Implementação precisa de políticas para acelerar a construção de um país forte em finanças

● O(a) nosso(a) repórter: Peng Yang, Ouyang Jianhuan

O documento orientador do “XV Plano Quinquenal” propõe acelerar a construção de um país forte na área das finanças; aperfeiçoar o sistema do banco central, para construir um sistema de política monetária científico e sólido; estabelecer um sistema de macroprudencial abrangente; reforçar de forma integral a supervisão financeira, construir um sistema de prevenção, mitigação e resolução de riscos, e garantir um funcionamento estável e sólido do setor financeiro.

Os especialistas consideram que, para impulsionar o desenvolvimento de alta qualidade do setor financeiro e acelerar a construção de um país forte nas finanças, é necessário aperfeiçoar o quadro de regulação dos “dois pilares” da política monetária e da política macroprudencial, salvaguardar firmemente a linha de não permitir o surgimento de riscos financeiros sistémicos e garantir a eficácia do apoio da política monetária à economia real.

Aperfeiçoar o mecanismo de injeção de moeda-base

Os especialistas afirmam que, para construir um sistema de política monetária científico e sólido, é preciso, de forma contínua e em múltiplas dimensões, aperfeiçoar o quadro da política monetária, de modo a garantir melhor a eficácia do apoio da política monetária à economia.

Em termos de totalidade, é necessário aperfeiçoar o mecanismo de injeção de moeda-base, reduzir progressivamente a atenção aos objetivos de quantidade e às “fixações de escala”, e ao mesmo tempo aperfeiçoar o mecanismo de injeção de liquidez com combinação entre curto, médio e longo prazos, de forma a manter um crescimento razoável do total de meios financeiros.

No que diz respeito ao aperfeiçoamento do mecanismo de injeção de moeda-base, Zhang Jun, economista-chefe da China Galaxy Securities, indica que o banco central já retomou as compras e vendas no mercado aberto de títulos do Tesouro e conduziu também operações de recompra reversa com cessão de direitos (desconto), enriquecendo ainda mais os modos de injeção de moeda-base; no futuro, no que se refere à injeção de liquidez para curto, médio e longo prazos, espera-se criar ou enriquecer ainda mais instrumentos. Além disso, prevê-se que os instrumentos de política monetária estrutural sejam criados e otimizados adicionalmente, tornando-se um modo importante para o banco central injetar moeda-base.

“Aperfeiçoar o mecanismo de injeção de moeda-base pode incluir o aperfeiçoamento dos objetivos e também o aperfeiçoamento das funções.” Zhang Wenlang, analista macroeconómico chefe da área de investigação da CICC, afirma. Quanto aos objetivos, poderá dar-se ainda mais ênfase à orientação para que a taxa overnight se aproxime da taxa de política; quanto às funções, a injeção de moeda poderá dar ainda mais ênfase à orientação estrutural, melhorando a eficiência da afetação de recursos. Além disso, através de operações de compra e venda de títulos do Tesouro, o banco central pode, ao mesmo tempo que absorve e injeta moeda-base, melhorar a eficiência da regulação do mercado obrigacionista.

Zhao Wei, economista-chefe da Shenwan Hongyuan Securities, afirma que o documento orientador do “XV Plano Quinquenal”, ao propor aperfeiçoar o mecanismo de injeção de moeda-base, também propõe reforçar o mecanismo de formação, regulação e transmissão de taxas de juro orientadas pelo mercado, o que reflete que a política monetária dará ainda mais importância à eficiência da transmissão e ao impacto na economia real.

“Actualmente, a taxa de recompra reversa com prazo de 7 dias já se tornou a principal taxa de política; no futuro, o banco central poderá reforçar ainda mais a transmissão das taxas do segmento curto para o segmento longo e para o mercado de crédito.” Zhao Gegê, analista macroeconómico chefe da Everbright Securities, considera.

Enriquecer os instrumentos de gestão macroprudencial

O sistema de gestão macroprudencial é um conjunto de disposições institucionais que desempenha um papel ativo na prevenção de riscos financeiros sistémicos. Os especialistas afirmam que se pode começar por reforçar o sistema de monitorização e avaliação de riscos financeiros sistémicos e enriquecer a “caixa de ferramentas” de gestão macroprudencial, entre outros aspetos.

“A estrutura dos ‘dois pilares’ é indispensável: a política macroprudencial e a política monetária têm complementaridade, podendo coordenar-se e ajudar a aumentar o espaço e a capacidade de regulação contracíclica.” disse Zhang Jun.

Na perspetiva de Mingming, economista-chefe da CItic Securities, o atual sistema de gestão macroprudencial está a passar por duas grandes transições essenciais: por um lado, a expansão da cobertura de “um único domínio” para a “cobertura total”; por outro, a mudança de “governo depois do facto” para “prevenção antes do facto”, dando maior ênfase à abrangência, à visão prospetiva e à inovação.

Focando-se na criação de um sistema de gestão macroprudencial abrangente, o relatório divulgado recentemente pela KPMG China propõe que, no futuro, o banco central, por um lado, irá aperfeiçoar a supervisão das principais instituições financeiras, por exemplo reforçando a supervisão adicional de bancos com importância sistémica e divulgando oportunamente listas de seguradoras com importância sistémica; por outro lado, irá reforçar a própria gestão macroprudencial nos mercados financeiros, nos fluxos de capitais transfronteiriços e na área do imobiliário.

Espera-se que o banco central possa inovar e enriquecer ainda mais a caixa de ferramentas de política. O relatório acima refere que, com base nos instrumentos existentes, é possível ampliar e aumentar os instrumentos de gestão macroprudencial direcionados para o mercado financeiro, instituições financeiras, financiamento imobiliário e recursos de resolução de riscos.

Por exemplo, recentemente o banco central tem mencionado por diversas vezes que está a estudar a criação de um mecanismo de apoio de liquidez a instituições não-bancárias em determinadas circunstâncias específicas; trata-se tanto de uma medida prospetiva para prevenir riscos financeiros sistémicos, como de uma iniciativa necessária para manter o funcionamento estável do mercado financeiro.

Reforçar de forma sistémica a prevenção e controlo de riscos financeiros

Prevenir e resolver riscos financeiros é um tema eterno do trabalho financeiro e também uma missão fundamental para salvaguardar a segurança económica e financeira do país. Os especialistas afirmam que se deve reforçar de forma integral a supervisão financeira para garantir um funcionamento sólido e estável do setor financeiro.

“No período do ‘XV Plano Quinquenal’, a prevenção e o controlo de riscos financeiros vão dar ainda mais ênfase à natureza sistémica, à visão prospetiva e à efetividade, formando um sistema institucional de cadeia completa que abrange ‘prevenção—alerta—resolução—responsabilização’, elevando de forma global a resiliência do sistema financeiro.” Hu Yuwei, analista de políticas chefe da China Jianxing Securities, afirma. A abordagem de prevenção e controlo não se limita apenas ao governo tradicional de riscos; vai também ter como foco a resolução de riscos estruturais, a correção de falhas institucionais e a gestão prospetiva de riscos potenciais, garantindo que, em ambientes domésticos e internacionais complexos e em constante mudança, o sistema financeiro consiga funcionar de forma sólida.

Hu Yuwei acrescenta ainda que, por um lado, é necessário aperfeiçoar o quadro de supervisão de instituições financeiras com importância sistémica, reforçando as restrições de capital e a gestão de liquidez para instituições sistémicas como grandes bancos, companhias de seguros e sociedades de valores, de forma a evitar o risco de “ficar grande demais para falir”; por outro lado, é preciso resolver de forma ordenada os riscos em stock, promovendo a resolução de instituições financeiras de alto risco de forma orientada pelo mercado e em conformidade com a lei, controlando de forma rigorosa o risco moral e salvaguardando firmemente a linha de não permitir o surgimento de riscos financeiros sistémicos.

O documento orientador do “XV Plano Quinquenal” propõe apoiar as instituições financeiras para realizarem de forma prudente e ordenada a recomposição de capital, aperfeiçoar os mecanismos de resolução de riscos para instituições financeiras de pequena e média dimensão, enriquecer os recursos e meios de resolução de riscos, e reforçar os fundos de garantia para a estabilidade financeira, incluindo o fundo de garantia de estabilidade, o fundo de seguros de depósitos e outros fundos de garantia de setores.

“O documento orientador do ‘XV Plano Quinquenal’, ao mesmo tempo que apoia a recomposição de capital das instituições financeiras, procura também promover a mecanização e a normatização dos mecanismos de resolução de riscos das instituições financeiras de pequena e média dimensão. Isto não só significa que, no futuro, existirá possibilidade de inovação nos canais de recomposição de capital dessas instituições a nível local, como também significa que um sistema de resolução de riscos de instituições financeiras, mais normatizado e institucionalizado, poderá vir a ser promulgado.” Chen Hao, investigador sénior do Departamento de Investigação da Indústria Financeira, da Cinda Research, afirma.

Yu Xia, vice-diretor do Instituto de Investigação da Credit Suisse, sugere que, para instituições financeiras com riscos mais leves, pode ajudar a restaurar o funcionamento normal através de medidas como aumentar a recomposição de capital e acelerar a resolução de ativos não performantes; para instituições com riscos maiores e que não conseguem sobreviver de forma independente, é necessário insistir em promover fusões e reestruturações, otimizando ainda mais a distribuição das instituições através de absorções, fusões por constituição de novas entidades, entre outras formas.

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