Estoque de alimentos a evitar a qualquer custo

Sysco (SYY 1.02%) distribui alimentos para uma variedade de locais. Infelizmente, tem o infortúnio de depender de restaurantes para 62% da sua receita anual. Embora outras áreas para as quais vende, como saúde, educação ou governo, provavelmente recuperem rapidamente, uma parte significativa do seu negócio, sem dúvida, continuará sob pressão, à medida que os casos de COVID-19 estão a aumentar.

A combinação de uma capacidade limitada de lugares sentados, a possibilidade de os governos voltarem a encerrar restaurantes e uma economia lenta significa que a Sysco está para um período difícil. Embora pudesse esperar que isso passasse, há mais a acontecer na empresa que torna difícil considerar um investimento.

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Desafios à entrada na pandemia

As vendas já estavam fracas mesmo antes de a pandemia atingir este ano. Por exemplo, no primeiro semestre do ano fiscal de 2020, que terminou a 28 de dezembro, as vendas apenas subiram cerca de 1% para 30,3 mil milhões de dólares. Devido aos esforços de redução de custos, o seu rendimento operacional ajustado aumentou quase 6% para 1,4 mil milhões de dólares.

Naturalmente, a segunda metade do seu ano fiscal foi brutal, fazendo com que as vendas do ano inteiro caíssem 12% para 52,9 mil milhões de dólares e o rendimento operacional ajustado descesse mais de 37% para 1,7 mil milhões de dólares.

Compreensivelmente, a gestão teve de abandonar as suas metas de três anos definidas para o ano fiscal de 2018, que planeava atingir até este ano (600 milhões de dólares de crescimento do rendimento operacional ajustado, após considerar a venda de um negócio, aumentar os ganhos por ação a um ritmo mais rápido do que o rendimento operacional e alcançar um retorno de 16% sobre o capital investido).

O seu foco mais modesto a curto prazo é reforçar a liquidez, eliminar custos e procurar fontes adicionais de receita junto dos seus clientes do setor de restaurantes durante a pandemia.

No entanto, depois de se ter embarcado em reduções de despesas há algum tempo, existem limites para quanto a Sysco pode continuar a cortar custos. A certa altura, terá de aumentar a receita, o que já era desafiante mesmo antes de o coronavírus surgir.

Tentar virar o jogo

Em crédito da gestão, está também a tentar mudar o negócio para servir outros canais, como mercearias e supermercados. No entanto, não é fácil entrar nesses mercados, uma vez que estas empresas, especialmente as maiores como a Kroger, já têm uma rede de distribuição forte. Poderá haver uma oportunidade com grossistas regionais, mas é provável que demore a construir relações.

A gestão afirmou que iniciativas de novos negócios geraram 1 mil milhões de dólares de receita nos últimos seis meses. Mas, para uma empresa com cerca de 53 mil milhões de dólares em vendas anuais no ano passado, ainda tem um longo caminho a percorrer antes que isto se torne uma parte significativa do negócio da Sysco.

Dado o fraco crescimento das vendas anterior e os novos desafios que enfrenta com a COVID-19, deve procurar o seu “bilhete de refeição” noutro lado. É uma empresa de alimentação que se depara com demasiada incerteza.