【Open Source Bolsa de Pequim Estratégia Especial】Reestruturação e Aquisições na Bolsa de Pequim: Shengye Electric integra a cadeia de produção de "filme base - metalização - condensadores" No.17

（Origem: Zhu Haibin (诸海滨) | Novo Terceiro Conselho de Negociação (NQTP) em empresas listadas no mercado de nível de base）

• O mercado Bôrcao (Beijing Stock Exchange) é o destino preferencial para fusões, aquisições e reestruturações de consolidação de empresas de pequena e média dimensão; já foram divulgados 50 casos importantes de fusões e aquisições e reestruturações

Da nova “Regulamentação Nove (国九条)”, às “Seis Regras de F&A (并购六条)”, em 2024 o mercado de fusões e aquisições e reestruturações passou a receber numerosos sinais positivos. A integração industrial e as aquisições transversais introduzem novas dinâmicas no desenvolvimento da indústria. Em 29 de outubro de 2025, o Gabinete do Comité Financeiro da Câmara Municipal de Pequim do PCC formulou a “Opinião sobre como apoiar fusões, aquisições e reestruturações para promover o desenvolvimento de alta qualidade das empresas cotadas de Pequim” (北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见). A opinião abrange seis conteúdos essenciais; nela, é mencionada em particular a importância de dar plena capacidade ao papel do principal campo de batalha das bolsas de valores na realização de fusões e aquisições e reestruturações. Apoia a Bolsa de Valores de Pequim (Beijing Stock Exchange) e o Sistema Nacional de Transferência de Acções para Pequenas e Médias Empresas (National Equities Exchange and Quotations, NEEQ, em chinês: 全国中小企业股份转让系统) e a companhia limitada de acções para que desempenhem a vantagem de principal plataforma de serviços a pequenas e médias empresas inovadoras, tornando-se a primeira escolha para transacções de fusões, aquisições e reestruturações de pequenas e médias empresas, e aumentando gradualmente a influência. Consideramos que o Bôrcao pode aproveitar oportunamente as oportunidades de fusões e aquisições para servir empresas inovadoras de pequena e média dimensão. Na direcção das tendências de fusões e aquisições no Bôrcao, deve-se dar especial atenção a: (1) integração de recursos de alta qualidade dentro do mesmo grupo; (2) aquisições de extensão para fora das indústrias de “novas forças produtivas”; (3) aquisições em modo de expansão do mapa “reforçar a cadeia e suprir a cadeia” (“强链补链”). Até 8 de fevereiro de 2026, o Bôrcao já registou 50 ocorrências de eventos importantes de investimento, fusões, aquisições e reestruturações.

• “Material de membrana-base — Filme metalizado — Condensador de filme”, Shengye Electric compra a Huajia Xincai à Dongcai Keji

Em 23 de janeiro de 2026, a Shengye Electric anunciou que, com base nas necessidades do desenvolvimento empresarial, para integrar ainda melhor os principais recursos-chave a montante da cadeia na indústria, aumentar o nível de garantia da cadeia de abastecimento, realizar a controlabilidade da tecnologia-chave de evaporação e deposição metalizada por filme fino, e acelerar o desenvolvimento de novos produtos em domínios de alta gama e na fronteira, com base nos materiais principais. A empresa planeia inicialmente adquirir 51,0189% das acções da Henan Huajia New Materials Technology Co., Ltd., por 11.224,16 milhões de yuans. Com esta transacção, a empresa obterá o controlo da Huajia Xincai, e a Huajia Xincai será incorporada no âmbito das demonstrações financeiras consolidadas da empresa.

A Huajia Xincai é uma empresa nacional de alta tecnologia, uma empresa “pequeno gigante” de especialização e inovação a nível nacional (专精特新), uma empresa nacional de tecnologia de pequenas e médias dimensões e um membro da associação da indústria de componentes electrónicos da China. O negócio principal da Huajia Xincai é o desenvolvimento, produção e venda de filmes de polipropileno metalizados para capacitores. A metalização ocupa cerca de 40-50% dos custos dos seus condensadores de filme na actividade principal da Shengye Electric. Nos últimos anos, os condensadores de filme têm estado numa fase de desenvolvimento industrial, com avanços e conquistas em vários domínios de ponta. O antigo accionista controlador da Huajia Xincai, o Eastcai Keji (601208.SH), tem produtos principais que incluem materiais de membrana-base BOPP, sendo um dos fabricantes de membrana-base a montante da Huajia Xincai. Por meio desta transacção, todas as partes visam construir uma cooperação integrada para a cadeia industrial completa de “material de membrana-base — filme metalizado — condensador de filme”. É de esperar que se obtenham efeitos de sinergia relativamente bons. Em simultâneo, os resultados no desenvolvimento de produtos e no planeamento de negócios da Huajia Xincai em domínios-chave e na fronteira, como a transmissão em corrente contínua de tensão muito elevada com flexibilidade, também são significativos. A empresa está a cooperar em profundidade com muitos clientes representativos, o que deverá, gradualmente, quebrar as barreiras tecnológicas dos fabricantes estrangeiros e concretizar a substituição por produção nacional. No cumprimento de compromissos de desempenho, o lucro líquido auditado da Huajia Xincai no ano de 2026 não será inferior a 20,00 milhões de yuans renminbi.

• Anúncio importante: a alteração do accionista controlador da Keide Quartz passa a ser a Jiangfeng Electronics

Este bi-semanal (2026.1.26~2026.2.8) apresenta como principal objecto de atenção os seguintes anúncios: o accionista controlador da Keide Quartz será alterado para a Jiangfeng Electronics; o preço da transferência de acções é 38,17 yuan por acção; o montante total dos pagamentos pela transferência de acções é de 59.070,47 milhões de yuan renminbi; a Changhong Energy divulgou um relatório rápido de desempenho, com lucro líquido atribuível aos accionistas-mãe de 2,49 mil milhões de yuan, um aumento de 26,06%; o novo acordo de acção conjunta adicionado do accionista controlador da Wuxin Tunnel Installation; a transferência gratuita para o Grupo Guangxin dos direitos de participação detidos no Guoyi Bidding pela antiga empresa accionista controladora Yuexin Assets (representando 32,409% do capital social total).

Riscos de falha em fusões e aquisições, riscos de integração em reestruturações, riscos de erros na estatística de dados

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Dinâmico

Resumo de políticas e novas dinâmicas de F&A no Bôrcao: neste bi-semanal foram adicionados 1 novo caso

Desde 2024, o mercado de fusões, aquisições e reestruturações tem recebido numerosos sinais positivos. Da nova “Regulamentação Nove (国九条)”, às “Seis Regras de F&A (并购六条)”, em particular, em 26 de setembro de 2024, a reunião do Politburo do Comité Central do PCC definiu claramente que se deve apoiar as empresas cotadas a realizarem fusões e aquisições e reestruturações, e uma série de políticas com grande intensidade e forte direcionamento foram emitidas em massa. Essas políticas estabelecem a lógica de F&A das empresas cotadas com a integração industrial como núcleo, promovem a optimização contínua do mecanismo de aprovação, e evoluem na direcção de “pequenas quantias e rapidez” e “maior tolerância”. Isto não só desperta a vitalidade do mercado de capitais, como também injeta nova dinâmica no desenvolvimento industrial. No nível local, a função orientadora das políticas é igualmente muito evidente. Várias províncias e cidades emitiram medidas relacionadas, reforçando o apoio às fusões, aquisições e reestruturações das empresas locais. O ritmo de criação de fundos de F&A por parte de entidades estatais locais também está a acelerar. As fusões e aquisições e reestruturações estão a tornar-se progressivamente um meio importante para os governos locais aumentarem a taxa de securitização de activos.

Com o aumento da tolerância regulatória, as fusões e aquisições e reestruturações tornam-se mais flexíveis em termos de métodos de pagamento, canais de financiamento e mecanismos de fixação de preços. As inovações no desenho das transacções surgem sem parar; casos “primeira operação” e “criação inicial” continuam a aparecer em grande quantidade, fornecendo amostras práticas ricas para a exploração de caminhos diversificados de fusões e aquisições e reestruturações. Em simultâneo, políticas que incentivam fusões e aquisições transfronteiriças são continuamente emitidas. As empresas cotadas, apoiando-se na força das fusões, aquisições e reestruturações, estão a expandir activamente os mercados internacionais, acelerando o processo de “sair para o exterior” e aumentando a competitividade e a influência no mercado global.

No mercado de Xangai e Shenzhen, surgem casos de F&A de indústrias emergentes estratégicas como semicondutores e biofarmacêuticas, proporcionando um impulso forte ao desenvolvimento de empresas inovadoras com vantagens de I&D, reforçando ainda mais a componente de criação científica e tecnológica do mercado de capitais. As fusões industriais já se tornaram a tendência principal do mercado. As empresas cotadas, em torno da cadeia industrial, realizam parcerias estratégicas nos segmentos a montante e a jusante, implementam fusões, aquisições e reestruturações, fortalecendo os efeitos de sinergia industrial, e tornam-se a escolha mais comum. Em simultâneo, os casos de fusões e aquisições transversais em torno da melhoria de nível industrial têm aumentado gradualmente. As empresas alcançam um desenvolvimento diversificado procurando uma segunda curva de crescimento. O período de oportunidade importante para a transformação de indústrias tradicionais está em curso. Além disso, o afrouxamento das políticas para aquisições de activos ainda não lucrativos rompe as limitações tradicionais, proporcionando às empresas um espaço mais amplo para opções estratégicas.

“Opinião sobre como apoiar fusões, aquisições e reestruturações para promover o desenvolvimento de alta qualidade das empresas cotadas”, de Pequim

Em 29 de outubro de 2025, com base em “Várias opiniões do Conselho de Estado sobre reforçar a supervisão, prevenir riscos e promover o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais” e em “Opiniões da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China sobre aprofundar as reformas do mercado de fusões, aquisições e reestruturações das empresas cotadas”, insistindo na orientação para a mercantilização e para a governação baseada no Estado de direito, dando pleno jogo ao papel decisivo do mercado na alocação de recursos, mobilizando a vitalidade e a criatividade de todos os tipos de entidades operacionais. Ao promover a melhoria da qualidade das empresas cotadas, o desenvolvimento de novas forças produtivas e a promoção da integração e modernização industriais através de fusões, aquisições e reestruturações, para ajudar no desenvolvimento de alta qualidade da economia de Pequim, o Gabinete do Comité Financeiro da Câmara Municipal de Pequim do PCC elaborou a “Opinião do Gabinete do Comité Financeiro da Câmara Municipal de Pequim do PCC e de outros sete departamentos sobre como apoiar fusões, aquisições e reestruturações para promover o desenvolvimento de alta qualidade das empresas cotadas”.

A opinião abrange seis conteúdos essenciais: primeiro, definir claramente as direcções-chave, focando a prestação de força direcionada à função de Pequim; segundo, insistir na dominância do mercado, mobilizando plenamente a iniciativa das entidades operacionais; terceiro, dar pleno papel à orientação governamental, ajudando a melhorar a eficiência e os efeitos das transacções; quarto, prestar atenção à construção sistémica, criando um ecossistema de primeira qualidade; quinto, reforçar a supervisão com base na lei, prevenindo efectivamente riscos; sexto, reforçar a garantia organizacional, melhorando continuamente a qualidade, eficiência e desempenho do desenvolvimento.

O Bôrcao, que está posicionado como principal serviço para empresas inovadoras de pequena e média dimensão, consegue captar oportunamente oportunidades de fusões e aquisições. Apoia em foco empresas dos sectores como indústria transformadora avançada e serviços modernos, promovendo a transformação e melhoria das indústrias tradicionais, cultivando novas dinâmicas para o desenvolvimento económico, e impulsionando um desenvolvimento de alta qualidade da economia. Como “principal campo de batalha” para empresas especializadas, sofisticadas, únicas e novas (专精特新), o Bôrcao constitui uma parte importante do enquadramento de políticas “1+N+X” do mercado de capitais moderno com características chinesas. Ao concentrar-se em servir o desenvolvimento inovador de pequenas e médias empresas, promover a auto-suficiência científica e tecnológica de elevado nível, tornar-se condição importante para sustentar o desenvolvimento de fusões, aquisições e reestruturações.

Actualmente, o Bôrcao tem as seguintes características nas aquisições externas: (1) a forte cadeia e a compensação da cadeia como principal objectivo, havendo uma relação de integração e sinergia entre o negócio da empresa-alvo e o negócio principal da empresa; (2) aquisição em dinheiro como principal forma.

Nos casos de aquisição do Bôrcao, a maior parte das empresas actualmente adquire como alvo entidades cujos negócios se articulam com o negócio principal, expandem mercados no estrangeiro e promovem a integração da cadeia industrial. Para as empresas do Bôrcao em fase de crescimento, as fusões e aquisições permitem alcançar rapidamente a diversificação e optimização do negócio. Ao adquirir negócios com complementaridade, as empresas conseguem reforçar a sua competitividade central. Para empresas que procuram entrar em indústrias ou mercados emergentes, as fusões e aquisições são um caminho eficiente, ajudando a empresa a consolidar rapidamente o seu lugar e a aproveitar a oportunidade inicial do desenvolvimento do sector. Em suma, através de fusões, aquisições e reestruturações, as empresas do Bôrcao podem entrar em novos mercados ou obter novos grupos de clientes, abrindo assim novas fontes de receita adicionais.

Consideramos que, na direcção das tendências de fusões e aquisições nas empresas do Bôrcao, se deve dar especial atenção a: (1) integração de recursos de alta qualidade dentro do mesmo grupo; (2) aquisições de extensão para fora das indústrias de novas forças produtivas; (3) aquisições em modo de expansão do mapa “reforçar a cadeia e suprir a cadeia” (“强链补链”).

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Casos

Caso: Shengye Electric integra recursos a montante da indústria e adquire a Huajia Xincai

Em 23 de janeiro de 2026, a Shengye Electric anunciou que, com base nas necessidades do desenvolvimento operacional, para integrar ainda melhor os principais recursos-chave a montante da indústria e aumentar o nível de garantia da cadeia de abastecimento, de modo a realizar de forma controlável a tecnologia-chave de evaporação e deposição metalizada por filme fino, e acelerar o desenvolvimento de novos produtos em domínios de alta gama e na fronteira, com base em materiais centrais. A empresa planeia inicialmente adquirir 11.224,16 milhões de yuan de participação da Henan Huajia New Materials Technology Co. em 51,0189% das acções; através desta transacção, a empresa obterá o controlo da Huajia Xincai, e a Huajia Xincai será incluída no âmbito das demonstrações financeiras consolidadas da empresa.

A Huajia Xincai é uma empresa nacional de alta tecnologia, uma empresa “pequeno gigante” de especialização e inovação (专精特新) a nível nacional e uma empresa de tecnologia de pequenas e médias dimensões; é também uma empresa-membro da associação da indústria de componentes electrónicos da China. O seu negócio principal é o desenvolvimento, produção e venda de filmes de polipropileno metalizados para condensadores; possui uma base técnica sólida, destacando-se a inovação em I&D. Os produtos apresentam desempenho excelente em aspectos como consistência, uniformidade de resistência à voltagem (方阻均匀度), resistência à tensão, valor de perda do dieléctrico (容衰值), taxa de conformidade, etc. Trata-se de uma das empresas representativas no sector de evaporação e deposição metalizada de filmes finos na China. Actualmente, nos domínios de capacitores com filmes metalizados, como energia eólica e produção de electricidade solar fotovoltaica, armazenamento de energia e automóveis de novas energias, possui uma posição de mercado relativamente forte, sendo um fornecedor importante de vários fabricantes de capacitores de primeira linha, como a Shengye Electric.

O filme metalizado é obtido, em ambiente de vácuo, aquecendo metal de elevada pureza até ao estado fundido, evaporando-o e depositando-o na superfície do filme de membrana-base BOPP, e depois, após bobinagem, corte e detecção, obtém-se o material compósito necessário para fabricar capacitores de filme. Trata-se de um material principal de matéria-prima essencial para produzir condensadores de filme e representa cerca de 40-50% do custo dos condensadores de filme. O seu processo e qualidade têm impacto directo nas características eléctricas e na vida útil dos condensadores de filme. Nos últimos anos, os condensadores de filme têm estado numa fase de avanço na industrialização e de breakthroughs em múltiplos domínios de ponta. Exige-se um desempenho mais elevado dos materiais de filme em termos de resistência a altas temperaturas, resistência a altas tensões, resistência a correntes elevadas, resistência à radiação, bem como em características como desbaste e consistência. Esta transacção vai promover de forma ainda mais o desenvolvimento integrado de filmes na empresa, o que é favorável para reforçar a capacidade de desenvolvimento de produtos de ponta; ao partir de matérias-primas centrais, ajuda a construir uma qualidade de produto robusta e, ainda, aumenta a dinâmica de desenvolvimento de longo prazo da empresa. Além disso, a Huajia Xincai tem boa capacidade de obtenção de lucros, uma reputação profissional excelente e uma base de clientes estável e de longo prazo. Esta transacção ajudará a elevar ainda mais a força global das empresas cotadas e o nível de rentabilidade. Ademais, do ponto de vista do planeamento estratégico de longo prazo e da gestão da empresa, ao aumentar a capacidade de produção e o nível técnico de filmes metalizados e ao dominar de forma independente a tecnologia de deposição metalizada de alta gama, ajuda a reforçar a capacidade de controlo dos custos de matérias-primas, aumentar a competitividade de mercado e o nível de lucros, assegurando a segurança da cadeia de abastecimento e a estabilidade da produção e operação.

Após a conclusão desta transacção, a Shengye Electric torna-se o accionista controlador da Huajia Xincai. Os restantes accionistas da Huajia Xincai incluem também o Grupo Sichuan Dongcai Technology Co., Ltd. e a gestão da Huajia Xincai. A Shengye Electric é uma empresa de produção e fabrico de condensadores de filme e também uma das suas empresas a jusante. A Dongcai Technology (601208.SH) tem como produtos principais os materiais de membrana-base BOPP, sendo um dos fabricantes de membrana-base a montante da Huajia Xincai. Por meio desta transacção, todas as partes estão empenhadas em construir uma cooperação integrada para a cadeia industrial completa de “material de membrana-base — filme metalizado — condensador de filme”, com expectativa de obter efeitos de sinergia relativamente bons.

Em simultâneo, os resultados do desenvolvimento de produtos e do planeamento de negócios da Huajia Xincai em domínios-chave e na fronteira, como a transmissão em corrente contínua flexível de tensão extra-alta, também são significativos. A empresa está a desenvolver em cooperação em profundidade com muitos clientes representativos, com expectativa de, gradualmente, quebrar as barreiras tecnológicas dos fabricantes estrangeiros e concretizar a substituição por produção nacional. No campo da inovação tecnológica, a Huajia Xincai está a desenvolver com foco produtos de filme metalizado por ambos os lados. Após a produção em massa no futuro, em comparação com os produtos actuais, espera-se reduzir significativamente os custos e melhorar o desempenho, promovendo a actualização do desenvolvimento da indústria de condensadores de filme.

A Huajia Xincai obteve em 2024 uma receita operacional de 200 milhões de yuan, e um lucro líquido de 20,886 milhões de yuan.

Compromissos de desempenho

O período de compromisso de desempenho é o ano de 2026, o ano de 2027 e o ano de 2028. A gestão da Huajia Xincai e os seus accionistas comprometeram-se que, no período de compromisso de desempenho, o lucro líquido acumulado realizado pela empresa-alvo não será inferior a 66,00 milhões de yuan renminbi; o lucro líquido auditado da empresa-alvo em 2026 não será inferior a 20,00 milhões de yuan renminbi; o lucro líquido auditado da empresa-alvo em 2027 não será inferior a 22,00 milhões de yuan renminbi; e o lucro líquido auditado da empresa-alvo em 2028 não será inferior a 24,00 milhões de yuan renminbi.

A Shengye Electric mantém a implementação da estratégia de “duas rodas motrizes”: a indústria de condensadores de filme e a indústria de governação da qualidade da energia eléctrica (electric power quality). A indústria de condensadores de filme implementa a estratégia de “integração vertical”, realizando o planeamento industrial de estiragem de filme e metalização de filme nos materiais de filme centrais, engrossando as barreiras competitivas da indústria; a indústria de governação da qualidade da energia eléctrica implementa a estratégia do “cérebro inteligente” (“智慧大脑”), utilizando a tecnologia de controladores inteligentes para fornecer soluções de governação da qualidade da energia eléctrica, aumentando as categorias de produtos e avançando para o sector de governação da qualidade da energia eléctrica em média tensão; como área de foco, visa romper primeiro os mercados de condensadores para corrente contínua de tensão elevada e de produtos de qualidade da energia eléctrica em média tensão.

Em 2026, está empenhada em crescer nos domínios de electrodomésticos, qualidade da energia eléctrica e novas energias. Os condensadores de corrente contínua em alta tensão e os produtos de qualidade da energia eléctrica em média tensão alcançarão avanços.

No que diz respeito ao “sair para o exterior” (going global), a base de produção na Tailândia inicia a construção da segunda fase. A capacidade de produção e a área de negócios serão expandidas simultaneamente, irradiando os mercados centrais como Índia, Sudeste Asiático, Europa e Estados Unidos. Com base nisso, a Tailândia realizará uma actualização abrangente de uma base de fabrico regional para um centro central de operações globais e gestão de negócios da empresa.

Em 23 de janeiro de 2026, a Shengye Electric anunciou o investimento e a construção do projecto de construção da base de produção de condensadores. Valor do investimento do projecto: não mais do que 500 milhões de yuan (o montante final será determinado pelo investimento real no decorrer da construção do projecto); período de construção não superior a 36 meses.

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Anúncios importantes

Anúncio importante: a alteração do accionista controlador da Keide Quartz passa a ser a Jiangfeng Electronics

Este bi-semanal (2026.1.26~2026.2.8) apresenta como principal objecto de atenção os seguintes anúncios: o accionista controlador da Keide Quartz será alterado para a Jiangfeng Electronics; o preço da transferência de acções é 38,17 yuan por acção; o montante total dos pagamentos pela transferência de acções é de 59.070,47 milhões de yuan renminbi; a Changhong Energy divulgou um relatório rápido de desempenho, com lucro líquido atribuível aos accionistas-mãe de 2,49 mil milhões de yuan, um aumento de 26,06%; o novo acordo de acção conjunta adicionado do accionista controlador da Wuxin Tunnel Installation; a transferência gratuita para o Grupo Guangxin dos direitos de participação detidos no Guoyi Bidding pela antiga empresa accionista controladora Yuexin Assets (representando 32,409% do capital social total).

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Riscos

Risco de falha em fusões e aquisições, risco de integração em reestruturações, risco de erros de estatística de dados

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