O ouro enfrenta uma semana desastrosa, as razões por trás são preocupantes

O conflito entre o Irão e o Iraque está a perturbar o transporte global de petróleo, a causar danos severos nas infraestruturas energéticas e, além disso, a intensificar a preocupação do mercado com a possibilidade de o conflito se prolongar. No entanto, o ouro — normalmente visto como ativo de refúgio durante períodos de incerteza económica — registou uma queda abrupta.

O preço do ouro caiu quase 10% esta semana, com perspetiva de ter a pior semana em 43 anos; desde o início do conflito, a queda acumulada do preço do ouro já atingiu 13%.

Em períodos de instabilidade, os investidores costumam comprar ouro, apostando que este conseguirá preservar o valor quando a inflação dispare, quando a moeda se desvalorize ou quando uma crise chegue. Contudo, a forte escalada dos preços da energia desencadeada pelo conflito no Médio Oriente está a levar bancos centrais de todo o mundo a reavaliar as perspetivas para as taxas de juro, o que é crucial para a evolução do ouro.

Esta turbulência também impulsionou uma recuperação do dólar e obrigou os investidores a reequilibrar as suas posições.

Segue-se a lógica central:

• Os traders esperam que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro inalteradas este ano; isso aumenta o apelo de ativos que remuneram juros, enquanto diminui o atrativo do ouro que não gera rendimentos.

  As taxas de juro da Reserva Federal têm um impacto significativo no mercado. A Reserva Federal manteve as taxas inalteradas em duas reuniões consecutivas. De acordo com a ferramenta de observação da Reserva Federal na CME (Chicago Mercantile Exchange), os traders já precificaram que não haverá mais cortes de taxas este ano.

Quando, no outono passado, a Reserva Federal efetuou três cortes consecutivos de taxas, o preço do ouro disparou significativamente. Agora, a expectativa do mercado é de que as taxas da Reserva Federal se mantenham em níveis elevados nos próximos meses, o que faz subir as rendibilidades dos títulos e, consequentemente, aumenta o custo de oportunidade de deter ouro.

A economista estrategista da Fundstrat, Hardika Singh, afirmou: “Acredito que, na recente queda do preço do ouro, a subida das rendibilidades teve um papel importante.”

Não é apenas a Reserva Federal: bancos centrais em todo o mundo estão a ajustar as taxas de juro da sua política devido ao conflito no Irão e à perturbação nos preços da energia. As preocupações com a inflação estão a levar os bancos centrais a manter as taxas inalteradas; alguns bancos centrais, como o Banco Central da Austrália, optaram inclusive por aumentar as taxas.

• O dólar recuperou este mês, tornando o ouro cotado em dólares relativamente mais caro para os investidores internacionais.

  A trajetória do dólar é outro fator-chave que afeta o preço do ouro.

Uma queda do dólar costuma ser favorável ao ouro, porque reduz o custo para os investidores globais comprarem ouro.

Desde o início do conflito no Irão, o dólar subiu 2,2%, pondo fim a uma sequência de quedas com vários meses. A recuperação do dólar está a pressionar a atratividade do ouro.

A procura de refúgio, as preocupações com a inflação e as expetativas de aumentos de taxas impulsionam conjuntamente o dólar — este é também outro sinal que o mercado está a enviar: os traders estão preocupados de que o conflito no Irão possa afetar a economia global.

• O ouro tinha registado grandes ganhos nos meses anteriores, mas o entusiasmo especulativo está a arrefecer; os investidores também podem estar a vender ouro para compensar perdas noutros ativos.

  Depois de um forte crescimento contínuo ao longo dos últimos dois anos, a dinâmica da subida do ouro está a diminuir.

Em 2025, o ouro disparou 64%, registando a melhor performance anual desde 1979, e em janeiro deste ano tocou pela primeira vez, pela primeira vez, 5000 dólares por onça-troy.

Pelo menos, até ao momento, a euforia do mercado está a diminuir. Na sexta-feira, o preço do ouro ficou a cerca de 4570 dólares por onça-troy, devolvendo toda a valorização acumulada nos dois meses anteriores.

A escalada anterior do ouro deveu-se, em certa medida, ao impulso de investidores de retalho que perseguiram o rali; a evolução recente tem mais semelhança com ações associadas a conceitos de “influenciadores” do que com ativos tradicionais de refúgio.

Um estrategista do ING (Internationale Nederlanden Groep) afirmou num relatório: “A dinâmica de alta já se esgotou e alguns investidores estão a vender ouro para angariar liquidez ou para ajustar as suas carteiras.”

No entanto, muitos estrategistas continuam otimistas quanto às perspetivas do ouro. A recuperação do dólar pode vir a dissipar-se, enquanto a incerteza geopolítica continua elevada. Um veterano de Wall Street, Ed Yardeni, mantém ainda a sua meta de o ouro atingir 6000 dólares até ao fim do ano.

No relatório, Yardeni afirmou: “Mas se o ouro continuar a ignorar fatores que deveriam impulsionar o preço do ouro — como a agitação geopolítica, a subida da inflação e a escalada das dívidas do governo dos EUA — consideraremos ajustar a nossa meta para o fim do ano para 5000 dólares.”

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Responsável: Guo Mingyu