CITIC Securities: As perturbações na oferta continuam a evoluir, a procura beneficia do crescimento marginal no exterior, com o preço do lítio a subir

Artigo | Wang Jiechao Guo Yan zhe Shao Sancai

Lítio: O incidente de proibição de exportação de concentrado de lítio de Zimbabwe continua a intensificar-se. O momento de uma eventual flexibilização futura ainda não é claro. Uma pausa mais longa irá afetar o abastecimento de matérias-primas ao segundo trimestre em território nacional. Além disso, no exterior, a oferta de energia está apertada; como a mina se situa numa região remota, a escassez de gasóleo afetará a operação dos equipamentos da mina e o fornecimento de eletricidade à zona mineira. O quadro de oferta, que já era apertado, ganha agora mais uma variável. Do lado da procura, sob o impacto dos conflitos geopolíticos, a procura marginal por veículos elétricos (EV) e armazenamento de energia no exterior fortalece-se. Perspetiva para o ano inteiro: espera-se que a procura de baterias de lítio continue acima do previsto. Em simultâneo, os inventários da indústria ainda se encontram em níveis baixos, o que amplificará as variações marginais tanto do lado da oferta como do lado da procura, fornecendo maior impulso para a subida do preço do lítio.

Lítio: De acordo com Baichuan Yingfu, nesta semana a média do preço de mercado do carbonato de lítio grau industrial foi de 153.000 yuan/ton, mais 3,4% do que na semana anterior. A média do preço de mercado do carbonato de lítio grau bateria foi de 157.000 yuan/ton, mais 4,0% do que na semana anterior. Do lado da oferta, prevê-se que nesta semana a produção de carbonato de lítio cresça ligeiramente. As principais empresas de sais de lítio mantêm operações estáveis e, globalmente, a oferta mantém-se com incremento estável. Em fevereiro, o volume de importação de carbonato de lítio atingiu 26.427 toneladas, menos 1,61% em termos sequenciais (mês contra mês) e mais 114,36% em termos homólogos. Em fevereiro, o volume de importação de minério de lítio chegou a 5,577 milhões de toneladas, menos 32,96% em termos sequenciais e menos 1,66% em termos homólogos. O incidente de proibição de exportação de concentrado de lítio de Zimbabwe continua a intensificar-se; se a duração da janela de suspensão se prolongar por muito tempo, isso irá impor restrições à oferta futura de minério de lítio. Em termos de inventários, o nível global de inventários da indústria mantém-se baixo e prevê-se que nesta semana haja acumulação. O ritmo de expedição das fábricas de sais de lítio é estável e as existências nas fábricas aumentam. As cotações dos comerciantes estão ativas e, em parte, existe situação de redução de inventários. As fábricas de materiais a jusante mantêm inventário de segurança, centrando-se principalmente na reposição para necessidades reais. Neste período, a quantidade de warrants nos armazéns de futuros desceu: na data de negociação anterior, a quantidade de warrants era de 31.460 toneladas; aproxima-se a data concentrada de cancelamento no fim do mês. Do lado da procura, prevê-se uma tendência de melhoria em termos sequenciais. No caso das baterias de potência, devido à retirada gradual de incentivos da política e ao efeito de antecipação da procura, algumas encomendas já foram libertadas mais cedo. Recentemente, no mercado doméstico de retalho de veículos de passageiros com novas energias, a procura caiu em termos homólogos, mas o mercado mostra-se relativamente otimista quanto às expetativas de planeamento de produção para abril. No domínio do armazenamento de energia, a procura mantém expetativas otimistas; com os conflitos geopolíticos a perturbar, a atenção à procura de armazenamento de energia aqueceu. As fábricas de materiais a jusante compram sobretudo por necessidades reais, com fraca aceitação de fontes de alto preço; não se observam comportamentos de reposição em larga escala. Do lado dos recursos, a relevância da autonomia e do controlo independente dos recursos de lítio na China destaca-se.

Níquel: Nesta semana, o preço do níquel na LME foi de 17.215 dólares/ton, mais 2,0% do que na semana anterior; o preço do níquel no SHFE foi de 137.100 yuan/ton, mais 3,0% do que na semana anterior. Nesta semana, os inventários de níquel no SHFE foram de 645.000 toneladas; os inventários de níquel na LME foram de 281.600 toneladas; somando, o total de inventários foi de 3,461 milhões de toneladas, menos 0,3% do que na semana anterior. Do lado da oferta, nesta semana prevê-se que a produção doméstica de sulfato de níquel seja de 46.200 toneladas, mais do que a produção da semana anterior; a taxa de operação é igualmente ajustada em alta. Nesta semana, as principais empresas de sulfato de níquel mantêm maioritariamente produção normal. As pequenas e médias fábricas, devido à escassez de matérias-primas e à pressão de custos, operam a níveis mais baixos, e a quantidade de oferta no mercado ajusta-se ligeiramente. Do lado da procura, a procura de sulfato de níquel concentra-se em dois grandes setores: baterias e galvanoplastia; no geral, predomina a procura por necessidades reais. No setor de baterias, a produção de níquel-tricamada de alta quantidade (alta-Ni) e de baterias de armazenamento de energia mantém-se estável. As empresas compram sulfato de níquel grau bateria conforme necessário para a preparação de materiais catódicos; a procura por necessidades reais mantém-se rígida. No setor de galvanoplastia, a procura diversifica-se: a compra de galvanoplastia comum mantém-se em níveis baixos, enquanto a procura de galvanoplastia de precisão para eletrónica e componentes automóveis, entre outros, cresce de forma estável. No geral, não se observa expansão relevante da procura. No setor de baterias, a bateria constitui o apoio central; no setor de galvanoplastia, a procura global mantém-se estável e tem efeito limitado na alavancagem do preço do sulfato de níquel.

Terras raras & materiais magnéticos: Nesta semana, os preços de terras raras registaram variações mistas. Até à quinta-feira desta semana, o preço médio de mercado do óxido de praseodímio-neodímio foi de 7,125 milhões de yuan/ton, mais 1,06% do que na sexta-feira da semana anterior. O preço médio de mercado do óxido de disprósio foi de 1,37 milhões de yuan/ton, menos 1,44% do que na sexta-feira da semana anterior. O preço médio de mercado do óxido de térbio foi de 6,075 milhões de yuan/ton, igual ao da sexta-feira da semana anterior. Do ponto de vista dos fundamentos oferta-procura, no lado da oferta a taxa de operação das empresas de separação de minérios de terras raras continua a apresentar tendência descendente. À medida que o trabalho de verificação na indústria continua a avançar, algumas capacidades de produção não conformes escolhem ativamente parar a produção para inspeção e manutenção. A limitação de indicadores e as restrições de capacidade associadas à avaliação de impacto ambiental não deverão aliviar a curto prazo. Assim, a oferta de terras raras a partir de minério bruto apresenta um quadro global de descida. Recentemente, os pedidos de procura a jusante recuaram de forma pontual; principalmente devido à forte queda anterior dos preços de terras raras, o que levou os clientes finais a adotar um posicionamento mais cauteloso e a adiar, em geral, a aquisição. Pelos dados reais de consumo de produtos finais, a procura de terras raras continua a crescer de forma sustentada. Se o preço estabilizar, voltar a subir e formar uma expectativa clara de alta, os pedidos de procura acumulados serão libertados de forma concentrada.

1. Grande recessão económica global, com retração abrupta do consumo. O Banco Mundial, no seu relatório mais recente 《Perspetivas da Economia Mundial》, reduziu a previsão de crescimento da economia global para 2025 de 2,7% em janeiro deste ano para 2,3%; mais de 70% das economias têm as respetivas taxas de crescimento revistas em baixa. O Banco Mundial afirma que o crescimento económico global está a abrandar devido a barreiras comerciais e ao ambiente de políticas globais incertas. Comparativamente com a ideia de há seis meses de que a economia global alcançaria um “aterragem suave”, atualmente a economia global volta a entrar em turbulência. Se o rumo não for corrigido rapidamente, o nível de vida pode ser seriamente afetado. Os dados económicos globais já mostram uma tendência de queda; se ocorrer uma recessão profunda, o impacto no consumo de metais não ferrosos é enorme.

2. A inflação nos EUA sai do controlo; a Reserva Federal aperta a política monetária mais do que o esperado, com o dólar forte a pressionar os preços dos ativos acionários. Os EUA não conseguem controlar eficazmente a inflação, e as subidas das taxas de juro continuam. A Reserva Federal já realizou uma série de subidas consideráveis de forma consecutiva, mas os serviços, especialmente renda e salários, parecem ter alguma rigidez, o que limita a queda da inflação. Se a Reserva Federal mantiver subidas de juro de elevada intensidade, isso é desfavorável aos metais não ferrosos cotados em dólares.

3. No mercado doméstico de novas energias, a taxa de crescimento do consumo fica aquém do previsto; no setor imobiliário, o consumo continua fraco. Embora as políticas na ponta das vendas imobiliárias tenham sido, em diferentes graus, flexibilizadas, a intenção de compra dos residentes é insuficiente e o progresso na resolução do risco de dívida das empresas imobiliárias não está a correr bem. Se as vendas continuarem sem melhoria, no período posterior o setor enfrentará risco de perda de velocidade na conclusão de projetos imobiliários, o que é desfavorável para o consumo de algumas matérias-primas e metais não ferrosos no país.

Nome do relatório de pesquisa de valores mobiliários: 《A perturbação do lado da oferta continua a intensificar-se; do lado da procura, beneficia do crescimento marginal no exterior; o preço do lítio tende para cima》

Data de publicação externa: 29 de março de 2026

Instituição que publica o relatório: CITIC Securities Co., Ltd.

Analista(s) deste relatório:

Wang Jiechao SAC N.º:S1440521110005

Guo Yanzhe SAC N.º:S1440524010001

Shao Sancai SAC N.º:S1440524070004

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