Os receios de crédito privado têm abalado Wall Street em 2026. Por que podem estar exagerados

Os mais recentes títulos que apontam falhas no mercado de crédito privado estão a preocupar os investidores e a gerar comparações com a crise financeira de 2008 — ainda assim, muitos também acreditam que esses receios foram exagerados. “Eu estou do lado de que não é um qualquer risco sistémico”, disse Dan Greenhaus, diretor de estratégia da Solus Alternative Asset Management, à “Squawk on the Street” da CNBC na semana passada. “A equação para 2008, penso eu, está deslocada, pelo menos nesse sentido.” O crédito privado aumentou após a crise financeira para um mercado global de 1,8 biliões de dólares no primeiro semestre de 2025, segundo uma nota da Barclays. Isso representa um aumento face a um mercado de cerca de 250 mil milhões de dólares durante a Grande Recessão, já que normas de concessão de crédito mais exigentes nos bancos tradicionais limitaram o seu crédito a empresas de média dimensão. Mas os receios dispararam no final do ano passado após as quedas de alto perfil da First Brands, uma fabricante de peças automóveis, e da Tricolor, um credor automóvel de subprime, que chamaram a atenção para fraudes significativas e fragilidades no setor. As falências levaram o CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a alertar que pode haver mais do que um “barata”, já que os problemas no crédito privado raramente ficam isolados. Mais recentemente, as ações de gestores de ativos alternativos com maior exposição a software empresarial — que é especialmente vulnerável a disrupção por IA — caíram. E só este mês, um conjunto de gestores de ativos, incluindo a Apollo Global Management, a Ares Management e a Blue Owl Capital, acelerou todos no sentido de restringir os pedidos de levantamento por parte dos investidores. ARES APO,OWL YTD mountain ARES, OWL, APO in 2026

Mas estes pontos de dor poderão indiciar algumas diferenças marcadas entre agora e a Grande Crise Financeira que sugerem que o sistema financeiro está melhor posicionado hoje para lidar com as tensões do que estava naquela altura. Por um lado, a base de investidores no crédito privado é composta sobretudo por investidores institucionais, como fundos de pensões, fundações e fundos soberanos, que estão financeiramente confortáveis em imobilizar capital por períodos mais longos. Isto contrasta com os depositantes durante a crise financeira que — perante uma perda de confiança — poderiam correr ao seu banco para levantar fundos. O crédito privado é também uma parcela muito pequena do PIB dos EUA, segundo a Barclays. A empresa referiu que o crédito privado é inferior a 5% do PIB dos EUA, enquanto o imobiliário e as ações estão ambos acima de 100%. Além disso, nem todo o crédito privado é igual. A grande maioria do crédito privado está em colocações com rating de investment grade, e apenas uma pequena parte está focada em empréstimos de maior rendimento que ficam abaixo do investment grade e implicam maior risco.

“Não tem de comprar crédito privado de alto rendimento”, disse Christian Chan, diretor de investimentos da AssetMark. “É uma parte relativamente pequena do mercado, e está a fazer todas as manchetes, mas penso que, na realidade, a esmagadora maioria dos gestores de crédito privado não está realmente a investir aí. Alguns estão. Mas se apenas dimensionar o mercado, não é assim tão grande.” Para ser justo, ele salientou que o crédito privado vai enfrentar mais tensão devido à normalização das condições de crédito. O que isso significa é que condições financeiras mais difíceis poderão revelar práticas de underwriting mais fracas, especialmente à medida que o setor passa a ser alvo de mais escrutínio. Mas talvez a razão mais importante para os investidores não esperarem uma repetição de 2008 seja a memória persistente da crise na Wall Street. “Muitas das pessoas que passaram pela crise financeira global ainda estão cá hoje e estão a olhar para ela com muita atenção”, disse Thomas Browne, gestor de carteira dos Gabelli Funds. “E vão gerê-la com muito cuidado.”