Fourier Semiconductor reduz ativamente os preços, e antes do IPO, Xu Xiaolin realiza uma liquidação de 75 milhões de yuan.

Artigo: Cheng Mengyao丨 Produção: Rui Finance

A Furier (03625.HK), que apresentou o seu prospecto em regime de confidencialidade, deu início ao bookbuilding de ações no mercado de Hong Kong a 23 de março. O período de subscrição decorre até às 12:00 do meio-dia de 26 de março, e está previsto que as transações no Main Board da Bolsa de Valores de Hong Kong comecem às 9:00 da manhã de 31 de março.

Nesta IPO, a Furier planeia uma emissão global de 12 milhões de ações H. Deste total, a subscrição pública em Hong Kong corresponde a 600 mil ações, cerca de 5%; a emissão internacional corresponde a 11,4 milhões de ações, representando 95%; além disso, existe a opção de oversubscription (lote de estabilização) de 15%.

O intervalo do preço de subscrição por ação é de 40 a 50 HKD. Considerando o preço intermédio de 45 HKD, prevê-se que o montante total angariado seja de 540 milhões de HKD, o que corresponde a um valor líquido de cerca de 480 milhões de HKD. Cada lote tem 100 ações, e a taxa de entrada é de aproximadamente 5.050,43 HKD.

Quanto ao destino dos fundos angariados: 46,8% serão usados para, nos próximos cinco anos, estabelecer um novo centro de I&D; cerca de 17,8% para adquirir equipamentos de teste automático e construir linhas internas de validação de testes automáticos, bem como contratar engenheiros de gestão da cadeia de fornecimento; 17,3% para procurar aquisições e colaborações estratégicas; 8,1% para marketing e vendas do produto.

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Nove décimos das receitas provêm de chips de áudio de baixa potência

Através de uma guerra de preços, obtém-se receita anual de 355 milhões de RMB

A Furier é um fornecedor chinês de chips de áudio para amplificadores de potência e de chips de feedback tátil. Adota um modelo de negócio sem fábrica (Fabless), concentrando-se principalmente na I&D, design e vendas de chips de áudio de baixa potência, de chips de áudio de média e alta potência e de chips de feedback tátil. Os produtos são amplamente utilizados em áreas emergentes como smartphones, tablets, wearables inteligentes, ecrãs inteligentes e automóveis inteligentes.

Em 2022-2024 e de janeiro a outubro de 2015 (abreviadamente: período de reporte), a Furier alcançou, respetivamente, receitas de exploração de 130 milhões de RMB, 150 milhões de RMB, 355 milhões de RMB e 281 milhões de RMB, mantendo crescimento contínuo; os prejuízos líquidos ajustados foram, respetivamente, 58,078 milhões de RMB, 86,287 milhões de RMB, 49,001 milhões de RMB e 33,168 milhões de RMB, registando uma redução constante; as margens brutas foram de 7,3%, -0,1%, 13,1% e 20%, respetivamente.

Em 2024, as receitas da Furier cresceram 136,34% em termos homólogos, e o prejuízo líquido estreitou 39,6% em termos homólogos; a margem bruta aumentou 13,2 pontos percentuais em termos homólogos.

Por linha de produtos, os chips de áudio de baixa potência são a principal fonte de receitas da Furier, contribuindo com mais de 90% da receita de exploração no período. Do ponto de vista dos mercados de aplicação a jusante, os smartphones e tablets sustentam mais de 85% das receitas de vendas.

De acordo com o relatório da Fortune Sandelivan, em 2024 a Furier entregou mais de 400 milhões de chips de áudio para amplificadores de potência na China e, a nível global, entregou mais de 450 milhões de chips de áudio para amplificadores de potência. Os chips de áudio para amplificadores de potência já foram adotados por nove das dez principais marcas globais de fabricantes de smartphones; em termos de volume total de expedição, ocupam o terceiro lugar a nível global entre fornecedores de chips de áudio para amplificadores de potência e o segundo lugar na China.

O rápido crescimento das receitas é resultado de vender a preços mais baixos para aumentar volume. Em 2023, o volume de vendas de chips de áudio de baixa potência da Furier cresceu 83,99% em termos homólogos, atingindo 214 milhões de unidades, enquanto o preço caiu 38,89% em termos homólogos; a margem bruta do produto passou de 17% para 2,7%. Em 2024, as vendas de chips de áudio de média/alta potência aumentaram 259,43% em termos homólogos, para 11,739 milhões de unidades; o preço foi reduzido 13,96% e a margem bruta do produto passou de 38,5% para 18,1%.

A Furier reconheceu que, em 2023, a queda da margem bruta dos chips de áudio de baixa potência se deveu principalmente à adoção estratégica de um método de definição de preços mais competitivo, dando prioridade à expansão da quota de mercado.

Note-se que, em 2024, o preço médio de venda dos chips de áudio de baixa potência voltou a subir ligeiramente e a margem bruta também melhorou, mas, olhando mais atentamente, os dois modelos de produtos incluídos nos chips de áudio de baixa potência mantiveram uma queda de preços contínua durante o período de reporte. Além disso, em comparação, as vendas do chip de áudio para amplificador de potência portátil, que tem um preço médio unitário mais elevado, foram muito inferiores às do outro produto, o chip de áudio para controlo adaptativo de potência, o que se tornou a principal razão para o forte aumento do volume de vendas de chips de áudio de baixa potência da Furier, ao mesmo tempo que o preço médio oscila e cai. Em 2024, o volume de vendas de chips de áudio de baixa potência cresceu 287,63% face a 2022, e o preço médio de venda caiu 33,33%.

Em janeiro a outubro de 2025, o preço médio de venda do produto caiu 5,71% em termos homólogos, enquanto o volume de vendas cresceu 3,79%, ficando quase estagnado. Contudo, devido a um controlo efetivo de custos e à transferência da estrutura do produto para produtos de chips de áudio para amplificador de potência com margem bruta mais elevada, a margem bruta consolidada da Furier aumentou 6,6 pontos percentuais em termos homólogos.

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Aumentar continuamente o investimento em I&D

Concentração dupla: cadeia de fornecimento e clientes

Os chips de áudio para amplificadores de potência são um módulo de circuito integrado baseado em conceção de sinais mistos. Através de tecnologias como algoritmos de controlo de potência e algoritmos de efeito sonoro, realizam processamento eficiente do sinal de áudio e otimização da saída. Como referido acima, a Furier adota um modelo de negócio sem fábrica (Fabless). Neste modelo, a Furier dedica-se principalmente ao design e desenvolvimento, enquanto a fabricação de wafers, a encapsulação de chips e todas as atividades de testes de produção em massa são subcontratadas a terceiros, parceiros de negócios.

No que diz respeito à I&D, no período os custos de I&D da Furier continuaram a aumentar, atingindo 48,708 milhões de RMB, 59,271 milhões de RMB, 68,060 milhões de RMB e 55,690 milhões de RMB, respetivamente, representando 57,7%, 60,2%, 62,7% e 53,0% do total de despesas operacionais do período. Até 13 de março de 2026, a sua equipa de I&D era composta por 91 membros, representando 61,1% do total de trabalhadores na mesma data; os membros principais são provenientes de empresas de semicondutores líderes a nível global, como Texas Instruments e NXP Semiconductors.

Atualmente, a Furier possui, na China, nos Estados Unidos e na Europa, respetivamente 32, 2 e 1 patentes registadas, incluindo 32 patentes de invenção e três patentes de modelo de utilidade. A Furier já apresentou também 21 pedidos de patentes pendentes de aprovação na China e apresentou um pedido pendente de aprovação nos Estados Unidos. No entanto, neste momento, a Furier está envolvida numa disputa de patentes. Informações públicas indicam que o caso será julgado a 27 de abril no Tribunal de Propriedade Intelectual de Xangai.

Durante o período de reporte, os montantes de compras provenientes dos cinco principais fornecedores representaram, respetivamente, 89,1%, 91,9%, 93,9% e 93,5% do total de compras do período; desse total, as compras provenientes do maior fornecedor representaram 31,5%, 62,0%, 52,7% e 33,7%. Atualmente, a Furier estabeleceu uma cadeia de fornecimento na China, na Coreia do Sul e no Japão, mas o modelo de compras altamente concentrado continua a exigir atenção ao risco da cadeia de fornecimento.

Ao mesmo tempo, a Furier enfrenta risco de concentração de clientes. Em cada período, as receitas provenientes dos cinco principais clientes representaram, respetivamente, 93,0%, 78,6%, 83,0% e 88,2% das receitas totais. Se clientes do topo perderem relevância ou se a procura a jusante diminuir, isso afetará o desempenho da Furier.

De acordo com reportagens públicas, os clientes da Furier abrangem empresas líderes em eletrónica de consumo, casas inteligentes e eletrónica automóvel, como Samsung, Xiaomi, HONOR, Skyworth, Hisense, BYD, Changan, Chery e outras. Nos últimos anos, o rápido desenvolvimento destas indústrias emergentes impulsionou a contínua expansão do tamanho do mercado global de chips de áudio para amplificadores de potência. Para responder de forma atempada às necessidades do mercado, a Furier aumentou a sua dimensão de inventários.

No final de outubro de 2025, a dimensão dos inventários era de 130 milhões de RMB, enfrentando risco de imparidade. No mesmo período, o saldo de caixa e equivalentes de caixa era de 73,463 milhões de RMB, e as dívidas de curto prazo eram de 81,791 milhões de RMB, existindo uma pequena diferença.

Além disso, durante o período de reporte, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Furier foi consecutivamente negativo, acumulando uma saída de 334 milhões de RMB.

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Shunwei Capital e Huachins Technology também são acionistas

Antes do IPO, Xu Xiaolin realiza liquidez de 75,04 milhões

A Furier foi fundada em maio de 2016 por Xu Xiaolin e Liu Baoliang. Ambos os fundadores tinham experiência na NXP Semiconductors Shanghai. Xu Xiaolin trabalhou durante 8 anos; antes de sair, Liu Baoliang era engenheiro-chefe de produto. O histórico mostra que o intervalo de tempo entre a entrada de ambos na NXP Shanghai foi de 5 anos e 5 meses, e a diferença entre as suas datas de saída foi de 1 mês.

Desde a sua fundação, a Furier tem mantido um ritmo acelerado de comercialização. Em 2017, realizou a comercialização da primeira remessa na China de chips de áudio para amplificadores de potência portáteis ASIC DSP. Em 2021, alcançou a comercialização e vendas do primeiro chip de áudio de média e alta potência da China. Em 2023, lançou o primeiro chip de áudio para amplificadores de potência automóvel na China aprovado pela certificação AEC-Q100, ao mesmo tempo que o chip de feedback tátil alcançou vendas comerciais.

No mercado de capitais, entre maio de 2017 e agosto de 2022, a Furier completou nove rondas de financiamento, com um montante total de 518,5 milhões de RMB, avaliando-se desde 100 milhões de RMB após o investimento pré-A da Série A até 2.275 milhões de RMB após o financiamento da Série D em 2022.

Os investidores incluem instituições de investimento de renome e capital corporativo industrial, como Moore Fund, Shenzhen Capital, Dachen Caizhi, Hechuang Capital, Shunwei Capital, Junlian Capital, Hillhouse Capital, Sequoia China, Huachins Technology, TopAction Holdings, Goertek e Dragon Flag Technology, entre outras. Durante esse período, Xu Xiaolin realizou várias transferências de capital, totalizando 75,04625 milhões de RMB em liquidez.

Até ao envio do registo, Xu Xiaolin e Liu Baoliang, em conjunto, controlavam 35,28% dos direitos de voto da assembleia de acionistas da nossa empresa, sendo membros do acionista controlador.

Xu Xiaolin é presidente do conselho de administração, diretor executivo e presidente executivo, controlando 32,76% dos direitos de voto; Liu Baoliang é cofundador, diretor executivo, vice-presidente, diretor de aplicações de algoritmos e membro da equipa central de I&D, detendo diretamente 2,52% das ações; ambos são acionistas agindo de forma concertada.

Em 2022-2024, Xu Xiaolin recebeu, respetivamente, remunerações (excluindo pagamentos baseados em ações) de 0,933 milhões de RMB, 0,837 milhões de RMB e 1,044 milhões de RMB; Liu Baoliang recebeu, respetivamente, 0,915 milhões de RMB, 0,811 milhões de RMB e 0,963 milhões de RMB.

Contudo, nos primeiros 10 meses de 2025, ambos reduziram a remuneração. Xu Xiaolin recebeu 0,685 milhões de RMB, uma queda de 0,19 milhões de RMB ano contra ano; Liu Baoliang recebeu 0,646 milhões de RMB, uma queda de 0,159 milhões de RMB.

Anexo: lista de instituições intermédias relacionadas com a emissão de listagem da Furier

Co-subscritores: Guotai Junan Securities Financing Co., Ltd.｜Orient Finance (Hong Kong) Co., Ltd.

Consultores jurídicos: Baker• McKenzie｜通商律師事務所｜Commerce & Finance Law Offices LLP｜Fangda Lawyers

Auditor e contabilista responsável pelo reporte: Ernst & Young CPA Limited