A Microchip anunciou que sua receita para 2025 aumentará 36,6% em relação ao ano anterior, com lucro líquido atribuível aos acionistas crescendo 30,7%, e planeja distribuir 3,50 yuans por cada 10 ações em dividendos e realizar uma bonificação de 4,9 ações por cada 10 ações. | Relatório financeiro e notícias

A Microquímica divulgou na segunda-feira o seu relatório anual de 2025:

No total do ano, obteve 12.385 mil milhões de yuans em receitas de exploração, um aumento acentuado de 36,62% YoY; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 2,111 mil milhões de yuans, crescendo 30,69%.

Em termos de ritmo, no 4.º trimestre a receita trimestral foi de 4,322 mil milhões de yuans e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 0,900 mil milhões de yuans, ambos atingindo o nível mais alto do ano, com o envio e a contabilização do reconhecimento a acelerarem de forma evidente no segundo semestre.

Desdobrando a estrutura, o “motor principal” do crescimento continua a ser o equipamento de corrosão: em 2025, a venda de equipamentos de corrosão foi de 9,832 mil milhões de yuans, um aumento de 35,12%. Ainda mais digno de atenção é que os equipamentos de película começaram a “aumentar o volume” — as vendas de equipamentos LPCVD atingiram 0,506 mil milhões de yuans, disparando 224,23% YoY. A empresa afirma que vários equipamentos novos de película receberam encomendas repetidas; e que a quantidade acumulada de equipamentos enviados para produção de película já ultrapassou 300 bancadas de reatores, estando a delinear-se o contorno da segunda curva de crescimento.

A empresa também lançou em simultâneo um plano de “dividendos em dinheiro + aumento de capital por incorporação”: prevê pagar 3,50 yuans em numerário por cada 10 ações (com impostos), num total de cerca de 219 milhões de yuans de dividendos em dinheiro; e transferir 4,9 ações por cada 10 ações, elevando o capital social de 626 milhões de ações para 933 milhões de ações.

No lado das receitas: o “arranque de volume” no 4.º trimestre impulsiona o forte crescimento do ano inteiro

Pelo desdobramento trimestral, as receitas de 2025 foram subindo trimestre a trimestre: Q1-Q4 foram respetivamente 2,173 mil milhões, 2,787 mil milhões, 3,102 mil milhões e 4,322 mil milhões de yuans; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi respetivamente 0,313 mil milhões, 0,393 mil milhões, 0,505 mil milhões e 0,900 mil milhões de yuans. A receita do 4.º trimestre representa cerca de 35% do total anual, refletindo a sazonalidade na entrega e na validação para reconhecimento de receitas de equipamentos semicondutores; isto também significa que a empresa conseguiu receber e integrar de forma mais fluida no segundo semestre a expansão dos clientes e o ritmo de introdução.

O fluxo de caixa das operações também apresentou “força no fim”: o fluxo de caixa operacional no Q2 foi de -0,174 mil milhões de yuans, mas no Q3 e no Q4 inverteu para valores positivos, de 1,095 mil milhões de yuans e 0,997 mil milhões de yuans, respetivamente; no total anual, somou 2,295 mil milhões de yuans, valor significativamente superior a 2023 (-0,977 mil milhões de yuans) e continuando a exceder 2024 (1,458 mil milhões de yuans). Para as empresas de equipamentos, isto normalmente está relacionado com fatores como a cobrança de pagamentos de entregas, a melhoria na estrutura de pré-recebimentos/contas a receber, e o aumento da eficiência da cadeia de fornecimento e das entregas.

Estrutura do negócio: a corrosão mantém a base, a elevada taxa de crescimento do LPCVD “assume”

No relatório anual, a empresa apresentou a divisão das categorias-chave:

• Equipamentos de corrosão: em 2025, as vendas foram de 9,832 mil milhões de yuans, +35,12% YoY**. A empresa salienta que, para produtos de gama alta dedicados a processos críticos de corrosão para lógica avançada e armazenamento, o volume de expedição de unidades aumentou significativamente, e que, em múltiplos processos críticos de corrosão de lógica avançada e dispositivos de armazenamento avançados, foi alcançado “produção em larga escala”.
• Equipamentos LPCVD: em 2025, as vendas foram de 0,506 mil milhões de yuans, +224,23% YoY**. Esta aceleração “de 0 para 1 e de seguida para N” costuma significar a passagem da validação para a introdução mais ampla em linhas de produção; a empresa também divulgou o aumento de “encomendas repetidas” de equipamentos de película, e que a quantidade acumulada de bancadas de reatores enviadas ultrapassou 300.

Do ponto de vista da lógica industrial, como a lógica avançada depende mais de processos de múltiplos templates (etapas de corrosão/película aumentam) devido às limitações da litografia, e com a progressão do 3DNAND para um maior número de camadas empilhadas e a elevação das exigências de aspeto profundo e largura, o valor dos processos de corrosão e de deposição de película e a sua importância técnica continuam a aumentar. Esta também é a razão fundamental pela qual a Microquímica, nos últimos anos, para além da sua “principal via de corrosão”, acelerou o complemento do seu “cesto” de película com LPCVD, ALD, EPI, entre outros.

Lucro líquido atribuível aos acionistas aumenta 30,69%

1）A margem de lucro mantém-se forte, com despesas de I&D a subir rapidamente

O lucro líquido atribuível aos acionistas em 2025 foi de 2,111 mil milhões de yuans, correspondendo a uma margem de lucro líquido atribuível aos acionistas de cerca de 17%; o lucro líquido atribuível aos acionistas excluindo itens não recorrentes foi de 1,550 mil milhões de yuans, com margem excluindo itens não recorrentes de cerca de 12,5%. Com o pano de fundo de um crescimento acentuado da receita, a empresa ainda assim escolheu aumentar substancialmente a intensidade de I&D: investimento em I&D de 3,744 mil milhões de yuans (quota de 30,23% da receita) e despesas de I&D de 2,475 mil milhões de yuans (YoY +74,61%).

Esta estrutura implica dois pontos:

• No curto prazo, a pressão na demonstração de resultados advém da “ofensiva deliberada do lado das despesas”, e não do enfraquecimento da procura;
• No médio e longo prazo, se o elevado investimento em I&D consegue ser convertido de forma contínua em validação por clientes, encomendas repetidas e instalação em escala, é a chave para a fixação da avaliação (valuation) e para a elasticidade dos lucros.

2）Ganhos/perdas não recorrentes ampliam o valor no critério atribuível aos acionistas

Em 2025, as perdas/ganhos não recorrentes somaram 0,562 mil milhões de yuans (em 2024, 0,228 mil milhões de yuans). Entre os projetos de maior dimensão incluem-se:

• Ganhos/perdas com alienação de ativos não correntes: 0,446 mil milhões de yuans;
• Variações de justo valor de ativos financeiros e ganhos/perdas com alienação: 0,177 mil milhões de yuans;
• Subsídios governamentais: 0,39 mil milhões de yuans.

A empresa também divulgou: investimentos em participação externa mensurados ao justo valor com variações reconhecidas em resultados do período, em 2025 geraram um total de ganhos por variações de justo valor e ganhos de investimento de cerca de 0,661 mil milhões de yuans (em 2024, cerca de 0,198 mil milhões de yuans). Isto explica por que a taxa de crescimento do lucro atribuível aos acionistas foi significativamente superior à taxa de crescimento do lucro excluindo itens não recorrentes — na estrutura de lucros, “investimentos e alienações” contribuíram mais para o período; ao comparar a qualidade dos lucros anuais, os investidores precisam distinguir.

Além disso, sob o critério divulgado pela empresa, o lucro líquido excluindo itens não recorrentes também é influenciado pelos pagamentos baseados em ações: em 2025, as despesas com pagamentos baseados em ações foram de 0,513 mil milhões de yuans. Se forem excluídos os efeitos dos pagamentos baseados em ações, o lucro líquido atribuível aos acionistas excluindo itens não recorrentes é de 2,063 mil milhões de yuans (em 2024, 1,846 mil milhões de yuans), ficando mais próximo da tendência de lucros do lado operacional.

Progresso de produtos e ações estratégicas: puzzle de processo avançado, empacotamento avançado e “via seca + via húmida”

O relatório anual divulga progressos de produtos e de clientes, com indicação central de “aumentar a taxa de penetração em processos avançados + expansão de categorias”:

• Equipamentos de corrosão (CCP/ICP): a empresa afirma que os equipamentos de corrosão já cobrem diversas aplicações desde processos de 65nm até 3nm e processos mais avançados; em 2025, a expedição anual de equipamentos de corrosão CCP ultrapassou 1000 bancadas de reatores, e a quantidade acumulada de instalações ultrapassou 5000 bancadas de reatores. Para os sistemas duplos ICP, é enfatizado que a precisão do controlo da velocidade de corrosão entre bancadas de reatores deve atingir o nível de 0,2Å por minuto, tendo sido verificada em vários processos de corrosão de filmes finos.
• Equipamentos de película: CVD/HAR/ALD da série de tungsténio, e avanço de validação em clientes e obtenção de encomendas repetidas com a série de ALD para grelha metálica, como TiN/TiAl/TaN; os equipamentos EPI entram na fase de validação de produção em volume por parte dos clientes.
• MOCVD: a empresa continua a salientar que desde 2017 mantém uma quota de mercado líder no setor de LEDs baseados em nitreto de gálio (GaN) para MOCVD, e avança a validação em direções como Mini-LED, Micro-LED, dispositivos de potência GaN e epitaxia SiC de 8 polegadas.
• Empacotamento avançado: os equipamentos de corrosão para TSV continuam a obter encomendas repetidas em cenários de empacotamento avançado 2.5D/3D, e a avançar com mais equipamentos baseados em plataformas.

Um registo com maior “sinal estratégico” é que a empresa planeia adquirir o controlo da Hangzhou Zhongguang Silicon Electronic Technology Co., Ltd. através da emissão de ações e do pagamento em numerário para compra de ativos, juntamente com a captação de fundos complementares. O objetivo é realizar a travessia de uma solução global “apenas via seca” para “via seca + via húmida”. Se a transação for concluída, a Microquímica passará de uma competição em equipamentos de ponto único para uma competição de capacidades de “sinergia de processo + introdução de conjunto”. Em teoria, a fidelização dos clientes e a velocidade de penetração nas linhas de produção terão também mais espaço para melhorar, embora isso traga desafios de execução na integração de aquisições e na coordenação entre I&D e linhas de produto.

Dividendos e aumento por incorporação: retorno em dinheiro relativamente prudente, expansão do capital social com maior intensidade

A empresa prevê pagar 3,50 yuans em numerário por cada 10 ações (com impostos), com base no número atual de ações em circulação, o montante total de dividendos em dinheiro será de cerca de 219 milhões de yuans. Calculando de forma aproximada com base no lucro líquido atribuível aos acionistas de 2025 (2,111 mil milhões de yuans), a percentagem de dividendos em dinheiro é de cerca de “um décimo e pouco”, alinhando-se com a orientação de “retorno estável + reserva de recursos para I&D e expansão de capacidade”.

Em simultâneo, a empresa prevê aumentar por incorporação 4,9 ações por cada 10 ações; após a incorporação, o total de ações passará de 626 milhões para 933 milhões. Para o mercado secundário, a própria incorporação não altera o valor intrínseco da empresa, mas altera a apresentação dos indicadores por ação; e, normalmente, reflete as expectativas da administração quanto à expansão dos negócios no médio e longo prazo e ao espaço de operações de capital.

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