Primeira vez em quase quatro anos! Os três principais índices bolsistas dos EUA registam cinco semanas consecutivas de queda, quando terminará o sentimento de pânico?

O sentimento do mercado parece estar profundamente ligado à situação no Médio Oriente e à evolução do preço do petróleo.

Uma vez que o Governo dos EUA de Trump e o Irão não conseguiram emitir sinais concordantes sobre como chegar a um acordo de cessar-fogo, esta semana as yields dos Treasuries dos EUA dispararam. O mercado receia que os preços elevados do petróleo bruto, que já estão altos, alimentem a inflação e, em resposta, os índices bolsistas dos EUA caíram.

Entre eles, o Dow Jones Industrial Average, o S&P 500 e o Nasdaq Composite registaram uma queda consecutiva pela quinta semana seguida, estabelecendo o mais longo registo de perdas consecutivas em quase quatro anos. O Dow, em comparação com o máximo histórico de fecho do dia 10 de fevereiro, já caiu mais de 10%, tornando-se, depois do Russell 2000 e do Nasdaq, no mais recente principal índice a confirmar a entrada numa zona de correção. Na próxima semana, fatores geopolíticos poderão continuar a dominar o mercado. O sentimento dos investidores continua profundamente ligado à situação no Médio Oriente e à evolução do preço do petróleo, e a extensão da frente poderá significar uma acumulação gradual de riscos económicos.

Pressão económica vai-se tornando evidente

Um conjunto de dados divulgado pelos EUA esta semana foi relativamente fraco. Tendo em conta o elevado nível de incerteza trazido pela situação no Médio Oriente, o enfraquecimento dos dados face às expectativas era esperado.

O PMI de manufatura dos EUA da S&P Global subiu de 51,6 em fevereiro para 52,4, acima da previsão de 51,3. As novas encomendas registaram o maior aumento desde outubro de 2025, impulsionadas principalmente pela estabilização da procura externa. Contudo, o PMI de serviços da S&P Global, que representa mais de 60% da economia dos EUA, recuou de 51,7 em fevereiro para 51,1, para o nível mais baixo em 11 meses.

A confiança do consumidor da Universidade de Michigan caiu, em termos intermensais, 6% para 53,3, abaixo da previsão de 55,5, atingindo o nível mais baixo desde dezembro de 2025. As expectativas de inflação para o próximo ano dispararam de 3,4% em fevereiro para 3,8%, registando o maior aumento mensal desde abril do ano passado.

A Reserva Federal de Atlanta baixou a sua previsão em tempo real do PIB do 1.º trimestre de 2,3% da última sexta-feira para 2,0%. O economista sénior da Oxford Economics, Schwartz (Bob Schwartz), ao falar a um repórter da First Financial, afirmou que este conflito no Médio Oriente lança uma sombra sobre as perspetivas económicas e que o cenário pode evoluir de um impacto moderado para um choque petrolífero severo: “A nossa previsão base é de que a economia continuará a expandir-se, mesmo que os consumidores tenham de suportar as principais pressões decorrentes do aumento dos preços da energia e do afinar das amortecedoras de poupança. Mas se o preço do petróleo se mantiver a longo prazo acima de 140 dólares por barril, será suficiente para levar a economia dos EUA a entrar em recessão.”

Dois responsáveis da Reserva Federal disseram no dia 27 que este conflito traz novos desafios à economia dos EUA e, por isso, juntaram-se a um número crescente de decisores políticos que manifestam preocupação com as consequências pós-conflito. A presidente da Reserva Federal de Filadélfia, Anna Polson, disse que este conflito cria “novos riscos” para a inflação e o crescimento económico. O presidente da Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin, afirmou que o conflito torna o panorama da procura mais complexo: “O aumento dos preços do petróleo não só atinge a confiança dos consumidores, como também afeta os preços de outros produtos, como viagens aéreas, transporte de mercadorias e navegação. Estes aumentos de preços vão deslocar despesa de outras áreas.”

As yields dos Treasuries dos EUA continuaram em alta esta semana, e a curva de rendimentos tornou-se ainda mais plana. Em comparação com a última sexta-feira, a yield do Treasury a 2 anos, estreitamente ligada às expetativas de taxa de juro, subiu cerca de 5 pontos-base para 3,934%. A yield de referência do Treasury a 10 anos subiu cerca de 4 pontos-base para 4,424%, registando o maior nível desde julho do ano passado. A ferramenta da CME FedWatch indica que, neste momento, os participantes do mercado monetário preveem que a Reserva Federal não vai cortar taxas este ano, e a probabilidade de um aumento subiu para 25%. Antes da eclosão do conflito, o mercado esperava dois cortes.

Schwartz considera que, se o preço do petróleo se mantiver elevado, o maior risco descendente irá transmitir-se através do mercado acionista e do mercado de trabalho: “Uma correção mais acentuada no mercado acionista poderá arrastar o consumo do grupo de rendimentos mais altos; se o ritmo dos despedimentos acelerar e aumentar ainda mais, a almofada de poupança, já frágil nas famílias, terá dificuldade em resistir ao choque.” No entanto, ele acredita que o impacto do conflito sobre os investimentos vai apresentar um padrão diferenciado. Por exemplo, as despesas relacionadas com inteligência artificial continuarão a manter a tendência de crescimento, mas a continuidade do conflito irá introduzir riscos subestimados para as cadeias de abastecimento de semicondutores e para o fornecimento de energia. À medida que as empresas adiam decisões e aguardam que o cenário fique mais claro, o impulso trazido pelo projeto de lei “grande e bonito” de Trump será também enfraquecido no curto prazo.

Quando o mercado vai estabilizar

Esta semana, os três principais índices bolsistas dos EUA registaram uma queda pela quinta semana consecutiva. O Nasdaq Composite caiu 3,2% na semana, a maior queda semanal desde março do ano passado; o S&P 500 e o Dow Jones recuaram 2,1% e 0,9%, respetivamente.

Os setores de serviços de comunicação, tecnologia e bens de consumo não essenciais foram os piores da última semana. Isto indica que, devido às preocupações com a inflação, as expetativas do mercado de um afrouxamento da política monetária este ano já se dissiparam e o cenário de crescimento económico foi seriamente atingido.

A última vez que os setores de crescimento sofreram uma venda tão massiva foi em abril de 2025, quando Trump ameaçou impor uma sobretaxa tarifária generalizada, levando o mercado a um estado quase de pânico. A empresa-mãe do Google, Alphabet, despencou quase 9% esta semana; a Microsoft caiu quase 7%. A Nvidia e a Amazon recuaram cerca de 3% cada; a Tesla caiu quase 2%. A Meta tornou-se o pior desempenho entre as grandes tecnológicas, com as suas ações a despenharem mais de 11%. Antes disso, a empresa tinha sofrido uma derrota esmagadora em dois processos judiciais fundamentais, agravando ainda mais as dificuldades deste gigante das redes sociais.

À medida que os investidores retiram em massa as suas posições em ações de tecnologia, o foco do mercado passa para os próximos movimentos da Tesla e das empresas com valor de mercado na casa dos triliões associadas a Musk. Após a fusão com xAI no mês passado, a SpaceX, avaliada em 1,25 biliões de dólares, deverá apresentar rapidamente um pedido de IPO, com potencial para se tornar no maior IPO de sempre. E a Tesla vai divulgar os dados de entregas do trimestre na próxima semana.

A Charles Schwab escreveu na sua perspetiva de mercado que, devido a conflitos no Médio Oriente, ao aumento do preço do petróleo e ao agravamento do sentimento dos investidores com a subida das yields dos Treasuries dos EUA, a tendência de queda dos principais índices bolsistas dificilmente será travada. Com mensagens relacionadas com o conflito a acumularem-se e a surgir em grande quantidade, o progresso nas negociações ainda não está claro. Mas na verdade, a Wall Street parece acreditar que quanto mais tempo o conflito durar e quanto mais tempo o preço do petróleo permanecer elevado, maior será o impacto negativo sentido pela economia global. Além dos fatores geopolíticos, as yields dos Treasuries dos EUA continuam a subir, e vários pontos-chave da curva de rendimentos estão sob pressão: a yield do Treasury a 2 anos tocou nos 4,0%, a de 10 anos tocou nos 4,50% e a de 30 anos tocou nos 5,0%.

Quanto ao próximo período, a instituição considera que, para os investidores, além do progresso do conflito e da evolução do preço do petróleo, outros fatores talvez não sejam tão importantes. Do ponto de vista técnico, o mercado já está em sobrevendido (oversold) no curto prazo, mas à medida que vários níveis de suporte cruciais são quebrados, a parte técnica já sofreu alguns danos. Neste momento, o destino do mercado parece estar novamente profundamente ligado à situação no Médio Oriente e à evolução do preço do petróleo. Se as partes dos EUA e do Irão chegarem a um acordo de cessar-fogo, ou se houver uma melhoria substancial da situação, tendo em conta que o mercado já está sobrevendido, o mercado acionista quase certamente vai reagir com uma forte subida. Como não se pode prever se e quando ocorrerão acontecimentos deste tipo, o padrão de volatilidade acentuada ainda poderá continuar.

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Responsável editorial: Jiang Yuhan