Não o mal interprete mais! Ping An Good Doctor não foi engordado, ficou realmente saudável

问AI · Como a Ping An Good Doctor atinge um crescimento elevado de lucros através da cooperação entre seguros médicos?

Produzido|Rede Zongfang

Revisão|Li Xiaoyan

Em 2025, a Ping An Good Doctor apresentou um desempenho altamente convincente: no três primeiros trimestres, a receita total foi de 3,725 mil milhões de renminbi, um aumento de 13,6% em termos homólogos; o lucro líquido foi de 184 milhões de renminbi, um salto de 72,6% em termos homólogos. Após ajustes, o lucro líquido foi de 216 milhões de renminbi, um crescimento de 45,7%. Dois anos consecutivos de rentabilidade estável, somados à resposta positiva do mercado de capitais, fizeram com que esta antiga empresa que acumulava prejuízos de forma consistente entrasse oficialmente numa nova fase de desenvolvimento de alta qualidade. As críticas do mercado sobre a sua alegada “dependência de injeção de capital da empresa-mãe” estão a ser progressivamente desmentidas pela capacidade de gerar lucros que continua a ser concretizada, pela cooperação entre seguros médicos com implementação profunda, e pelo rápido crescimento dos negócios de IA e de cuidados a idosos. O lucro da Ping An Good Doctor não é simplesmente “ser engordada por subsidiação”, mas sim um crescimento saudável e sustentável do próprio negócio, sustentado pelas vantagens do ecossistema.

A explosão de resultados da Ping An Good Doctor não é uma ocorrência casual de curto prazo, mas sim o resultado inevitável de ajustamentos estratégicos de longo prazo e de uma operação mais refinada. Em 2024, a empresa obteve lucro anual, encerrando um ciclo de prejuízos de nove anos; nos três primeiros trimestres de 2025, a taxa de crescimento da rentabilidade ultrapassou ainda mais 70%, libertando a capacidade de gerar lucros a um ritmo acelerado. Do ponto de vista da estrutura financeira, a margem bruta tem vindo a melhorar de forma constante, o controlo de despesas tem mostrado resultados evidentes, as entradas de caixa operacionais têm continuado a melhorar e a resiliência na rentabilidade do negócio central tem vindo a ser reforçada.

O mercado de capitais comprova este crescimento com ações: de setembro de 2024 a setembro de 2025, a cotação da empresa subiu de 3,185 dólares de Hong Kong para 24,4 dólares de Hong Kong, um aumento superior a 660%. Por trás da correção da avaliação, está o reconhecimento do mercado da sustentabilidade da sua rentabilidade. Instituições como a GF Securities concederam notações de “comprar”, mostrando-se otimistas quanto à escassez da cooperação entre seguros médicos e ao espaço de crescimento dos lucros. Mesmo que algumas instituições tenham levantado pontos de vista prudentes sobre a estrutura da receita, não é possível negar a transformação essencial da empresa de “captar clientes queimando dinheiro” para “orientação para a geração de lucros”.

Naturalmente, no desenvolvimento empresarial existem, de forma objetiva, certas características estruturais de curto prazo. Ajustes faseados do contas a receber e do controlo de despesas, enfrentados pela indústria de cuidados médicos na internet de forma generalizada, não são exclusivos da Ping An Good Doctor. Comparativamente com pares que continuam a registar prejuízos persistentes e em que o modelo de negócio é pouco claro, a Ping An Good Doctor foi das primeiras a fechar o ciclo de rentabilidade e a apresentar uma saúde operacional significativamente superior.

O mercado define de forma simplista a quota de 78,3% de receita combinada de F e B como “dependência da empresa-mãe”, mas isso é, na realidade, uma interpretação errada do modelo comercial de cuidados médicos na internet na China. A cooperação entre a Ping An Good Doctor e o Grupo Ping An não é uma “injeção unilateral de capital”, mas sim um ecossistema de ciclo fechado de capacitação mútua e prosperidade partilhada. Enquanto principal plataforma do Grupo Ping An na estratégia “finança integrada + cuidados médicos e envelhecimento”, a Ping An Good Doctor assume as necessidades de saúde de mais de 200 milhões de clientes financeiros do grupo; entrega serviços médicos profissionais e, em sentido inverso, aumenta a competitividade dos produtos de seguro, reduz a taxa de sinistralidade e reforça a retenção de clientes, formando uma ligação completa de “captação via seguros — serviços de saúde e medicina — retenção de clientes — transformação de valor”.

Este modelo de cooperação entre seguros médicos é o principal fosso que distingue a Ping An Good Doctor de plataformas como JD Health, Ali Health, e WeDoctor. Outras plataformas dependem do tráfego de domínio público e das margens da e-commerce de medicamentos, enfrentando dificuldades como custo elevado de captação e dificuldades na obtenção de rentabilidade; já a Ping An Good Doctor, apoiando-se no tráfego preciso dentro do ecossistema, consegue reduzir o custo de aquisição de clientes, aumentar a fidelidade dos utilizadores e fortalecer a disposição para pagar. No primeiro semestre de 2025, a receita do segmento F foi de 1,433 mil milhões de renminbi, +28,5% em termos homólogos; a receita do segmento B foi de 527 milhões de renminbi, +35,2%, com mais de 4.500 clientes empresariais e crescimento de 30,6% no número de utilizadores pagantes no segmento B. Por detrás dos dados, está o reconhecimento do valor dos seus serviços tanto por clientes empresariais como por utilizadores individuais, e não uma mera “transferência do grupo”.

Do ponto de vista da indústria, com o sistema de saúde e seguros na China dominado por seguros públicos de saúde (Medicare/医保) como orientação e com os seguros comerciais a atuarem como complemento, a escolha de cooperação entre seguros médicos da Ping An Good Doctor é uma opção pragmática alinhada com o mercado local, e também uma inovação local do modelo HMO dos Estados Unidos. Não procura copiar a governação integrada de controlo de custos da Kaiser Medical, mas sim assentar em “seguro + serviços”, criando um exemplo de medicina gerida adequado às condições da China. Esta escolha estratégica permite à empresa evitar a concorrência homogeneizada e seguir um caminho de desenvolvimento diferenciado e sustentável.

Nos últimos anos, a Ping An Good Doctor tem alcançado redução de custos e melhoria de eficiência através de otimização de pessoal e controlo de despesas, e algumas vozes interpretaram isso como “recuo de frentes”. Na verdade, trata-se de uma medida-chave da empresa ao mudar de expansão mais extensiva para uma operação mais enxuta. Entre 2021 e 2024, a otimização da estrutura de pessoal focou-se nas ligações não essenciais; os recursos de investigação e desenvolvimento e de serviços na linha da frente continuaram a inclinar-se para o negócio central. O ajustamento faseado nas despesas de investigação e desenvolvimento em 2024 é uma redistribuição de recursos com base na priorização do negócio, e não um abandono do investimento tecnológico.

A mudança de liderança também é uma escolha proativa de foco estratégico e de substituição de competências. Guo Xiaotao assumiu como presidente do conselho de administração, reforçando a sinergia estratégica do grupo; He Mingke assumiu como CEO, trazendo experiência em tecnologia da internet e inovação de produtos, para colmatar as fragilidades em IA e capacidades de digitalização. Em dez anos de iterações estratégicas, a evolução de disputa de tráfego no lado C para aprofundamento no lado B, e depois para a atualização de “cooperação entre seguros médicos + cuidados a idosos”, no essencial é uma otimização dinâmica que acompanha tendências da indústria e concentra-se em capacidades centrais, e não uma oscilação estratégica.

Questões faseadas de remuneração de executivos e experiência de serviço são desafios de gestão no desenvolvimento em escala das empresas. A empresa tem vindo a otimizar continuamente os processos de serviço e a melhorar a satisfação dos utilizadores, e os problemas em plataformas como “Black Cat Complaints” têm vindo a melhorar gradualmente. Como uma das principais plataformas da indústria, a Ping An Good Doctor está a regular os serviços com padrões mais rigorosos, salvaguardando a reputação da marca; este também é um passo inevitável para a empresa se tornar mais madura.

Se a cooperação entre seguros médicos é a base da Ping An Good Doctor, então a medicina com IA e os serviços de cuidados a idosos são o novo motor independente de geração de caixa no futuro. No primeiro semestre de 2025, a receita de serviços para cuidados a idosos cresceu 263,9% em termos homólogos; sob a vaga da economia dos idosos, o sistema de envelhecimento em casa “medicina, habitação, cuidados e lazer” foi implementado rapidamente, tornando-se uma força motriz potente para o crescimento dos resultados. Embora ainda exista espaço para aumentar a proporção da receita de cuidados a idosos, a taxa de crescimento já validou o potencial do segmento; no futuro, tornar-se-á o terceiro polo de crescimento após os segmentos F e B.

A tecnologia de IA tornou-se o principal motor para redução de custos, melhoria de eficiência e atualização de serviços. A empresa lançou a matriz de produtos de medicina por IA “7+N+1”, cobrindo cenários completos como médico de família por IA, cuidador de IA para idosos e gestão de doenças crónicas por IA. Com base no grande modelo médico “Ping An Yi Bo Tong”, realiza-se a automatização inteligente de todo o fluxo de triagem clínica, diagnóstico e gestão da saúde. A aplicação de IA faz com que o custo médio de serviço por médico de família diminua cerca de 52%, e que a eficiência do serviço aumente cerca de 62%: reduz os custos operacionais e, ao mesmo tempo, melhora a acessibilidade do serviço, permitindo que mais utilizadores acedam a recursos médicos de qualidade.

Diferente da “IA conceptual” prevalente na indústria, a tecnologia de IA da Ping An Good Doctor está ancorada em cenários reais de cuidados médicos, treinada com dados de mais de 1,44 mil milhões de consultas online, e com a precisão do diagnóstico e a eficiência do serviço a melhorarem continuamente. A otimização faseada do investimento em investigação e desenvolvimento não afeta a iteração de implantação da tecnologia de IA; pelo contrário, torna os recursos mais concentrados nos cenários de aplicação que geram valor comercial, promovendo a conversão da tecnologia de “reduzir custos” para “aumentar receitas”.

O caminho de crescimento da Ping An Good Doctor mostra claramente a forma de a indústria de cuidados médicos na internet na China encontrar uma solução: apoiar-se nas vantagens do ecossistema para se consolidar, construir barreiras através da cooperação entre seguros médicos, abrir espaço com IA e cuidados a idosos e, por fim, concretizar a transformação de cooperação no ecossistema para geração independente de caixa. A chamada “dependência da empresa-mãe” é, na essência, uma fase inicial da cooperação do ecossistema; e a rentabilidade com forte crescimento atual, a diversificação dos negócios e a inovação tecnológica são o sinal de que a empresa está a caminho da independência e da maturidade.

No contexto de uma atualização da indústria de saúde e cuidados médicos na China, do acelerar do envelhecimento e da expansão dos seguros comerciais, a posição estratégica adotada pela Ping An Good Doctor tem um valor muito elevado. É simultaneamente o “braço de saúde” do ecossistema Ping An e uma plataforma independente de cuidados médicos e saúde; apoia-se na sinergia para obter crescimento estável e, ao mesmo tempo, abre espaço de longo prazo através da inovação. A base desta performance de lucros é o resultado integrado da melhoria da operação, da inovação do modelo e da capacitação tecnológica: um verdadeiro “crescimento saudável”, e não simplesmente “engordar por subsidiação”.

No futuro, com o aprofundamento da cooperação entre seguros médicos, a implantação da tecnologia de IA e a expansão dos negócios de cuidados a idosos, a Ping An Good Doctor irá melhorar ainda mais a capacidade de aquisição independente de clientes e de geração de caixa própria. Assim, de “bom filho do Ping An”, irá evoluir para “bom médico da indústria”, criando ainda mais valor para utilizadores, acionistas e para a própria indústria.