Regras do Nasdaq alteradas significativamente! Proposta de entrada rápida de grandes empresas em 15 dias aprovada, novas regras entram em vigor a partir de 1 de maio

A Nasdaq anunciou uma revisão abrangente das regras de acesso ao índice de referência da sua principal carteira, o Nasdaq 100. A medida central é a introdução de um mecanismo de “entrada rápida”, encurtando drasticamente o tempo de espera para que novas empresas cotadas de grande dimensão sejam incluídas no índice. A nova regra entra em vigor a 1 de maio, mas o seu impacto real nas ações que compõem o índice deverá apenas tornar-se visível em junho.

Segundo a Reuters, sob as novas regras, a Nasdaq avaliará o ranking por capitalização bolsista da empresa no sétimo dia de negociação após a sua entrada em bolsa; se cumprir os critérios, poderá ser incluída no Nasdaq 100 no 15.º dia de negociação, no mínimo. Antes, as empresas recém-cotadas muitas vezes tinham de passar por um período de espera que podia durar até um ano ou mais, para obter qualificação para a apreciação de inclusão.

A importância desta mudança para o mercado não deve ser subestimada. A inclusão no Nasdaq 100 significa conseguir acesso direto aos fundos de muitos investidores institucionais que acompanham o índice, ajudando a alargar a base de acionistas da empresa e a melhorar a liquidez das ações.

Empresas unicórnio de elevada capitalização, como a SpaceX, estão a preparar-se para a sua entrada em bolsa; esta revisão das regras é vista como um planeamento proativo da bolsa para se antecipar a uma possível vaga de IPO.

Entrada rápida: avaliação concluída em 15 dias

O processo específico do novo mecanismo de entrada rápida é o seguinte: a Nasdaq irá, no sétimo dia de negociação após a entrada em bolsa de uma nova ação, classificá-la por capitalização bolsista para avaliar se consegue estar entre os 40 maiores componentes do índice. Se a empresa cumprir todos os critérios de acesso, será formalmente incluída no Nasdaq 100 após o 15.º dia de negociação.

Em contraste, a regra atual faz uma revisão do ranking dos componentes apenas uma vez por ano; as novas empresas cotadas têm de demonstrar a sua capacidade de manter a estabilidade necessária para absorver grandes ordens de compra de investidores institucionais, e todo o processo pode demorar até um ano ou mais.

A Reuters noticiou no início deste mês que a SpaceX está a procurar ativamente ser incluída o mais cedo possível em grandes índices de referência como o Nasdaq 100 após a sua entrada em bolsa.

Além disso, outros operadores de índices, incluindo a FTSE Russell e a NYSE 100, estão também a correr para lançar reformas semelhantes nas regras de acesso, para enfrentar os desafios trazidos pela entrada iminente no mercado de capitais de empresas altamente reconhecidas como SpaceX, Anthropic e OpenAI.

A revisão das regras abrange várias alterações de apoio

Além das disposições sobre entrada rápida, esta nova regulamentação inclui várias revisões sistémicas adicionais:

Atualização do método de cálculo da capitalização bolsista. O novo método irá agregar ações já cotadas e ações não cotadas de diferentes categorias de ações para calcular a capitalização bolsista, permitindo uma avaliação mais abrangente da capitalização da empresa e determinar a sua elegibilidade para inclusão.

Eliminação dos requisitos mínimos de ações em circulação. A exigência atual de que as empresas tenham, pelo menos, 10% das ações em circulação será eliminada, mas as empresas com percentagem de free float mais baixa receberão um peso correspondente mais baixo no índice para equilibrar o impacto.

Criação de um mecanismo de saída por limite mínimo de peso. Se o peso de um componente no índice estiver abaixo de 10 pontos-base durante dois meses consecutivos, será removido do índice, sendo substituído pela próxima empresa com maior capitalização que cumpra os critérios.

Atualização trimestral dos dados de capital social total. A frequência de atualização do número de ações totais em circulação das empresas passará de atualizações não programadas para divulgações regulares trimestrais.

Os membros atuais do índice Nasdaq 100 incluem empresas tecnológicas de topo a nível global, como Nvidia, Apple e Amazon. No ano passado, a Walmart mudou a sua praça de cotação para a Nasdaq, estabelecendo o recorde da maior dimensão de sempre em transferências de bolsa.

O número de empresas cotadas continua a diminuir

O pano de fundo desta reforma é a queda de longa data do apelo dos mercados públicos norte-americanos. De acordo com um white paper publicado pela Nasdaq no ano passado, desde 2000 o número de empresas cotadas nas bolsas dos EUA já diminuiu mais de um terço.

As exigências pesadas de divulgação de informação e os elevados custos de conformidade para a cotação levaram cada vez mais grandes startups a optar por adiar a entrada em bolsa ou a manterem-se privadas durante longos períodos. Empresas com elevada avaliação, como a Stripe e a Databricks, ainda não chegaram ao mercado público.

Cameron Lilja, diretor do Nasdaq Global Index Solutions, afirma que deixar uma empresa que já possui uma escala considerável, capaz de ocupar um peso significativo no índice, “ficar fora a longo prazo” não “reflete de forma real a composição efetiva do mercado”.

Ele também salienta que, à medida que a estrutura acionista das empresas se torna cada vez mais diversificada, muitas empresas já crescem, antes de se cotarem, até se tornarem verdadeiras empresas de mega-capitalização.

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