O conflito no Médio Oriente faz com que as expectativas de inflação na zona euro em março disparem, enquanto a confiança do consumidor cai para o nível mais baixo em dois anos e meio

Um inquérito da UE sobre a actividade empresarial e a confiança dos consumidores publicado na segunda-feira mostrou que, à medida que os combates no Médio Oriente continuam durante todo o mês, a confiança empresarial na Zona Euro está a cair a um ritmo acelerado, e as expectativas de inflação que também dispararam em simultâneo estão a enviar um novo aviso ao Banco Central Europeu.

Entre esses dados, um indicador que mede a confiança dos consumidores nas futuras variações de preços ao longo dos próximos 12 meses saltou de 26.2 em Fevereiro para 43.4, e as expectativas dos gestores empresariais quanto aos preços de venda também subiram de forma significativa.

（Fonte: Inquérito da UE sobre a actividade empresarial e a confiança dos consumidores）

O relatório afirma que as expectativas dos gestores de vendas em todos os sectores aumentaram de forma acentuada em todas as áreas de actividade, com a subida mais evidente no sector industrial. As expectativas de preços de venda por parte de cada sector ficaram ainda acima da sua média histórica. A percepção dos consumidores sobre a trajectória dos preços nos últimos doze meses subiu de forma moderada, mas as expectativas quanto à trajectória dos preços nos próximos doze meses dispararam.

Devido ao impacto de uma instabilidade súbita no panorama económico, o indicador de conjuntura económica (ESI) que mede as atitudes das empresas e dos consumidores da Zona Euro também desceu para 96.6, face aos 98.2 em Fevereiro; esta queda é ainda maior do que a prevista previamente pelos analistas de Wall Street (96.8).

（Fonte: Inquérito da UE sobre a actividade empresarial e a confiança dos consumidores）

Entre esses dados, o índice de confiança dos consumidores na Zona Euro caiu acentuadamente para o nível mais baixo em mais de dois anos e meio. O relatório refere que a principal razão é a deterioração significativa por parte dos residentes das suas expectativas quanto ao panorama económico global do país; em paralelo, os residentes estão mais pessimistas quanto às finanças familiares futuras, e a vontade de realizar despesas de grande monta ao longo dos próximos 12 meses caiu de forma notória.

Tendo em conta que o inquérito foi realizado entre 1 e 24 de Março, se os combates no Médio Oriente continuarem, há motivos para acreditar que o cenário da próxima sondagem será ainda pior.

Para os mercados de capitais, este relatório também tornou o panorama da política monetária do BCE ainda mais nebuloso: por um lado, o facto de as expectativas de inflação de empresas e consumidores também dispararem poderá levar a uma “espiral” de elevação da inflação; por outro, a queda da confiança do consumo vai travar o crescimento económico, levando as empresas a reduzir investimentos e as famílias a aumentar as suas poupanças.

Neste momento, o mercado espera que o BCE aumente as taxas de juro três vezes este ano, o que contrasta fortemente com as expectativas de algumas semanas antes, quando ainda existia uma probabilidade de 35% de uma descida das taxas.

Quanto à perspectiva de um “aumento de Abril” o mais rápido possível, a presidente do BCE, Lagarde, afirmou numa intervenção na semana passada que, embora a situação actual seja diferente da de 2022, quando a inflação foi levada para dois dígitos, “há razão para manter a vigilância”.

Lagarde também enumerou, no seu discurso, três possíveis formas de o BCE responder à situação actual, dizendo que:

Para um choque energético de dimensão limitada e com duração curta, o procedimento clássico deveria ser ignorar temporariamente o seu impacto. Devido a atrasos na transmissão da política, a resposta da política monetária chega muitas vezes tarde demais e poderá até sair pela culatra.

Para um excesso de inflação de grande dimensão mas com duração não muito longa, poderá ser necessário um ajustamento prudente da política em certa medida. Se o desvio em relação à meta de inflação for causado por um choque exógeno na oferta e não por uma procura demasiado forte, a medida de política óptima deve ser mais moderada, mas isso não significa que se possa não responder de todo.

Para um desvio da inflação em relação à meta com dimensão significativa e duração prolongada, a resposta da política deve ser suficientemente forte e/ou duradoura; caso contrário, mecanismos de auto-reforço começarão a ganhar força, e o risco de as expectativas de inflação perderem o “ancoramento” aumentará de forma considerável.

No enquadramento de Projecções Económicas publicado em Março, o BCE já elevou significativamente a sua previsão de inflação de base para 2026 para 2.6% e alertou que, em cenários extremos de interrupção do abastecimento de energia, a taxa de inflação na região poderá atingir 6.3% no início do próximo ano.

（Fonte: Caixin (Cailian She)/Finance and Information Service）