Powell: O Federal Reserve pode temporariamente ignorar o impacto do preço do petróleo e tende a manter as taxas de juros inalteradas

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, disse na segunda-feira que, num contexto de choque energético provocado pela guerra entre os EUA e o Irão, a Reserva Federal tem tendência para manter as taxas de juro inalteradas e, temporariamente, “ignorar” o impacto deste choque; mas ao mesmo tempo alertou que, se a subida dos preços começar a alterar as expectativas de inflação a longo prazo do público, a Reserva Federal poderá não conseguir continuar a não intervir.

Sob o efeito dessa declaração mais “pautada” (dovish), os três principais índices das bolsas dos EUA dispararam momentaneamente e as yields das obrigações do Tesouro dos EUA a 2 a 7 anos desceram pelo menos 10 pontos base ao longo do dia. A definição de preços pelo mercado indica que as apostas de aumentos das taxas de juro da Reserva Federal foram recuadas e, em contrapartida, passou a ser estimada a possibilidade de a Reserva Federal cortar taxas este ano.

Numa intervenção no curso de macroeconomia da Universidade de Harvard, Powell apontou que, com base na experiência histórica, os choques energéticos são normalmente temporários e que a resposta-padrão dos bancos centrais é “esperar com paciência que se desvaneçam”. “Acho que a nossa política está numa posição razoável para esperar e ver como os resultados se desenrolam.”

No entanto, ele sublinhou que, depois de uma inflação elevada nos últimos anos, os decisores não podem subestimar o assunto; os responsáveis vão acompanhar de perto se surgirem sinais de o público começar a antecipar uma subida sustentada da inflação.

“Se uma série de choques de oferta ocorrerem em sequência, isso pode levar o público — incluindo empresas, formadores de preços e famílias — a formar gradualmente expectativas de inflação mais elevadas. Porque é que não pensariam assim?” disse Powell.

Analistas indicaram que o dilema atual da Reserva Federal reside no facto de que, muitas vezes, um choque energético ao mesmo tempo impulsiona os preços e, ao apertar os orçamentos das famílias e elevar os custos das empresas, trava o crescimento económico. Isto faz com que os decisores de política tenham de pesar entre “combater a inflação” e “sustentar o crescimento”, e eles também sabem que as ferramentas usadas para resolver um dos problemas podem agravar o outro.

Diante desse impasse, Powell afastou-se com cautela de uma posição claramente definida. Ele disse: “No fim, podemos ter de nos preocupar com a questão de como responder, mas ainda não estamos verdadeiramente nessa fase, porque ainda não sabemos exatamente como é que os efeitos económicos se vão desenvolver.”

Esta aparição ocorre num momento crucial tanto para a Reserva Federal como para Powell, enquanto indivíduo. O seu mandato de presidente termina a 15 de maio, e o Senado ainda não agendou a audiência de confirmação de Kevin Wosch. Wosch é um antigo membro do conselho da Reserva Federal; Trump indicou-o em janeiro para o substituir.

O senador republicano Tom Tillis, de North Carolina, afirmou que bloqueará que a nomeação de Wosch seja confirmada até que termine a investigação do Departamento de Justiça sobre Powell.

Mais cedo, este mês, Powell disse que, se nessa altura nenhum sucessor for confirmado, ele permanecerá no cargo como “presidente interino” e indicou que não deixará o conselho da Reserva Federal antes de terminar a investigação.

Numa reunião de 18 de março, a Reserva Federal decidiu, por uma votação de 11 a 1, manter a taxa de fundos federais no intervalo de 3,5% a 3,75%, sem alterações. Stephen Miran, um membro nomeado por Trump, foi o único voto contra que apoiou um corte das taxas.

Após a reunião, Powell “refreou” as projeções de taxas apresentadas pelos seus pares. Essas projeções sugerem que a Reserva Federal poderá cortar as taxas este ano, mas ele sublinhou que essas expectativas dependem fortemente de um pressuposto — a inflação tem de voltar a aproximar-se da meta da Reserva Federal, e desde o verão do ano passado a inflação quase não fez progressos substanciais nessa direção.

Entretanto, uma nova vaga de choques energéticos provocada pela guerra do Irão está a agravar ainda mais a dificuldade da política. A guerra perturbou o transporte no estreito de Hormuz e pode voltar a lançar a cadeia global de fornecimento no caos. E antes de surgirem choques geopolíticos, o indicador preferido de inflação central da Reserva Federal já vinha a apresentar uma tendência ascendente.

Nas últimas duas semanas, os colegas de Powell reforçaram ainda um sinal: “a era dos cortes de taxas de forma mais permissiva já acabou”.

Em sentido inverso, os responsáveis deram a entender que a Reserva Federal só consideraria cortar taxas em duas situações: ou o mercado de trabalho se deteriorasse claramente, ou a inflação continuasse a descer de forma sustentada. Mas, no contexto de os preços da energia poderem subir significativamente, a segunda condição dificilmente será alcançada a curto prazo.

No geral, essa mudança na postura de política significa que, em comparação com alguns meses atrás, o patamar para a Reserva Federal iniciar cortes de taxas foi aumentado de forma bastante significativa. Isso também pode colocar desafios para o futuro sucessor, Wosch, especialmente no caso de Trump pretender impulsionar cortes de taxas depois de ele assumir o cargo.

(Fonte: Caixin/财联社)