Direto à reunião de resultados do setor de recrutamento: 10% é o limite mínimo de ROE, a verdadeira “vantagem competitiva” não é o retalho

«O Rei do Varejo» conferência de resultados do Bank of China Merchants (招商银行), contém demasiada informação.

Em 30 de março, o Bank of China Merchants realizou a conferência de resultados do ano fiscal de 2025. O presidente, Miao Jianmin, o presidente executivo, Wang Liang, o vice-presidente e responsável financeiro, Peng Jiawen, o vice-presidente e chief risk officer (CRO), Xu Mingjie, o chief information officer (CIO), Zhou Tianhong, e outros quadros de gestão centrais estiveram presentes, enfrentando diretamente temas em foco para o mercado, como a tendência das margens de juros, o limite de ROE e a transição para a IA.

Relativamente à exploração do Bank of China Merchants em 2026 e nos próximos anos, o presidente Miao Jianmin resumiu-a em três frases, com um ciclo consistente, melhoria incremental e as vantagens continuam a existir.

Miao Jianmin afirmou diretamente que a verdadeira vala de proteção do CMB não são os passivos de baixo custo nem o negócio de retalho, mas a cultura empresarial de «centrar-se no cliente».

Além disso, em 2025, o progresso do CMB Smart Bank acelerou rapidamente. O «AI FIRST» proposto anteriormente pelo presidente executivo Wang Liang foi implementado e enraizado; em 2025, o token médio diário consumido pelos modelos de grande porte do CMB atingiu 260 mil milhões; no total, em 2025, as horas poupadas de trabalho somaram mais de 1500 mil milhões. Estas informações são aquelas que não se podem ouvir em conferências de resultados de outros bancos por ações.

Revisão da atividade e a verdadeira «vala de proteção»

Para a exploração do Bank of China Merchants em 2026 e nos próximos anos, o presidente Miao Jianmin resumiu-a em três frases.

Primeiro, «ciclo consistente». O ciclo de operação do CMB é consistente com o ciclo de todo o setor bancário. Segundo, «melhoria incremental». Quer a tendência descendente ainda esteja em curso ou não, a situação marginal atual é favorável. Terceiro, «as vantagens continuam a existir», a vala de proteção e as vantagens do CMB continuam a ser muito evidentes.

Num contexto em que o mercado, de forma geral, está preocupado com a concorrência por homogeneização entre bancos, Miao Jianmin afirmou que os investidores externos consideram que a vala de proteção do CMB é composta por passivos de baixo custo ou pelo negócio de retalho, mas que a raiz mais fundamental é, na verdade, a cultura empresarial de «centrar-se no cliente».

Como a experiência é boa, os clientes estão dispostos a abrir contas no CMB, pelo que a taxa de custo dos depósitos do Bank of China Merchants é a mais baixa no setor; e a percentagem de depósitos à ordem também está entre as mais elevadas.

Na perspetiva de Miao Jianmin, a verdadeira vala de proteção não é simplesmente um determinado negócio ou tecnologia, mas sim incorporar a ideia de «centrar-se no cliente» na cultura empresarial e transformá-la em comportamento diário dos colaboradores.

«Banco inteligente» e progresso da IA

O chief information officer, Zhou Tianhong, afirmou que, sob a estratégia «AI First», a amplitude e a profundidade com que os modelos de grande porte são aplicados no CMB alcançaram um avanço explosivo. Em 2025, o volume diário médio de input e output de tokens dos modelos de grande porte cresceu 10,1 vezes em relação a 2024; o volume total diário médio mais recente de tokens atingiu 260 mil milhões, estando numa posição de liderança no setor bancário.

Isto já se transformou numa produtividade espantosa. Zhou Tianhong apresentou um conjunto de dados «duros»: em termos de melhoria de eficiência, ao longo do ano, foram realizadas 1556 milhões de horas de substituição do trabalho humano, o que equivale a mais de 8000 pessoas em tempo de trabalho a tempo inteiro. Na área de crédito corporativo, 82% das cargas de trabalho nos relatórios de due diligence de pequenas empresas antes da concessão de empréstimos já foram substituídas por modelos de grande porte; na área de retalho, os assistentes de IA fizeram com que o número de interações efetivas com clientes por gestor aumentasse 14%.

Relativamente à relação entre investimento em IA e retorno que o mercado acompanha, Miao Jianmin acrescentou que o CMB ao implementar um banco inteligente não começou do zero para, de repente, aumentar despesas de capital em grande escala; em vez disso, aumenta o investimento em inteligência artificial otimizando a alocação de recursos, pelo que o impacto nos lucros do período não é grande. A futura segmentação do setor bancário ocorrerá em dois domínios: operação e tecnologia. O CMB, no próximo passo, pretende construir uma vala de proteção no domínio da tecnologia.

Esforço para estabilizar as margens no 2.º semestre

A margem de juros líquida (net interest margin) é o indicador central através do qual os investidores avaliam a capacidade de geração de lucros de um banco. Em 2025, a margem de juros líquida do CMB foi de 1,87%; no 4.º trimestre, recuperou 3 BP em termos trimestrais, para 1,86%. Esta tendência de recuperação conseguirá manter-se?

O presidente executivo Wang Liang afirmou que, em 2026, a margem de juros poderá ainda estabilizar com uma ligeira descida; mas a amplitude da descida provavelmente será menor do que no ano anterior. Isso deve-se principalmente a três fatores de desafio. Primeiro, o banco central poderá continuar a reduzir juros e a aliviar exigências de reservas, e a falta de procura de crédito levará a uma concorrência mais intensa; o padrão de «trocar preço por volume» não mudou, pelo que a rentabilidade do lado dos ativos continuará a cair. Segundo, há espaço limitado para a redução do custo no lado dos passivos. No ano passado, o custo dos passivos já diminuiu 38 BP; dado que a quota de depósitos à ordem é já elevada, é difícil uma redução adicional significativa. Terceiro, existe pressão sobre o crescimento das receitas não provenientes de juros. A venda de fundos por agentes ao abrigo de fundos públicos poderá implementar uma terceira fase de redução de taxas, o que afetará o negócio de distribuição.

O vice-presidente e responsável financeiro, Peng Jiawen, acrescentou também que, devido à redução das taxas LPR no ano passado, 78% dos empréstimos que não concluíram a renegociação de taxas serão renegociados em massa no primeiro trimestre deste ano, e o restante no segundo trimestre, o que irá reduzir a taxa de rendimento dos empréstimos.

Mas, ao mesmo tempo, ele apresentou objetivos de gestão positivos. Primeiro, alcançar uma redução da margem de juros com menor amplitude; segundo, desde que não existam mudanças importantes de políticas externas, procurar estabilizar a margem de juros no segundo semestre; terceiro, manter a vantagem de liderança de mercado no nível das margens de juros.

O «ritmo» e o «limite» do ROE do CMB

Com o crescimento da rentabilidade a abrandar e a percentagem de dividendos a manter-se acima de 35%, o ROE do CMB em 2025 (retorno sobre o património líquido) baixou para 13,44%.

A este respeito, o presidente executivo Wang Liang afirmou que estima que o ROE continuará a apresentar uma tendência de descida, mas que controlará o ritmo. O CMB irá gerir com 10% como limite mínimo, porque apenas mantendo um ROE de mais de 10% é que é possível proporcionar aos acionistas retornos mais favoráveis.

Ao mesmo tempo, ele também disse que, comparado com bancos avançados a nível nacional e internacional, o ROE do CMB continua numa posição de liderança, e que fará o melhor para gerir o ROE.

Atuar de forma positiva no «movimento de depósitos»

Em resposta à questão recentemente muito debatida no mercado sobre o «movimento de depósitos» para fundos de gestão patrimonial (wealth management) ou para o mercado de ações, Peng Jiawen analisou as suas perspetivas a partir da ótica do cliente e da perspetiva dos fundos.

Pela ótica do cliente, se os depósitos forem canalizados para fundos de gestão patrimonial ou para fundos públicos, desde que os serviços sejam prestados bem, o dinheiro permanece dentro do CMB, em produtos da própria instituição. Isto chama-se perda de depósitos, mas não perda do cliente (isto é, crescimento de AUM). O facto de o AUM do CMB ter ultrapassado 17 biliões em 2024 é a melhor prova.

Pela perspetiva dos fundos, se os depósitos forem canalizados para o mercado de ações, no final também se irão consolidar como depósitos interbancários na bolsa. Desde que os fundos sejam devolvidos ao CMB através de canais interbancários, isto chama-se perda de depósitos, mas não perda de fundos.

A estratégia de resposta do CMB é, em primeiro lugar, melhorar os serviços para reter o máximo possível de depósitos; em segundo lugar, aproveitar as capacidades profissionais das subsidiárias, como as empresas de gestão patrimonial, para fazer o encaixe de produtos de gestão de riqueza; em terceiro lugar, prestar bons serviços interbancários para que os fundos direcionados para o mercado de capitais regressem. Além disso, ele considera que, no «reembaralhamento» do mercado, aproveitar as vantagens integradas é também uma oportunidade para recuperar uma maior quota de mercado.

Aviso de risco e cláusulas de isenção de responsabilidade

        Existe risco no mercado; é necessário ter cautela ao investir. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento individual e não considera objetivos específicos de investimento, situações financeiras ou necessidades de utilizadores individuais. Os utilizadores devem considerar se quaisquer opiniões, pontos de vista ou conclusões no presente artigo estão em conformidade com as suas situações específicas. Investir com base nisto é da responsabilidade do próprio.