Após ultrapassar os 50 bilhões de receita, o Grupo Wancheng desacelera a expansão, a geração dos anos 90 mira o Sudeste Asiático e ainda quer criar supermercados de "descontos agressivos"

Este artigo tem origem no “Shidai Zhoubao” (Jornal da Época). Autor: Zhang Yijie

Depois de assumir a Wanchen Group (300972.SZ), o “segundo herdeiro” Wang Zening entregou a sua primeira demonstração de resultados anuais.

Em julho de 2025, três meses depois de se tornar o controlador efetivo da Wanchen Group, Wang Zening assumiu o cargo de diretor-geral da empresa, ficando encarregue, de forma abrangente, pela gestão diária das operações.

Pelos dados do relatório financeiro mais recente, esta sucessão de 90 anos tem uma boa arranque. Em 2025, a Wanchen Group registou uma receita de 51.459 mil milhões de RMB, um aumento de 59,17%; o lucro líquido atribuível ascendeu a 1.345 mil milhões de RMB, com um crescimento superior a 3 vezes.

Já em 2021, a Wanchen Group ainda era dominada pelo negócio de cogumelos comestíveis; em 2022, a empresa fez uma entrada num novo setor, passando para a tendência dos snacks de grande volume vendidos por retalho (“quantity-discount snacks”). Desde então, o desempenho entrou num crescimento explosivo. De acordo com o relatório, de 2021 a 2025, a receita da Wanchen Group cresceu quase 120 vezes, e o lucro líquido também disparou mais de 55 vezes.

Segundo informações, o principal operador que impulsionou a Wanchen Group a entrar no segmento dos snacks de grande volume por retalho é precisamente Wang Zening. Em 2015, com 22 anos, Wang Zening juntou-se à Wanchen Group e assumiu o cargo de diretor do grupo. Dois anos depois, tornou-se vice-diretor-geral da empresa, até assumir funções em julho de 2025 como diretor-geral.

No entanto, como é bem sabido, a concorrência no segmento de snacks de grande volume por retalho está a intensificar-se dia após dia, e a Wanchen Group também precisa de encontrar novos pontos de apoio para os resultados.

Após ultrapassar 500 mil milhões de RMB de receita, a velocidade de expansão abrandou

A Wanchen Group era originalmente uma empresa de produtos agrícolas com receitas de apenas alguns milhares de milhões. Mas, depois de entrar no segmento dos snacks de grande volume por retalho, em apenas quatro anos a sua receita ultrapassou 500 mil milhões.

Por detrás do forte aumento da receita, a escala das lojas da Wanchen Group também tem vindo a disparar. Os dados mostram que, até ao final de 2024, a Wanchen Group tinha 14196 lojas, tornando-se, depois de “Mingming Very Busy” (01768.HK), mais uma empresa de snacks a ultrapassar a marca das 10 mil lojas. A partir daí, a configuração de “dois fortes” na indústria de snacks de grande volume da Mingming Very Busy e da Wanchen Group ficou oficialmente estabelecida.

Contudo, ao entrar em 2025, o ritmo de expansão do número de lojas da Wanchen Group claramente abrandou. O relatório anual indica que, em 2025, a empresa aumentou em líquido 4118 lojas (novas lojas: 4720; lojas encerradas: 602). Este número ficou muito abaixo das 9470 lojas em 2024. Até ao final de 2025, a Wanchen Group tinha um total de 18314 lojas.

Em contraste, nos primeiros 11 meses de 2025, a Mingming Very Busy aumentou em líquido mais de 6600 lojas; e até ao fim de novembro de 2025, o número de lojas já ultrapassava as 2,1万.

Pela distribuição regional das lojas, até ao final de 2025, a Wanchen Group registou o maior aumento líquido de lojas na região da China Leste, com 1623 lojas, o que corresponde a quase 40% do total do aumento líquido de lojas; na China Central, o aumento líquido foi de 572 lojas, ficando em segundo lugar; nas regiões da China do Norte, do Noroeste, do Sudoeste e do Nordeste, o número de lojas aumentadas em líquido situou-se em torno de 400. Já a expansão na China do Sul ficou mais atrasada, com apenas 135 lojas em aumento líquido.

Fonte da imagem: Relatório anual de 2025 da Wanchen Group

Relativamente ao ajustamento do ritmo de expansão de lojas, em 19 de março, uma pessoa ligada à Wanchen Group disse, numa entrevista ao repórter do “Shidai Zhoubao”, que “a expansão de lojas físicas tem vantagens em termos de pontos; a Hao Xianglai dedica-se a ajudar cada franqueado a escolher o ponto mais adequado para si, garantindo que o lucro do franqueado seja o mais importante para abrir uma loja, e não apenas o crescimento rápido do número de lojas”.

No entanto, é necessário salientar que, em 2025, a capacidade de obtenção de lucros da Wanchen Group melhorou de forma evidente. Em 2025, a margem de lucro líquido global e a margem de lucro líquido atribuível da Wanchen Group foram, respetivamente, 4,71% e 2,61%, ambas muito superiores ao mesmo período do ano anterior. Até então, a capacidade de obtenção de lucros da Wanchen Group era alvo de muitas críticas do mercado.

Quanto ao grande aumento do nível de rentabilidade, no relatório anual a Wanchen Group indica que a principal razão é o facto de, em cada etapa, como a aquisição de clientes e a expansão e a operação, a eficiência de pessoal continuar a melhorar, a eficiência do armazenamento e a taxa de custos logísticos estarem em constante otimização, impulsionando a melhoria contínua da relação entre despesas e custos no negócio de snacks de grande volume por retalho.

De acordo com os dados, em 2025, as despesas de vendas, despesas de gestão e despesas financeiras da Wanchen Group foram, respetivamente, 1,544 mil milhões de RMB, 1,505 mil milhões de RMB e 0,36 mil milhões de RMB, representando, respetivamente, 3,00%, 2,93% e 0,07% da receita total; face ao ano anterior, registaram descidas de 1,42 pontos percentuais, 0,11 pontos percentuais e 0,06 pontos percentuais.

Além disso, num relatório de investigação publicado a 18 de março de 2026, a GuoSheng Securities indicou que, ao longo do ano de 2025, o negócio de snacks de grande volume por retalho (adicionando de volta as despesas de pagamento baseadas em ações provisionadas) da Wanchen Group corresponde a uma margem de lucro líquido de 5,0%, sendo 5,7% no quarto trimestre, um novo máximo.

Esta instituição considera que a margem de lucro líquido de 2025 da Wanchen Group já comprovou a viabilidade da sua melhoria contínua. Como líder do retalho vertical de snacks, a empresa tem potencial para continuar a aperfeiçoar a gestão de operações em toda a cadeia industrial, libertando espaço para a rentabilidade.

Segundo herdeiro, mas não só snacks de grande volume por retalho

Na verdade, olhando para o pano de fundo geral da indústria, a taxa de crescimento global do segmento de snacks de grande volume por retalho também está gradualmente a regressar à racionalidade. Os dados da ZhuoShixun Consulting mostram que, de 2019 a 2024, a dimensão do mercado doméstico de snacks de grande volume por retalho teve uma taxa média anual composta de crescimento (CAGR) de 77,9%; prevê-se que, nos próximos cinco anos, a CAGR média anual desça para 36,5%.

Numa análise publicada em 30 de dezembro de 2025, a Galaxy Securities prevê que o espaço total de abertura de lojas de snacks de grande volume em toda a China seja de cerca de 74 mil lojas; atualmente, o espaço restante para abertura de lojas é de cerca de 24 mil lojas. Ao mesmo tempo, com base nas quotas de mercado atuais da Wanchen Group por província, no planeamento estratégico da empresa e na concorrência entre pares, esta instituição estima que o número total de lojas da Wanchen Group no futuro poderá chegar a 30 mil. Isto significa que o espaço de aumento incremental da Wanchen Group ronda as 12 mil lojas.

Os dados acima indicam que, embora a Wanchen Group ainda tenha um espaço considerável de crescimento, a sua taxa de crescimento pode “descer de nível” face aos anos anteriores. A este respeito, a Galaxy Securities considera que a Wanchen Group pode criar uma “segunda curva” através da formação ativa de marcas próprias, da expansão de lojas e de categorias. Na perspetiva desta instituição, a Wanchen Group acabará por se desenvolver numa “supermercado de grandes descontos” que serve clientes de famílias, residentes das comunidades e clientes de todas as faixas etárias.

Fonte da imagem: Galaxy Securities

Na verdade, a Wanchen Group já tentou e fez o planeamento. Desde o final de 2024, com base nas lojas da “Hao Xianglai Snack Paradise”, a Wanchen Group tem lançado, de forma faseada, lojas “Hao Xianglai Poupança Supermercado” e “Hao Xianglai Escolha de Alimentos Completos”, com áreas maiores, aumentando as categorias vendidas, como pastelaria (assados), frutas, produtos congelados, cuidados pessoais e de higiene, produtos de cereais e óleo e temperos, laticínios à temperatura ambiente, bebidas refrigeradas, mercadorias de lojas para membros, entre outras.

Ao entrar em 2025, a Wanchen Group começou a promover marcas próprias. Em torno das duas linhas de marca “Hao Xianglai Preço-Bom” e “Hao Xianglai Seleção”, foram lançados vários produtos próprios, como chá sem açúcar, chá de fruta e água natural, com preços abaixo dos produtos principais do mercado, apostando na relação custo-benefício extrema.

No relatório anual, a Wanchen Group indicou de forma clara: “Com o objetivo de continuar a consolidar as vantagens centrais acima referidas, a empresa continuará a explorar novas categorias e novos formatos de loja que possam melhor satisfazer as necessidades de compras em uma única paragem dos consumidores; expandindo ainda mais as categorias para áreas como refrigeração e congelação, cuidados domésticos e cuidados pessoais, entre outras, para alcançar uma expansão contínua da dimensão do negócio.”

No entanto, as pessoas ligadas à Wanchen Group também disseram ao repórter que “a Hao Xianglai ainda está focada no negócio principal de snacks de grande volume por retalho, mas também aumentou categorias de valor emocional, como brinquedos colecionáveis (IP) e brinquedos de moda”.

Após a sucessão do segundo herdeiro, a Wanchen Group também voltou o seu olhar para o mercado externo e avançou rapidamente para um IPO em Hong Kong em setembro de 2025. No prospeto, foi divulgado que o mercado externo ainda se encontra na fase em que o formato de retalho de grandes descontos continua a desenvolver-se, contendo oportunidades enormes; a empresa planeia iniciar estrategicamente pela região do Sudeste Asiático, aproveitando a perceção do mercado e os recursos internacionais.”