Olho de Águia Alerta: A receita operacional da Shandong Haifa diminui

Instituto de Estudos de Sociedades Cotadas da Sina Finance | Alerta Inteligente de Olho de Águias para Relatórios Financeiros

Em 20 de março, a Shandong Haihua divulgou o seu Relatório Anual de 2025.

O relatório mostra que, em 2025, a receita operacional total foi de 4,745 mil milhões de RMB, uma queda de 21,07% face ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos detentores da empresa-mãe foi de -1,388 mil milhões de RMB, uma queda de 3638,09% face ao ano anterior; o lucro líquido não-GAAP atribuível aos detentores da empresa-mãe foi de -1,486 mil milhões de RMB, uma queda de 3835,22% face ao ano anterior; o lucro por ação básico foi de -1,55 RMB/ação.

Desde a sua listagem em julho de 1998, a empresa já realizou dividendos em numerário 17 vezes, com um total de dividendos em numerário implementados de 1,364 mil milhões de RMB.

O sistema de alerta inteligente de Olho de Águias para relatórios financeiros de sociedades cotadas realiza uma análise quantitativa inteligente ao Relatório Anual de 2025 da Shandong Haihua em quatro grandes dimensões: qualidade do desempenho, capacidade de rentabilidade, pressão e segurança de fundos, e eficiência operacional.

I. No nível da qualidade do desempenho

No período em análise, a receita da empresa foi de 4,745 mil milhões de RMB, uma queda de 21,07% face ao ano anterior; o lucro líquido foi de -1,388 mil milhões de RMB, uma queda de 3638,08% face ao ano anterior; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -1,04 mil milhões de RMB, uma queda de 106,27% face ao ano anterior.

Em termos gerais de desempenho, é necessário dar prioridade a:

• Queda da receita operacional. No período em análise, a receita operacional foi de 4,75 mil milhões de RMB, uma queda de 21,08% face ao ano anterior.

• A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível aos detentores da empresa-mãe continua a descer. Nos últimos três relatórios anuais, as variações homólogas do lucro líquido atribuível aos detentores da empresa-mãe foram, respetivamente, -5,78%, -96,24% e -3638,1%, com a tendência de variação a manter uma descida contínua.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Lucro líquido atribuível aos detentores da empresa-mãe (RMB) | 1,044 mil milhões | 39,2167 milhões | -1,388 mil milhões | | Taxa de crescimento do lucro líquido atribuível | -5,78% | -96,24% | -3638,1% |

• A taxa de crescimento do lucro líquido não-GAAP atribuível aos detentores da empresa-mãe continua a descer. Nos últimos três relatórios anuais, as variações homólogas do lucro líquido não-GAAP atribuível aos detentores da empresa-mãe foram, respetivamente, 8,99%, -103,85% e -3835,22%, com a tendência de variação a manter uma descida contínua.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Lucro não-GAAP atribuível (RMB) | 982 milhões | -37,7635 milhões | -1,486 mil milhões | | Taxa de crescimento do lucro não-GAAP atribuível | 8,99% | -103,85% | -3835,22% |

• Lucro operacional negativo em três trimestres consecutivos. No período em análise, nos últimos três trimestres, o lucro operacional foi de -250 milhões de RMB, -190 milhões de RMB e -790 milhões de RMB, mantendo-se consecutivamente negativo.

| Item | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Lucro operacional (RMB) | -245 milhões | -189 milhões | -793 milhões |

• Pela primeira vez em três anos, há prejuízo líquido. No período em análise, o lucro líquido ficou negativo, em -1,39 mil milhões de RMB.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Lucro líquido (RMB) | 1,044 mil milhões | 39,2169 milhões | -1,388 mil milhões |

Em termos de proporção entre custos e despesas do período, é necessário dar prioridade a:

• Grande diferença entre a variação das despesas de vendas e a variação da receita operacional. No período em análise, a variação homóloga da receita operacional foi de -21,08%, a variação homóloga das despesas de vendas foi de 39,22%, e a diferença entre as variações das despesas de vendas e da receita operacional é grande.

II. No nível da capacidade de rentabilidade

No período em análise, a margem bruta da empresa foi de 8,86%, uma queda de 36,57% face ao ano anterior; a margem líquida foi de -29,24%, uma queda de 4582,83% face ao ano anterior; a rentabilidade do capital próprio (ponderada) foi de -30,8%, uma queda de 4152,63% face ao ano anterior.

Tendo em conta a geração de receitas no lado operacional da empresa, é necessário dar prioridade a:

• A margem bruta das vendas continua a descer. Nos últimos três relatórios anuais, a margem bruta das vendas foi de 22,89%, 13,98% e 8,86%, respetivamente, com uma tendência de descida contínua.

• A margem líquida das vendas é relativamente volátil. No período em análise, a margem líquida das vendas da empresa no 1.º ao 4.º trimestre foi, respetivamente, -6,5%, -5,56%, 0,94% e -18,12%, com variações homólogas de -176,97%, 180,39%, -132,64% e 522,16%, respetivamente; a margem líquida das vendas é relativamente volátil.

| Item | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Margem líquida das vendas | -6,5% | -5,56% | 0,94% | -18,12% | | Taxa de crescimento da margem líquida das vendas | -176,97% | 180,39% | -132,64% | 522,16% |

• A margem líquida das vendas continua a descer. Nos últimos três relatórios anuais, a margem líquida das vendas foi de 12,24%, 0,65% e -29,24%, respetivamente, com tendência de descida contínua.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Margem líquida das vendas | 12,24% | 0,65% | -29,24% | | Taxa de crescimento da margem líquida das vendas | 7,24% | -94,67% | -4582,83% |

Tendo em conta a geração de receitas no lado de ativos da empresa, é necessário dar prioridade a:

• A média da rentabilidade do capital próprio líquido dos últimos três anos é inferior a 7%. No período em análise, a rentabilidade do capital próprio líquido (ponderada) foi de -30,8%; nos três últimos exercícios contabilísticos, a média da rentabilidade do capital próprio líquido (ponderada) foi inferior a 7%.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rentabilidade do capital próprio líquido | 22,61% | 0,76% | -30,8% | | Taxa de crescimento da rentabilidade do capital próprio líquido | -12,23% | -96,64% | -4152,63% |

• A rentabilidade do capital próprio líquido continua a descer. Nos últimos três relatórios anuais, a rentabilidade do capital próprio líquido (ponderada) foi de 22,61%, 0,76% e -30,8%, respetivamente, com a tendência de variação a manter uma descida contínua.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rentabilidade do capital próprio líquido | 22,61% | 0,76% | -30,8% | | Taxa de crescimento da rentabilidade do capital próprio líquido | -12,23% | -96,64% | -4152,63% |

• A rendibilidade do capital investido está abaixo de 7%. No período em análise, a rendibilidade do capital investido foi de -22,74%; a média nos três períodos de reporte foi inferior a 7%.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendibilidade do capital investido | 18,4% | 0,96% | -22,74% |

Quanto à existência de risco de imparidade, é necessário dar prioridade a:

• A taxa de variação da perda por imparidade de ativos excede 30%. No período em análise, a perda por imparidade de ativos foi de -1,2 mil milhões de RMB, com uma queda de 309,79% face ao ano anterior.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Perda por imparidade de ativos (RMB) | -9,0554 milhões | -293 milhões | -1,199 mil milhões |

III. No nível da pressão e segurança dos fundos

No período em análise, o rácio de ativos e passivos da empresa foi de 56,92%, um aumento de 43,73% face ao ano anterior; o rácio de liquidez corrente foi de 0,79 e o rácio de liquidez imediata foi de 0,75; a dívida total foi de 3,255 mil milhões de RMB, dos quais a dívida de curto prazo foi de 2,83 mil milhões de RMB; a dívida de curto prazo representou 86,96% da dívida total.

Em termos da situação financeira global, é necessário dar prioridade a:

• Crescimento contínuo do rácio de ativos e passivos. Nos últimos três relatórios anuais, os rácios de ativos e passivos foram de 35,9%, 39,6% e 56,92%, respetivamente, com tendência de crescimento.

• Queda contínua do rácio de liquidez corrente. Nos últimos três relatórios anuais, o rácio de liquidez corrente foi de 1,93, 1,71 e 0,79, respetivamente, indicando uma capacidade de reembolso de curto prazo a enfraquecer.

Em termos da pressão de fundos de curto prazo, é necessário dar prioridade a:

• A relação dívida de curto prazo/dívida de longo prazo cresceu significativamente. No período em análise, a dívida de curto prazo/dívida de longo prazo aumentou de forma acentuada para 2,11.

• Queda contínua do rácio de caixa. Nos últimos três relatórios anuais, o rácio de caixa foi de 0,9, 0,76 e 0,52, respetivamente, registando uma queda contínua.

Em termos da pressão de fundos de longo prazo, é necessário dar prioridade a:

• A dívida de curto prazo pode ser coberta pelos fundos monetários em sentido amplo, mas a dívida de longo prazo não pode. No período em análise, a razão fundos monetários em sentido amplo/dívida total foi 0,89; os fundos monetários em sentido amplo são inferiores à dívida total.

Em termos de controlo da gestão de fundos, é necessário dar prioridade a:

• A razão de receitas de juros/fundos monetários é inferior a 1,5%. No período em análise, os fundos monetários foram de 2,14 mil milhões de RMB, a dívida de curto prazo foi de 1,65 mil milhões de RMB, e a média da razão entre receitas de juros e fundos monetários foi de 1,102%, abaixo de 1,5%.

• A razão adiantamentos a fornecedores/ativos correntes continua a crescer. Nos últimos três relatórios anuais, a razão adiantamentos a fornecedores/ativos correntes foi de 0,24%, 0,4% e 0,68%, respetivamente, com tendência de crescimento contínua.

• A taxa de crescimento dos adiantamentos a fornecedores é superior à taxa de crescimento do custo operacional. No período em análise, os adiantamentos a fornecedores em comparação com o início do período aumentaram 14,97%, o custo operacional cresceu -16,39% face ao ano anterior; a taxa de crescimento dos adiantamentos a fornecedores é superior à do custo operacional.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Adiantamentos a fornecedores em comparação com o início do período taxa de crescimento | -66,14% | 73,41% | 14,97% | | Taxa de crescimento do custo operacional | -15,39% | -21,35% | -16,39% |

Em termos de coordenação dos fundos, é necessário dar prioridade a:

• A coordenação dos fundos precisa de melhoria. No período em análise, a necessidade de capital de exploração da empresa foi de -530 milhões de RMB, o capital de exploração foi de -860 milhões de RMB, e os fundos líquidos gerados pelas atividades operacionais não conseguem cobrir totalmente os investimentos em ativos de natureza prolongada; a capacidade de pagamento em dinheiro foi de -330 milhões de RMB.

| Item | 20251231 | | Capacidade de pagamento em numerário (RMB) | -328 milhões | | Necessidade de capital de exploração (RMB) | -527 milhões | | Capital de exploração (RMB) | -855 milhões |

IV. No nível da eficiência operacional

No período em análise, a taxa de rotação das contas a receber foi de 485,83, um aumento de 271,74% face ao ano anterior; a taxa de rotação do inventário foi de 11,44, uma queda de 7% face ao ano anterior; a taxa de rotação dos ativos totais foi de 0,54, uma queda de 24,67% face ao ano anterior.

Em termos de ativos operacionais, é necessário dar prioridade a:

• A taxa de rotação do inventário continua a descer. Nos últimos três relatórios anuais, a taxa de rotação do inventário foi de 19,53, 12,3 e 11,44, respetivamente, com uma tendência de enfraquecimento da capacidade de rotação do inventário.

Em termos de ativos de natureza prolongada, é necessário dar prioridade a:

• A taxa de rotação dos ativos totais continua a descer. Nos últimos três relatórios anuais, a taxa de rotação dos ativos totais foi de 1,14, 0,72 e 0,54, respetivamente, com tendência de enfraquecimento da capacidade de rotação dos ativos totais.

• O valor gerado por unidade de ativos fixos diminuiu ano após ano. Nos últimos três relatórios anuais, a razão receita operacional/valor original dos ativos fixos foi de 3,6, 2,25 e 2,22, respetivamente, com descida contínua.

• Grandes variações na construção em curso. No período em análise, a construção em curso foi de 160 milhões de RMB, um aumento de 367,66% face ao início do período.

• Grandes variações nas despesas diferidas de longo prazo. No período em análise, as despesas diferidas de longo prazo foram de 1,641 milhões de RMB, um aumento de 279,24% face ao início do período.

• Grandes variações nos ativos intangíveis. No período em análise, os ativos intangíveis foram de 210 milhões de RMB, um aumento de 92,64% face ao início do período.

Em termos das três despesas (3 fees), é necessário dar prioridade a:

• A taxa de crescimento das despesas de vendas excede 20%. No período em análise, as despesas de vendas foram de 1,1 mil milhões de RMB, um aumento de 39,22%.

• A razão despesas de vendas/receita operacional continua a crescer. Nos últimos três relatórios anuais, a razão despesas de vendas/receita operacional foi de 0,94%, 1,28% e 2,26%, respetivamente, com tendência de crescimento contínua.

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