A subsidiária Xilimen tem 100 milhões de yuan desaparecidos sem explicação, revelando múltiplas falhas na governança

(Origem: Qianlong.com)

Um único comunicado da Lídeoina Linfen (603008.SH) revela anomalias na gestão de fundos de uma empresa cotada.

Na noite de 27 de março, a Lídeoina Linfen anunciou que, na sua subsidiária integral, Joyu Technology Co., Ltd. (a seguir: Joyu Technology), 100 milhões de yuan em fundos foram transferidos ilegalmente por meio de conveniência decorrente das suas funções por pessoal interno. A empresa congelou de urgência as contas relevantes no montante de 900 milhões de yuan. O total dos fundos envolvidos e congelados ultrapassa 1 mil milhões de yuan, representando, respetivamente, 26,54% dos capitais próprios líquidos auditados mais recentes da empresa e 42,69% das disponibilidades de tesouraria.

Esta aparente ocorrência isolada de desvio de fundos reflete, por trás, múltiplos problemas profundos no controlo das subsidiárias da empresa, na afectação de fundos, no sistema de controlo interno e até no modelo de governação familiar. E a Relatório Anual de 2025, que será divulgado a 25 de abril, também enfrentará um duplo teste de auditoria e de controlo interno devido a este caso.

Uma subsidiária de pequena dimensão expõe um “grande buraco” de fundos

O sujeito central do “roubo” de fundos é Joyu Technology, uma subsidiária integral criada pela Lídeoina Linfen em janeiro de 2021. O capital social é de 50 milhões de yuan. Em 2024, as informações de registo industrial mostram que os funcionários eram apenas 8 pessoas; a sede está localizada no distrito de Xiaoshan, em Hangzhou, província de Zhejiang.

É precisamente uma subsidiária de dimensão não muito grande que, no entanto, detém em balanço mais de 100 milhões de yuan em disponibilidades de tesouraria, equivalendo a 200% do seu capital social de registo, e representando cerca de 20% do total de disponibilidades de tesouraria de todas as subsidiárias da Lídeoina Linfen. — Segundo o relatório semestral de 2025, a empresa cotada tem disponibilidades de tesouraria no balanço consolidado de 1,972 mil milhões de yuan, a empresa-mãe detém 1,444 mil milhões de yuan, e todas as subsidiárias somam apenas cerca de 530 milhões de yuan em numerário.

Neste momento, ainda não se sabe o momento exacto em que estes 100 milhões de yuan ocorreram: terá sido transferido de uma só vez ou em múltiplas vezes? Especialistas em finanças salientam que, se tiver sido uma transferência única, qual era o nível de autorização para transferências de grande montante? Se foi transferido em várias vezes, porque é que não foi detectado no início do caso? Se o desvio foi efectuado através da “fragmentação” para contornar a supervisão e o controlo interno, isso reflecte graves falhas no sistema de monitorização de fundos da empresa. Se tivesse sido uma única transferência de principal, normalmente é necessário passar por aprovação do director financeiro, do director-geral ou até do conselho de administração, e não algo que um único indivíduo possa realizar de forma independente.

Após a ocorrência do caso, a Lídeoina Linfen apresentou uma queixa às autoridades policiais em 26 de março e implementou um congelamento de protecção das contas. A empresa afirma que este congelamento foi uma acção autónoma; a curto prazo, afectará o uso de fundos da subsidiária, mas não terá um efeito adverso significativo na actividade produtiva e operacional global. No momento, a empresa está a colaborar com a polícia na investigação e a avançar com o trabalho de desbloqueio das contas e de recuperação dos fundos.

Chama-se ainda a atenção para o facto de que Zhou Yaying, representante legal da Joyu Technology, ter afirmado à comunicação social que é apenas uma representante legal “de fachada”. Este detalhe volta a evidenciar o caos na gestão de pessoal da subsidiária.

Em 27 de março, a bolsa de valores de Xangai enviou rapidamente uma carta de trabalho de supervisão sobre este assunto, envolvendo o próprio grupo cotado, directores, gestores de topo e ainda o accionista controlador e o beneficiário efectivo.

Chama-se ainda a atenção para o facto de que o preço das acções da empresa caiu acumuladamente mais de 22% nos últimos seis dias úteis. O mercado ainda não consegue estabelecer uma ligação directa entre o desempenho recente do preço das acções da empresa e o caso de “roubo” de fundos.

O jornalista da Caixin Finance contactou por telefone o presidente da Lídeoina Linfen, e fundador, Chen Aiyu, para tentar confirmar a causa do caso, mas do outro lado o telefone não foi atendido.

Posicionamento da Joyu Technology: plataforma central dos canais de hotéis; onde se constitui o “buraco negro” do risco?

Em termos de posicionamento do negócio, a Joyu Technology não é uma subsidiária comum; é a plataforma estratégica central que a Lídeoina Linfen desenvolveu para o canal de engenharia de hotéis. Trata-se do único operador de abertura e gestão desse canal, e constitui o “front office” do negócio de engenharia de hotéis. Em paralelo, há também a entidade “back office” responsável pela produção de mobiliário de hotéis sob a Lídeoina Linfen — a Joyu Technology Hotel Furniture Co., Ltd. — e as duas entidades em conjunto formam a arquitectura do canal de engenharia de hotéis da empresa: “1 plataforma central + 1 entidade de produção e apoio”.

De acordo com informações públicas, o canal de engenharia de hotéis da Lídeoina Linfen já entrou com marcas como InterContinental Hotels Group (IHG.N), Marriott International (MAR.O), Jinjiang Hotels (600754.SH), Huazhu (HTHT.O), Beijing Capital Hotels (600258.SH), East One Group, Shangmei, Atour (ATAT.O), o Grupo de Hotéis Kaiyuan e o Grupo de Hotéis Junting, incluindo resorts de JINLAN controlados. Existem mais de 3.000 hotéis parceiros, tornando-se um ponto importante de crescimento do negócio da empresa.

Desde a sua criação, a Lídeoina Linfen nunca divulgou separadamente, nos relatórios periódicos, o desempenho e o estado dos seus activos. Também não divulgou, por rubrica, os valores de vendas do canal de hotéis e do canal de engenharia. Contudo, tendo em conta o posicionamento do negócio descrito pela empresa, a Joyu Technology deverá ser uma “central de despesas” da empresa cotada, e não uma “central de custos”.

O relatório anual de 2024 mostra que as receitas de vendas da empresa-mãe Lídeoina Linfen foram de 4 mil milhões de yuan, enquanto as receitas de vendas somadas de todas as subsidiárias foram de 4,7 mil milhões de yuan.

Mas as despesas de vendas da empresa-mãe são apenas de 157 milhões de yuan, enquanto as despesas de vendas nas demonstrações consolidadas atingem 1,87 mil milhões de yuan. Isto significa que, a nível das subsidiárias, ocorreram despesas de vendas superiores a 1,7 mil milhões de yuan, representando mais de 90% do total de despesas de vendas da empresa.

Analistas consideram que esta estrutura “receita de vendas/despesas” da Lídeoina Linfen implica que o orçamento e o foco de controlo das despesas de vendas do grupo se deslocaram para o nível das subsidiárias. Se os 100 milhões de yuan da Joyu Technology foram desviados, isso poderá estar muito provavelmente relacionado com o facto de esta subsidiária deter uma maior autonomia sobre despesas e uma maior capacidade de alocação de fundos.

Teste do relatório anual: auditoria do relatório anual ou itens com ênfase; como avaliar o controlo interno

De acordo com o calendário, o Relatório Anual de 2025 da Lídeoina Linfen será oficialmente publicado em 25 de abril. Um especialista em auditoria entrevistado pela Caixin Finance referiu que, embora o caso de desvio de fundos tenha ocorrido após a data do balanço patrimonial de 2025, tratando-se de um evento subsequente, não alterará os dados financeiros centrais do relatório financeiro de 2025. No entanto, este caso ainda terá impactos claramente diferentes tanto na auditoria do relatório anual como na auditoria do controlo interno.

Do ponto de vista da auditoria das demonstrações financeiras, o desvio de fundos não causou erros na divulgação das cifras do relatório financeiro de 2025. Além disso, a empresa já divulgou proactivamente informações relacionadas por anúncio. A instituição de auditoria ainda poderá emitir um relatório de auditoria padrão de “opinião sem reservas” com um parágrafo de ênfase sobre o próprio relatório financeiro, chamando a atenção dos investidores para este evento relevante de risco de fundos subsequente e para os possíveis impactos posteriores na operação da empresa decorrentes da recuperação de fundos e do desbloqueio das contas.

Além disso, o mercado continua a ter de prestar atenção ao desempenho da empresa no quarto trimestre de 2025. Nos primeiros três trimestres, o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 399 milhões de yuan, um aumento de 6,45%. Se no quarto trimestre haverá ou não contracção de canais, provisões para perdas de crédito incobráveis e outros problemas desencadeados pelo evento de fundos, ainda existe incerteza.

E no nível da auditoria do controlo interno, este caso constitui uma falha grave no controlo interno da informação financeira. Especialistas em auditoria afirmam que o desvio ilegal de 100 milhões de yuan reflecte problemas como a falha no funcionamento do processo de aprovação de autorizações, a insuficiência da separação de funções em cargos-chave e a inexistência de mecanismos de monitorização de grandes montantes de fundos, e que esta falha não é um caso isolado. De acordo com as “Orientações para Auditoria do Controlo Interno de Empresas”, no estado intermédio de auditoria sem reservas do controlo interno, desde que existam falhas graves e a área de auditoria não seja limitada, a instituição de auditoria deve emitir uma opinião negativa.

Profissionais do sector de mobiliário doméstico apontaram que o enraizado modelo de governação de empresa familiar da Lídeoina Linfen é a causa profunda do colapso do sistema de controlo interno.

A Lídeoina Linfen foi desenvolvida por Chen Aiyu a partir de um pequeno ateliê familiar em 1984. Actualmente, ainda é uma empresa cotada típica de controlo familiar. O Sr. Chen Aiyu, com 64 anos, é o controlador efectivo. Ele forma, com o seu filho Chen Yicheng, um padrão de governação de “pai e filho no poder”. — Chen Aiyu ocupa os cargos de presidente do conselho de administração e representante legal; Chen Yicheng ocupa os cargos de gerente geral e vice-presidente do conselho de administração. Membros da família também ocupam lugares de administradores não independentes no conselho, enquanto os restantes cargos centrais são ocupados por pessoas que o controlador efectivo confia a longo prazo. A vontade da família atravessa todo o fluxo de decisões e de gestão da empresa.

Além disso, o controlador efectivo e os seus accionistas concertados actualmente detêm, no total, 36,36% das acções da empresa, havendo ainda uma proporção relativamente elevada de penhor de acções.

Muitas informações, interpretações precisas—tudo na app Sina Finance