COSCO SHIPPING HEAVY INDUSTRY 2025 Relatório de Análise: Lucro Líquido Ajustado cai 84,73%, Fluxo de Caixa Operacional aumenta 614,56%

Principais indicadores de lucro em acentuada queda

Receita operacional: a diferenciação estrutural por trás do pequeno crescimento

Em 2025, a empresa atingiu 1,806 mil milhões de renminbis de receita operacional, registando apenas um crescimento marginal de 0,51% em termos homólogos. Assim, a escala de receitas manteve-se praticamente inalterada. No entanto, a estrutura do negócio apresentou uma diferenciação significativa: a receita das áreas de navegação digital e de cadeia de abastecimento foi de 1,112 mil milhões de renminbis, crescendo 34,16% em termos homólogos de forma acentuada, tornando-se a única força motriz do crescimento das receitas; já a receita das áreas de cidade e transportes digitais foi de 676 milhões de renminbis, caindo 28,43% em termos homólogos de forma acentuada, sendo a contração das secções tradicionais do negócio a principal razão para a falta de dinamismo do crescimento das receitas.

Lucro líquido e lucro líquido excluindo itens não recorrentes: queda acentuada da qualidade dos lucros

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 32,54 milhões de renminbis, uma queda de 74,50% em termos homólogos; o lucro líquido excluindo itens não recorrentes foi apenas de 18,47 milhões de renminbis, caindo 84,73% em termos homólogos de forma acentuada, com uma quebra em “penhasco” na qualidade dos lucros.

Lucro por ação: redução acentuada em simultâneo

O lucro básico por ação caiu de 0,3438 renminbis por ação em 2024 para 0,0876 renminbis por ação em 2025, uma queda de 74,52% em termos homólogos; o lucro por ação excluindo itens não recorrentes caiu de 0,3238 renminbis por ação para 0,0497 renminbis por ação, uma queda de 84,65% em termos homólogos, em linha, de forma praticamente semelhante, com a magnitude da queda do lucro líquido e do lucro líquido excluindo itens não recorrentes.

Análise do controlo de despesas e do investimento em I&D

Despesas globais: crescimento ligeiro

Em 2025, o total de despesas dos períodos da empresa foi de 228 milhões de renminbis, aumentando 8,5% em termos homólogos. Entre elas, as despesas de vendas, despesas administrativas e despesas de I&D registaram aumentos em vários graus; apenas as despesas financeiras se estreitaram em termos homólogos devido à redução dos rendimentos de juros.

Despesas detalhadas: intensificação contínua do investimento em I&D

• Despesas de vendas: 30,16 milhões de renminbis, aumento de 13,56% em termos homólogos, principalmente para expansão de mercado e promoção de negócios.
• Despesas administrativas: 105,02 milhões de renminbis, aumento de 3,54% em termos homólogos; o crescimento das despesas manteve-se relativamente estável, reflectindo um certo efeito de controlo.
• Despesas financeiras: -25,43 milhões de renminbis, aumento de 10,52% em termos homólogos; deve-se principalmente à diminuição dos rendimentos de juros no período, fazendo com que a contribuição “negativa” das despesas financeiras se estreite.
• Despesas de I&D: 111,51 milhões de renminbis, aumento de 10,19% em termos homólogos. O investimento em I&D continuou a crescer, com a sua proporção da receita operacional a subir de 5,63% para 6,17%. Destas, as despesas de I&D capitalizadas foram de 5,06 milhões de renminbis, representando 4,34% do investimento em I&D. Foram principalmente direcionadas para projectos como a plataforma de modelos de grande escala de navegação multimodal com colaboração entre navio e costa, plataformas de capacidades de base para gémeos digitais, etc., evidenciando a determinação da empresa em consolidar o seu planeamento tecnológico na área da navegação “digital-inteligente”.

Situação dos colaboradores em I&D: otimização da estrutura

Em 2025, a quantidade de colaboradores de I&D da empresa foi de 622, aumentando 5,07% em termos homólogos; a proporção no total de colaboradores subiu de 58,27% para 61,04%. A estrutura académica continuou a otimizar-se: o número de estudantes de mestrado aumentou 16,38% em termos homólogos, e o número de doutorandos aumentou 33,33% em termos homólogos. Do ponto de vista etário, os colaboradores de I&D entre 30 e 40 anos cresceram 9,39% em termos homólogos, e os colaboradores de I&D com mais de 40 anos cresceram 20,47% em termos homólogos. A equipa central de I&D apresenta simultaneamente características de rejuvenescimento e de aprofundamento de experiência, proporcionando suporte de talento para a inovação tecnológica.

Fluxo de caixa: grande divergência entre as vertentes de operações e investimentos

Fluxo de caixa de atividades operacionais: melhoria acentuada

Em 2025, o saldo líquido de fluxos de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de 80,33 milhões de renminbis, um aumento de 614,56% em termos homólogos. Deve-se principalmente ao aumento dos recebimentos dos projectos no período, melhorando significativamente a capacidade de recebimento das operações, o que fornece um apoio estável de caixa para a operação diária da empresa.

Fluxo de caixa de atividades de investimento: saídas de grande dimensão

O saldo líquido de fluxos de caixa gerado pelas atividades de investimento foi de -994,11 milhões de renminbis, caindo 47563,26% em termos homólogos. Deve-se principalmente ao aumento, no período, dos depósitos a prazo previstos para detenção superior a um ano, no montante de 1,005 mil milhões de renminbis. A empresa alocou uma grande quantidade de fundos ociosos para depósitos a longo prazo, o que levou a uma saída líquida de caixa de investimento em grande dimensão.

Fluxo de caixa de atividades de financiamento: praticamente estável

O saldo líquido de fluxos de caixa gerado pelas atividades de financiamento foi de -62,88 milhões de renminbis, aumentando 2,88% em termos homólogos, mantendo-se praticamente estável. No período não houve entrada de financiamento externo; o principal consistiu no reembolso de dívidas e em despesas de distribuição de dividendos.

Principais avisos de risco

Risco de crescimento do desempenho

As áreas de cidade e transportes digitais, especialmente o negócio de integração de sistemas de autoestradas, continuam a registar contração. A expansão para novas áreas ainda não formou um apoio eficaz; os negócios de inovação de plataforma e de produtos nas áreas de navegação digital e de cadeia de abastecimento ainda estão numa fase de incubação. A transformação de novas tecnologias e novos produtos em encomendas não está a progredir ao ritmo esperado; alguns negócios de integração de sistemas e de desenvolvimento de software são afetados pela gestão de orçamentos dos clientes e pelos prazos de entrega, com margens brutas relativamente baixas, existindo o risco de continuação da descida da margem bruta do negócio principal.

Risco de transformação e inovação

Apesar de a empresa ter aumentado o investimento em I&D no domínio da navegação “digital-inteligente”, a aplicação de inteligência artificial e de elementos de dados ainda está numa fase de investigação técnica e de exploração de comercialização. Se uma rutura de tecnologia-chave não corresponder às expectativas, e se as aplicações de comercialização dos produtos forem bloqueadas, isso fará abrandar o progresso do desenvolvimento dos negócios relacionados, afetando a eficácia global da transformação da empresa.

Riscos financeiros e de fluxo de caixa

As contas a receber e os ativos ao abrigo de contratos aumentaram 142,61% e 62,42% em termos homólogos, respetivamente. O aumento dos valores a receber ocupa grande parte do capital de exploração; simultaneamente, existe uma incerteza no recebimento de caixa de alguns projectos. Se surgirem dificuldades no recebimento, isso conduzirá a um aperto do fluxo de caixa da empresa, podendo até afetar a capacidade de continuidade das operações.

Risco de transações relacionadas

A empresa realiza transações relacionadas com o acionista controlador China Ocean Shipping Group e as suas empresas subsidiárias; o montante dessas transações relacionadas representa 54,62% do total anual de vendas. O volume de transações relacionadas é relativamente elevado. Embora a empresa cumpra rigorosamente os procedimentos de decisão das transações relacionadas, ainda existe um risco potencial de inadequação da fixação de preços nas transações relacionadas, bem como de prejuízo para os interesses dos acionistas minoritários.

Situação de remuneração de dirigentes (diretores, supervisores e gestão)

Em 2025, o montante total de remuneração antes de impostos recebido pelo presidente Wang Xinbo da empresa foi de 1,60 milhões de renminbis. O montante total de remuneração antes de impostos do gerente geral Lin Yiwen foi de 1,42 milhões de renminbis. O montante total de remuneração antes de impostos do vice-gerente geral Zhang Yu (cessação) foi de 0,31 milhões de renminbis. O montante total de remuneração antes de impostos do diretor financeiro Yu Jianzhong foi de 1,40 milhões de renminbis. A remuneração dos principais executivos mantém uma certa ligação com o desempenho da empresa, ao mesmo tempo que reflecte incentivos e restrições à equipa de gestão.

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Declaração: existem riscos no mercado; o investimento exige prudência. Este artigo foi publicado automaticamente por um grande modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões da Sina Finance. Qualquer informação apresentada neste artigo serve apenas como referência e não constitui recomendação de investimento pessoal. Em caso de divergência, prevalece o anúncio real. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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责任编辑：小浪快报