O preço do ouro registará a maior queda semanal em 6 anos, dizem analistas: podem ocorrer mais vendas a curto prazo

Com o conflito no Médio Oriente a fazer subir os preços do petróleo bruto, do gás natural e dos combustíveis, entre outros, as preocupações com a inflação nos mercados reavivaram-se, e as expectativas de cortes nas taxas de juro por parte dos bancos centrais de vários países também diminuíram. O preço do ouro está prestes a registar a maior queda semanal em seis anos. Como o ouro não paga juros, é, sem dúvida, um ambiente que o atinge.

Queda semanal máxima em seis anos

Atualmente, o preço internacional do ouro ronda os 4685 dólares por onça, e desde o início da semana a queda já chegou a quase 7%, o que vai marcar a maior desvalorização semanal desde março de 2020. Desde que a situação no Médio Oriente se agravou, o desempenho do ouro tem acompanhado, em sintonia, a queda registada em 2022. Desde o eclodir deste conflito, o ouro e outros metais preciosos, que têm sido amplamente vistos como ativos de refúgio, têm caído semanalmente. As razões para a queda do preço do ouro incluem a subida das yields dos Treasuries dos EUA e a valorização do dólar, a venda por parte dos investidores do ouro que ainda gera ganhos para compensar perdas noutros segmentos e a saída de fundos dos ETFs de ouro a nível global. Anteriormente, num ambiente de inflação semelhante, o choque energético provocado pelo conflito Rússia-Ucrânia em 2022 teve impacto nos mercados globais, levando a que o preço do ouro caísse de forma consecutiva durante 7 meses nesse ano.

No entanto, após a recente correção, o preço do ouro ainda subiu cerca de 8% no acumulado do ano. No final de janeiro, apoiado pelo entusiasmo dos investidores, pelo reforço das reservas por parte dos bancos centrais de vários países e por receios de que o presidente dos EUA, Trump, possa ameaçar a independência da Reserva Federal, o preço do ouro chegou a tocar um máximo histórico de quase 5600 dólares por onça.

A principal razão para esta ronda de queda é a recuos das expectativas de cortes nas taxas de juro globais. A Reserva Federal divulgou esta semana a sua mais recente decisão sobre as taxas. A decisão, de acordo com as expectativas do mercado, foi manter as taxas inalteradas. O presidente da Reserva Federal, Powell, sublinhou que, para voltar a uma política mais acomodatícia, os decisores precisam de ver progressos na descida da inflação.

O estratega macro da Wellington Investment Management, Maderos（Mike Medeiros）, disse ao Primeiro Financiairo que, embora a declaração da reunião da Reserva Federal e o “Resumo das Previsões Económicas” (SEP) no seu conjunto estejam em linha com as expectativas do mercado, a conferência de imprensa realizada posteriormente reforçou claramente os sinais “hawkish” na trajetória futura das taxas. Powell disse que, num cenário de inflação específico recente, o comité voltou a discutir a possibilidade de mudar a postura política para uma postura de simetria; ou seja, a próxima ação de política monetária não exclui a possibilidade de aumentos de taxas.

“Com a atenção claramente superior aos riscos de inflação em alta do que aos riscos em baixa. No passado, a Reserva Federal normalmente ignorava o impacto de curto prazo da inflação provocado por preços de petróleo elevados, impulsionados pelo lado da oferta, porque era compensado por uma procura fraca. Mas desta vez, Powell apontou de forma particular que a inflação tem estado cinco anos consecutivos acima da meta e reconheceu que a inflação no setor dos serviços está demasiado alta; além disso, expressou preocupação de que expectativas de inflação de curto prazo em alta possam transmitir-se para expectativas de inflação de médio prazo. Além disso, ele também mencionou que o aumento da produtividade ajuda a melhorar o rendimento real, mas o primeiro impacto trazido pela inteligência artificial é mais provável que se manifeste como impulsionador da inflação, em vez de a suprimir.” Acrescentou: “Neste momento, ainda existem incertezas evidentes em torno da duração do conflito no Médio Oriente e das consequentes subidas de preços da energia e dos alimentos. A menos que a situação inverta rapidamente, a Reserva Federal está atualmente mais focada nos efeitos de segunda e terceira ordens na inflação do que no impacto sobre a procura total. Até mesmo ajustaram ligeiramente em alta a previsão de crescimento do PIB real para 2026.”

O economista sénior dos EUA da Pictet Asset Management, Cui Xiaozui (Chui Xiaozui), disse ao Primeiro Financiairo que, tendo em conta o risco de aumento da inflação no curto prazo trazido pelo conflito no Médio Oriente e o facto de o crescimento económico ter sido apenas moderadamente prejudicado num contexto macro ainda relativamente estável, a instituição originalmente previa que os momentos de corte de taxas em junho e setembro enfrentassem risco de adiamento.

Além de as expectativas de cortes nas taxas terem sido ajustadas em baixa, reduzir o risco do portefólio por parte dos investidores é também uma das razões que têm contribuído para a queda recente do ouro. De acordo com dados compilados pela imprensa, os ETFs de ouro registaram saídas de fundos pela terceira semana consecutiva, e a quantidade em carteira diminuiu mais de 60 toneladas nesse período.

O responsável de mercados da AJ Bell, Dan Coatsworth, analisou que a queda contínua do preço do ouro indica que os investidores estão ou a vender ativos que tiveram um bom desempenho anteriormente, ou a precificar que o dólar irá valorizar ainda mais. Quando o dólar se valoriza, o preço do ouro tende a cair.

Em 2025, tanto o ouro como a prata atingiram máximos históricos, com ganhos de 66% e 135% no acumulado do ano, respetivamente. Contudo, em 2026, a volatilidade das suas negociações aumentou significativamente; os futuros de prata enfrentaram, no final de janeiro, a maior queda diária desde os anos 80 do século passado.

Quando é que a vaga de vendas termina

No início da sessão asiática do dia 20, o preço do ouro subiu 0,8%, para 4686,62 dólares por onça. No entanto, nos últimos sete dias de negociação até à quinta-feira desta semana, o preço do ouro registou quedas consecutivas, criando a sequência mais longa de baixas desde outubro de 2023. A descida desta ronda prejudicou o indicador usado para medir a dinâmica do preço do ouro — o Índice de Força Relativa (RSI), que já caiu para cerca de 35, sinalizando que o mercado poderá já estar sobrevendido. No que respeita a outros metais preciosos, a prata no período de negociação asiático do dia 20 também subiu 1,4% para 73,87 dólares por onça, mas a queda acumulada da semana ainda é superior a 8%. O paládio e a platina também registaram queda semanal.

Ainda assim, o antigo trader de metais preciosos do JPMorgan e comentador independente de mercados, Robert Gottlieb, continua a sugerir que “neste momento, os investidores não devem comprar a preços baixos, porque a volatilidade do preço do ouro e dos metais preciosos é demasiado elevada. Isto significa que, antes de a volatilidade começar a diminuir e o preço começar a estabilizar num intervalo, poderão ainda existir mais vendas no curto prazo.”

Num relatório recente, a Zhishui Investment Management escreveu que “após a sobre-venda, os preços dos metais preciosos podem registar uma breve recuperação técnica, mas tendo em conta que o problema dos choques da oferta de petróleo não pode ser resolvido imediatamente, continua a ser recomendado que os investidores mantenham a estratégia de venda a descoberto como abordagem principal, seguindo a tendência”.

O diretor-geral adjunto e responsável por gestão de investimentos e soluções da Kingswood Group, Paul Surguy, afirmou que o ouro “tem beneficiado nos últimos tempos de fatores favoráveis e fortes”, mas que um ambiente de mercado mais amplo pode levar os investidores a reconsiderar a sua posição em ouro. “Como, no atual ambiente de incerteza, os investidores vão procurar os ativos que conseguem vender mais rapidamente, o mercado global apresenta uma venda generalizada de várias classes de ativos. Depois disso, os investidores começaram a vender o ouro e os Treasuries dos EUA, considerados ativos de refúgio, para comprar aqueles ativos que consideram que antes reagiram demasiado ao conflito no Médio Oriente.” Ele analisou.

O principal diretor de investimentos da Netwealth, empresa britânica de gestão de riqueza, Iain Barnes, também disse que “devido ao encerramento de espaços aéreos e de rotas de navegação, o custo de transporte do ouro será ainda mais alto, ou mesmo poderá não ser possível de todo. E, na onda anterior de valorização conjunta do preço do ouro e dos metais preciosos, os investidores financeiros e não os investidores fundamentais é que foram os principais compradores. E após o conflito no Médio Oriente, estão a reduzir de forma abrangente o risco de investimento; isto é especialmente verdade para fundos alavancados com custos de financiamento mais elevados e crescimento rápido.”

(Este artigo é da Primeira Financiairo)