc.

2、Taxa de gestão：

A taxa de gestão deste fundo é calculada à taxa anual de 0,50% sobre o valor líquido dos ativos do fundo no dia anterior. A taxa de gestão é calculada diariamente, acumulada progressivamente até ao fim de cada mês, paga mensalmente. Após a confirmação por parte do gestor do fundo e do depositário de que não há discrepâncias, o depositário efetua o pagamento único à entidade gestora do fundo no prazo de 5 dias úteis a partir do início do mês seguinte, por uma forma acordada entre as duas partes. Caso ocorram feriados legais, dias de descanso ou força maior, que impeçam o pagamento atempado, o pagamento é prorrogado para o dia mais próximo em que seja possível pagar.

3、Taxa de custódia：

A taxa de custódia deste fundo é calculada à taxa anual de 0,05% sobre o valor líquido dos ativos do fundo no dia anterior. A taxa de custódia é calculada diariamente, acumulada progressivamente até ao fim de cada mês, paga mensalmente. Após a confirmação por parte do gestor do fundo e do depositário de que não há discrepâncias, o depositário efetua o levantamento único no prazo de 5 dias úteis a partir do início do mês seguinte, de acordo com uma forma acordada entre as duas partes. Caso ocorram feriados legais, dias de descanso ou força maior, que impeçam o pagamento atempado, o pagamento é prorrogado para o dia mais próximo em que seja possível pagar.

Referência de dados: Resumo de informação do produto do fundo, até 13.02.2026

Situação das taxas de subscrição/ligação do ETF de terapias inovadoras (Yin Hua, via CNI de terapias inovadoras em Ações Inovadoras) (银华中证创新药产业ETF发起式联接费率情况)

1、Taxa de subscrição

A quota Classe A deste fundo cobra uma taxa de subscrição quando ocorre a subscrição; a quota Classe C não cobra taxa de subscrição. As taxas de subscrição aplicáveis à subscrição de unidades Classe A deste fundo são as seguintes: quando o montante M < 1 milhão de yuan, a taxa de subscrição é de 1,20%; quando 1 milhão de yuan ≤ M < 3 milhões de yuan, a taxa é de 1,00%; quando 3 milhões de yuan ≤ M < 5 milhões de yuan, a taxa é de 0,60%; quando M ≥ 5 milhões de yuan, a taxa é cobrada de forma fixa por operação, 1000 yuan por operação.

2、Taxa de resgate

As despesas de resgate deste fundo são suportadas pelos detentores das unidades do fundo que resgatem unidades do fundo. As despesas de resgate são cobradas quando os detentores resgatem unidades do fundo. A parte das despesas de resgate não incluída no património do fundo é usada para pagar taxas de registo e outras taxas necessárias.

（1）Taxa de resgate das unidades Classe A

Para os investidores que detenham continuamente unidades Classe A por menos de 30 dias, as despesas de resgate serão integralmente incluídas no património do fundo. A taxa de resgate das unidades Classe A é escalonada de acordo com a duração da detenção, concretamente: quando Y < 7 dias, a taxa é de 1,50%; quando 7 dias ≤ Y < 30 dias, a taxa é de 0,75%; quando 30 dias ≤ Y < 365 dias, a taxa é de 0,50%; quando 365 dias ≤ Y < 730 dias, a taxa é de 0,30%; quando Y ≥ 730 dias, a taxa é de 0.

（2）Taxa de resgate das unidades Classe C

Para os investidores que detenham continuamente unidades Classe C por menos de 7 dias, a taxa de resgate é de 1,50%, e as despesas de resgate serão integralmente incluídas no património do fundo. A taxa de resgate das unidades Classe C é escalonada de acordo com a duração da detenção, concretamente: quando Y < 7 dias, a taxa é de 1,50%; quando Y ≥ 7 dias, a taxa é de 0.

3、Taxa de gestão

A parte do património do fundo investida no ETF alvo não cobra taxa de gestão. A taxa de gestão do fundo é calculada com base na taxa anual de 0,50% sobre o saldo resultante após deduzir, do valor líquido dos ativos do fundo no dia anterior, a parte do valor líquido dos ativos correspondente às unidades do ETF alvo detidas.

4、Taxa de custódia

A parte do património do fundo investida no ETF alvo não cobra taxa de custódia. A taxa de custódia do fundo é calculada com base na taxa anual de 0,05% sobre o saldo resultante após deduzir, do valor líquido dos ativos do fundo no dia anterior, a parte do valor líquido dos ativos correspondente às unidades do ETF alvo detidas (se resultar num valor negativo, considera-se 0).

6、Taxa de serviços de venda

As unidades Classe A deste fundo não cobram taxa de serviços de venda; as unidades Classe C cobram taxa de serviços de venda à taxa anual de 0,10% sobre o valor líquido dos ativos das unidades Classe C no dia anterior.

Outras despesas ver no capítulo «Despesas e impostos do fundo» do regulamento de subscrição do fundo.

Referência de dados: Resumo de informação do produto do fundo, até 19.12.2025

Há riscos no investimento; invista com prudência. Um fundo é uma ferramenta de investimento a longo prazo, cuja principal função é diversificar investimentos, reduzindo o risco individual decorrente de investir em um único valor mobiliário. Um fundo é diferente de instrumentos financeiros como a poupança bancária, que podem proporcionar expectativas de rendimento fixo. Ao comprar um produto de fundo, poderá, tanto participar pelos ganhos gerados pelos investimentos do fundo na proporção das suas unidades detidas, como suportar eventuais perdas decorrentes dos investimentos do fundo.

Antes de tomar decisões de investimento, leia atentamente os documentos legais do produto, como o contrato do fundo, o regulamento de subscrição do fundo e o resumo de informação do produto do fundo, e compreenda plenamente as características de risco-retorno e as características do produto deste fundo. Considere cuidadosamente todos os fatores de risco existentes para este fundo e, com base no seu objetivo de investimento, prazo de investimento, experiência de investimento, estado de ativos e outros fatores, considere plenamente a sua capacidade de suportar riscos. Com base na compreensão das informações do produto e nas recomendações de adequação à venda, faça uma avaliação racional e tome decisões de investimento com prudência.

De acordo com as disposições legais e regulamentares pertinentes, a Yin Hua Fund Management Co., Ltd. (银华基金管理股份有限公司) faz as seguintes divulgações de risco:

I. Com base na diferença entre os objetos de investimento, os fundos são classificados em diferentes tipos, como fundos de ações, fundos mistos, fundos de obrigações, fundos de mercado monetário, fundos de fundos, fundos de mercadorias, etc. Ao investir em fundos de diferentes tipos, obterá diferentes expectativas de rendimento e suportará diferentes graus de risco. Em geral, quanto maior a expectativa de rendimento de um fundo, maior é o risco que o investidor assume.

II. Durante o processo de operação do investimento, os fundos podem enfrentar vários riscos, que incluem tanto riscos de mercado como riscos de gestão do próprio fundo, riscos técnicos e riscos de conformidade, entre outros. O risco de resgate elevado é um tipo de risco específico dos fundos abertos: quando o pedido líquido de resgate de um único dia aberto exceder uma certa proporção do total de unidades do fundo (para fundos abertos é de 10%, para fundos com abertura periódica é de 20%, excluindo produtos especiais conforme disposições da CSRC da China), pode acontecer que não seja possível resgatar atempadamente a totalidade das unidades do fundo solicitadas, ou que os valores do resgate possam ser pagos com atraso.

III. Deve compreender plenamente a diferença entre os métodos de investimento por regularidade (定期定额投资) e de poupança por montante fixo (零存整取). O investimento por regularidade orienta os investidores para investimentos a longo prazo e é uma forma simples e prática de investimento que visa o custo médio de investimento, mas não consegue contornar os riscos inerentes ao investimento em fundos, não garante que o investidor obtenha rendimentos, e não é uma forma equivalente de gestão de poupança.

IV. Divulgação de risco de produtos de tipo especial:

1. Por favor, preste atenção ao risco de os índices subjacentes oscilarem e ao risco característico dos investimentos em ETF (fundos abertos negociados em bolsa). Ao investir em um fundo de ligação (聯接基金) que investe no ETF subjacente, por favor, preste atenção aos riscos específicos do fundo de ligação, como o risco de desvio de acompanhamento, o risco de divergência de desempenho em relação ao ETF alvo, o risco de outros investimentos que invistam no ETF alvo, o risco de o controlo do erro de tracking não atingir o objetivo acordado, etc.

2. O ETF de terapias inovadoras em Hong Kong e o seu fundo de ligação podem investir em ações elegíveis no âmbito do programa de ligação de Hong Kong (港股通). Assim, enfrentará riscos específicos decorrentes das diferenças de ambiente de investimento, ativos subjacentes, sistemas de mercado e regras de negociação sob o mecanismo do 港股通.

V. O gestor do fundo compromete-se a gerir e utilizar os ativos do fundo com base nos princípios de boa-fé e diligência, mas não garante que este fundo terá necessariamente lucro, nem garante um rendimento mínimo. O desempenho passado deste fundo e a maior ou menor magnitude do seu valor líquido não indicam o desempenho futuro. O desempenho de outros fundos geridos pelo gestor do fundo não constitui garantia do desempenho deste fundo. A Yin Hua Fund Management Co., Ltd. lembra-lhe o princípio do tipo “quem compra assume o risco” (买者自负) no investimento em fundos. Após tomar decisões de investimento, os riscos de investimento induzidos pela situação operacional do fundo e pelas variações do valor líquido do fundo serão suportados por si. O gestor do fundo, o depositário, as instituições de venda do fundo e as instituições relevantes não fazem quaisquer compromissos ou garantias quanto aos retornos dos investimentos do fundo.

VI. Este fundo será recrutado e constituído pela Yin Hua Fund Management Co., Ltd. (银华基金管理股份有限公司) em conformidade com as leis e regulamentos pertinentes e os acordos estipulados, e foi aprovado para registo pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (a seguir «CSRC da China»). O contrato do fundo, o regulamento de subscrição do fundo e o resumo de informação do produto do fundo deste fundo já foram aprovados e divulgados no website de divulgação eletrónica de fundos da CSRC da China

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(Editado por: Xu Nan Nan)

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