Dongwu Securities: Atribuído à HeWang Electric uma classificação de compra

Ações da Dongwu Securities Co., Ltd.: Zeng Duohong, Guo Yanan analisaram recentemente a Hope Vision Electric e publicaram um relatório de pesquisa intitulado “Revisão do ano fiscal de 2025: crescimento simultâneo nos negócios de energia renovável e de transmissão, potencial futuro promissor nos centros de dados e nos negócios no exterior”, atribuindo à Hope Vision Electric uma recomendação de Compra.

Hope Vision Electric (603063)

Pontos de investimento

A empresa publicou o relatório anual de 2025, alcançando uma receita de 4,17 mil milhões de yuan, ano contra ano +12%, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 530 milhões de yuan, ano contra ano +21%; destes, no 25T4, a receita foi de 1,39 mil milhões de yuan, ano contra ano -2,3%, e em cadeia +55%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 200 milhões de yuan, ano contra ano +5%, e em cadeia +115%.

Dois motores na área de energia renovável e transmissão, que impulsionam a subida da receita. Em 25, a receita do negócio de controlo elétrico de energia renovável foi de 3,3 mil milhões de yuan, ano contra ano +15%, com margem bruta de 33,4%, ano contra ano -0,2 p.p.; destes, no Q4, a receita foi de 1,01 mil milhões de yuan, ano contra ano -4%, em cadeia +34%, com margem bruta de 34,1%, ano contra ano +1,5 p.p., em cadeia -0,5 p.p. Consideramos que o crescimento da receita do negócio de energia renovável se deve principalmente ao aumento acentuado das remessas de inversores para armazenamento de energia e de conversores de energia para eólica, mantendo-se a margem bruta global estável. A receita do negócio de transmissão por engenharia foi de 630 milhões de yuan, ano contra ano +12%, com margem bruta de 51,6%, ano contra ano +7 p.p.; destes, no Q4, a receita foi de 320 milhões de yuan, ano contra ano +29%, em cadeia +272%; a margem bruta foi de 56,2%, ano contra ano +7,6 p.p., em cadeia +11,2 p.p. Consideramos que a margem bruta do negócio de transmissão melhorou significativamente principalmente devido à influência da estrutura dos produtos.

Potencial a ser libertado nos centros de dados de energia e nos negócios no exterior. A empresa, em sistemas de alimentação especial como alta tensão AC, alta tensão DC e potência por impulso, bem como em sistemas de alimentação para centros de dados, tem vindo a lançar continuamente soluções inovadoras, desenvolvendo ativamente aplicações de engenharia, com um futuro promissor. Em 2025, a receita dos negócios no exterior foi de 370 milhões de yuan, ano contra ano +42%; margem bruta de 50,3%, ano contra ano -3,9 p.p. As redes de serviço cobrem mais de 30 países, incluindo Brasil, Turquia, Coreia do Sul, etc.; a internacionalização ainda está numa fase inicial e o potencial de crescimento no futuro ainda precisa de ser libertado.

Taxa de despesas com administração e vendas estável com tendência de melhoria, efeito de imparidade a afectar lucros. Em 25, as despesas da empresa foram de 930 milhões de yuan, ano contra ano 5,3%, com uma taxa de despesas de 22,2%, ano contra ano -1,3 p.p.; destes, no Q4, as despesas foram de 250 milhões de yuan, com variação em cadeia e anual de -16,9%/-4%, com uma taxa de despesas de 17,9%, variação em cadeia e anual de -3,2/-11,1 p.p. O fluxo de caixa líquido operacional em 25 foi de 420 milhões de yuan, ano contra ano +52,7%; destes, no Q4, o fluxo de caixa operacional foi de 400 milhões de yuan, com variação em cadeia +26,9%/+80,2%, principalmente devido ao aumento do caixa recebido por vendas de produtos e pela prestação de serviços. Em 25, a empresa registou perdas por imparidade de activos de 33 milhões de yuan e perdas por imparidade de crédito de 95 milhões de yuan; se considerar a reversão, o desempenho anual poderia atingir 660 milhões de yuan.

Previsões de lucros e classificação de investimento: tendo em conta que o negócio de controlo elétrico de energia renovável da empresa mantém um crescimento estável, em que os inversores para armazenamento de energia deverão beneficiar do bom desempenho do sector a jusante; o mercado de equipamentos de alta potência de energia para aplicações de IA a jusante é amplo e os mercados internacionais continuam a avançar com avanços sucessivos. Prevemos que os lucros líquidos atribuíveis aos acionistas da empresa em 2026-2027 sejam de 710/820 (mantendo a previsão original de 7,1/8,2) milhões de yuan, e que a previsão de lucro líquido atribuível aos acionistas em 2028 seja de 940 milhões de yuan, ano contra ano +34%/+14%/+15%, correspondendo a PE 22/19/17x, mantendo a classificação de “Compra”.

Aviso de riscos: intensificação da concorrência, mudanças de políticas, expansão de novos produtos abaixo do esperado, etc.

A seguir, os detalhes mais recentes das previsões de lucros são os seguintes:

Nos últimos 90 dias, este título teve avaliações de 5 instituições; 5 classificações de Compra. Nos últimos 90 dias, a média dos preços-alvo das instituições foi de 40,79.

O conteúdo acima foi compilado pela Securities Star com base em informações publicamente disponíveis e gerado por um algoritmo de IA (registo do “Internet Information Service Algorithm” nº 310104345710301240019), não constitui recomendação de investimento.