O que é o Federal Reserve e como funciona?

Os investidores estão constantemente rodeados por manchetes sobre as reuniões da Reserva Federal, as suas decisões sobre as taxas de juro, a taxa de inflação, choques de oferta, hiatos do produto e todo o tipo de outro jargão económico. Mas o que é que estes termos realmente significam — e quais deles importam para os investidores?

Em suma: Sim, a Reserva Federal tem uma grande influência na economia, nas taxas de juro, na inflação e noutros indicadores-chave — e estes conceitos são todos importantes para os investidores.

As coisas mais importantes a compreender sobre a Fed são: o que ela está a tentar alcançar, as ações que irá tomar para tentar alcançar estes objetivos e as implicações destas ações para a economia mais ampla e para investimentos específicos.

A Reserva Federal é o banco central dos Estados Unidos. Tem o poder de influenciar as taxas de juro, a inflação, as expectativas de inflação, o crescimento económico e mais, o que pode influenciar a atratividade relativa de determinados investimentos.

Aqui, desagregamos perguntas frequentes sobre a Fed e a política monetária dos EUA.

O que é a Reserva Federal?

A Reserva Federal é o banco central dos Estados Unidos. Tem o poder de influenciar as taxas de juro, a inflação, as expectativas de inflação, o crescimento económico e mais, o que pode influenciar a atratividade relativa de determinados investimentos.

Os objetivos da Fed são fornecer estabilidade financeira, assegurar a estabilidade de bancos individuais e, em geral, promover uma economia saudável. Especificamente, procura ajudar a economia a manter-se na sua capacidade total e a manter preços estáveis, o que faz através da definição da política monetária.

• **Manter-se na capacidade total **significa garantir que o emprego nos EUA esteja no seu máximo potencial.
• Manter preços estáveis significa gerir a inflação.

Inflação abranda em Dezembro, relatório do CPI mais recente mostra

O que é política monetária? Como é que a Reserva Federal a influencia?

As ações que a Fed toma para trabalhar em direção ao seu objetivo de uma economia saudável são a base da política monetária dos EUA. A Fed tem várias ferramentas à sua disposição para impulsionar a política monetária. A mais conhecida é a definição das taxas de juro, em particular a taxa dos fundos federais.

A definição explícita da taxa dos fed-funds é a taxa de juro que os bancos cobrarão a outras instituições financeiras em troca de lhes emprestarem dinheiro. Mas, por sua vez, esta taxa influencia as taxas que os bancos cobram aos consumidores por coisas como cartões de crédito e empréstimos ao consumo.

Uma taxa de juro mais alta reduz a procura e trava a inflação; uma taxa de juro mais baixa aumenta a procura e pode intensificar a inflação. Por outras palavras: se a economia estiver demasiado ativa, a Fed vai travá-la aumentando as taxas de juro. Se a economia estiver fraca, a Fed vai aumentar a taxa para incentivar a atividade económica.

Definições rápidas

Taxas de Juro

Uma percentagem que será cobrada sobre um montante principal que um mutuante emprestou a um mutuário.

Índice de Preços no Consumidor

Um índice que mede a variação média do preço ao longo do tempo de um cabaz fixo de bens e serviços de consumo.

Inflação

O aumento dos preços de bens e serviços ao longo do tempo, que reduz o poder de compra de uma moeda.

Outras ferramentas que a Fed pode usar para implementar política monetária incluem:

• Orientação futura. Isto inclui comunicar com o público para definir expetativas sobre a economia. Muitas vezes, as expetativas acabam por tornar-se auto-realizáveis, pelo que o público acaba por manifestar aquilo que a Fed lhe disse que deveria esperar.
• Compras de ativos. Isto implica comprar grandes quantidades de títulos com prazos mais longos para proporcionar procura adicional e, consequentemente, baixar o seu rendimento global. Isto também é conhecido como flexibilização quantitativa, que é descrita com mais detalhe abaixo.
• Requisitos de reservas. Esta ferramenta significa que a Fed pode aumentar o montante mínimo que os bancos comerciais devem manter em reservas. Embora esta ferramenta ainda esteja à disposição da Fed, não tem sido implementada com frequência e já não é considerada significativa.

Porque a independência da Fed importa para os mercados, a economia e a sua carteira

Qual é a estrutura da Reserva Federal? O que é o Federal Open Market Committee?

A Fed é composta pelo Conselho de Governadores, por 12 Bancos da Reserva Federal (com sede em cidades nos EUA) e pelo Federal Open Market Committee.

• **O Conselho de Governadores. **Inclui o presidente, o vice-presidente e cinco membros, cada um dos quais é nomeado pelo presidente dos EUA. Jerome Powell tem servido como presidente desde a primeira administração de Donald Trump, e o seu mandato vai até maio de 2026.
• 12 Bancos da Reserva Federal. Estes bancos estão sediados em cidades por todo o território dos EUA, e cada um supervisiona a sua própria região. Cada um é gerido por um presidente.
• Federal Open Market Committee. Em conjunto, os membros do Conselho de Governadores e quatro presidentes dos Bancos da Reserva Federal compõem o Federal Open Market Committee. Quatro dos 12 presidentes dos bancos servem no FOMC em cada momento, e eles rodiziam para que cada presidente tenha oportunidade de servir.

O FOMC é a entidade de que a maioria dos investidores se preocupa, uma vez que este grupo define a direção da política monetária dos EUA.

O FOMC reúne-se pelo menos oito vezes por ano para votar decisões de política monetária, como as taxas de juro. Após cada reunião, o FOMC divulga as declarações da reunião, as projeções económicas e as atas.

Os membros do Conselho de Governadores são nomeados pelo presidente, mas os presidentes dos Bancos da Reserva Federal são nomeados pelos conselhos locais dos bancos. Assim, embora a Fed seja arguivelmente influenciada em parte pela política, mantém também um elevado grau de independência — o que é importante para a sua eficácia.

Independência da Fed ameaçada quando o DoJ de Trump mira Powell

Como é que a Fed controla as taxas de juro?

Tecnicamente, a Fed não altera diretamente a taxa dos fed-funds: antes, influencia o mercado dos fed-funds para alcançar o resultado da taxa desejado.

Enquanto banco central dos EUA, a Fed tem o poder de, ou injetar dinheiro no sistema bancário (comprando títulos do Tesouro), ou retirar dinheiro do sistema (vendendo-os). Este conceito é conhecido como “operações de mercado aberto”.

Quando a Fed vende um título, ela “absorve” o dinheiro — ou seja, porque alguém pagou dinheiro para comprar o título à Fed, esse dinheiro que antes estava na economia passou agora para o balanço da Fed, onde fica, sem fazer nada. O inverso também é verdade quando a Fed compra um título. O ponto é que a Fed pode adicionar ou subtrair dinheiro da oferta monetária dos EUA à vontade.

Ao alterar a oferta monetária dos EUA, a Fed altera a oferta de reservas no sistema bancário.

O que é que isto significa? Os bancos são obrigados a manter uma certa quantidade de reservas excedentárias no seu sistema, e um mercado ativo de fed-funds depende de instituições financeiras emprestarem dinheiro umas às outras para aumentar estas reservas, ou para obterem rendimento a partir de quaisquer reservas excedentárias.

Hoje, no entanto, a maioria dos bancos dos EUA tem bastante reservas excedentárias. Por isso, a Fed paga aos bancos juros sobre estas reservas — e esta é a taxa que informa a taxa a que os bancos irão emprestar as suas reservas a outras instituições. (Depois de tudo, porque é que se dariam ao trabalho de emprestar reservas a uma taxa mais baixa do que a que a Fed está a oferecer?) Embora isto não impulsione diretamente as taxas de juro ao consumidor, influencia profundamente a forma como os bancos vão traduzir estas taxas em taxas de curto prazo.

O que é uma ‘boa’ taxa de inflação?

A Fed tem como alvo uma inflação média de 2% ao longo do tempo e quer que as expetativas de inflação de longo prazo permaneçam ancoradas em 2%. A palavra “média” é importante aqui. Ou seja, se a inflação esteve consistentemente abaixo de 2%, a Fed pode posteriormente tolerar e até procurar uma inflação acima de 2% por algum tempo.

Embora não haja inflação fosse ótimo do ponto de vista do consumidor, existem duas razões principais para a Fed não definir a taxa-alvo de inflação em 0%:

• Para evitar o risco de deflação. A deflação, quando os custos de bens e serviços diminuem, é particularmente destrutiva para a economia. A deflação muitas vezes faz com que as taxas de juro aumentem, o que torna a dívida um fardo maior para os mutuários e leva a um crescimento económico mais baixo — uma situação que pode ser difícil de evitar. Como a deflação é tão destrutiva, os economistas geralmente preferem um pouco de margem acima de 0%.
• Os salários tendem a ser resistentes a quedas. É difícil os salários ajustarem para baixo. Alguma inflação dá espaço para cortes salariais em termos reais sem ter de diminuir salários em termos nominais. (Por outras palavras, embora os trabalhadores possam sentir uma diminuição do poder de compra porque os seus salários não estão totalmente ajustados pela inflação, não estão a experienciar uma queda real do valor em dólares recebido para para levar para casa.) Isto melhora a eficiência do mercado de trabalho.

Em sentido inverso, os economistas querem evitar uma inflação demasiado alta porque, à medida que sobe, a inflação tende a tornar-se menos estável, e expetativas de inflação instáveis também são destrutivas para a economia.

	 As taxas de juro vão cair mais em 2026? O nosso mais recente cenário

		A Fed sinaliza que uma pausa está a caminho.
	





			11m 29s
		 11 de Dezembro de 2025

Assista

Qual é a ‘taxa’ ‘certa’ de emprego?

A “taxa” “certa” de emprego é a taxa mais alta que pode ser alcançada. No entanto, isto não significa desemprego zero: haverá sempre um certo número de pessoas desempregadas porque são novas no mercado de trabalho ou estão entre empregos (isto chama-se desemprego friccional), não por razões que possam ser atribuídas à economia.

Embora uma medida realista para o emprego máximo esteja aberta a interpretação, em geral entende-se que representa o produto interno bruto (PIB) potencial máximo.

Atualmente, a Fed pensa que o nível de desemprego no longo prazo, na capacidade total, está à volta de 4%, embora haja espaço para debate.

Relatório de empregos dos EUA de Dezembro: abrandamento esperado concretiza-se com aumento de 50.000 na folha de pagamentos

O que é um choque de oferta e como é que a Fed reage a um?

Um choque de oferta é um acontecimento inesperado que altera subitamente a oferta de um produto ou de uma matéria-prima. Um choque de oferta positivo resulta numa oferta inesperadamente elevada; um choque de oferta negativo resulta numa escassez inesperada.

Por exemplo, experienciámos um choque de oferta negativo quando uma oferta menor de petróleo levou a preços do petróleo elevados, e quando a pandemia causou uma escassez de microchips, o que fez a inflação disparar para estes bens. O inverso também é possível: um aumento da oferta de uma matéria-prima pode resultar em preços mais baixos.

No caso de um choque de oferta, a Fed tem de escolher entre estabilizar os preços e fechar o hiato do produto (ou seja, fechar a diferença entre o PIB atual da economia e o seu PIB potencial). Taxas de juro altas podem estabilizar os preços, mas pioram o hiato do produto; taxas mais baixas podem melhorar o hiato do produto, mas agravam a inflação.

Se se considerar que a economia está a operar abaixo do seu PIB potencial, isso é um bom sinal de que pode beneficiar de algum apoio monetário. A Fed pode dar prioridade à redução das taxas para melhorar a produção da economia (mesmo ao custo de inflação). No entanto, este pode ser um jogo perigoso, porque pode resultar numa espiral da inflação fora de controlo, o que pode conduzir a uma correção ainda mais severa quando a Fed decidir que precisa de travar a inflação novamente.

A inflação está prevista para subir à medida que os custos das tarifas atingem os consumidores em 2026

O que é flexibilização quantitativa?

A flexibilização quantitativa é uma das ferramentas da Fed para impulsionar a política monetária. O seu objetivo é baixar as taxas de juro em formas de crédito de maior duração e mais arriscadas, como hipotecas.

Se a taxa dos fed-funds já estiver no nível mais baixo e a economia precisar de mais incentivos, a Fed pode usar a flexibilização quantitativa para estimular a procura agregada.

Isto implica comprar títulos adicionais com prazos mais longos, como obrigações do governo ou títulos hipotecários — o que aumenta o tamanho do balanço da Fed e, consequentemente, incentiva taxas mais baixas nos ativos relevantes.

A flexibilização quantitativa causa inflação?

Pode, mas não necessariamente.

A flexibilização quantitativa acontece principalmente “nos bastidores” (entre a Fed e as reservas bancárias), pelo que não afeta diretamente a despesa dos consumidores. Uma vez que a Fed injeta dinheiro na economia como parte dos esforços de flexibilização quantitativa, o dinheiro extra fica na maior parte nos balanços dos bancos e não é gasto ativamente pelos consumidores.

No entanto, pode-se argumentar que a flexibilização quantitativa contribui para uma perceção exagerada de eficiência da economia — o que pode incentivar decisões de investimento fracas e um maior assumir de risco, e assim levar à inflação.

O que é flexibilização quantitativa restritiva?

A flexibilização quantitativa restritiva, tal como o nome sugere, é exatamente o oposto da flexibilização quantitativa.

Enquanto a flexibilização quantitativa consiste em comprar títulos com maior duração para proporcionar estímulo adicional à economia, a flexibilização quantitativa restritiva ocorre quando a Fed vende estes mesmos títulos de volta para o mercado.

Estas ações reduzem o tamanho do balanço da Fed e invertem o efeito estimulante da flexibilização quantitativa anterior.

Pense nisto como mais uma ferramenta que a Fed tem para gerir a economia, para além de mudar a taxa dos fed-funds.

O que é monetização da dívida e a Fed recorre a ela?

A monetização da dívida é quando um governo ou um banco central assume permanentemente dívida para financiar o governo.

Então a Fed faz isto? Sim e não.

Os juros que a Fed paga sobre os saldos de reservas são essencialmente os mesmos juros que recebe de obrigações do Tesouro a um e dois anos — por isso, nestes casos, a Fed não está realmente a assumir qualquer dívida, mas sim a repassar pagamentos de juros semelhantes aos bancos. Portanto, o governo continua a pagar aos bancos — não recebe esta dívida de graça.

Nos casos em que as taxas de juro dos títulos do Tesouro estão acima da taxa de juro para os saldos de reservas, existe algo no argumento da monetização: a Fed está a comprar dívida, a ganhar mais com esta dívida do que aquilo que envia aos bancos, e a devolver estes lucros ao Tesouro. Por outras palavras, o governo está a pagar a si próprio de volta uma parte destes pagamentos de juros.

O que é o gráfico de pontos da Fed?

O “Resumo das Projeções Económicas” — mais frequentemente conhecido como gráfico de pontos da Fed — é um gráfico trimestral que mostra as expetativas de taxa de juro de cada membro da Reserva Federal (incluindo o presidente da Fed, o vice-presidente e os presidentes das Fed regionais).

Isto é importante para os investidores porque fornece mais detalhes sobre as expetativas de taxa de indivíduos que influenciam as decisões de definição de taxas, incluindo para onde a maioria dos membros pensa que as taxas devem ir e a extensão e amplitude das divergências sobre os níveis futuros das taxas.

Embora isto não antecipe diretamente o futuro das taxas de juro, dá aos investidores uma noção das inclinações destes valores-chave.

Este artigo foi compilado por Emelia Fredlick.