Pran股份Relatório de 2025: Lucro líquido ajustado caiu 38,67% em comparação com o ano anterior, despesas de P&D aumentaram 22,86%

Receita de exploração: recorde de escala alcançado e contribuição significativa de aquisições para o aumento líquido

No período em análise, a empresa atingiu uma receita de exploração de 2,32 mil milhões de RMB, um aumento de 28,62% ano contra ano, atingindo o maior nível desde a sua criação. O crescimento deve-se principalmente a três aspetos: em primeiro lugar, a retoma da conjuntura na indústria de chips de armazenamento; as necessidades a jusante, como servidores de IA, telemóveis topo de gama e substituição de PCs, foram libertadas de forma concentrada, aumentando em termos homólogos o volume de remessas de produtos NOR Flash e MCU; em segundo lugar, o efeito estratégico do “armazenamento +” tornou-se visível, com a quota de mercado de MCU e produtos analógicos a continuar a aumentar; em terceiro lugar, em novembro de 2025, a empresa concluiu a aquisição de 51% do capital da Zhuhai Noah Tiantong, tendo a sua subsidiária integral SHM contribuído com uma receita de exploração de cerca de 210 milhões de RMB.

Em termos por trimestre, a receita da empresa apresenta uma tendência de subida gradual de trimestre para trimestre; no quarto trimestre, a receita num único trimestre atingiu 886 milhões de RMB, representando 38,2% da receita anual, mostrando uma forte impulsão do rebentamento da procura setorial no segundo semestre para os resultados da empresa.

Lucro líquido: aumentou a receita mas não o lucro; vários fatores comprimem o espaço de rentabilidade

Lucro líquido e lucro líquido não-GAAP (deduzindo itens não recorrentes)

No período em análise, a empresa obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade-mãe de 208 milhões de RMB, uma diminuição de 29,03% ano contra ano; o lucro líquido após dedução de ganhos e perdas não recorrentes foi de 165 milhões de RMB, uma diminuição de 38,67% ano contra ano, evidenciando claramente a característica de “aumentar a receita mas não aumentar o lucro”.

As razões específicas de variação são as seguintes:

1. Pressão na margem bruta: embora a receita tenha crescido, a cadência de variação de preços nos elos a montante e a jusante da indústria difere; os custos permaneceram em patamar elevado, com ajustamentos de preços atrasados; além disso, a expansão da escala de vendas de produtos com margem bruta relativamente mais baixa da empresa, no período, levou a uma diminuição homóloga da margem bruta de 5,19 pontos percentuais, comprimindo o espaço de lucro.
2. Aumento de despesas do período: as despesas com investigação e desenvolvimento aumentaram 55,31 milhões de RMB ano contra ano, um acréscimo de 22,86%; as despesas de vendas e as despesas de gestão aumentaram respetivamente 28,01 milhões de RMB e 30,18 milhões de RMB, com acréscimos de 49,02% e 51,51%, e o aumento das despesas excedeu a taxa de crescimento da receita.
3. Aumento das provisões para perdas por imparidade de ativos: a empresa adotou anteriormente uma estratégia ativa de cadeia de abastecimento; os níveis de inventário foram relativamente elevados, tendo, com base em princípios prudentes, sido contabilizadas provisões para perdas por imparidade do inventário, cujo valor aumentou cerca de 62,54 milhões de RMB ano contra ano.
4. Redução de ganhos de juros e de câmbio: devido ao efeito da redução macro das taxas de juro e das flutuações cambiais, a receita de juros e os ganhos de câmbio diminuíram 14,16 milhões de RMB ano contra ano.

Ganhos por ação

O lucro básico por ação da empresa foi de 1,40 RMB/ação, uma diminuição de 29,29% ano contra ano; o lucro por ação após dedução de itens não recorrentes foi de 1,12 RMB/ação, uma diminuição de 38,80% ano contra ano. A queda do lucro por ação é praticamente compatível com a contração do lucro líquido, refletindo uma descida global do nível de rentabilidade.

Despesas: investimento contínuo e elevado em I&D; despesas de vendas e de gestão acompanhando a expansão de escala

Situação do pessoal de I&D

No final do período em análise, o número de colaboradores de investigação e desenvolvimento da empresa era de 318, um aumento de 25,69% face ao mesmo período do ano anterior; a proporção de colaboradores de I&D no total de colaboradores da empresa era de 55,40%. A remuneração total do pessoal de I&D foi de 214,306 milhões de RMB, um aumento de 25,23% face ao ano anterior; a remuneração média foi de 67,39 milhões de RMB/ano, praticamente ao mesmo nível do ano anterior. A expansão do pessoal de I&D forneceu suporte em termos de talentos para inovação tecnológica da empresa e iterações do produto. Em particular, após a aquisição da SHM, a integração das equipas de I&D reforçou ainda mais a capacidade da empresa em áreas como desenvolvimento de algoritmos de firmware e soluções de teste para chips de armazenamento.

Fluxo de caixa: queda no fluxo de caixa líquido das atividades operacionais; fluxo de caixa de investimento passa de negativo para positivo

1. O caixa recebido pela venda de bens e pela prestação de serviços aumentou 47655,43 milhões de RMB ano contra ano; 2. Os pagamentos por compras aumentaram 35706,13 milhões de RMB ano contra ano; 3. Com o aumento do número de empregados e da remuneração média por pessoa, os pagamentos de salários e ordenados aumentaram 8168,21 milhões de RMB ano contra ano; 4. Com o aumento da escala, aumentaram os gastos com investigação e desenvolvimento e com atividades comerciais, e o pagamento de outros fluxos de caixa relacionados com atividades operacionais aumentou 4556,28 milhões de RMB | | Fluxo de caixa líquido proveniente de atividades de investimento | 416.90 | -19553.58 | Não aplicável |
2. O caixa pago para a construção de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo diminuiu 16500 milhões de RMB ano contra ano, principalmente devido ao facto de no ano anterior haver uma despesa de 17900 milhões de RMB na compra do edifício da sede; 2. O caixa recebido com o resgate de investimentos diminuiu 6038,36 milhões de RMB ano contra ano; 3. Na consolidação da Noah Tiantong, o caixa e equivalentes em moeda existente no início das operações foi superior à contraprestação paga pela aquisição, tendo sido recebido, em linha com o aumento 7136,58 milhões de RMB ano contra ano, outro caixa relacionado com atividades de investimento | | Fluxo de caixa líquido proveniente de atividades de financiamento | -3940.97 | -2592.60 | Não aplicável | O pagamento de dividendos em dinheiro aumentou 2543,41 milhões de RMB ano contra ano |

Riscos que poderão ser enfrentados

Risco da capacidade competitiva central

2. Risco de investigação e desenvolvimento de produtos: a indústria de circuitos integrados tem ciclos de evolução tecnológicos rápidos; se a empresa não conseguir implementar atempadamente a atualização do desempenho dos produtos ou se a atualização do processo de fabrico ficar atrás da dos concorrentes, tal afetará a competitividade dos produtos.
3. Risco de autorização de tecnologias de processo base: o prazo de autorização das tecnologias de processo SONOS utilizadas pela empresa termina em 31 de dezembro de 2038; se não for possível renovar a autorização após a expiração, isso terá efeitos desfavoráveis no desenvolvimento, conceção e produção de NOR Flash.
4. Risco de intensificação da concorrência no mercado: há concorrência acirrada nas áreas de produtos como NOR Flash, EEPROM, MCU, VCM Driver, etc. A empresa apresenta uma diferença face aos principais fabricantes do setor em termos de escala global, capacidade financeira e canais no exterior. Se a empresa não conseguir manter a competitividade dos produtos, poderá haver redução dos preços e do espaço de margem dos produtos.
5. Risco de qualidade do produto: a indústria de chips é altamente complexa; se ocorrerem problemas de qualidade do produto, podem resultar em devoluções, responsabilidades por indemnização, prejudicando a imagem da marca e as relações com os clientes.
6. Risco de perda de talentos: no setor de design de chips, os talentos são escassos; se ocorrer perda de talentos de tecnologia-chave, isso afetará o desenvolvimento de novos produtos e a reserva de tecnologia.
7. Risco de propriedade intelectual: existem muitas propriedades intelectuais na indústria; pode-se enfrentar processos judiciais maliciosos por parte de concorrentes ou terceiros, existindo também o risco de furto de propriedade intelectual.

Risco operacional

2. Risco de concentração de fornecedores e de flutuações de capacidade: a empresa encarrega principalmente a alguns fornecedores limitados a fabricação em wafer, o teste e o teste de empacotamento. Se o fornecedor enfrentar eventos de força maior ou apertar a capacidade, isso afetará a operação da empresa.
3. Risco de controlo interno e de gestão trazido pela expansão de escala: a expansão da escala da empresa aumenta a complexidade da integração de recursos e da gestão das operações de produção; se o nível de gestão não conseguir melhorar em simultâneo, isso afetará a capacidade de resposta e a competitividade.

Riscos financeiros

2. Risco de flutuação da margem bruta: a margem bruta dos produtos é afetada por vários fatores, incluindo procura de mercado e oferta de capacidade; se a concorrência no mercado se intensificar ou se os preços dos produtos baixarem e os custos aumentarem no futuro, a margem bruta poderá flutuar ou cair.
3. Risco de contas a receber: com o aumento da escala operacional, o montante de contas a receber pode aumentar. Se as contas a receber não puderem ser cobradas atempadamente ou se ocorrerem situações de incobráveis, isso aumentará a pressão sobre o capital e afetará os resultados operacionais.
4. Risco de desvalorização de inventários: até ao final de 2025, o valor contabilístico dos inventários da empresa era de 1,256 mil milhões de RMB. Se, no futuro, houver mudanças no ambiente de mercado, queda da procura ou atualização tecnológica que causem obsolescência, aumentará o risco de desvalorização dos inventários.
5. Risco de mudança de políticas de benefícios fiscais sobre imposto de renda: a empresa atualmente beneficia de uma taxa de imposto sobre o rendimento de 15% como empresa de alta tecnologia. Se no futuro não conseguir continuar a usufruir ou se houver mudanças na política fiscal, isso afetará os resultados operacionais.
6. Risco de perdas e ganhos por câmbio: as vendas e compras no exterior têm uma escala relativamente grande. A SHM liquida principalmente em moeda estrangeira como o dólar americano. Uma flutuação significativa da taxa de câmbio poderá gerar riscos de perdas e ganhos por câmbio.

Riscos do setor

A indústria de design de semicondutores tem natureza cíclica; se o crescimento do setor abrandar, isso terá um impacto desfavorável nos resultados da empresa. Ao mesmo tempo, com o aumento do número de empresas no setor e a intensificação da concorrência no mercado, se a empresa não conseguir acompanhar a dinâmica de mercado e as tendências do setor, tal afetará a sua posição no setor e os seus resultados operacionais.

Risco do ambiente macroeconómico

Frictions comerciais globais, riscos de geopolítica e as regras de controlo de exportações dos EUA podem causar impacto no setor de circuitos integrados do nosso país, afetando a I&D da empresa, as operações e a obtenção de encomendas.

Outros riscos

2. Risco de investimento: as empresas-alvo em projetos de investimento podem enfrentar fatores incertos como mudanças nas políticas industriais e do ambiente de mercado. Os benefícios reais poderão divergir das expectativas.
3. Risco de operações no exterior: a SHM desenvolve negócios em Hong Kong, Coreia do Sul, Japão, etc. Se a situação política, económica ou as políticas industriais nos países ou regiões onde opera sofrerem mudanças desfavoráveis, isso afetará as operações da SHM no exterior.
4. Risco de integração de aquisições: após a aquisição da SHM, se não for possível integrar eficazmente, em termos de sinergias estratégicas, gestão organizacional, controlo financeiro, integração de cultura empresarial e equipas de talentos, etc., podem ocorrer problemas como que o efeito de sinergia não alcance o previsto, bem como a perda de equipas de tecnologia-chave.

Situação dos salários dos dirigentes (Diretoria e Supervisores e gestão) - remuneração

No período em análise, os totais de remuneração antes de impostos recebidos pelo presidente do conselho, pelo diretor-geral, pelos vice-diretores-gerais e pelo diretor financeiro da empresa são os seguintes:

A estrutura de remuneração dos dirigentes e supervisores da empresa encontra-se associada ao desempenho operacional da empresa e ao cumprimento das responsabilidades pessoais. Ao mesmo tempo que assegura a estabilidade da equipa de gestão central, reflete também os níveis de remuneração orientados para o mercado.

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Declaração: existem riscos no mercado, o investimento exige cautela. Este artigo é publicado automaticamente pelo modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões da Sina Finance; qualquer informação incluída neste artigo serve apenas como referência e não constitui aconselhamento de investimento pessoal. Em caso de discrepância, prevalecerá o anúncio efetivo. Se tiver dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn。

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Responsável: Xiao Lang Kuai Bao