A política cambial mais audaciosa da Índia em anos falhou.

Pergunta ao AI · Porque é que as novas regras do Banco Central da Índia não conseguiram manter o impulso da taxa de câmbio da rupia?

A Índia lançou as medidas mais intensas em mais de dez anos para travar a especulação nos mercados cambiais, mas o efeito foi apenas momentâneo; o aumento inicial da rupia depressa desapareceu, o que reflete o desafio enorme que o Banco Central da Índia enfrenta ao apoiar uma moeda asiática com desempenho o mais fraco.

Depois da abertura na segunda-feira, a rupia indiana face ao dólar chegou a disparar 1,4%, mas em seguida recuou rapidamente para apenas +0,3%. Na sexta-feira passada, o Banco Central da Índia anunciou novas regras, definindo um limite para as posições em aberto que os bancos detêm nos mercados de câmbio internos e externos em 1 milhar de milhões de dólares no fim de cada dia de negociação, com o objetivo de os obrigar a reduzir as suas posições.

A medida evidencia uma diminuição da flexibilidade do Banco Central da Índia: as ações que tomou para defender a rupia após a eclosão do conflito no Irão conduziram a uma queda acentuada das reservas de divisas nas três primeiras semanas de março. A medida foi imediatamente contestada; os bancos avisaram que seria necessário encerrar um montante total de pelo menos 300 mil milhões de dólares, o que poderia conduzir a perdas elevadas. Citando fontes a par do assunto, a Bloomberg relata que os bancos pediram que a regra se aplique apenas a novas posições.

O fundador da IFA Global, Abhishek Goenka, disse: «Os bancos estão a realizar grandes operações de arbitragem, ou seja, fazem short de dólares no mercado offshore e fazem long de dólares no mercado doméstico.» Como as restrições do Banco Central da Índia só se aplicam às posições internas, os bancos são forçados a reduzir essas apostas, o que exige que vendam dólares localmente, afirmou.

No entanto, dado que os preços do petróleo continuam elevados, a trajetória de segunda-feira provavelmente não mudará as perspectivas gerais. Devido à sua forte dependência das importações de energia, a Índia é um dos países mais atingidos pela guerra no Irão e pelo aumento dos preços das matérias-primas. Na sexta-feira passada, a rupia indiana caiu abaixo do nível de 94 muito acompanhado, atingindo uma nova mínima.

O responsável de tesouraria da Finrex Treasury Advisors, Anil Kumar Bhansali, afirmou que, devido à procura de dólares por parte dos importadores de petróleo, a rupia devolveu a maior parte do ganho de segunda-feira.

Os preços do petróleo Brent estão muito acima dos 110 dólares por barril e, ainda mais, muito acima do referencial de 70 dólares por barril definido pelo Banco Central da Índia em outubro. De acordo com estimativas da Bloomberg Economics, se o petróleo bruto atingir 100 dólares por barril, o preço do gás natural ficará 50% acima dos níveis anteriores à guerra e a despesa de importação da Índia aumentará 5 mil milhões de dólares por mês.

O analista de Equity Institucional da Systematix, Siddharth Rajpurohit, afirmou num relatório que as medidas do Banco Central da Índia poderão ajudar a rupia a curto prazo, «mas a história mostra que o impacto de medidas deste tipo é limitado». «Se os preços do petróleo bruto se mantiverem em torno de 100 dólares por barril, a pressão poderá continuar», alerta ainda o relatório, acrescentando que o objetivo de câmbio 100 do corretor «poderá surgir muito rapidamente».