Ações de Hong Kong "disse" | Por que o ouro de repente deixou de ser tão atraente?

Pergunte à IA · Porque é que o adiamento dos cortes da Fed está a pressionar o atrativo do ouro?

Repórter da 每经: Zeng Zijian    Editor da 每经: Yuan Dong

Recentemente, a evolução do preço do ouro tem vindo a preocupar muitos investidores.

Na quarta-feira, o preço internacional do ouro caiu 3%; na quinta-feira, caiu quase 5%. Hoje, durante o pregão, o preço do ouro internacional recuperou ligeiramente, mas para quem detém ouro, a sensação ainda é de muita incerteza. O máximo anterior do preço do ouro era de 5626 dólares; agora já recuou para perto dos 4700 dólares, e a queda em fase já atingiu 16%.

Vejamos também as ações de minas de ouro no mercado de Hong Kong: a Zijin Mining, a Zhaojin Mining e outras apresentam claramente uma maior elasticidade do que o próprio preço do ouro. Já a principal ação do sector de joalharia e lojas de ouro, a Laoputai Gold, já recuou mais de 30% face aos níveis elevados.

Porque é que, apesar de a geopolítica estar cada vez mais tensa, o ouro usado como ativo de refúgio deixou de estar tão “atrativo” de repente?

Na minha opinião, este ciclo de mercado touro do ouro começou em 2024; a lógica subjacente por detrás da tendência não se deve a conflitos geopolíticos, mas sim a um afrouxamento monetário à escala global. Por isso, o fator decisivo para sustentar a subida do preço do ouro continua a ser a Reserva Federal. Porém, na quarta-feira desta semana, a Fed manteve as taxas de juro inalteradas, e Powell também referiu que os riscos de inflação significam que a “postura que apoia os cortes de juros” está a virar de forma clara para uma maior contenção. Isto implica que, este ano, a Fed irá abrandar o ritmo dos cortes nas taxas; o próximo corte poderá ter de esperar até à segunda metade do ano, ou até ao quarto trimestre.

A Fed não vai cortar as taxas de juro por agora, o que significa que as taxas elevadas vão manter-se. E como o ouro é um ativo sem juros, o seu preço será naturalmente pressionado em consequência. Para os investidores, é possível que mudem para ativos que gerem rendimento de juros (por exemplo, obrigações); assim, a procura por ouro será inevitavelmente enfraquecida.

O que é particularmente confuso é que, apesar de nos tempos recentes a situação no Médio Oriente estar continuamente tensa, por que razão o ouro, que é um ativo de refúgio, caiu ainda assim de preço? Na verdade, não é difícil de entender: quando o conflito no Médio Oriente eclodiu, o preço do ouro já se encontrava em máximos históricos, enfrentando o risco de descer, pelo que o ouro não conseguiu desempenhar um papel suficientemente eficaz como refúgio. Pelo contrário, o dólar tornou-se o verdadeiro ativo de refúgio. Recentemente, a trajetória do índice do dólar tem sido muito mais forte do que a do ouro; e isso talvez seja também uma rotação de ativos que os investidores do Médio Oriente estejam a fazer. E mais um ponto: a tensão no Médio Oriente impulsiona diretamente os preços do petróleo, o que obviamente faz com que a inflação nos EUA se mantenha elevada, atrasando por conseguinte as ações de cortes de juros da Fed.

Portanto, a situação em que o ouro está agora é, de facto, um pouco embaraçosa. Quer as mais recentes declarações da Fed, quer a situação no Médio Oriente, não apoiam a subida do preço do ouro. Além disso, os investidores em ouro que já tinham obtido lucros consideráveis também já ganharam “de forma farta” e estão, a qualquer momento, à procura de oportunidades para realizar lucros. Pessoalmente, sinto que, a curto prazo, o preço do ouro dificilmente terá uma recuperação forte.

Quanto às ações do ouro, o essencial continua a ser focar-se nas empresas de minas de ouro. Como foi referido antes, a Zijin Mining vai publicar brevemente o relatório anual de 2025; o desempenho provavelmente excederá as expectativas. Mas o desempenho só representa o passado; a trajetória do preço das ações representa o futuro. Vamos passo a passo.

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